【摘 要】近年來(lái)，中國(guó)白酒市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入存量博弈階段，山西汾酒業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙a(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)承壓、高端化進(jìn)程受阻，其距離真正實(shí)現(xiàn)復(fù)興還有一定的距離。論文從經(jīng)濟(jì)增加值的視角探究山西汾酒的盈利質(zhì)量管理，分析山西汾酒2018-2022年的經(jīng)濟(jì)增加值，從結(jié)構(gòu)性、持續(xù)性和穩(wěn)定性3個(gè)角度出發(fā)，探究其利潤(rùn)質(zhì)量和盈利能力，認(rèn)為山西汾酒存在研發(fā)投入欠缺、現(xiàn)金流動(dòng)不足、庫(kù)存積壓等現(xiàn)實(shí)性問(wèn)題，并從研發(fā)支出管理、收賬政策管理和庫(kù)存管理3個(gè)方面提出了相關(guān)建議，對(duì)山西汾酒和中國(guó)白酒行業(yè)具有重要意義。

【關(guān)鍵詞】盈利能力；存貨管理；經(jīng)濟(jì)增加值

【中圖分類(lèi)號(hào)】F425；F406.7 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A 【文章編號(hào)】1673-1069（2024）04-0065-04

1 引言

近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性日益增加。與此同時(shí)，白酒行業(yè)所面臨的外部環(huán)境正在發(fā)生深刻變化，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、國(guó)家限制“三公”消費(fèi)等因素的影響下，白酒行業(yè)產(chǎn)量總體呈現(xiàn)平穩(wěn)下降趨勢(shì)。最新中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年12月全國(guó)白酒（折65度，商品量）當(dāng)月產(chǎn)量與去年同期相比下降。

從企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造視角對(duì)山西汾酒財(cái)務(wù)分析的研究有助于提升該企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效水平，認(rèn)識(shí)到企業(yè)發(fā)展過(guò)程中較為薄弱之處，找出與對(duì)比公司發(fā)展中存在的差距，提高綜合實(shí)力，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。在幫助山西汾酒提升財(cái)務(wù)績(jī)效水平的同時(shí)，可以為白酒行業(yè)的相關(guān)企業(yè)發(fā)展提供參考。

2 山西汾酒概述

1993年12月，山西杏花村汾酒廠股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)山西汾酒）組建成立，1994年1月在上海證券交易所掛牌上市，逐漸將汾酒打造為中國(guó)歷史文化名酒第一品牌。在市場(chǎng)布局上，2017年山西汾酒啟動(dòng)華東市場(chǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃，正式開(kāi)啟以長(zhǎng)江以南市場(chǎng)為重點(diǎn)的省外市場(chǎng)戰(zhàn)略突圍；2018年底推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，同時(shí)引進(jìn)華潤(rùn)戰(zhàn)投，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品聯(lián)合和管理賦能；2019年正式提出三步走的省外市場(chǎng)拓展策略。公司經(jīng)過(guò)5年立體式的改革，2022年登上中國(guó)十大名酒排行榜第五，同時(shí)，山西汾酒的品牌價(jià)值高達(dá)427.23億元，進(jìn)入《中國(guó)最具價(jià)值品牌500強(qiáng)》排行榜第81位。

3 經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算與分析

3.1 資本回報(bào)率和投資總額

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），區(qū)別于會(huì)計(jì)利潤(rùn)，又叫經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，指從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除全部投入資本的資本成本后的剩余收益，主要用來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者對(duì)資本的利用程度和企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造情況。若經(jīng)濟(jì)增加值是正值，表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造價(jià)值；經(jīng)濟(jì)增加值是負(fù)值，則表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)損毀價(jià)值。EVA的計(jì)算公式為：

EVA=NOPAT-WACC×投入資本=（ROIC-WACC）×投入資本

基于山西汾酒的實(shí)際情況和會(huì)計(jì)調(diào)整，投入資本的計(jì)算公式為：

投入資本=所有者權(quán)益+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+研發(fā)支出-在建工程+遞延所得稅負(fù)債-遞延所得稅資產(chǎn)+短期借款+一年內(nèi)到期流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券

其中，NOPAT（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者為債權(quán)人和股東創(chuàng)造的收益，加權(quán)平均資本成本（WACC）表示經(jīng)營(yíng)管理者每使用一元資本所必需支付的成本，投入資本反映了股東和債權(quán)人投入企業(yè)且必須得到回報(bào)的資本。投入資本回報(bào)率（ROIC）表示每一元投入資本所獲得的回報(bào)。依據(jù)山西汾酒2018-2022年發(fā)布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告和東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)，得到調(diào)整后的投入資本總額和資本回報(bào)率如表1所示。

3.2 加權(quán)平均資本成本

本文案例中采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算山西汾酒的加權(quán)平均資本成本，根據(jù)5年來(lái)的年報(bào)批露與測(cè)算，2018-2022年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均趨于1，存在零杠桿經(jīng)營(yíng)，債務(wù)資本均為0，在白酒行業(yè)中較常見(jiàn)。因此加權(quán)平均資本成本使用權(quán)益資本成本（Rs）計(jì)算，公式如下：Rs=Rf+β（Rm-Rf）

由于我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，因此本文選擇中央人民銀行發(fā)行的一年期國(guó)債平均收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rf），以中國(guó)每年GDP的增長(zhǎng)率作為市場(chǎng)預(yù)期收益率（Rm），運(yùn)用同花順財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)查詢(xún)山西汾酒風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β）。2018-2022年山西汾酒加權(quán)平均資本成本如表2所示。

3.3 經(jīng)濟(jì)增加值

基于以上分析，最終得出山西汾酒的EVA值如表3所示。

通過(guò)分析山西汾酒2018-2022年5年來(lái)的EVA上升趨勢(shì)，可見(jiàn)汾酒集團(tuán)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造高速增長(zhǎng)，表明其在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上對(duì)各方面資源配置與利用得當(dāng)，盡可能達(dá)到了財(cái)富最大化。

4 山西汾酒盈利質(zhì)量的分析

EVA通過(guò)強(qiáng)調(diào)資本的成本和風(fēng)險(xiǎn)的影響，較為可觀地評(píng)價(jià)了企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)水平，如圖1所示，山西汾酒2018-2019年EVA增長(zhǎng)較為緩慢，2020-2022年EVA值大幅增長(zhǎng)，結(jié)合企業(yè)盈利質(zhì)量的四維評(píng)價(jià)模型，本文主要從結(jié)構(gòu)性、持續(xù)性和穩(wěn)定性方面選取相關(guān)指標(biāo)對(duì)山西汾酒作出進(jìn)一步分析。

4.1 結(jié)構(gòu)性分析

山西汾酒精細(xì)化管理成效顯著。通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，2018年到2022年EVA比重整體呈上升趨勢(shì)，期間山西汾酒凈利潤(rùn)上升約72%，而營(yíng)業(yè)成本上升約22%，說(shuō)明企業(yè)有效控制了各項(xiàng)成本支出，進(jìn)行了精細(xì)化管理，主要是2019年開(kāi)始山西汾酒加快推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)信息化建設(shè)，進(jìn)一步強(qiáng)化各項(xiàng)環(huán)節(jié)管理控制，包括渠道動(dòng)銷(xiāo)系統(tǒng)、汾享會(huì)系統(tǒng)、汾酒防偽數(shù)字驗(yàn)證系統(tǒng)全面上線(xiàn)，整體情況較好，但仍存在不足。

山西汾酒研發(fā)投入嚴(yán)重不足。如圖2所示，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比率反映了研發(fā)支出對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)，從圖中來(lái)看，雖然山西汾酒意識(shí)到了研發(fā)費(fèi)用的重要性，逐年提高了研發(fā)投入來(lái)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的威脅，但與行業(yè)巨頭貴州茅臺(tái)相比，還存在較大差距。2023年9月瑞幸咖啡與貴州茅臺(tái)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，推出新研發(fā)的產(chǎn)品“醬香拿鐵”順應(yīng)消費(fèi)者年輕化新趨勢(shì)，推動(dòng)茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新臺(tái)階。反觀山西汾酒，2021年，山西汾酒與格魯吉亞獨(dú)格拉則葡萄酒聯(lián)名推出“中格聯(lián)名酒”，但對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)反響不大，更多的是拓展國(guó)際市場(chǎng)。

山西汾酒目前越來(lái)越重視企業(yè)的研發(fā)與創(chuàng)新能力。山西汾酒2020-2022年的研發(fā)支出加大，人員數(shù)量也相繼提升。詳細(xì)來(lái)看，貴州茅臺(tái)2020年、2021年和2022年3年的研發(fā)人員數(shù)量占比依次為1.77%、2.20%、2.42%，而山西汾酒的研發(fā)人員數(shù)量占比依次為3.50%、2.80%、3.25%，2020年山西汾酒提出的針對(duì)“竹葉青”的布局助力了企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。公司將竹葉青拆分出來(lái)獨(dú)立運(yùn)作，推進(jìn)混改和完善團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制。2021年通過(guò)“拔中高，控底部”策略，研發(fā)的提升使得青花系列中高端市場(chǎng)份額不斷提高，竹葉青酒和杏花村酒占主營(yíng)構(gòu)成逐年增加，至2022年中期總和占山西汾酒主營(yíng)構(gòu)成達(dá)到6.72%，強(qiáng)化了腰部產(chǎn)品發(fā)展，但目前還需要持續(xù)關(guān)注、調(diào)整和投入。

4.2 持續(xù)性分析

企業(yè)盈利的持續(xù)性分析測(cè)量的是企業(yè)創(chuàng)造的盈利是否持續(xù)增長(zhǎng)。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所上升，但現(xiàn)金流相對(duì)不足。根據(jù)表3，企業(yè)的EVA增長(zhǎng)率整體呈下降趨勢(shì)，依據(jù)模型分析企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)率發(fā)現(xiàn)，2020年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)率為0.02，為近幾年最低，主要原因是本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量幾乎與上期持平，所上升的金額大部分來(lái)自于企業(yè)保證金收入，說(shuō)明該年企業(yè)資金鏈并沒(méi)有得到合理的健康發(fā)展。

2020年雖然營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較2019年也有一定比例額度的上升，但現(xiàn)金流量表中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與2019年相比幾乎持平，購(gòu)買(mǎi)商品接受勞務(wù)及支付職工薪酬增加，同時(shí)票據(jù)貼現(xiàn)同比減少，說(shuō)明2020年經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了變化，全國(guó)性疫情的爆發(fā)對(duì)其現(xiàn)金到賬產(chǎn)生了一定的影響，但應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率在2020年依然呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明可能企業(yè)加強(qiáng)了應(yīng)收賬款管理，一方面，收賬迅速，大部分賬款賬齡較短，實(shí)行了積極的收賬政策，短期償債能力強(qiáng)；另一方面，壞賬損失減少，山西汾酒進(jìn)行了有效的收購(gòu)合并，利用規(guī)模效應(yīng)改善了管理。但現(xiàn)金流量仍然不足，說(shuō)明市場(chǎng)開(kāi)拓與維護(hù)等方面還存在問(wèn)題。

此外，公司可能存在融資風(fēng)險(xiǎn)，山西汾酒在債務(wù)融資方面渠道偏單一化，雖然長(zhǎng)期負(fù)債可以延后多個(gè)會(huì)計(jì)年度償還，不會(huì)面臨較大的流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)，但也需要警惕此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 穩(wěn)定性分析

企業(yè)盈利的穩(wěn)定性主要是通過(guò)資產(chǎn)報(bào)酬率、銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等的波動(dòng)狀況來(lái)反映，波動(dòng)越頻繁，說(shuō)明企業(yè)盈利越不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)就越大。

通過(guò)分析表3，山西汾酒的EVA變異系數(shù)呈下降趨勢(shì)且3年環(huán)比波動(dòng)較大，目前從全國(guó)來(lái)看，白酒行業(yè)正處于集中度提升的階段，品牌白酒具備向缺乏強(qiáng)勢(shì)品牌白酒的區(qū)域擴(kuò)張的潛力。環(huán)山西市場(chǎng)中，除了山西和陜西，其他區(qū)域缺乏強(qiáng)勢(shì)的地方名酒品牌，市場(chǎng)拓展阻力小，預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r良好。同時(shí)，EVA的增長(zhǎng)自2018年起也大幅放緩，究其原因，除了疫情影響，山西汾酒進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整也是原因之一，2017-2018年，山西經(jīng)濟(jì)向好，餐飲恢復(fù)，民間消費(fèi)持續(xù)升級(jí)。另外，省內(nèi)打假防竄，整體產(chǎn)品區(qū)隔，2016-2018年竄貨現(xiàn)象減少。2019-2020年山西汾酒在省內(nèi)優(yōu)化渠道體系，清理渠道庫(kù)存，步入調(diào)整期，因此增速明顯放緩。

從庫(kù)存項(xiàng)目分類(lèi)明細(xì)來(lái)看，通過(guò)分析表4，發(fā)現(xiàn)2021年其存貨各項(xiàng)目賬面余額較前年出現(xiàn)大幅上升的情況。主要項(xiàng)目是原材料的規(guī)模增長(zhǎng)了29.88%，庫(kù)存商品的規(guī)模增長(zhǎng)了39.00%，由此可以推斷山西汾酒2021年的存貨管理水平需要加強(qiáng)，其庫(kù)存商品可能存在滯銷(xiāo)或產(chǎn)品積壓的情況，對(duì)比行業(yè)翹楚貴州茅臺(tái)的銷(xiāo)售渠道主要銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)和國(guó)外，山西汾酒主要銷(xiāo)往省內(nèi)和省外。

5 山西汾酒價(jià)值提升的相關(guān)建議

5.1 鼓勵(lì)研發(fā)，激發(fā)創(chuàng)新思維

山西汾酒股權(quán)集中，國(guó)家持有大比例股權(quán)，在一定程度上影響著企業(yè)的研發(fā)運(yùn)營(yíng)。企業(yè)對(duì)于不完善的機(jī)構(gòu)與管理制度需要及時(shí)發(fā)現(xiàn)并加以調(diào)整。2018-2022年，山西汾酒不斷進(jìn)行內(nèi)部改革，包括推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、引進(jìn)華潤(rùn)戰(zhàn)略投資者發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，這些戰(zhàn)略投資者有專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，可以為汾酒帶來(lái)創(chuàng)新，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，激發(fā)創(chuàng)新思維，企業(yè)可以適當(dāng)選用股權(quán)兼并重組的方式，對(duì)上游供應(yīng)商和下游的經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行合理的積極并購(gòu)，從而減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高自身的研發(fā)技術(shù)、人員與管理經(jīng)驗(yàn)提升。充分調(diào)動(dòng)員工積極性，促進(jìn)公司有序良好發(fā)展，有助于企業(yè)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成更加多元的股權(quán)結(jié)構(gòu)?？梢允蛊髽I(yè)不再一股獨(dú)大，股東之間形成相互制約的局面。這樣既改善了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，又推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展，還保護(hù)了小股東的權(quán)益。

改善上層建筑的同時(shí)，也要繼續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，2021年中報(bào)披露，公司酒類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1 061億元，產(chǎn)品毛利率91.54%。而山西汾酒雖然也想有一定的自主定價(jià)權(quán)，但是在千元定價(jià)的中高端市場(chǎng)還需要加強(qiáng)。充分挖掘清香型白酒產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)，滿(mǎn)足公司高質(zhì)量發(fā)展的需要。堅(jiān)持守正創(chuàng)新，深化用戶(hù)思維，推動(dòng)品質(zhì)提升。對(duì)于中高端酒業(yè)市場(chǎng)，山西汾酒還有上升的空間，茅臺(tái)等酒通過(guò)香型差異化占據(jù)部分高端市場(chǎng)份額，是導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的因素之一。企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)中高端酒的研發(fā)，滿(mǎn)足消費(fèi)者需求。

5.2 減少壞賬，加強(qiáng)信用管理

對(duì)于可能出現(xiàn)的資金風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)信用管理，在制定信用政策時(shí)需要完善的評(píng)價(jià)和謹(jǐn)慎的選擇。過(guò)于寬松的信貸政策，雖然會(huì)擴(kuò)大銷(xiāo)售，但也使得企業(yè)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)增大。

企業(yè)可以根據(jù)市場(chǎng)和行業(yè)外部宏觀環(huán)境等因素，對(duì)信用政策進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整：對(duì)客戶(hù)經(jīng)濟(jì)狀況不佳或者發(fā)生破產(chǎn)及申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)提前考察，及時(shí)規(guī)避。在銷(xiāo)量高、市場(chǎng)占有率大、回款快的區(qū)域，可在授信額度基礎(chǔ)上增加額度；在銷(xiāo)售不佳的地區(qū)設(shè)定相應(yīng)的下降率。若發(fā)現(xiàn)指標(biāo)變動(dòng)有異常，就要采取財(cái)務(wù)管理措施，制定一套嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)的績(jī)效評(píng)估體系，并以此為前提設(shè)計(jì)合理的授信方案，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)就會(huì)更加注重收益質(zhì)量，而不是單純的收益總額；還可以考慮到產(chǎn)品的生命周期，在剛進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，為了快速提升市場(chǎng)占有率，可以考慮給予客戶(hù)寬松的信用政策。對(duì)于自信良好的老客戶(hù)而言，也可以放松信用政策，但對(duì)于新客戶(hù)和資信較差的客戶(hù)，為了防止壞賬，采取謹(jǐn)慎的信用政策，更有利于企業(yè)發(fā)展。對(duì)大額應(yīng)收賬款可以采取保理業(yè)務(wù)，可以將現(xiàn)有應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

對(duì)于融資渠道單一的問(wèn)題，可以把長(zhǎng)期負(fù)債籌得的資金用于增加固定資產(chǎn)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。所以山西汾酒應(yīng)拓寬融資渠道，均衡負(fù)債結(jié)構(gòu)，規(guī)避過(guò)于依賴(lài)流動(dòng)負(fù)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以應(yīng)對(duì)突如其來(lái)的意外，及時(shí)防范。

5.3 調(diào)整庫(kù)存，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

針對(duì)山西汾酒的庫(kù)存商品積壓?jiǎn)栴}，需要企業(yè)統(tǒng)籌公司內(nèi)外部資源，在面對(duì)可能的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，有敏銳長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，預(yù)判原材料和商品供應(yīng)需求，主動(dòng)應(yīng)對(duì)價(jià)格漲跌挑戰(zhàn)，平衡供需矛盾。對(duì)于不同定位的產(chǎn)品，采取不同的生產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)策略。在山西汾酒的主營(yíng)構(gòu)成中，主要是汾酒、青花酒和杏花酒，青花酒面向中高端市場(chǎng)，對(duì)企業(yè)來(lái)講，需要不斷更新消費(fèi)者需求，促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級(jí)。另外，對(duì)于杏花村酒，需要不斷優(yōu)化經(jīng)銷(xiāo)商結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)，終端基礎(chǔ)建設(shè)質(zhì)量、精細(xì)化管理水平持續(xù)提升。針對(duì)原材料的管理，需要企業(yè)能夠及時(shí)采購(gòu)并且及時(shí)地將其儲(chǔ)存起來(lái)或者直接配送給需要的單位，以避免出現(xiàn)積壓情況，從而進(jìn)一步提高存貨流轉(zhuǎn)效率。另外，需要企業(yè)拓寬銷(xiāo)售渠道，山西汾酒在山西市場(chǎng)擁有主導(dǎo)地位，在市場(chǎng)調(diào)整的階段，山西市場(chǎng)依然有絕對(duì)的市場(chǎng)占有率和銷(xiāo)量。但是與貴州茅臺(tái)相比，其銷(xiāo)售依然存在較大差別，從銷(xiāo)售渠道分析，貴州茅臺(tái)的主要銷(xiāo)售渠道包括國(guó)內(nèi)和國(guó)外，分別占銷(xiāo)量的96.32%和3.59%，而山西汾酒的主要銷(xiāo)售渠道是省內(nèi)和省外，分別占銷(xiāo)量的62.56%和36.75%。因此，山西汾酒還需要繼續(xù)推進(jìn)銷(xiāo)售渠道的拓寬，不僅要鋪設(shè)好線(xiàn)下市場(chǎng)，也要關(guān)注線(xiàn)上市場(chǎng)，持續(xù)拓展電商渠道，及時(shí)調(diào)整對(duì)專(zhuān)柜、陳列等營(yíng)銷(xiāo)方案的要求。

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