鋼材市場的低迷。鋼價的下行直接傳導(dǎo)給了鋼鐵企業(yè)，雖然無法跟2015年的行業(yè)全面虧損相提并論，2020年上半年鋼鐵企業(yè)盈利確實在大幅下滑。剛剛過去的第三季度，鋼鐵業(yè)更是出現(xiàn)了利潤惡化的跡象。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2022年前三季度，會員鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)營收4.87萬億元，同比下降9.27%；利潤總額928億元，同比下降71.34%。而上半年，會員鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤總額為1034億元。由此可以推算，會員鋼鐵企業(yè)在第三季度出現(xiàn)了行業(yè)性的虧損。自2008年以來，鋼價

擴大產(chǎn)能的路子，鋼價就下跌了。等到2019年經(jīng)濟下行，鋼價就崩盤了。事實證明，供給側(cè)改革只是治標(biāo)不治本，沒有充分考慮市場競爭帶來的企業(yè)破產(chǎn)、退出，鋼鐵行業(yè)將永遠處于一種產(chǎn)能過剩低價競爭的狀態(tài)，鋼廠們都不死不活。第二，行業(yè)過于分散，對上游缺乏影響力。經(jīng)過多年的兼并重組，鐵礦石行業(yè)已經(jīng)形成了巴西淡水河谷公司、澳大利亞必和必拓公司、英國力拓集團三大供應(yīng)商。而鋼鐵企業(yè)僅在中國就有幾十家之多，過于分散而缺乏對上游的話語權(quán)。一般鋼價上漲時，鐵礦石價格比鋼價漲得快;鋼價

需結(jié)構(gòu)良好造就高鋼價。1）去地條鋼大幅縮減供給，產(chǎn)能置換未來省內(nèi)產(chǎn)能小幅增加。福建鋼鐵行業(yè)鋼鐵企業(yè)普遍規(guī)模小、長流程占比小，總產(chǎn)能約3000萬噸。長流程鋼廠占比約20%。2017年省內(nèi)取締中頻爐涉及地條鋼產(chǎn)能共計535萬噸，進一步優(yōu)化了省內(nèi)的供需結(jié)構(gòu)。2）固定資產(chǎn)投資保持高位支持需求旺盛。福建省位于“一帶一路”起點，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展前景良好。累計固定投資完成額同比增速自2010年后一直高于全國平均。2013-2017年福建省固投完成額累計占比較鋼材產(chǎn)量占比高，

下降有季節(jié)因素和鋼價較高導(dǎo)致下游觀望的影響，無需過分擔(dān)憂 。此外，政府也降準刺激經(jīng)濟，我們認為2018年底出現(xiàn)趕工導(dǎo)致鋼價上漲是大概率事件，配合房地產(chǎn)開工良好和11月上海進口博覽會等限產(chǎn)因素，我們維持對4季度鋼價的樂觀判斷，首選仍然維持馬鞍山鋼鐵（00323.HK）。雙節(jié)期間短期庫存略有上升國慶期間官方庫存數(shù)據(jù)尚未公布，但根據(jù)行業(yè)新聞的信息，全國鋼材各品種庫存呈上升態(tài)勢，而國慶期間主要市場均休市，庫存小幅積壓屬于正?，F(xiàn)象。鋼材各品種價格在國慶期間小幅收漲，

點尚未來臨之前，鋼價上漲空間有限，貿(mào)易商在高位上多會以積極出貨的態(tài)度為主，但市場上并未出現(xiàn)能夠讓鋼價下跌的明顯指示性信號，鋼價向下調(diào)整動力亦不足。目前環(huán)保因素依然可以對市場價格帶來支撐，在庫存處于低位的情況下，近期鋼價多會以震蕩偏強的態(tài)勢運行。本周社會庫存總量約984.59萬噸，周環(huán)比下降1.69%。社會庫存總量去化明顯，但不同品種間增減不一。重點監(jiān)測品種螺紋鋼社庫本周大幅減少約16.22萬噸，降幅顯著，鋼廠庫存也沒有大幅積壓，出貨較為順暢，成交尚可。在當(dāng)

政策存放松可能。鋼價可能難以持續(xù)性上漲。鋼價近期調(diào)整存在以下原因，第一，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，鋼鐵下游需求逐步進入淡季，需求季節(jié)性邊際回落，數(shù)據(jù)上，近期鋼貿(mào)商成交量逐步走弱印證下游需求小幅回落；第二，隨著市場對采暖季限產(chǎn)預(yù)期的回落以及對明年經(jīng)濟預(yù)期較悲觀，鋼貿(mào)商和終端對明年需求較為謹慎，導(dǎo)致補庫及拿貨意愿衰減；第三，10月粗鋼產(chǎn)量達到8255萬噸，同比增加9.1%，創(chuàng)出表內(nèi)數(shù)據(jù)歷史新高，行業(yè)供給強勁，冬季存在被動加庫存的可能。另外，受汽車等產(chǎn)銷量持續(xù)下行影響，板材

。鋼鐵板塊受制于鋼價持續(xù)下跌，煤炭春節(jié)前后的價格一直在滑坡，而水泥也正處于消耗庫存的階段。不過，有句老話叫做“買在低迷，賣在輝煌”，筆者認為，盡管周期類股票當(dāng)前表現(xiàn)平淡，但它們在2018年仍然不乏機會，而“三兄弟”當(dāng)中率先走出低迷的將是水泥股。水泥：中期上升行情可期截至目前，全國水泥價格較年初下降超過了10%，其中華東地區(qū)下降幅度最大，這是“現(xiàn)象”。然而，與去年同期比較，水泥價格指數(shù)同比仍增長了30%，這意味著水泥企業(yè)將交出比去年更優(yōu)秀的一季報，這才是“本

以改善，導(dǎo)致整個鋼價呈現(xiàn)震蕩上行局面。2016年鋼價上漲幅度10%，2017年則高達40%。鋼價的上漲直接促使上市鋼企業(yè)績普遍上漲。國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，2017年12月，國內(nèi)市場鋼材價格綜合指數(shù)平均為124.05點，同比提高24.58點。6.5mm高線、20mm中板、1.0mm冷軋板卷平均價格分別為4613元/噸、4341元/噸和5023元/噸，同比上漲34.7%、19.6%和6.2%。萬得資訊的數(shù)據(jù)顯示，2017年全國1mm冷軋普通薄板平均價格為4423

處在上行通道中，鋼價漲幅有所擴大。鐵礦石市場則處于上下波動的行情中。在最近的一個交易周內(nèi)，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于150.66點，一周上漲2.13%。從近期的交易走勢來看，先是黑色系期市持續(xù)走強，現(xiàn)貨鋼價也不斷上漲，價漲之后市場的成交有所走弱。不過，市場總體的心態(tài)良好，局部地區(qū)及部分規(guī)格的資源有偏緊的跡象，商家挺價意愿較強。據(jù)分析，在建筑鋼市場上，價格繼續(xù)上漲。全國主要市場主流規(guī)格螺紋鋼產(chǎn)品的均價為每噸4102元，一周上漲122元。從鋼市庫存的數(shù)據(jù)來看，

易周里，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價繼續(xù)上行，而且漲幅有所擴大，但成交量尚未完全打開。鐵礦石市場處于微幅上行通道，庫存依然處于高位。據(jù)鋼鐵資訊機構(gòu)“我的鋼鐵”提供的最新市場報告，最近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于154.42點，一周上漲2.75%。繼節(jié)后開市鋼價小漲之后，這一周鋼價繼續(xù)上行，漲幅擴大。由于下游開工尚未十分充足，所以鋼市的實際成交還未完全跟上?？傮w而言，在鋼坯、期市行情提振等因素的影響下，鋼市內(nèi)商家對后市的預(yù)期比較積極。接下來，實際的下游需求釋放力度將決定

證券投資要點1、鋼價強勢上行。2、毛利率重回高點。鋼價繼續(xù)強勢上漲。目前社會庫存總量水平已接近去年同期，且去庫階段仍未結(jié)束，庫存壓力在逐步釋放，在日均產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高的情況下鋼廠庫存沒有出現(xiàn)積壓情況，表明目前需求尚可，淡季不淡。中央環(huán)保督查“回頭看”工作繼續(xù)深入，鋼廠信心較足，普遍開始提價，期現(xiàn)價格雙雙繼續(xù)強勢反彈。我們認為在接近旺季尾聲之際，短期邊際需求趨弱，預(yù)計近期市場基本面將會處于供給端與需求端雙向收縮的局面，鋼價的波動方向也將圍繞著供需雙縮力量熟強而

著今年去產(chǎn)能導(dǎo)致鋼價上漲的動力正在大幅衰減，甚至已用盡。而伴隨著10月份進入傳統(tǒng)的華北霧霾多發(fā)季節(jié)，配合河北、河南、天津地區(qū)秋冬季霧霾治理措施，鋼鐵生產(chǎn)被大面積限制將成趨勢，因此四季度支撐鋼價上漲的重要動力，將主要是北方冬季大范圍限產(chǎn)。在需求方面，基建和房地產(chǎn)行業(yè)的投資放緩將導(dǎo)致鋼材需求增長開始顯現(xiàn)疲態(tài)。因此，四季度國內(nèi)鋼鐵市場將呈現(xiàn)供需兩弱局面，市場信心有所不足，預(yù)計本市鋼鐵市場將呈現(xiàn)震蕩趨弱態(tài)勢。endprint

平安證券 魏偉鋼價下半年價格有望維持平安證券 魏偉鐵行業(yè)上半年業(yè)績靚麗，太鋼不銹、首鋼股份、鞍鋼股份、三鋼閩光、河鋼股份5家公司預(yù)計凈利同比增長超100%，寶鋼股份、沙鋼股份、酒鋼宏興等3家公司預(yù)計凈利潤同比增長超過50%，韶鋼松山、凌鋼股份、＊ST華凌預(yù)計凈利潤同比扭虧為盈，金洲管道預(yù)降，＊ST重鋼、＊ST滬科預(yù)報續(xù)虧。從下游主要用鋼行業(yè)上半年的表現(xiàn)來看，鋼鐵需求整體上保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，優(yōu)于市場預(yù)期。從供給端來看，1-5月，全國鋼材產(chǎn)量同比僅增長0.8%

四因素帶動鋼價上漲2016年11月份，本市鋼材價格大幅上行。據(jù)北京市價格監(jiān)測中心的數(shù)據(jù)顯示，本市主要鋼材品種平均噸價為3307元，環(huán)比上漲11.5%，同比上漲53.46%，且價格超越2016年4月下旬高點。價格上漲的帶動因素主要有四個。一是固定資產(chǎn)投資加大。2016年1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長8.3%，增速與1-10月份持平。投資自9、10月后觸底反彈，鋼材需求在好轉(zhuǎn)。二是由于去產(chǎn)能效果顯現(xiàn)。據(jù)悉，10月是河北省去鋼鐵產(chǎn)能的關(guān)鍵

息影響，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價再度大幅跳漲，不少鋼廠加入了你追我趕的漲價熱潮。在各地漲價潮中，昆明地區(qū)螺紋鋼價已突破4000元/噸高位。專利：中國去年申請量位全球第一，破百萬大關(guān)世界知識產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）在本周三時對外宣布，中國的專利申請量在去年成功的達到了100萬項，這也是世界上第一個達成這個成就的國家。WIPO認為，中國正在推動著亞洲創(chuàng)新的直線增長，成為名副其實的創(chuàng)新大國。這些申請的專利主要集中在電氣工程、計算機技術(shù)和半導(dǎo)體、測量儀器等領(lǐng)域。

2011年以來，鋼價從5200元人民幣/噸一路下跌到2015年12月的1600元人民幣/噸。而自從2015年下半年，噸鋼價格跌破2000元人民幣以后，鋼企減產(chǎn)、停產(chǎn)的明顯增多。我的鋼鐵網(wǎng)曾統(tǒng)計，2015年下半年，行業(yè)超過5000萬噸關(guān)停產(chǎn)能。但2016年，隨著鋼價飆漲，部分關(guān)停產(chǎn)能又復(fù)產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，5月旬度粗鋼日產(chǎn)量已經(jīng)接近歷史新高。對此，有高級分析師預(yù)計，隨著相關(guān)政策逐步細化并實質(zhì)推進，鋼鐵去產(chǎn)能有望加速，對于鋼鐵行業(yè)將長期形成利好。

國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價繼續(xù)大幅下跌，前期積累的漲幅漸漸被蠶食。據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵資訊機構(gòu)“我的鋼鐵”提供的最新市場報告，最近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于96.36點，一周下跌8.82%。具體來看，螺紋鋼主力合約最低觸及每噸2000元的整數(shù)關(guān)口；焦炭和焦煤也在下行，有的觸及近期低點。同時，鋼坯噸價累計下跌280元。所有這些都使得鋼材現(xiàn)貨市場信心低迷，下游的采購也趨于謹慎，成交寥寥，有貿(mào)易商暗降出貨。據(jù)分析，在建筑鋼市場上，價格的跌幅在繼續(xù)擴大。福州、京津冀、太原等主流

近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于77.19點，一周上漲2.37%。目前鋼材期貨價格是沖高回落，鋼坯價格累計還在上漲，鋼材現(xiàn)貨價格是大漲后以小幅回調(diào)“收尾”。這一周的前期，現(xiàn)貨鋼價強勢拉漲，但需求未能給予足夠支撐，市場開始謹慎觀望，商家報價出現(xiàn)小幅松動。鋼鐵原材料穩(wěn)中有漲2月25日鋼鐵原材料現(xiàn)貨市場穩(wěn)中有漲，進口礦市場港口現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)；國產(chǎn)礦市場較為平穩(wěn)；鋼坯市場價格強勢運行；焦炭現(xiàn)貨市場整體持穩(wěn)局部走強；海運市場繼續(xù)上漲。具體看來，25日進口礦港口現(xiàn)貨價

材的需求放量，讓鋼價向上的動能聚集，給了價格持續(xù)攀升創(chuàng)造了條件。此外，從鋼廠開工率及社會庫存看，3月和4月價格的兩波上漲和鋼廠開工率低、社會庫存低不無關(guān)系。在去年鋼市持續(xù)低迷的悲觀預(yù)期下，去年四季度以及今年1、2月份鋼廠開工率不斷創(chuàng)新低，社會囤貨意愿淡薄。因此今年鋼材市場的去庫存狀態(tài)比較明顯，自春節(jié)后至今年4月，本市建材庫存呈現(xiàn)逐步下降趨勢。市場供需短期內(nèi)處于一種緊平衡狀態(tài)，也是拉漲鋼材價格的原因。據(jù)北京市價格監(jiān)測中心分析預(yù)計，5月份鋼材需求仍有釋放空間。

生產(chǎn)，這也是導(dǎo)致鋼價上漲的原因之一。對于后市走勢，值得注意的是，2016年我國鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)是4500萬噸，而上半年僅完成1300萬噸，下半年任務(wù)艱巨，將集中去產(chǎn)能3200萬噸，環(huán)保政策執(zhí)行力度將更加堅決，對供應(yīng)產(chǎn)生的影響將逐步顯現(xiàn)，這將對鋼材價格帶來持續(xù)利好。此外，在目前鋼鐵企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，行業(yè)景氣度回升明顯，且在鐵礦石價格上漲對鋼價的成本支撐力度增強的背景下，鋼市回暖特征已初步顯現(xiàn)，市場平穩(wěn)發(fā)展的有利因素逐漸增多。因此，北京市價格監(jiān)測中心預(yù)計8月份國內(nèi)鋼

坎。在需求低迷、鋼價跌破本錢價而出口又幾回遭遇反傾銷的背景下，大批成規(guī)模的鋼企因為無法放棄前期的巨額投資死撐著不愿停工，鋼鐵去產(chǎn)能在2016年勢必要打一場惡仗。有人士稱，鋼價早就跌破成本價了。鋼企現(xiàn)在只要能把鋼材賣出去，可以維持工廠繼續(xù)運營和工人工資，每個月賠個幾百萬，能撐得住還是不會停工。一旦停工，要想再重新開工，最普通的鋼廠也至少需要四五千萬的啟動資金。很多鋼廠都是投資數(shù)十億元甚至數(shù)百億建起來的，停產(chǎn)還可能意味著之前的投入付諸東流，幾百萬的賠錢相比較幾

低迷是主要原因。鋼價反彈，但鋼廠產(chǎn)量有限，供需產(chǎn)生弱平衡，鐵礦石運價基本持平。南北糧食價格相差不大，貿(mào)易商觀望，因此糧食運輸市場維持弱穩(wěn)狀態(tài)。煤炭貨種臺風(fēng)以及降水等天氣使今年國內(nèi)大部分地區(qū)氣溫低于往年，民用電需求低迷，加上工礦企業(yè)開工不足，市場整體走跌。而且前期電煤庫存有所升高，因此本期發(fā)運量走低，煤炭運價持續(xù)下滑，部分船舶甚至已經(jīng)停航。金屬礦石貨種雖然近期鋼價反彈明顯，但現(xiàn)在正處于鋼材需求淡季，鋼廠停產(chǎn)也較多，供需雙方產(chǎn)生弱平衡狀態(tài)，運輸方面同樣沒有明顯

基本面改善。目前鋼價處于底部，低庫存、礦價反彈力度弱均利于鋼價反彈，去產(chǎn)能有序推進，下游需求仍有增長，鋼廠盈利狀況持續(xù)向好，基本面改善，行業(yè)中短期拐點顯現(xiàn)。隨著10月份滬港通開啟，A股的鋼鐵股或受益。在基本面持續(xù)向好的背景下，低估值的鋼鐵行業(yè)已經(jīng)具備配置價值。經(jīng)濟企穩(wěn)、利率下降影響下，行業(yè)基本面向好，而目前鋼鐵股估值低，因市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換與滬港通，鋼鐵股有望受益，推薦業(yè)績好、分紅潛力大的龍頭公司。廣發(fā)鋼鐵8月份投資組合及比例：寶鋼股份（40%）、久立特材（20

遭重挫，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價還是一跌再跌，目前價位已跌至近5年來的低點。有的市場人士已認為有點跌得“透支”了，可能會“跌”出一個短時的反彈空間。據(jù)最新市場報告，最近一周，國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)收報122.33點，一周下跌0.75%，這是近5年來的低點。周初，煤、焦、鋼、礦等產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)期貨產(chǎn)品的價格普遍遭受重挫，鋼材現(xiàn)貨市場的信心受到打擊，鋼價紛紛加速下跌。直到周中，隨著螺紋鋼期貨走強，鋼坯價格回升，鋼市的悲觀心態(tài)才有所緩解，部分商家的報價開始上調(diào)。據(jù)分析，在建筑鋼市場

鋼價今年漲幅或超8%“預(yù)計2011年中國鋼鐵價格的漲幅達到8%，達到3920元/噸。”昨日瑞銀大中華研討會上，鋼鐵分析師認為，盡管鋼鐵價格出現(xiàn)上漲，但難以覆蓋原材料上漲的成本?！坝绕滂F礦石的價格，印度近期決定4月1日開始對出口的鐵礦石加征20%的關(guān)稅，鐵礦石主要產(chǎn)地澳大利亞和巴西由于惡劣的天氣原因，出口明顯減少，推動鐵礦石價格上漲?！弊罱K國內(nèi)鋼鐵價格的漲幅可能超出最初的預(yù)期。根據(jù)瑞銀的觀點，短期來看，一季度鋼鐵行業(yè)將進入再庫存周期，2008年-2010年春

材需求量放大以及鋼價持續(xù)上漲的結(jié)果。機構(gòu)預(yù)計鋼鐵行業(yè)72家企業(yè)在6月份實現(xiàn)的盈利將在40億元左右。全球經(jīng)濟衰退，也令中國鋼鐵業(yè)受到重創(chuàng)。受鋼鐵大跌的影響，大型鋼鐵廠將在2009年上半年錄得虧損。不過，在中央推出的經(jīng)濟刺激計劃下，鋼材需求已開始回暖，且鋼價亦從盤底大幅反彈。國際市場價格在鋼廠上調(diào)出廠價的帶動下繼續(xù)走高，歐美板材漲幅在2％－3％之間，日本鋼價也小幅上漲0.7％，韓國市場鋼價略有調(diào)整。機構(gòu)維持國際鋼價仍將震蕩走高的判斷。另外，我們觀察到國際廢鋼價

庫存決定短期之內(nèi)鋼價表現(xiàn)不會太好，但鋼V減產(chǎn)保價決定鋼材下跌空間不大。截止到3月13日，國內(nèi)鋼材價格已經(jīng)連續(xù)下跌了5周，與2月6日相比，上海地區(qū)的20mm螺紋鋼、6.5mm高線、8mm中厚板、2.75mm熱軋板卷和1.0mm冷軋板分別下跌了620元／噸、740元／噸、600元／噸、620元，噸、550元／噸，就連一向被認為是高端產(chǎn)品的取向硅鋼也下跌了7000元／噸，跌幅高達21.2％。元宵節(jié)前延續(xù)了近4個月的鋼材市場反彈行情就此結(jié)束，許多鋼材品種價格又創(chuàng)新