陳曉舒

全球股市的大幅度下挫，一是因為美國次級債危機帶來的美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟衰弱跡象明顯；二是前期各國股市都漲得很厲害，像中國一樣都需要有一個技術上的調整過程

2008年春節(jié)之前，打算回湖南老家過年的李倩接連遭遇了兩場“雪災”。

早在1月初，李倩就買好了過年回家的機票，1月25日，她被告知由于寒冬大雪航班取消。在此之前，中央氣象臺已經(jīng)連續(xù)發(fā)布最高級別的暴雪紅色警報，許多城市深陷雪災。大雪封路，“套牢”了無數(shù)異鄉(xiāng)人。

失落的她來到北京建國門外大街證券營業(yè)部，“想在過年之前，賣出一點，多帶點錢回家?！崩钯徽f。但在這個虛擬的資本世界，也陰霾籠罩，全球股市正遭遇罕見的“雪災”。而且持續(xù)牛市已近兩年的中國股市，也陷入了深深的暴跌泥潭。

1月21日，李倩重倉的中國石油(601857)，再次創(chuàng)下上市以來的新低27.35元，收盤報于27.48元，跌幅為5.53%。次日，中石油跌至最低25.6元，而上證指數(shù)最終報收于4559.75點，兩市跌停個股超過800家。

1月28日，新一周第一個交易日，中國石油跌破25元，相比上市首日最高48.62元，幾近腰斬。而在權重股的集體殺跌下，滬指略做抵抗即連續(xù)跌破了4700、4600、4500關口，最終收于4419.29點，深證成指收于16177.83點。兩市盤中個股漲跌為78：1463，跌停個股超過400只，逆勢漲停個股僅為5只。

鬧災的還絕非僅僅是個股，在1月21日至1月25日，滬指周跌幅達到8.08%，為9年多來最大降幅，僅次于1998年8月10日至14日一周8.11%的跌幅。與此同時，兩市總市值和流通市值也大幅縮水，上周縮水幅度分別達到7.56%和5.36%。經(jīng)歷了連續(xù)兩周的下跌之后，兩市總市值縮水近4萬億元。

全球冷冬

也許，在這寒冬之中，全球股市也都著了涼。頤和財經(jīng)首席經(jīng)濟學家張衛(wèi)星說：“美國股市一感冒，全球股市都得跟著打噴嚏，中國也不能幸免。”

1月22日，香港股市，下跌2000多點，點數(shù)跌幅創(chuàng)歷史紀錄，指數(shù)跌幅則達8.65%；東京股市，大跌5.7%，日經(jīng)指數(shù)收于2005年9月以來的最低水平。

歐洲股市也是全線大跌。德國大跌7.16%，英國下跌5.48%，法國下跌6.83%，三大主要指數(shù)的大幅下跌導致市場蒸發(fā)掉3000多億美元的市值，大概相當于愛爾蘭和羅馬尼亞兩國GDP總和。瑞士指數(shù)和意大利指數(shù)跌幅都在5%左右，西班牙指數(shù)則跌近7%。

1月22日晚，北京時間9時許，美股開盤前一小時，美聯(lián)儲緊急宣布降息75個基點。這一“救市”行為未能避免美股受外圍股市影響而大幅低開，只是挽救了其后的走勢，收盤時道指僅下跌1.06%，報收11971.19點。

歐洲股市則在該消息公布伊始便開始反彈，最終三大股指均以上漲報收。拉美主要股市當天也止跌反彈。同時刺激了亞太股市上揚,香港銀行跟隨美聯(lián)儲降息步伐調低基準利率75個基點，香港股市繼22日狂瀉后23日回升，漲幅達10.7%，收于2332.54點，打破單日點數(shù)升幅紀錄。

在這回漲的過程，撤資規(guī)模卻是前所未見。EPFR Global數(shù)據(jù)顯示，截至1月23日當周，海外亞洲基金贖回總額達到47億美元。

好景不長。1月25日，美股大跌，道瓊斯、納斯達指數(shù)分別下跌了1.38%、1.47%，歐洲與亞太市場也不同程度下跌，市場開始不相信美股能夠企穩(wěn)。

1月25日的下跌，直接打擊了下一個交易日的市場人氣。1月28日，歐洲股市早盤走低。亞太方面，東京日經(jīng)指數(shù)跌4%，至13087.91點；韓國綜合指數(shù)收盤跌3.9%，至1627.19點，為2008年迄今為止第二大百分比跌幅。臺灣證交所加權指數(shù)跌3.3%，至7485.79點；新加坡海峽時報指數(shù)再跌4.1%，至3032.91點。

次貸禍根

是什么原因導致全球股市雪崩？國家信息中心發(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃處處長高輝清告訴記者：“國外股市出現(xiàn)的大幅度下挫有兩個原因，美國次貸危機帶來的美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟衰弱跡象比較明顯。同時，前期世界各國的股市都漲的很厲害，像中國一樣都需要有一個技術上的調整過程?！备咻x清稱，最主要還是受次貸風波的影響。

美國政府設計的次貸是向信用分數(shù)較低、收入證明缺失、負債較重的人提供房貸。然而，其背后卻危機重重。房市火爆，銀行可借此獲得高額利息；房市低迷，客戶負擔逐步到了極限，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬。由此引發(fā)次貸危機。

2007年，次貸危機爆發(fā)，引發(fā)了信貸危機，投資者開始擔心信貸問題是否會演變成整體經(jīng)濟市場危機，紛紛出售股票轉而持有現(xiàn)金。7月26日，美國股指收盤暴跌，道瓊斯指數(shù)下跌了300多點。全球股市緊隨暴跌。

根據(jù)日本綜合研究所的估算，次貸產品及其證券化后形成的各類金融產品可能發(fā)生的損失將達1420億美元。而如果算上與次貸產品沒有直接關系的其他證券商品的價格下跌，次貸危機所致全球金融機構及投資家的損失將達4636億美元。

在危機之下，美聯(lián)儲頻頻出手。銀河證券首席分析師左小蕾告訴記者：“美聯(lián)儲的舉動，傳遞了三個明確的信息：一是此前的主流分析低估了美國次貸危機的影響；二是美國經(jīng)濟的恢復可能會推遲到2009年；三是全球將因此面對新一輪流動性過剩危機。”

而次貸危機對中國的影響，左小蕾則稱：“更多是停留在直接的影響方面。實際上，直接持有多少次級貸款以及相關的衍生品，固然是次貸影響的量化指標，但美國經(jīng)濟放緩或衰退對全球、對中國經(jīng)濟帶來的影響則是更重要的‘量化?！?/p>

與此相左的是，在1月24日的國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布會上，官方第一次對美國經(jīng)濟予以定義，國家統(tǒng)計局局長謝伏瞻稱：“美國和中國都是這一輪世界經(jīng)濟增長的重要引擎，所以美國經(jīng)濟減速無疑會對世界經(jīng)濟的走勢產生負面影響。對美國次貸危機對美國經(jīng)濟的影響，到目前為止，并沒有完全統(tǒng)一的看法?！彼麑⒚绹?jīng)濟稱為減速而非衰退。

北京時間1月29日上午10點，美國總統(tǒng)布什在國會發(fā)布他任內最后一份國情咨文。呼吁國會通過1500億美元的短期經(jīng)濟刺激計劃，并將其2001年和2003年實施的減稅措施永久化。他表示，美國經(jīng)濟當前正面臨不確定性因素，民眾普遍對經(jīng)濟前景表示擔憂。短期而言，經(jīng)濟增速確實放緩，但長期來看，美國民眾應該對經(jīng)濟增長前景保持信心。

對于A股市場所受的觸動，許多分析師認為并不僅僅是外部原因，而是“外憂內患”。

興業(yè)基金投資總監(jiān)杜昌勇分析，這段時間的強力調整主要受三個因素影響：其一，中國平安A股欲公開增發(fā)12億股A股，并且發(fā)行412億元的可轉換債;其二，19日全國人大常委會副委員長成思危表示，創(chuàng)業(yè)板可能會在“兩會”后推出;其三，受美國經(jīng)濟可能走向衰退因素影響，恒生指數(shù)于當日大跌逾5%，進一步刺激A股尾盤恐慌性下跌。他認為，A股市場的調整只是受到短期因素的觸動，而其深層的原因則在于A股市場的估值。

也許，在2008年春節(jié)大假之前所剩的幾個交易日里，留給人們的不僅是期待，更多的是懸念。