近防通縮，遠(yuǎn)防通脹

馬紅漫

“不是我不明白，只是這世界變化太快”，從去年上半年開始，全球經(jīng)濟(jì)形勢的急劇變化直接影響了中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。1-5月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)存在通貨緊縮的隱憂與風(fēng)險。而更為嚴(yán)峻的問題則在于，或許從通貨緊縮再轉(zhuǎn)而為通貨膨脹的變臉?biāo)俣冗€要更快些。

國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月的物價指數(shù)再次雙雙告負(fù)。從兩大價格指數(shù)走勢看，經(jīng)濟(jì)狀況依然處于通縮之中。其實，在學(xué)界關(guān)于通縮的標(biāo)準(zhǔn)看法并不一致。一般而言，理論上把CPI連續(xù)3個月出現(xiàn)下跌，作為通縮出現(xiàn)的標(biāo)志。以此觀之，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于通貨緊縮邊緣。但是在貨幣理論看來，貨幣供給數(shù)量才是導(dǎo)致通貨緊縮的關(guān)鍵。因此對于通貨緊縮的考量，主要看貨幣供給規(guī)模是否出現(xiàn)了萎縮。此外，有觀點認(rèn)為，物價其實只是通縮的表象，經(jīng)濟(jì)衰退才是通貨緊縮的實質(zhì)，因此應(yīng)該以GDP連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長作為標(biāo)準(zhǔn)。而以后兩者觀察，中國一季度的貨幣供給規(guī)模創(chuàng)出歷史性新高，而GDP增速也沒有由正轉(zhuǎn)負(fù)的可能性，都無法印證通貨緊縮的出現(xiàn)。

正是由于這些理論爭議的存在，目前國內(nèi)學(xué)界尚未對物價變化性質(zhì)給出一個明確共識。但如何看待物價變化、影響以及應(yīng)對政策措施是各國政府目前面臨的現(xiàn)實課題。

調(diào)控部門應(yīng)對通貨緊縮的一般做法就是擴(kuò)大投資以及增加貨幣供給規(guī)模，這也正是國內(nèi)正在實施的政策選項。但是在當(dāng)下，面對次貸危機(jī)所帶來的具體問題卻未必如此簡單，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的不同有可能會導(dǎo)致政策選擇上的困難。

次貸危機(jī)表面源于美國房地產(chǎn)市場崩盤，但危機(jī)的最大危害卻是美國信貸體系徹底崩潰。銀行破產(chǎn)、投行倒閉、諸多的商業(yè)信用機(jī)構(gòu)彼此互不信任，導(dǎo)致了美國貨幣流通數(shù)量急劇萎縮，市場內(nèi)生的自我修復(fù)功能隨之喪失，這才是危機(jī)蔓延迅速并持續(xù)不休的核心因素。可見，美國的經(jīng)濟(jì)衰退，或者說“通貨緊縮”更像是“差錢”引起的，是基于貨幣供給不足而導(dǎo)致的物價下行。而中國則不同，由于調(diào)控部門對于商業(yè)銀行的主導(dǎo)影響性，國內(nèi)貨幣市場供應(yīng)體系幾乎是毫發(fā)未傷，而且能夠依據(jù)政策導(dǎo)向迅速增加貨幣供給。國內(nèi)的通貨緊縮陰影并非是基于貨幣供給的不足，而是屬于外需不足所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退。

中美間通縮類型不同，但二者在經(jīng)濟(jì)關(guān)系上又存在緊密聯(lián)系，這就成為國內(nèi)調(diào)控政策必須要關(guān)注的問題。對美國而言，美聯(lián)儲主席伯南克所倡導(dǎo)的“直升機(jī)上扔美元”的做法就成為首要政策。但對中國來說，對此卻不得不有所防備。基于美元全球鑄幣權(quán)的地位，貨幣濫發(fā)的結(jié)果必然會導(dǎo)致全球物價再次飛漲，通貨膨脹風(fēng)險蔓延。換言之，全球經(jīng)濟(jì)形勢的變化也許比世人所預(yù)計的都要快，極有可能出現(xiàn)從通貨緊縮直接向通貨膨脹的硬轉(zhuǎn)折。

實際上，當(dāng)前的大宗商品市場已經(jīng)顯現(xiàn)出通脹的端倪。6月以來，國際油價徘徊在70美元/桶。而代表大宗商品綜合價格的CRB指數(shù)則由2008年底的322點上漲到了今年6月初的430點，漲幅達(dá)33%。一般而言，通貨緊縮是與通貨膨脹相對立的概念，但是當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢卻罕見地出現(xiàn)了“日月同輝”的局面。

從目前大宗商品市場飆漲的情況看，由通縮轉(zhuǎn)變成通脹極有可能在今年年底就會真正出現(xiàn)，通脹將會由預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實。因此，當(dāng)國內(nèi)調(diào)控部門在思考應(yīng)對通縮問題，傾力于刺激經(jīng)濟(jì)之時，必須要考慮到政策效果長達(dá)半年的時滯因素，以及海外經(jīng)濟(jì)再度急劇變化的可能性。在通貨緊縮陰影的當(dāng)下，前瞻性地判斷未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的可能性，早日實現(xiàn)以內(nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，才是中國最終實現(xiàn)超脫的根本途徑。▲(作者是上海第一財經(jīng)頻道評論員)