周 英

[摘要]金融危機席卷全球，在對金融危機產(chǎn)生原因的廣泛討論中，公允價值計量備受爭議。文章分析了金融危機下暴露出公允價值計量存在的缺陷以及我國運用公允價值的三個歷程。審視了金融危機對我國會計準(zhǔn)則制定的借鑒作用，結(jié)合財政部對公允價值調(diào)整的最新回應(yīng)。對公允價值的運用前景進行了展望。

[關(guān)鍵詞]金融危機；公允價值；應(yīng)用；審視

引言

金融風(fēng)暴席卷全球，從美洲、歐洲到亞洲，無一不受到波及。人們就當(dāng)前金融危機的根本原因已經(jīng)展開了很多討論，包括貨幣政策、金融監(jiān)管、會計準(zhǔn)則等方面。就會計層面，2007年夏美國次貸危機爆發(fā)后，因持有大量抵押貸款證券而導(dǎo)致巨額虧損背后的計量原因——公允價值計量模式逐漸為人們所關(guān)注。事實上，最近30多年來，公允價值的運用無論是在會計理論界與實務(wù)界之間，還是在會計準(zhǔn)則制定者與相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)之間，始終存在著激烈的爭論，而本輪金融危機無疑將這場爭論推向了最高潮。

一、金融危機引發(fā)的公允價值之爭

(一)金融界：“市場失靈，公允價值不能反映金融資產(chǎn)的真實價值”

公允價值計量一直被作為預(yù)防金融風(fēng)險的利器，而在此輪金融危機中卻被金融界指責(zé)為“雪上加霜”甚至“落井下石”的“幫兇”。一些銀行家、金融業(yè)人士將矛頭指向美國會計準(zhǔn)則，認(rèn)為第157號美國會計準(zhǔn)則要求金融產(chǎn)品按照“公允價值”計量的規(guī)定導(dǎo)致了金融市場的不穩(wěn)定，公允價值會計準(zhǔn)則與金融機構(gòu)資本充足要求的聯(lián)動引起了一些金融機構(gòu)的倒閉，因而是危機真正的罪魁禍?zhǔn)?；公允價值會計具有放大效應(yīng)，人為地增加了市場的不穩(wěn)定性：繁榮時期使企業(yè)的財務(wù)報表非常“好看”，導(dǎo)致人們盲目樂觀；危機時期又使其過于“難看”，影響公司業(yè)績表現(xiàn)和投資者信心，起到了火上澆油的作用；公允價值難以確定，計量結(jié)果往往不可靠。

(二)會計界、SEC、投資者：“金融危機原則上是經(jīng)濟問題，而不是會計問題”

以美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會和國際會計準(zhǔn)則理事會為代表的會計界指責(zé)金融界抨擊公允價值會計完全是尋找替罪羊的一種伎倆，無非是為了轉(zhuǎn)移公眾的視線，為自己激進的放貸政策和失敗的風(fēng)險管理開脫罪責(zé)。他們認(rèn)為157號準(zhǔn)則本身沒有問題，有問題的是金融機構(gòu)對該準(zhǔn)則雙向和功利的態(tài)度：在金融產(chǎn)品價值持續(xù)上升時。金融機構(gòu)樂于看到按公允價值計量而帶來的益處；在金融產(chǎn)品價值下跌時，就轉(zhuǎn)而抱怨和指責(zé)公允價值計量原則。因此，公允價值會計是華爾街銀行們?yōu)樘颖茇?zé)任而推出的“替罪羊”?！皶和Ｊ褂霉蕛r值會計體系會創(chuàng)造出一個‘黑匣子并對投資者隱瞞可能的損失，這可能會使他們更加緊張”，公允價值會計準(zhǔn)則加強了財務(wù)信息的透明性，特別是在經(jīng)濟下滑時期公允價值的信息更為重要，取消公允價值只會打擊投資者的信心并帶來更大的不穩(wěn)定性。

二、金融危機暴露出公允價值計量存在的缺陷

(一)公允價值的“順周期性效應(yīng)”

所謂“順周期效應(yīng)”，是指市場高漲時，交易價格高企的誘因?qū)е孪嚓P(guān)產(chǎn)品價值的高估；市場低落時，交易價格低落的誘因?qū)е孪嚓P(guān)產(chǎn)品價值的低估。公允價值具有市場客觀性和主觀判斷性的雙重屬性，這種雙重屬性極易產(chǎn)生“順周期效應(yīng)”?！绊樦芷谛?yīng)”遮蔽了金融機構(gòu)防范和化解風(fēng)險的能力，在一定程度上起到了“火上澆油”和“雪上加霜”的共振作用。市場向好時，以公允價值計量的金融產(chǎn)品在利潤表上顯示大量浮動收益，誘使企業(yè)管理層滋生片面樂觀情緒，誘使股東增添超分利潤的沖動。一旦經(jīng)濟下滑，相關(guān)金融資產(chǎn)價值看低，金融機構(gòu)就要計提高額減值準(zhǔn)備，這勢必影響金融機構(gòu)的盈利水平和資本充足率水平。為了應(yīng)對危機，金融機構(gòu)只好加大交易性金融資產(chǎn)的拋售力度。于是，市場陷入了交易價格下跌——提取高額減值準(zhǔn)備、核減股東權(quán)益——非理性拋售——價格繼續(xù)下跌——繼續(xù)加大減值準(zhǔn)備計提和繼續(xù)核減權(quán)益的惡性循環(huán)，直到資本充足率杠桿和流動性杠桿斷裂，金融機構(gòu)崩盤。

(二)缺乏在非活躍市場運用公允價值的指引

從公允價值的定義看，公允價值的運用是有前提條件的，即市場是有效的。買賣雙方的交易為有序交易。但在金融危機中，大量機構(gòu)被迫變現(xiàn)資產(chǎn)，形成的價格并不符合公允價值的前提，但會計準(zhǔn)則中缺乏對此類情況的處理，使得會計主體不得不按照不合理的市場價格進行公允價值計量，進一步增加了“賬面損失”，加劇了市場的波動，放大了危機產(chǎn)生的經(jīng)濟后果。

三、公允價值在我國會計準(zhǔn)則中的應(yīng)用歷程

與西方發(fā)達國家對公允價值的研究和應(yīng)用都開展的如或如茶相比，我國在會計準(zhǔn)則中對公允價值的應(yīng)用可以說是相當(dāng)謹(jǐn)慎的。公允價值在我國的應(yīng)用情況可以概括為三個階段：

(一)提倡階段

1997年—2000年。我國財政部頒布了一系列具體會計準(zhǔn)則，其中在《債務(wù)重組》、《投資》、《非貨幣交易》準(zhǔn)則中，首次引入了“公允價值”的概念。對于采用公允價值的理由，財政部認(rèn)為：第一，公允價值體現(xiàn)了一定時間上資產(chǎn)和負(fù)債的實際價值，以公允價值計量能夠反映資產(chǎn)給企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益或企業(yè)在清償債務(wù)時需要轉(zhuǎn)移的價值。第二，與國際慣例接軌。第三，培養(yǎng)公允價值理念。由此我們可以看到，當(dāng)時我國財政部對公允價值的認(rèn)識是比較正確和客觀的。它為在我國會計準(zhǔn)則中建立公允價值的概念和目標(biāo)、更好地適應(yīng)市場經(jīng)濟新環(huán)境，與國際會計協(xié)調(diào)等方面都起到了良好的推動作用。

(二)回避階段

2001年初，因資本市場上的一些利潤操縱現(xiàn)象，為防止對公允價值的濫用和人為操縱利潤情況的進一步惡化，財政部對以往發(fā)布的準(zhǔn)則進行了修訂，強調(diào)真實和謹(jǐn)慎，明確回避了公允價值計量，具體理由是：第一，與美國這樣的發(fā)達國家相比，當(dāng)前我國要素市場不發(fā)達。缺乏活躍市場，公允價值往往難以取得，給濫用公允價值留下了空間。第二，回避公允價值是符合我國現(xiàn)階段實際情況的，是體現(xiàn)中國特色的重要內(nèi)容。

(三)重新應(yīng)用階段

2006年2月15日，國家財政部頒布了新會計準(zhǔn)則并自2007年1月1日起在上市公司中率先執(zhí)行。在這套新會計準(zhǔn)則體系中有很多亮點，其中亮點之一是在金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和非貨幣性交易等方面采用了公允價值計量模式，標(biāo)志著中國與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則趨同的企業(yè)會計準(zhǔn)則體系正式建立，填補了我國市場經(jīng)濟條件下新型經(jīng)濟業(yè)務(wù)會計處理的空白。

四、金融危機對我國公允價值會計準(zhǔn)則制定的借鑒作用

我國新會計準(zhǔn)則體系中涉及公允價值計量的有20多項，這也是我國會計準(zhǔn)則國際趨同的標(biāo)志之一。然而在美國次貸危機蔓延、國際油價飛漲、世界經(jīng)濟放緩、新興市場國家金融風(fēng)險加大的今天，這種以公允價值為基礎(chǔ)的會計計量模式面臨著尷尬的處境。美國的教訓(xùn)無疑是一本很好的教科書。中國會計準(zhǔn)則與國際趨同，只經(jīng)歷了短短的十幾年，我們引進的許多國際會計慣例并未在中國的土地上經(jīng)受過實踐的檢驗，它們可能產(chǎn)生的經(jīng)濟后果，大多數(shù)人們還

都不可預(yù)知。這需要人們的高度警惕，千萬不要重蹈美國的覆轍。

(一)深入分析公允價值模型在本次危機當(dāng)中產(chǎn)生的負(fù)面影響和負(fù)面作用

中國人民銀行紀(jì)委書記王洪章認(rèn)為：公允價值基本準(zhǔn)則在充分對虛擬經(jīng)濟衡量時，也忽視了人在計量方法方面的隨意性。使虛擬經(jīng)濟的無限擴張或者目前的萎縮與人的私心同在，并且使這種負(fù)面作用成為可能。王洪章建議。目前有關(guān)部門通過會計準(zhǔn)則開始使用公允價值計量模式，需要放慢一點步伐，要利用這次危機深刻分析公允價值模式在這次危機當(dāng)中產(chǎn)生的負(fù)面影響和負(fù)面作用。

(二)加強對公允價值計量模式的理論研究

實踐證明。公允價值計量模式在經(jīng)濟處于常態(tài)情況下是可以使用的，它能夠充分反映資產(chǎn)的價值，提供投資者所關(guān)心的信息。但是在經(jīng)濟非正常狀態(tài)下是難以為繼的。本次金融危機暴露出公允價值的弊?。汗蕛r值計量受各種客觀環(huán)境和社會經(jīng)濟的發(fā)展程度和發(fā)展現(xiàn)象的影響，公允價值的確定較為困難，特別是第三層次的估值模型計量；公允價值易受市場影響而頻繁波動，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況發(fā)生不必要的、過度的波動。研究公允價值計量特別是為不活躍市場條件下公允價值的計量提供更多的指南和最佳實務(wù)來改進公允價值要求顯得尤為迫切。加大對公允價值估值技術(shù)的指導(dǎo)。細(xì)化確定其可靠性的標(biāo)準(zhǔn)，增強財務(wù)信息的相關(guān)性。

(三)提升會計人員職業(yè)判斷能力

從公允價值的定義可以看到，公允價值的判斷沒有絕對的規(guī)則，不同的人會有不同的判斷，這需要以恪守職業(yè)道德為前提，兼具良好的職業(yè)判斷能力。對于公允價值的確定。采用現(xiàn)行市價要求會計人員能夠及時收集和應(yīng)用交易商品的市價，并進行恰當(dāng)合理的匯總；采用估價技術(shù)要求會計人員對于數(shù)學(xué)和精算要有相當(dāng)?shù)牧私?；要求會計人員熟悉理財學(xué)方面的知識；要學(xué)會分析、判斷、綜合、總結(jié)，養(yǎng)成一種良好的職業(yè)思維習(xí)慣和對各種經(jīng)濟后果影響的駕馭能力，而且要隨著經(jīng)濟的發(fā)展和各種交易或事項的日趨復(fù)雜而不斷提升。

(四)緊踉國際準(zhǔn)則修訂的形勢，避免新的實質(zhì)性差異

當(dāng)前，國際會計準(zhǔn)則制定機構(gòu)和以美國為首的西方大國已經(jīng)對現(xiàn)有的以公允價值計量為主的準(zhǔn)則體系進行修訂。FASB對市場不再活躍時如何計量金融工具已經(jīng)做出了進一步的指南，IASB對金融工具重分類及計量順序也做出了實質(zhì)性修訂。我們必須密切跟蹤國際社會，以便從中借鑒。

五、我國財政部對當(dāng)前公允價值的最新回應(yīng)

針對前一階段美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會(FASB)和國際會計準(zhǔn)則理事會(IASB)對有關(guān)公允價值準(zhǔn)則作出調(diào)整的規(guī)定，財政部會計司司長劉玉廷2009年5月14日表示，中國的決定是不跟風(fēng)，中國會計準(zhǔn)則公允價值計量和金融資產(chǎn)重分類的規(guī)定均不作調(diào)整。

劉玉廷表示，財政部會計司一直在高度關(guān)注、密切跟蹤美國和國際社會對這一問題的動態(tài)，經(jīng)過深入研究和慎重考慮，提出了三條基本意見：一是美國次貸危機引發(fā)金融危機的根本原因是投資銀行等機構(gòu)對金融產(chǎn)品的過度創(chuàng)新、監(jiān)管機構(gòu)疏于監(jiān)管。即使金融產(chǎn)品不采用公允價值計量，金融危機也是不可避免的。二是FASB和IASB先后公布的相關(guān)會計準(zhǔn)則規(guī)定，只是迫于壓力所作的調(diào)整，而且明確了嚴(yán)格的限制條件。因為公允價值計量形成的財務(wù)報告已被各國廣泛認(rèn)可，不可能輕易因為金融危機而改變會計的計量屬性。三是中國會計準(zhǔn)則中公允價值的運用堅持了適度謹(jǐn)慎原則。中國會計準(zhǔn)則于2007年1月1日在上市公司全面實施后，財政部會計司通過各種方式強調(diào)和提示企業(yè)，應(yīng)當(dāng)慎重采用公允價值計量。如投資性房地產(chǎn)，雖然《企業(yè)會計準(zhǔn)則第3號——投資性房地產(chǎn)》規(guī)定了對投資性房地產(chǎn)采用公允價值后續(xù)計量模式。但同時規(guī)定了使用公允價值的嚴(yán)格限制條件。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年1570家上市公司中630家持有投資性房地產(chǎn)，其中只有18家采用了公允價值模式對投資性房地產(chǎn)進行后續(xù)計量。據(jù)悉，IASB對中國的意見和做法也表示贊同，認(rèn)為中國這樣處理不構(gòu)成中國會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則的差異。

結(jié)論

公允價值計量誕生于歷史成本對防范金融風(fēng)險無濟于事的危難之際，這說明公允價值具備防范金融風(fēng)險的性能。在衍生金融工具計量方面，公允價值尤其具有歷史成本所不能比擬的優(yōu)勢。在經(jīng)濟動蕩的今天棄用公允價值計量模式不是解決問題的根本，治標(biāo)不治本的做法甚至?xí)鸾?jīng)濟、審計領(lǐng)域新的困惑。相反，隨著全球經(jīng)濟刺激方案的不斷出臺，全球經(jīng)濟復(fù)蘇離不開公允價值的催化作用。我們不能因噎廢食，摒棄公允價值，回到傳統(tǒng)的歷史成本計量屬性。在目前尚無新的、更相關(guān)、更可靠的成熟的計量屬性出現(xiàn)的現(xiàn)實情況下，應(yīng)立足于改進公允價值的運用以適應(yīng)現(xiàn)實。如：區(qū)別公允價值應(yīng)用的經(jīng)濟環(huán)境，就一些特殊市場情況，對公允價值計量技術(shù)作特殊修正；就目前廣泛應(yīng)用估值模型重新分析，改進其對經(jīng)濟預(yù)測參數(shù)的估計技術(shù)，減少主觀夸大經(jīng)濟波動的傾向；加大信息披露，在公允價值為主導(dǎo)的計量基礎(chǔ)上，增加其他計量屬性的參考信息。矯正非理性因素的夸大效應(yīng)等。