羅鵬 (CFA)

出于對宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮,大部分私募基金將自己的股票倉位保持在極低的位置?？傮w上,私募基金的月度表現(xiàn)落后于大盤和公募基金

國家統(tǒng)計(jì)局3月10日公布的數(shù)據(jù)顯示,受國際市場初級產(chǎn)品價(jià)格下跌和其他因素的影響,2月CPI同比下降1.6%,為六年來首次出現(xiàn)同比負(fù)增長;PPI同比下降4.5%,下降幅度比上月擴(kuò)大1.2個百分點(diǎn)。但2月的M1(狹義貨幣)和M2(廣義貨幣)同比增速,從1月的增速低谷開始回升,分別達(dá)到10%和20%左右。新增貸款更是超過1萬億元。如此強(qiáng)勁的貨幣信貸增長,預(yù)示著將來幾個月投資活動可能會首先復(fù)蘇,而政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策似乎也初見成效。

本月滬深300指數(shù)自上月末的2140.49點(diǎn),伴隨著成交量的穩(wěn)步回升,一路上揚(yáng)至月末的2500點(diǎn)以上,再創(chuàng)反彈以來的新高。滬深300指數(shù)月漲幅為17.16%。

晨星數(shù)據(jù)顯示,按各基金公布凈值的時(shí)間為結(jié)點(diǎn)計(jì)算的最近一個月里,在所有171只基金中(3只未公布凈值),共有119只基金獲得了正收益,占比約為71%;其中有23只基金的收益率超過了10%(見圖1);有57只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為34%。有64只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為38%。

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為了更好地反映3月私募基金的表現(xiàn),我們選取了168只基金中在下旬(20日及以后)公布凈值的120只基金作為樣本。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,只有23只基金充分享受了3月的上漲并戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比僅為19%;而有63只基金幾乎沒有參與這波行情,落后同期滬深300指數(shù)回報(bào)率10個百分點(diǎn)以上,占比約為53%;其中更是有38只基金的凈值幾乎紋絲不動。同時(shí),共有34只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為28%。

從各統(tǒng)計(jì)指標(biāo)可以看出,3月,出于對宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮,大部分私募基金將自己的股票倉位保持在極低的位置。所以總體上,私募基金的月度表現(xiàn)落后于大盤和公募基金。

另外,今年以來,共有159只基金獲得了正收益,占比約為94%;但只有22只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)(見圖2),占比約為13%;有50只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為30%。

中期表現(xiàn)評價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有123只基金。其中獲得正收益的僅21只(見圖3),占比約為17%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,123只基金中有111只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為90%。有93只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為76%。

總體來看,私募基金的中期表現(xiàn)強(qiáng)于大盤和股票型公募基金,但也僅有少數(shù)基金能獲得正收益。

波動率

波動率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一,因?yàn)樽罱荒陙硎袌龅膭×也▌右约案魉侥脊镜娘L(fēng)險(xiǎn)控制方法不同,各基金的波動率出現(xiàn)了很大差別(見圖4)。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益—夏普比率

在123只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(年化夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅20只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正值(見圖5),其中只有重慶國投·金中和西鼎及深國投·星石3期、4期的夏普比率值超過1,表明這3只基金最近一年來所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得了超額回報(bào)。

長期表現(xiàn)(最近兩年、三年)

共有22只基金具有最近兩年的歷史記錄(見表1)。其中有11只基金獲得了正收益,占比為50%;有14只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為64%;有10只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為45%。綜合來看,私募基金長期(兩年)以來的表現(xiàn)強(qiáng)于大盤,但微弱于股票型公募基金。

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由夏普比率可以看出,只有3只基金獲得了超額收益,即云南信托·中國龍1期、云南信托·中國龍穩(wěn)健1期以及深國投·億龍中國1期。

具有最近三年歷史記錄的3只基金表現(xiàn)如表2所示。

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在兩年或三年的投資周期內(nèi),云南信托·中國龍1期、云南信托·中國龍穩(wěn)健1期、深國投·億龍中國1期和云南信托·中國龍進(jìn)取4只基金,以穩(wěn)健的絕對回報(bào)率和較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益比率嶄露頭角,值得投資者關(guān)注?！?/p>

作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權(quán)獨(dú)家發(fā)布