論證券投資實(shí)踐課教學(xué)中的邏輯推理能力培養(yǎng)

□黃志軍 彭旺明

論證券投資實(shí)踐課教學(xué)中的邏輯推理能力培養(yǎng)

□黃志軍 彭旺明

從邏輯推理的概念入手，對(duì)證券投資實(shí)踐課教學(xué)中如何培養(yǎng)形象思維、抽象思維與靈感思維進(jìn)行了分別闡述，提出了“基于邏輯推理的投資決策—投資過程中的判斷推理，是投資決策成功的關(guān)鍵”的新觀點(diǎn)，在實(shí)踐課教學(xué)中得到了檢驗(yàn)與證明，并取得了良好的教學(xué)效果。

邏輯推理；證券投資；證券交易

證券分析之父格雷厄姆指出：“我們最關(guān)心的主要是概念、方法、標(biāo)準(zhǔn)、原理以及最重要的邏輯推理能力。我們強(qiáng)調(diào)理論的重要性并不因?yàn)槔碚摫旧矶谟谒趯?shí)踐中的價(jià)值”[1]。證券投資學(xué)是一門應(yīng)用性很強(qiáng)的科學(xué)，投資成功的關(guān)鍵不在于你是否能熟記理論本身，而在于運(yùn)用理論推導(dǎo)出正確的買入或賣出的決策。

一、邏輯推理概述

邏輯推理是根據(jù)一系列的事實(shí)或論據(jù)，使用一定的推理方法，最后得到結(jié)論的嚴(yán)密的理性思維過程。人類的思維是通過概念、判斷和推理等形式抽象地反映對(duì)象世界。概念是反映事物的特有屬性的思維形式；判斷是對(duì)事物情況有所肯定或否定的思維形式；而推理則是根據(jù)一個(gè)或一些判斷得出另一個(gè)判斷的思維過程。判斷與判斷之間在真假方面是有聯(lián)系的,判斷與判斷之間的真假關(guān)系，是人們推理活動(dòng)的根據(jù)。

研究邏輯推理的目的就是使我們通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?、科學(xué)的思維方式，得到一個(gè)正確的結(jié)論，并在實(shí)踐中運(yùn)用正確結(jié)論來(lái)指導(dǎo)我們的行為，而在證券投資教學(xué)中培養(yǎng)學(xué)生的邏輯推理能力對(duì)指導(dǎo)投資決策顯得尤為重要。

二、證券投資實(shí)踐課教學(xué)中邏輯思維培養(yǎng)的理論探索

證券投資分析實(shí)質(zhì)是一個(gè)依據(jù)已有的信息推斷未來(lái)證券價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向與速度的一個(gè)思維過程。而通過分析得到的結(jié)論是證券投資決策的依據(jù)，結(jié)論的正確性最終將反映在投資決策的成敗上。因此，證券投資分析人士從邏輯分析角度入手，進(jìn)行合理的推斷，其結(jié)論的可靠程度會(huì)得到提升。在教學(xué)中，筆者嘗試將邏輯推理知識(shí)與證券投資理論結(jié)合，提高學(xué)生的實(shí)際運(yùn)用能力，具體思路如下：

（一）形象思維與技術(shù)分析

形象思維也被稱為直感思維，是對(duì)形象信息傳遞的客觀形象體系進(jìn)行感受、儲(chǔ)存的基礎(chǔ)上，結(jié)合主觀的認(rèn)識(shí)和情感進(jìn)行識(shí)別（包括審美判斷和科學(xué)判斷等），并用一定的形式、手段和工具（包括文學(xué)語(yǔ)言、繪畫線條色彩、音響節(jié)奏旋律及操作工具等）創(chuàng)造和描述形象（包括藝術(shù)形象和科學(xué)形象）的一種基本的思維形式[2]。

證券投資技術(shù)分析方法實(shí)質(zhì)上是形象思維在該領(lǐng)域的應(yīng)用，現(xiàn)代技術(shù)分析一般是將過去或即時(shí)的交易數(shù)據(jù)以蠟燭圖、均線等形式，通過直角坐標(biāo)來(lái)描述的。由于電子計(jì)算機(jī)的應(yīng)用，技術(shù)分析的數(shù)據(jù)是準(zhǔn)確的，統(tǒng)計(jì)方法是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，因此一般證券軟件描述的過往交易行為屬于科學(xué)形象范疇。“歷史會(huì)重演”、“證券價(jià)格沿著趨勢(shì)進(jìn)行運(yùn)動(dòng)”、“市場(chǎng)行為涵蓋了一切信息”是技術(shù)分析遵循的三大原則，交易者根據(jù)以前的交易經(jīng)驗(yàn)，通過圖形來(lái)確定現(xiàn)在或以后的交易決策。所以，技術(shù)分析是一種交易者通過直感思維（或者叫形象思維），進(jìn)行證券交易的方法。

從形象思維出發(fā)，技術(shù)分析者應(yīng)從交易方向、交易節(jié)奏角度培養(yǎng)自己的第一感覺，提升交易者的審美判斷能力；同時(shí)也要從成交量的變化角度進(jìn)行分析，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，提升自身的科學(xué)判斷能力。

（二）抽象思維與價(jià)值分析

人們運(yùn)用分析、綜合、歸納、演繹方法來(lái)形成概念并確定概念與概念之間演繹的關(guān)系、概念外延的數(shù)量屬性關(guān)系、概念內(nèi)涵的數(shù)量屬性關(guān)系。有些概念有較精確的數(shù)量屬性，有些概念有較模糊的數(shù)量屬性。這樣的一套通過概念和概念間的關(guān)系來(lái)考察事物和把握事物變化規(guī)律的思維方法就是抽象思維方法。

所謂價(jià)值投資分析方法，一般是指根據(jù)上市公司的基本面來(lái)決定投資決策的一種投資方法。而上市公司的基本面就是由每股收益、每股現(xiàn)金流量、每股凈資產(chǎn)等一組概念組成的抽象組合。投資分析的實(shí)質(zhì)就是這些概念的演繹推理。

從抽象思維出發(fā)，價(jià)值投資者主要從上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、項(xiàng)目建設(shè)遠(yuǎn)景、行業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ慕嵌却_定公司當(dāng)前的狀況（即形成一個(gè)概念），結(jié)合當(dāng)前公司股票的價(jià)格，來(lái)判斷該公司未來(lái)的投資價(jià)值，從而形成投資者的投資決策。

（三）靈感思維與投資的藝術(shù)性

靈感是人們思維過程中認(rèn)識(shí)飛躍的心理現(xiàn)象，一種新的思路突然接通。這種狀態(tài)能導(dǎo)致藝術(shù)、科學(xué)、技術(shù)的新的構(gòu)思和觀念的產(chǎn)生或?qū)崿F(xiàn)。簡(jiǎn)而言之，靈感就是人們大腦中產(chǎn)生的新想法。

靈感思維是指憑借直覺而進(jìn)行的快速、頓悟性的思維。它不是一種簡(jiǎn)單邏輯或非邏輯的單向思維運(yùn)動(dòng)，而是邏輯性與非邏輯性相統(tǒng)一的理性思維整體過程。從藝術(shù)角度看，靈感思維是指在藝術(shù)創(chuàng)作活動(dòng)中，人的大腦皮層高度興奮時(shí)的一種特殊的心理狀態(tài)和思維形式，它是在一定抽象思維和形象思維的基礎(chǔ)上突如其來(lái)的產(chǎn)生出新概念貨新意向的頓悟式的思維形式。

“證券投資交易活動(dòng)由于交易參與者一般都處于博弈狀態(tài)，思想非常集中”[3]。而市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)方向隨時(shí)都在改變，交易者由于受到自己對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)水平與心理因素的影響，在不斷調(diào)整對(duì)證券價(jià)格未來(lái)變動(dòng)的方向與幅度的預(yù)期，這種調(diào)整是瞬間的變化，是邏輯思維的瞬間跳躍（靈感），所以在交易過程中，投資者會(huì)經(jīng)常產(chǎn)生做多或做空的沖動(dòng)。

從這個(gè)角度看,證券投資不僅是一門科學(xué)，而且是一門藝術(shù)。所以僅僅是掌握了大量的概念與方法并不足以駕馭證券交易過程，專業(yè)思維能力的積累才能提高交易水平，使靈感既快又準(zhǔn)。普通投資者的交易虧損,錯(cuò)誤靈感的不斷產(chǎn)生是一個(gè)重要原因。

（四）判斷推理與投資決策

在證券投資的過程中,交易者具備了多種邏輯思維僅僅是一個(gè)基礎(chǔ)，投資過程中交易者的判斷能力是投資決策成敗的另一個(gè)重要因素。判斷推理是邏輯思維的升華，判斷就是由概念組成的對(duì)認(rèn)識(shí)對(duì)象有所斷定的思維方式。

1.判斷由概念組成，且又不同于概念。

2.判斷總是對(duì)認(rèn)識(shí)對(duì)象有所肯定或否定。

3.判斷總是或真或假的。

證券投資分析中往往需要交易者對(duì)股票未來(lái)的交易價(jià)格作出自己的判斷，交易者判斷的“真”或“假”，決定了交易行為的盈利或者虧損。交易者的判斷必須首先建立在對(duì)概念的正確認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上,有的股票有大量的所謂題材,為何不漲？原因一般是股票現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)反映了其內(nèi)在的各種概念。所以,在面對(duì)交易信息滿天飛的證券市場(chǎng),交易者對(duì)各種信息（或概念）的處理能力,即判斷推理顯得非常重要。

交易者的投資決策一般是基于自己對(duì)市場(chǎng)的判斷或?qū)Ω鞣N信息的處理得出的，判斷推理的結(jié)果就是交易者投資決策的依據(jù).“判斷總是或真或假”，判斷推理能力的高低,決定了交易者獲得“真”判斷概率的大小。

課題組圍繞以上四個(gè)方面，在證券投資實(shí)踐課教學(xué)中，從教學(xué)大綱的制定、教案的修改、課件的制作做了大量的基礎(chǔ)工作。其成果體現(xiàn)在下面的模擬實(shí)戰(zhàn)與量化的比較分析中。

三、用實(shí)戰(zhàn)或模擬實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)邏輯推理的結(jié)果

證券交易者往往處在不斷的判斷推理與自我修正過程中，但其成果卻是通過交易結(jié)果來(lái)反映的，有正確的觀點(diǎn)，但是沒有操作，最終不過是停留在理論上，交易成果必須通過實(shí)戰(zhàn)或模擬實(shí)戰(zhàn)來(lái)體現(xiàn)。另一方面，年輕的證券專業(yè)的學(xué)生（未來(lái)的市場(chǎng)參與者），除了缺少理論知識(shí)，更缺少交易經(jīng)驗(yàn)與信心。

筆者在證券投資理論與實(shí)踐課的教學(xué)中，提倡證券專業(yè)的學(xué)生適當(dāng)進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)交易或模擬實(shí)戰(zhàn)交易。證券投資領(lǐng)域有其獨(dú)有的交易邏輯，概念的形成，推理能力的提高只有在實(shí)戰(zhàn)中才能成長(zhǎng)。（以下案例僅供教學(xué)參考，不構(gòu)成買賣建議）

案例一：000671陽(yáng)光城，2007年每股收益0.18元，2008年每股收益0.54元，而在2007年以前甚至出現(xiàn)虧損。但是該公司每股預(yù)收賬款高達(dá)10元左右，按照地產(chǎn)公司的毛利率折合每股毛利在3元左右，未來(lái)成長(zhǎng)性具有確定性，每股收益在未來(lái)年份達(dá)到1元以上，甚至2元以上屬于大概率事件，而同等收益水平的股票市場(chǎng)價(jià)格一般在20元以上。所以筆者2007年認(rèn)為該公司當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格6—7元價(jià)格具有較大的長(zhǎng)期投資價(jià)值。2010年3月該股股價(jià)已經(jīng)站在30元上方。

案例二：000815美利紙業(yè)，2010年3月7日推出10送9轉(zhuǎn)1派1.1元的分配方案，當(dāng)天以12.43元漲停板開盤，筆者提出實(shí)戰(zhàn)或者模擬實(shí)戰(zhàn)以12.43的漲停板價(jià)格集合競(jìng)價(jià)排隊(duì)買入，推理過程如下：000815除權(quán)價(jià)格以當(dāng)天漲停板12.43計(jì)算，僅僅6.15元，在深滬兩市屬于低價(jià)股，而6元左右的低價(jià)股在目前一般屬于超級(jí)大盤股，即便是以送股后的總股本看，000815依舊是一只小盤股，所以目前市場(chǎng)價(jià)格定位偏低，存在較大的交易性機(jī)會(huì)。2010年3月8日000815繼續(xù)沖擊漲停，符合邏輯的市場(chǎng)價(jià)格定位糾偏目前正在進(jìn)行中。

我們除了在具體的教學(xué)中，積極地將邏輯推理知識(shí)傳授給學(xué)生外，還積極組織學(xué)生參與模擬比賽，大大激發(fā)學(xué)生探究知識(shí)的熱情。在課題組參與指導(dǎo)的三屆世華財(cái)經(jīng)全國(guó)金融投資大賽中，九江學(xué)院學(xué)生均取得了很好的成績(jī)，團(tuán)體成績(jī)連續(xù)名列全國(guó)前十名，其中第二屆世華財(cái)經(jīng)大賽獲得華東賽區(qū)股票組團(tuán)體冠軍（見下表）。

第二屆世華財(cái)經(jīng)全國(guó)大學(xué)生金融投資大賽股票組排行榜（部分）

目前主流的價(jià)值投資分析理論與技術(shù)分析理論都可以通過邏輯學(xué)找到合理的解釋，而邏輯推理能力的提高，能解決學(xué)生在證券投資學(xué)習(xí)過程中普遍存在盲目套用理論，虧損后甚至懷疑理論的正確性的問題。實(shí)戰(zhàn)與模擬實(shí)戰(zhàn)的過程，是提升學(xué)生邏輯推理能力的過程，也是學(xué)生學(xué)習(xí)證券投資理論的過程，更是學(xué)生提高證券交易的自信心的過程，另一方面，實(shí)戰(zhàn)和模擬實(shí)戰(zhàn)的成功也較好的檢驗(yàn)了理論的正確性。

四、實(shí)驗(yàn)班級(jí)與普通班級(jí)的模擬成績(jī)的量化比較

為了檢驗(yàn)改革授課內(nèi)容后的證券投資實(shí)踐課教學(xué)效果，我們先后在金融專業(yè)本科A0531、A0631、A0731班進(jìn)行在原有的教學(xué)內(nèi)容基礎(chǔ)上增加邏輯推理知識(shí)教學(xué)的訓(xùn)練，并將同年級(jí)的同專業(yè)的A0532、A0632、A0732班作為對(duì)照班級(jí)。我們的實(shí)驗(yàn)方案是：在為期兩周的金融專業(yè)綜合實(shí)訓(xùn)中，抽取各班模擬成績(jī)前三十名的同學(xué)，見下表：

注：股票模擬收益率是實(shí)際股票收益率減去同期上證指數(shù)波動(dòng)幅度的差值。

通過對(duì)比分析，從模擬成績(jī)與操作次數(shù)兩個(gè)方面比較發(fā)現(xiàn)，實(shí)驗(yàn)班級(jí)操作次數(shù)明顯高于普通班級(jí)，實(shí)驗(yàn)班級(jí)累計(jì)操作次數(shù)902次，普通班級(jí)累計(jì)操作次數(shù)614次，實(shí)驗(yàn)班級(jí)學(xué)生操作頻率是普通班級(jí)的1.47倍，說明實(shí)驗(yàn)班學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性較高，而股票收益率也大大高于普通班級(jí)，實(shí)驗(yàn)班級(jí)股票加權(quán)平均收益率為8.20%,普通班級(jí)加權(quán)平均收益率為4.3%.說明實(shí)驗(yàn)班級(jí)的投資思路更加清晰,邏輯推理能力的加強(qiáng)提高了學(xué)生的實(shí)際操作水平。以上事實(shí)，表明在原有的教學(xué)內(nèi)容基礎(chǔ)上增加邏輯推理知識(shí)教學(xué)的訓(xùn)練可以有效的增加證券投資實(shí)踐課的教學(xué)效果。

四、總結(jié)

筆者將多年從事證券投資分析教學(xué)中培養(yǎng)學(xué)生邏輯推理能力的經(jīng)驗(yàn)形成文字，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)：基于邏輯推理的投資決策——投資過程中的判斷推理，是投資決策成功的關(guān)鍵。希望拋磚引玉，促進(jìn)國(guó)內(nèi)證券投資教學(xué)界對(duì)邏輯推理的研究，從而提升我國(guó)證券投資專業(yè)教學(xué)的整體水平，使我們的學(xué)生能更好的為我國(guó)證券投資行業(yè)的發(fā)展服務(wù)。

[1]本杰明·格雷厄姆.證券分析[M].?？冢汉Ｄ铣霭嫔纾?000.

[2]何向東.邏輯學(xué)教程[M].北京：高等教育出版社，2004.

[3]博斌，曾偉.證券投資專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)與模式探尋[J].昆明大學(xué)學(xué)報(bào)，2006（1）.

黃志軍(1967-)，男，江西彭澤人，九江學(xué)院商學(xué)院講師，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，研究方向金融投資；彭旺明(1974-)，男，安徽潛山人，九江學(xué)院商學(xué)院講師，工學(xué)碩士，研究方向金融衍生品投資。

課題項(xiàng)目：本文系江西省省級(jí)教學(xué)改革課題（編號(hào):JXJG-O7-17-19）的成果總結(jié)。

G712

A

1001-7518（2011）14-0044-02

責(zé)任編輯 顏小兵