壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)與可行性分析

一、預(yù)定利率市場(chǎng)化的背景

預(yù)定利率的高低和保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格直接相關(guān)，如果一款產(chǎn)品的預(yù)定利率較高，消費(fèi)者投保該產(chǎn)品時(shí)所繳納的保費(fèi)則越少，反之亦然。自2010年10月20日至2011年7月7日，央行連續(xù)五次加息，加息后一年期存款利率升至3.5%。預(yù)定利率過(guò)低致使傳統(tǒng)產(chǎn)品抗通脹能力減弱，已無(wú)法與分紅險(xiǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品等競(jìng)爭(zhēng)，銷售市場(chǎng)在不斷萎縮。

二、預(yù)定利率市場(chǎng)化面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）預(yù)定利率市場(chǎng)化可能導(dǎo)致“利差損”出現(xiàn)

在 1999年之前，我國(guó)長(zhǎng)期處于高利率的環(huán)境之下，壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率也處在較高的水平，壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率曾高達(dá) 8. 8%。隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，1996年5月起至 2002年2月，一年期存款利率由 10.98% 降為 1.98%，再加上保險(xiǎn)資金運(yùn)用缺乏經(jīng)驗(yàn)，渠道受限，前期高成本保險(xiǎn)業(yè)務(wù)續(xù)期收入的投資收益已隨市場(chǎng)利率的變化顯著降低，最終導(dǎo)致降息后巨額利差損的出現(xiàn)。

（二）預(yù)定利率市場(chǎng)化可能導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)秩序的混亂

目前我國(guó)的壽險(xiǎn)市場(chǎng)上，市場(chǎng)主體繁多，保險(xiǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，并時(shí)常出現(xiàn)非理性競(jìng)爭(zhēng)行為。預(yù)定利率市場(chǎng)化無(wú)疑給了險(xiǎn)企更多的定價(jià)自由，在這種情況下，小企業(yè)可能會(huì)低價(jià)銷售產(chǎn)品，搶占市場(chǎng)份額；同時(shí)，大企業(yè)也可能憑借雄厚的資本趁機(jī)壓低價(jià)格銷售產(chǎn)品以達(dá)到打擊中小競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、達(dá)到壟斷的目的。所以預(yù)定利率的市場(chǎng)化改革可能造成保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)上的惡性競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而破壞整個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)的秩序。

（三）預(yù)定利率市場(chǎng)化可能導(dǎo)致險(xiǎn)企利潤(rùn)的下降

目前傳統(tǒng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)在一般壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)中的占比大致在11%左右。由于此類產(chǎn)品定價(jià)偏高，且往往為長(zhǎng)期產(chǎn)品，所以未來(lái)利潤(rùn)釋放能力遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)品，對(duì)壽險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值貢獻(xiàn)度最高。利率市場(chǎng)化后，會(huì)使新業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率低于老業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率，原有的高額利差益將消失，因此假設(shè)在產(chǎn)品銷售量不變的情況下，利潤(rùn)必然下滑。并且，應(yīng)考慮到在新產(chǎn)品熱賣的同時(shí)，也有老客戶因?yàn)樵诘皖A(yù)定利率下購(gòu)買壽險(xiǎn)而產(chǎn)生的退保風(fēng)險(xiǎn)。

三、預(yù)定利率市場(chǎng)化的可行性分析

（一）預(yù)定利率市場(chǎng)化不會(huì)產(chǎn)生新的利差損

今日的中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，監(jiān)管體系日趨完備、投資渠道日益拓寬、投資技術(shù)水平不斷提升，這些都大大增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的盈利能力。因此，出現(xiàn)利差損問(wèn)題雖然是我們必須關(guān)注的問(wèn)題，但整個(gè)行業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性已經(jīng)大大降低。2008年9月以后中國(guó)人民銀行連續(xù)五次下調(diào)基準(zhǔn)利率，繼1999年后我國(guó)再次步入降息周期，但這次降息并未像1999年那樣形成新的利差損，更說(shuō)明了保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展已進(jìn)入了一個(gè)新的相對(duì)成熟階段。

（二）預(yù)定利率市場(chǎng)化不會(huì)大幅降低壽險(xiǎn)公司的利潤(rùn)

社會(huì)普遍擔(dān)心利率市場(chǎng)化后會(huì)大幅降低保險(xiǎn)公司的盈利水平，而公司盈利能力的提升不應(yīng)該僅靠維持傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品較高的定價(jià)，而更應(yīng)該注重提升企業(yè)管理能力和拓展開(kāi)發(fā)新的客戶市場(chǎng)。保險(xiǎn)公司的投資收益顯示，1999年以來(lái)的平均收益率為4.71%，除2008年低于2.5%外，其他年份均高于2.5%，遠(yuǎn)高于2.5%的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，產(chǎn)生了高額的利差倒掛。利率市場(chǎng)化可能導(dǎo)致公司新承保業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率低于過(guò)去業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率，但產(chǎn)品價(jià)格的下降也將刺激傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求的釋放，在薄利多銷的經(jīng)營(yíng)模式下，可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的增長(zhǎng)。

（三）預(yù)定利率市場(chǎng)化不會(huì)導(dǎo)致險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)秩序的混亂

預(yù)定利率市場(chǎng)化后，壽險(xiǎn)市場(chǎng)普遍擔(dān)心價(jià)格戰(zhàn)和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)生。中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)十多年的快速發(fā)展離不開(kāi)保監(jiān)會(huì)等政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效管理，償付能力是險(xiǎn)企日常監(jiān)管的重要指標(biāo)，直接或間接的影響著保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)策略。由此可見(jiàn)，中小型保險(xiǎn)公司在盈利能力較弱的情況下，出于資本有限和償付能力有限的壓力， 不計(jì)成本地拓展市場(chǎng)份額的現(xiàn)象將很難發(fā)生。而大型保險(xiǎn)公司若大幅提升傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率，除了同樣面臨成本壓力外，還會(huì)面臨前期預(yù)定利率為2.5% 保單的退保壓力，同樣不可能為了拓展市場(chǎng)任意提高預(yù)定利率。因此，無(wú)論大小，各家市場(chǎng)主體都會(huì)理性定價(jià)，預(yù)定利率的變動(dòng)將會(huì)隨著保險(xiǎn)業(yè)的擴(kuò)大發(fā)展而逐步到位。

綜上所述，雖然預(yù)定利率市場(chǎng)化改革可能面臨著利潤(rùn)下降、利差損、經(jīng)營(yíng)秩序混亂等諸多風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，但只要我們堅(jiān)持完善保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管體系、提升險(xiǎn)企自身管理水平和盈利水平，預(yù)定利率市場(chǎng)化改革所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是可以避免的，預(yù)定利率市場(chǎng)化將促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在穩(wěn)定金融市場(chǎng)、完善社會(huì)保障體系、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)良好發(fā)展等諸多方面做出貢獻(xiàn)。

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作者簡(jiǎn)介：夏溟（1990-），男，漢族，湖北荊門(mén)人，就讀于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院，研究方向：商業(yè)保險(xiǎn)。

（責(zé)任編輯：劉晶晶）