撰文/趙奕

硬把兩家企業(yè)湊合在一塊，絕對(duì)有違企業(yè)并購的一般原則。

今年以來，長安與昌河的矛盾集中爆發(fā)已經(jīng)說明了“拉郎配”模式隱患很大，不僅沒有提升企業(yè)競爭力，反而產(chǎn)生極大的內(nèi)耗。

關(guān)于中國汽車工業(yè)，政府主管部門時(shí)常會(huì)拋出些“浪漫”的想法，比如鼓勵(lì)企業(yè)去兼并、收購，比如提出所謂的“四大、四小”來圈定一些有特殊權(quán)勢的企業(yè)，比如規(guī)定汽車行業(yè)的投資門檻必須達(dá)到多少（目前是20 億元）。

這些政策的邏輯是，通過上述方式能夠讓中國的汽車企業(yè)又大又強(qiáng)，讓整個(gè)行業(yè)的競爭力獲得提升。任何一個(gè)行業(yè)都存在整合的問題，存在企業(yè)數(shù)量由多而少的問題，但通過什么方式來實(shí)現(xiàn)很關(guān)鍵，是通過市場競爭的方式，還是通過行政命令的方式？在國內(nèi)，后者明顯占多數(shù)，最近備受關(guān)注的話題是奇瑞與江淮的整合。

這兩家安徽企業(yè)的整合已經(jīng)被議論多年，但一直沒能整合起來，一方面，兩者差距不大，沒有誰占明顯優(yōu)勢，能以絕對(duì)實(shí)力來吃對(duì)方；另一方面，兩者除了大小不一，級(jí)別也不一樣。江淮是安徽省國資委的企業(yè)，奇瑞是蕪湖市的企業(yè)，前者級(jí)別比后者高，但國家定了后者為“四小”，奇瑞在并購方面又占有話語權(quán)的優(yōu)勢；最后，也是最關(guān)鍵的，它們各自經(jīng)營得不錯(cuò)，按照各自軌跡發(fā)展下去并無大礙。

在這種背景下，硬把兩家企業(yè)湊合在一塊，絕對(duì)有違企業(yè)并購的一般原則。企業(yè)并購一般會(huì)從如下五個(gè)方面帶來考慮其可行性：

第一是擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模，從而降低生產(chǎn)的成本。這一點(diǎn)是奇瑞和江淮并購的基本邏輯，也是國內(nèi)由政府促成的并購內(nèi)在的惟一邏輯。但回顧這些并購，這么多年來取得成績的實(shí)際并不多。舉幾個(gè)例子，一汽并購天汽，它們旗下的主要上市公司一汽夏利，近年來經(jīng)營性活動(dòng)的現(xiàn)金流從來就沒“正”過；上汽并購南汽，直到2010年底南汽板塊才全部扭虧，不過由于2011年上汽自主品牌表現(xiàn)不佳，還有可能出現(xiàn)虧損。

第二重效應(yīng)是提高經(jīng)濟(jì)效益，與規(guī)模擴(kuò)大的橫向整合不同，提高經(jīng)濟(jì)效益是指產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合。比如上汽今年通過整體上市，把華域汽車放進(jìn)上市公司，把零部件板塊整合進(jìn)來，它的效益就會(huì)顯現(xiàn)出來。但是奇瑞和江淮的整合縱向上可以合作的空間很少。

第三重效應(yīng)是降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，即讓企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，進(jìn)入新領(lǐng)域。比如奔馳與克萊斯勒當(dāng)初的合并就是這種邏輯。而奇瑞和江淮的產(chǎn)品線高度重復(fù)，產(chǎn)品線不會(huì)有任何改變，優(yōu)勢難以互補(bǔ)。

第四重效應(yīng)是提升企業(yè)管理水平，比如一個(gè)私募股權(quán)基金，它的重要任務(wù)就是輸出管理。管理到位，企業(yè)效益明顯提升，并購的價(jià)值就體現(xiàn)出來了。但是在國內(nèi)，汽車企業(yè)的管理水平基本在一個(gè)檔次上，誰能向誰輸出什么嗎？能帶來什么明顯提升嗎？

第五重效應(yīng)是增加市場份額、減少競爭壓力，提高企業(yè)壟斷市場能力從而帶來產(chǎn)品議價(jià)能力。試問江淮和奇瑞合并后能壟斷市場嗎？上汽和一汽合并也壟斷不了啊。那么能減少競爭壓力嗎？也許能減輕在安徽省的壓力吧，但上述兩家企業(yè)的最大壓力還是來自合資廠商，并非彼此之間。

所以，從幾個(gè)方面來說，奇瑞和江淮的合并不符合邏輯。發(fā)改委和安徽省應(yīng)該更多考慮擴(kuò)大企業(yè)的自主權(quán)，而不是相反幫助企業(yè)去決策。今年以來，長安與昌河的矛盾集中爆發(fā)已經(jīng)說明了“拉郎配”模式隱患很大，不僅沒有提升企業(yè)競爭力，反而產(chǎn)生極大的內(nèi)耗。這種玩法，很難幫助企業(yè)本身，倒是有可能把不錯(cuò)的企業(yè)玩死。

歸根結(jié)底，政府做好政府的事，企業(yè)的事就讓企業(yè)做去吧。政府的確在企業(yè)里占有股份，但最好的方式是通過分紅和稅收來獲益，而不是指手畫腳的方式來添亂。