撰文/金朝

無疑，傳統(tǒng)汽車租賃業(yè)是一個“燒錢”巨大的行業(yè)，各大企業(yè)爭相在車隊規(guī)模和網(wǎng)絡鋪設方面進行布局。一嗨、神州兩家企業(yè)都急于赴美上市，從中不難看出他們對資本的極度渴望。

在租車行業(yè)剛剛進入中國的時候，并不被大多數(shù)人所認可。一方面由于經(jīng)濟條件制約，一方面由于缺乏對中國消費者價值觀念的引導——“買”才是擁有，而自己的才有面子。于是，租車最初在中國變成了“奢侈”的消費。

起步之初，租車企業(yè)在中國基本處于慘淡經(jīng)營，早在2002年，世界最大的租車公司赫茲公司(Hertz)便進入中國，并在上海開出5家門店。但3年后，赫茲便草草收場，退出了中國市場。2010年，幾乎快要被人們遺忘的汽車租賃業(yè)，卻猶如一針強心劑，深深地扎進了中國汽車市場。

這似乎意味著租車行業(yè)將迎來新一輪的高速增長期。然而號稱“中國最領先的汽車租賃服務提供商”的神州和“中國最大的連鎖租車服務提供商”一嗨卻在這個“燒錢”的行業(yè)中，再一次遭遇挑戰(zhàn)。

規(guī)模效應需要“燒錢”循環(huán)巨頭何時盈利？

等不及度過龍年的春節(jié)，中國最大的汽車租賃企業(yè)——神州租車就向美國證監(jiān)會(SEC)遞交了上市申請，這是美國證監(jiān)會修改遞交規(guī)則后，首個向美國證監(jiān)會遞交上市申請的中國企業(yè)。

據(jù)該公司提交的上市申請文件顯示，神州租車計劃在紐交所上市，股票代碼為“CARH”，擬募資3億美元，承銷商為摩根大通。該公司此次IPO募集資金將用于償還債務和購買車輛。文件中并未披露發(fā)行股票數(shù)量。

作為目前中國最大的汽車租賃公司，在車隊規(guī)模、業(yè)務收入、網(wǎng)絡覆蓋和客戶數(shù)量等各主要經(jīng)營指標方面，神州租車都遙遙領先于其他競爭對手。根據(jù)一家第三方調查機構咨詢公司的報告，截至2011年12月31日，神州租車的車隊規(guī)模約26000臺，是中國第二大租車公司的近四倍，以及行業(yè)第2～9名租車公司的總和。

就是這樣一家實力雄厚的租車公司，在2009年僅僅擁有不足700輛車。曾經(jīng)的艱難，難以令人揣摩。

神州租車創(chuàng)始人、董事長陸正耀在2005年還是一個擁有加拿大綠卡的中關村小老板，他將自己十分看好的美國AAA公司模式引入中國，成立了一個名為UAA的聯(lián)合汽車俱樂部，公司主要提供汽車救援、汽車維修和汽車保險服務。

由于利用了互聯(lián)網(wǎng)和呼叫中心等工具整合汽車服務商，UAA被形象地稱為汽車界的“攜程”。但這種模式不能有效地解決駕車人和服務商之間的信任關系，在執(zhí)行上面臨著困難?？梢哉f，UAA就是神州的前身。

2007年，陸正耀在UAA的基礎上在創(chuàng)辦神州之時，得到了聯(lián)想投資真金白銀的支持；2008年，神州遭遇危機，聯(lián)想投資又借了上千萬美元幫他渡過難關；2009年，聯(lián)想控股想控股神州，他顧慮重重；直到現(xiàn)在，神州變成了聯(lián)想控股家庭的一分子，但是神州的未來已經(jīng)不能由陸正耀完全掌控。

“一輛車10萬元，10000輛車就是10個億，如果再有不同車型搭配，則遠遠超過10億元的投入?！标懻硎?，租車行業(yè)對資本的需求非常之大。如今，神州租車雖然背后有大財團支撐，但投資大、虧損也不小。

2010年9月，聯(lián)想控股以“股權＋債權”的方式向神州注資12億元，并帶來了幾十億元的銀行授信。但龐大資金馬上“燒”了，一部分用于神州租車跑馬圈地，收購華東租賃、北辰租賃；另一部分用于一次性采購6000輛車。

2011年，聯(lián)想控股又投資30億元，采購了25000輛車。在刷新租車行業(yè)的采購紀錄的同時，神州租車也以燒錢能力驚人著稱。錢燒了，虧損也隨之而來。從神州租車提交SEC的財務數(shù)據(jù)來看，公司從2009年起至今未實現(xiàn)盈利，2010年全年虧損4333萬元。2011年前三季度，虧損達1.17億元，同比增長443.7%。

執(zhí)著的神州并沒有罷休。24小時熱線方便租車是神州品牌營銷的核心訴求點，為了讓更多的用戶知曉神州24小時方便租車，神州在平面媒體大肆投放營銷廣告。

2008年，神州就有2000萬元資金投向地鐵平面廣告。2010年，聯(lián)想控股神州后，更是在平面媒體上投入了大量資金；同時神州還將價格調低20%～30%，利用價格優(yōu)勢吸引消費者。

正如陸正耀所說，“如果價格下不來，消費者就不接受，那么規(guī)模就上不去；規(guī)模上不去，成本就降不下來，利潤自然也就上不去。”所以更加瘋狂的“燒錢”可能會來得更加猛烈，神州已經(jīng)進入了一個“燒錢”的惡性循環(huán)。

不融資，不成活？規(guī)模大卻忽視出租率

幾乎與聯(lián)想控股向神州注資的同時，2010年8月，以高盛為首的投資機構將7000萬美金投向了另一個汽車租賃業(yè)務大佬——一嗨租車。如果算上聯(lián)想入主神州租車的12億元，在短短不到20天內，就有接近17億元人民幣資金流向當時的傳統(tǒng)汽車租賃業(yè)。

與神州租車相比，一嗨的起步并不晚。在2006年之前，在中國創(chuàng)建租車公司必須出具出租車公司牌照，而在2006年之后，政策放開，正是在這一年，主做帶駕業(yè)務的上海一嗨租車成立了。

“當時，汽車租賃在上海還是一個新鮮事物——非常新、非常少。”一嗨租車的創(chuàng)始人章瑞平說。整合地方小租車公司車輛、進行輕資產運作，彼時的一嗨存在著不小的政策風險。

隨著中國成為全球最大的汽車市場，章瑞平開始將自己當年的創(chuàng)意付諸實踐。由于他早年在美國為租車公司開發(fā)調度軟件，所以章對一嗨的運營首先看重的是后臺軟件系統(tǒng)的協(xié)同能力。自然，一嗨電子商務企業(yè)的色彩異常濃厚。

正因如此，一嗨創(chuàng)立早期吸引并拿到了總部位于上海的天使投資公司啟明創(chuàng)投的500萬美元過橋資金，支持其發(fā)展。在拿到第一筆風投資金后，一嗨就在百度購買了30多個關鍵詞做推廣。

而在2009年7月，當一嗨拿到第二筆2000萬美元的投資，便開始甩掉當時的另外一個行業(yè)巨頭——至尊租車，成為行業(yè)第二。幾輪融資之后，一嗨的廣告預算開始占到全年營收的10%，隨即網(wǎng)絡搜索關鍵詞增加到200多個。

同時，一嗨還圍繞“25～30歲，80%男性”這個群體進行精準推廣，在騰訊、新浪和MSN等門戶網(wǎng)站上投放廣告。不僅如此，一嗨也不拒絕平面媒體投放。在風投建議下，其也在嘗試平面推廣，在上海的地鐵站、公交車和出租車上都能夠看到一嗨投放的廣告。

自此，原來明顯弱勢、偏安上海一隅的一嗨租車開始迎頭趕上。截至2011年5月，一嗨擁有了70多款車型的4000輛車，在全國50多個城市提供租車服務，有近300個服務網(wǎng)點。

據(jù)咨詢公司羅蘭貝格駐上海的分析師沈軍透露，最大的10家汽車租賃公司只占整個市場11%的份額，大多數(shù)分析師都將一嗨排在三甲之列?？墒遣浑y看出，一嗨與神州的規(guī)模相比，仍然相形見絀。

傳統(tǒng)租車行業(yè)的本質是什么？金錢開路，重金砸市場。沒有資金，得不到融資支持，是限制租車行業(yè)的瓶頸。在2006年還排名第一的至尊租車只因在融資上不“給力”——4年只融了500萬美元，現(xiàn)在已經(jīng)被神州和一嗨殘酷地踩在腳下。

在過去幾年中，一嗨曾進行過三輪總共近1億美元的融資。在輪番“燒錢”之后，扣響資本市場大門成為一嗨與神州無奈而共同的選擇。

“當時是很多錢投進來，幾家汽車租賃企業(yè)拼命競爭，把車輛規(guī)模往大里做，但它們沒有考慮出租率問題，出租率太低，所以遇到了很大的麻煩?！币晃簧钊胙芯恐袊廛囆袠I(yè)的投資人說。

據(jù)知情人士稱，一嗨租車目前已聘請德意志銀行和巴克萊銀行安排其赴美上市事宜。該人士表示，一嗨租車有望在年內上市，IPO融資1.5億美元。

其實早在去年，一嗨租車就曾向SEC提交過IPO申請，由于種種原因無奈擱淺。不過，一嗨租車公關部人士表示，“關于上市我們目前還沒有具體的時間表，IPO只是一嗨租車發(fā)展過程中的一項戰(zhàn)略，并不是終極目的?！?/p>

由于目前國內尚沒有汽車租賃服務企業(yè)赴美上市，無論是一嗨還是神州的投資價值有望獲得資本市場認可。

業(yè)內人士介紹，美國資本市場比較看重企業(yè)的概念和成長性。一嗨租車此番展開申請，既反映出汽車租賃這一重資產行業(yè)在高速擴張和激烈競爭背景下日益迫切的資金需求，也體現(xiàn)出中國企業(yè)對境外資本市場觸底反彈的樂觀預期開始回升。

目光都集中在資金瓶頸這其實是一場賭博

1.17億

2011年前三季度，神州租車虧損達1.17億元，同比增長443.7%。

一家第三方調查機構的研究報告指出，當前中國汽車租賃業(yè)年增長率高達30%以上，但仍處于初級發(fā)展階段，到2014年市場容量將達到380億元。這意味著已經(jīng)搶得先機的神州與一嗨還會有更大的發(fā)展空間。

目前，中國汽車租賃業(yè)還是一個格局尚未形成的行業(yè)，相比于國外租賃巨頭的汽車運營量，神州和一嗨還極不起眼。但國外汽車租賃市場的發(fā)展路徑至少意味著，神州和一嗨等初具規(guī)模的汽車租賃企業(yè)對于政府限制汽車保有量呈爆炸性增長的策略非常重要。

毫無疑問，限購政策和車牌拍賣制度對于抑制機動車增長達到了立竿見影的效果，但實際有用車需求的消費者仍不在少數(shù)，對于這些人群來說，租車自然將成為他們的首選方式。

只不過，“租車行業(yè)在中國發(fā)展了20多年，目前仍然處于相當分散的狀態(tài)，全國5000～10000多家租車公司，絕大部分規(guī)模在幾十輛車，像一嗨這樣達到幾千輛車的規(guī)模，而且在全國大部分一二線城市都有覆蓋的租車企業(yè)屈指可數(shù)?！币秽俗廛噲?zhí)行副總裁兼CFO黎洋談到。

然而，很多領域都面臨競爭同質化的階段，租車行業(yè)也不例外。傳統(tǒng)汽車租賃在很大程度上比拼的是規(guī)模、成本控制和用戶體驗，實現(xiàn)租車行業(yè)規(guī)模經(jīng)營并非易事。

大量購車，需要的資金成本相當巨大，并且租車企業(yè)通過銀行和保險公司獲得支持非常困難。即便如此，面對同質化的競爭局面，價格戰(zhàn)又是不可避免的競爭手段。

神州租車在獲得聯(lián)想注資后，曾經(jīng)整體出租價格全線下調30%～50%，不久之后，其又展開了規(guī)模宏大的低價促銷活動。此舉讓業(yè)內一片嘩然，頓時掀起了新一輪價格大戰(zhàn)。

但是黎洋認為，“純粹強調低價，勢必會影響服務質量。這幾年汽車租賃行業(yè)的總體發(fā)展速度很快，整個行業(yè)的競爭還遠未到‘殘酷’的階段，大家應該尋找新的‘水源’，把蛋糕不斷做大?！?/p>

完善的汽車租賃服務行業(yè)是一個資本密集型行業(yè)，同時也是全國連鎖型行業(yè)。初期投入大，回收期長，需要企業(yè)做好打持久戰(zhàn)的準備；盈利主要靠艱苦的成本控制和業(yè)務規(guī)模的擴大。

也因此，汽車租賃市場正越來越吸引國內外資本的重視。大規(guī)模資金的注入或許可以改變當前國內汽車租賃行業(yè)整合度較低的現(xiàn)狀，對于整個行業(yè)來說，誰率先突破資金瓶頸，誰就將占據(jù)優(yōu)勢，有機會成為行業(yè)的領導者。

然而，另外一個頗具挑戰(zhàn)的問題是，即使租賃公司想要添置新車，也同樣受到個別城市搖號購車政策的限制。盡管“限車令”下的租車市場正呈現(xiàn)出一派火爆的景象，2012年不過萬輛的營運小客車的搖號指標，也或將更大程度考驗著汽車租賃企業(yè)。

為了配合治理擁堵，北京已經(jīng)暫停辦理汽車租賃企業(yè)開業(yè)備案，租車行業(yè)的汽車供需矛盾將進一步加劇。這也為行業(yè)整合帶來了巨大的不確定性，小規(guī)模的租車公司可能因牌照的緊俏而提高自己的被收購價碼。

就行業(yè)整合而言，黎洋認為，“這是一個自然的發(fā)展趨勢，每家公司都需要在技術、人才和資金上做好充分的準備，才能應對競爭，而政策對每個人都是公平的，不存在特別有利于某些人，而不利于其他人?！?/p>