江暮紅

摘要：本文從現(xiàn)在最受投資者熱捧的影子銀行現(xiàn)狀出發(fā)，指出影子銀行現(xiàn)在存在的問題，特別強調(diào)影子銀行的風(fēng)險，分析產(chǎn)生問題的原因，有針對性提出降低影子銀行風(fēng)險的途徑，提醒消費者應(yīng)提高對影子銀行風(fēng)險的判斷能力，提供應(yīng)對之道。

關(guān)鍵詞：影子銀行；風(fēng)險；銀信合作

一、影子銀行的現(xiàn)狀

近年來，銀信合作理財、地下錢莊、小額貸款公司、典當(dāng)行、民間金融、私募投資、對沖基金等影子銀行飛速發(fā)展，不是銀行又提供類似銀行的服務(wù)。2002年到2011年，全社會融資額由2萬億增至12.83萬億元，銀行信貸所占比重卻由91.9%降至58%。數(shù)年時間，資金瘋狂地由銀行信貸平臺轉(zhuǎn)向股市、債市、信托公司、保險公司、基金、私募股權(quán)、擔(dān)保公司等平臺，蔚為壯觀，影子銀行大行其道。

2012年全國銀行業(yè)存續(xù)理財產(chǎn)品賬面余額7.1萬億，其中投向債券和貨幣市場工具占34%，項目融資類占30%，存款類占22%，權(quán)益類占11%，衍生工具類占1%，其它資產(chǎn)以及未投資頭寸合計占比2%。信托資產(chǎn)總規(guī)模7.47萬億，信托行業(yè)超過保險行業(yè)，成為僅次于銀行的第二大金融行業(yè)。全國理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品的總規(guī)模接近15萬億，盡管與同期銀行總資產(chǎn)規(guī)模127萬億、貸款余額68萬億相比，依然是不可相提并論，但占據(jù)了國內(nèi)新增貸款數(shù)額的半壁江山，相當(dāng)于GDP兩成。不到10年的時間達到如此規(guī)模，不能說不令人震驚。

從市場來看，規(guī)模最大的“影子銀行”是銀信合作，涉及面廣，銀行通過銀信合作的創(chuàng)新方式釋放出了大量的資金，滿足市場資金短缺者的需要。受銀行信貸政策的限制，中小企業(yè)往往難以從傳統(tǒng)的銀行信貸得到貸款，它們委托信托公司設(shè)計出與企業(yè)貸款相對應(yīng)的理財產(chǎn)品，周期一般為1年到1年半，以信托公司的名義向銀行申請對應(yīng)項目的貸款，并委托銀行代理銷售，投資者在銀行柜臺購買理財產(chǎn)品，資金的短缺者則可以順利得到資金額度，獲得項目資金。項目開發(fā)完畢并銷售，再向銀行支付托管費，信托公司的服務(wù)費以及支付投資者收益。理財產(chǎn)品把傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系演變成為隱藏在證券化中的信貸關(guān)系。

二、影子銀行存在的問題

1.風(fēng)險大

影子銀行囤積了大量的資金，游離于監(jiān)管之外，不但擾亂了金融宏觀調(diào)控的效果，而且一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂潮，可能引發(fā)一場前景難測的金融危機。這種現(xiàn)象已經(jīng)陸續(xù)在一些地方出現(xiàn)，曾經(jīng)因高利貸泛濫而成為“寶馬縣”的江蘇省泗洪縣，在借貸大戶“跑路”、停止付息后，高利貸市場崩盤，眾多放貸人血本無歸。江蘇省啟東市出現(xiàn)信用社員工當(dāng)高利貸掮客，因為資金鏈斷裂而出現(xiàn)離職、逃跑甚至跳樓等情況。福建省廈門市連續(xù)爆出民間高利貸崩盤大案，涉嫌介入高利貸的既有擔(dān)保公司的負(fù)責(zé)人，也有銀行高管。安信信托昆山案、華夏銀行嘉定案等打破國內(nèi)債券市場“零風(fēng)險”的神話；曾經(jīng)的明星企業(yè)、最高市值超過300億人民幣的“無錫尚德”被當(dāng)?shù)胤ㄔ翰枚ㄆ飘a(chǎn)重整。一些從事高風(fēng)險、高收益投資的企業(yè)，除了銀行貸款，更多地依靠影子銀行體系補充額外的資金需求，將影子銀行的風(fēng)險傳導(dǎo)到正規(guī)銀行體系，暴露出影子銀行快速擴張對金融體系帶來的風(fēng)險壓力不容忽視。

2.缺乏專業(yè)性風(fēng)險鑒別

影子銀行設(shè)計的產(chǎn)品往往采用復(fù)雜的結(jié)構(gòu)和風(fēng)險控制系統(tǒng)，部分產(chǎn)品甚至還涉及金融杠桿工具。它們對外不公布這類產(chǎn)品的詳細(xì)結(jié)構(gòu)，披露給客戶的只是被簡化了的指標(biāo)，比如期限、預(yù)期收益率等，客戶無從得知詳細(xì)而具體的風(fēng)險信息。即使影子銀行披露風(fēng)險，沒有專業(yè)顧問進行風(fēng)險解釋，普通客戶也未必看得懂。歐美國家以對沖基金、風(fēng)險投資基金參與影子銀行的模式，可以增加一層專業(yè)機構(gòu)的篩選和緩沖，在我國目前沒有這類專業(yè)機構(gòu)，普通散戶專業(yè)知識嚴(yán)重不足。

3.管理無序

影子銀行相當(dāng)一部分業(yè)務(wù)被稱“銀行的影子”，它們靈活、充滿創(chuàng)新意識，銀行、保險、證券機構(gòu)業(yè)務(wù)彼此融合，各種融資工具綜合運用，行業(yè)間的界線越來越模糊?！坝白鱼y行”體系所創(chuàng)造的金融工具，幾乎完全破除了金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)與市場之間的邊界。在目前分業(yè)監(jiān)管體制下，監(jiān)管機構(gòu)很難監(jiān)測影子銀行業(yè)務(wù)的資金流向，更不用說要實現(xiàn)實時、動態(tài)的風(fēng)險監(jiān)管。比如，傳統(tǒng)銀行貸款不僅要執(zhí)行貸款“三查”制度，還要加強信貸資產(chǎn)的監(jiān)測分析與管理。雖然這些制度或理念被移植于信托貸款的風(fēng)險管理，但實際執(zhí)行中往往會流于形式。這不僅涉及到部分信托經(jīng)理的職業(yè)素養(yǎng)，更重要的還在于信托公司客觀上無法及時掌握融資企業(yè)的資金流向，難以順利實現(xiàn)風(fēng)險預(yù)測和相關(guān)風(fēng)險處置。

4.資金池運作

影子銀行以資金池運作理財產(chǎn)品，產(chǎn)品期限錯配，發(fā)新品償付到期產(chǎn)品，本質(zhì)上就是龐氏騙局，理財產(chǎn)品資金流向和透明度都無法監(jiān)管。民間融資風(fēng)險集中爆發(fā)，不僅牽涉到銀行貸款，而且還影響到第三方企業(yè)信托理財產(chǎn)品無法到期按時兌付。在金融風(fēng)險事件爆發(fā)后，本是出于降低融資風(fēng)險的擔(dān)保鏈條，卻成為瞬時傳播與擴散金融風(fēng)險的助推器。

三、產(chǎn)生的原因

1.參與主體風(fēng)險防范意識不強

發(fā)達國家“影子銀行”參與主體主要是對沖基金、風(fēng)險投資基金、私募股權(quán)投資基金；在中國，“影子銀行”通常透過理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品以及其它非銀行融資方式把參與者擴大到普通家庭。兩者相比較，后者少了關(guān)鍵的緩沖層次，缺少風(fēng)險釋放、隔離以及利用專業(yè)團隊實現(xiàn)風(fēng)險規(guī)避。中國投資者對相對比較復(fù)雜的金融產(chǎn)品并不熟悉，而風(fēng)險的釋放又具有蔓延性和恐慌性的特點，在一個投資者成熟度不足的環(huán)境中，影子銀行所蘊含的風(fēng)險更具破壞力，甚至?xí)暗姐y行乃至于實體經(jīng)濟。我國影子銀行的參與主體風(fēng)險的認(rèn)知能力和防范意識不強。

2.監(jiān)管不到位

影子銀行無序化的運作，給監(jiān)管帶來了巨大挑戰(zhàn)，也埋下了較大的風(fēng)險隱患。尤其是具有融資功能的地方性非銀行金融機構(gòu)，包括小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、典當(dāng)行等，這類機構(gòu)最近幾年呈爆炸式增長，擴張迅猛的背后，有少數(shù)機構(gòu)從事“地下錢莊”生意，偏離主業(yè)參與民間借貸、委托貸款等；有的機構(gòu)抽逃資本金，挪用和占用客戶擔(dān)保保證金，利用關(guān)聯(lián)企業(yè)套取銀行信貸資金用于高息房貸和高風(fēng)險投資；有的小貸公司變相提高貸款利率，超比例、跨區(qū)域發(fā)放貸款，變相抽逃資本金；部分高達30%-40%的利率將貸款投向短期周轉(zhuǎn)和“過橋”的房地產(chǎn)和應(yīng)急性需求；2012年有超過40家上市公司發(fā)布上百份涉及小額信貸的公告。提供這些融資活動的影子銀行，游離于監(jiān)管之外，缺乏整體性的監(jiān)管機制，而目前的監(jiān)管機構(gòu)在分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)行體制下，也無法擁有履職手段和監(jiān)管權(quán)限，影子銀行處于無序的管理狀態(tài)。

3.中小企業(yè)資金緊缺

中小企業(yè)在傳統(tǒng)的銀行業(yè)中得不到貸款支持，資金緊缺問題無法得到有效解決，本應(yīng)作為金融服務(wù)有益補充的小額信貸公司、擔(dān)保公司和典當(dāng)行等影子銀行，在巨大利益誘惑下劍走偏鋒，做起私募、高利貸等有悖于傳統(tǒng)經(jīng)營的違規(guī)業(yè)務(wù)活動。2010年以后國家收緊銀根，為影子銀行規(guī)模的迅速擴張?zhí)峁┳钸m宜的土壤。銀根緊縮，重點調(diào)控行業(yè)難以從銀行渠道得到融資，影子銀行乘虛而入，為它們解決了燃眉之急，且影子銀行的資金成本大大低于民間借貸，手續(xù)簡便，而且時間成本也遠遠低于發(fā)債和上市，影子銀行自然大行其道。

4.居民理財?shù)男枨?/p>

中國家庭收入和物價水平的加速提高帶來了空前的理財需求，理財就必需有理財產(chǎn)品，以及配套的理財平臺。在這種背景下，一邊是大批企業(yè)渴望銀行外的相對規(guī)范、成本適中的融資渠道，一邊是大批的投資人努力尋求高于銀行存款利息、風(fēng)險可控的投資產(chǎn)品，于是，影子銀行以每年50%以上的增長速度甚至顯得過于“謹(jǐn)慎”了。

在我國，由于歷史的原因，長期以來大家早已形成一種國內(nèi)債券市場“零風(fēng)險”的理念，長期缺乏應(yīng)有的風(fēng)險防范意識。不受監(jiān)管的影子銀行一旦大面積出現(xiàn)問題，將給中國金融體系帶來的將是美國“次債危機”般的巨大打擊，后果將不可想象。

四、降低影子銀行風(fēng)險的途徑

客觀而言，影子銀行在一定程度上滿足了實體經(jīng)濟的融資需求，但其風(fēng)險也是顯而易見，給監(jiān)管帶來了巨大挑戰(zhàn)，也埋下了較大的風(fēng)險隱患。為了不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險，應(yīng)該加強對有融資功能的非金融機構(gòu)風(fēng)險的研究與管理，降低影子銀行的風(fēng)險。

1.加強對影子銀行的分類監(jiān)管和服務(wù)

盡快完善金融相關(guān)法律和協(xié)調(diào)機制的建設(shè)，科學(xué)認(rèn)定非金融機構(gòu)類別，規(guī)范影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管。對規(guī)范運作的影子銀行適當(dāng)放寬資金來源渠道和業(yè)務(wù)范圍，開辟綠色融資渠道、建立合理的退出機制。將影子銀行納入正常的金融監(jiān)管體系，讓其發(fā)揮作用，又將其風(fēng)險控制在合理范圍之內(nèi)，從根本上化解影子銀行潛藏的風(fēng)險，滿足中小企業(yè)急需的融資需求，又不至于傷及實體經(jīng)濟。只有這樣，中國的金融業(yè)才會呈現(xiàn)完整的、多樣性的健康生態(tài)格局。

2.加強對消費者的風(fēng)險意識教育

中國的優(yōu)勢是監(jiān)管體系效率高，影子銀行發(fā)展時間短，便于梳理；劣勢是市場成熟度不足，投資者沒有經(jīng)歷過真正的金融危機，對風(fēng)險認(rèn)識不足；專業(yè)機構(gòu)的規(guī)范性也遠遠不夠，更難以奢求風(fēng)險投資的專業(yè)性。所以要利用各種渠道加強對消費者風(fēng)險意識教育，加強消費者抗風(fēng)險能力，增強對風(fēng)險的辨別、判斷；加強培養(yǎng)投資機構(gòu)的專業(yè)性，使非銀行的金融機構(gòu)在影子銀行推出的業(yè)務(wù)中起到專業(yè)篩選和緩沖的作用，降低金融創(chuàng)新產(chǎn)品推向市場的風(fēng)險度。

3.加強建設(shè)規(guī)范、小型、社區(qū)型信貸機構(gòu)

大力加強規(guī)范、小型、社區(qū)型信貸機構(gòu)的建設(shè)，在科學(xué)規(guī)劃下，造就一大批民間銀行，解決它們“杠桿率”嚴(yán)重偏低問題，確認(rèn)其金融機構(gòu)的身份，將民間銀行納入金融機構(gòu)的規(guī)范監(jiān)管體系之中。如果大部分的影子銀行轉(zhuǎn)變成規(guī)范管理的民間銀行，那么就可以大大降低影子銀行所帶來的風(fēng)險。

五、 消費者對影子銀行風(fēng)險的應(yīng)對之道

目前在我國，消費者是參與影子銀行投資的主體，是影子銀行最重要的資金來源渠道，也是影子銀行風(fēng)險最大的受害者，涉及面最廣泛，波及到眾多家庭，消費者應(yīng)該掌握對影子銀行風(fēng)險的應(yīng)對之道。

1. 購買自己能夠辨別出風(fēng)險的產(chǎn)品。

消費者應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險辨別水平，通過充分的分析，購買風(fēng)險辨別水平內(nèi)的產(chǎn)品。理財產(chǎn)品風(fēng)險和收益是一把雙刃劍，高收益的產(chǎn)品一定伴隨著高風(fēng)險，天下沒有免費的午餐，也不會平白無故掉餡餅。收益越高的理財產(chǎn)品，越要重視可能存在的風(fēng)險，要注意分析掛鉤和捆綁銷售的產(chǎn)品，不能被表面簡單的風(fēng)險描述所蒙混。在購買理財產(chǎn)品前，投資者應(yīng)確保自己完全了解該項投資的性質(zhì)和所涉及的風(fēng)險，詳細(xì)了解與審慎評估該理財產(chǎn)品的本金保證情況、理財資金投資方向、理財產(chǎn)品風(fēng)險類型及預(yù)期收益等基本情況。

2.防范休眠卡片被利用。

對長期不用的信用卡、儲蓄卡等休眠卡片，消費者最好主動注銷，以防別有用心之人利用這種卡片做違法交易，而卡的主人還被蒙在鼓里。記得攜帶個人身份證到本市范圍內(nèi)發(fā)卡行的柜臺注銷。

3.防范預(yù)期收益“代替”實際收益。

高收益產(chǎn)品的主力軍為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，投資者在購買銀行理財產(chǎn)品前，對只有最高預(yù)期收益率的產(chǎn)品進行分析時，一定要區(qū)分清楚產(chǎn)品的風(fēng)險類型，判斷出銀行承諾的收益率是否能夠?qū)崿F(xiàn)。

4.防范保險產(chǎn)品“變身”理財產(chǎn)品。

投資者應(yīng)仔細(xì)查看產(chǎn)品認(rèn)購書。保險類理財產(chǎn)品與定存、理財產(chǎn)品有本質(zhì)區(qū)別，它主要著重的是保障性，而非收益性，保險產(chǎn)品在退保時，本金受損較大。只要仔細(xì)分析，這一點是很容易區(qū)別的。

5.防范霸王條款。

有的銀行利用霸王條款之便，賺取漁翁之利。霸王條款，銀行不但賺取了手續(xù)費，而且賺取了超額利潤，對于這種霸占投資者超額收益的理財產(chǎn)品，應(yīng)盡量不購買。另外，在購買非保本浮動收益理財產(chǎn)品之前，投資者也應(yīng)該仔細(xì)閱讀相應(yīng)的產(chǎn)品說明，判斷是否有這樣的霸王條款。

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