劉麗偉　高中理

摘 要：全球氣候變暖的現(xiàn)實危情所產(chǎn)生的碳排放權(quán)的需求性、稀缺性及流動性為碳金融的產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ)。碳金融所引發(fā)的區(qū)域效應(yīng)備受關(guān)注。文章從“引擎效應(yīng)”、“規(guī)模效應(yīng)”和“聯(lián)動效應(yīng)”等三個維度進(jìn)行分析，認(rèn)為碳金融為不同層次的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造了發(fā)展空間和機(jī)會，使所在國家和地區(qū)的國際化進(jìn)程及開放性轉(zhuǎn)型大大加快，同時也使得各經(jīng)濟(jì)體之間呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域內(nèi)協(xié)同性發(fā)展、區(qū)域外戰(zhàn)略性博弈的發(fā)展態(tài)勢。盡管碳金融的未來發(fā)展存在“政策風(fēng)險”、“市場風(fēng)險”及“項目風(fēng)險”等制約因素，但世界碳金融的非均衡發(fā)展?fàn)顩r未來有望緩解，不同利益體之間的協(xié)同性發(fā)展也有望擴(kuò)大。

關(guān)鍵詞：世界碳金融；區(qū)域效應(yīng)；制約因素

作者簡介：劉麗偉，女，北京大學(xué)光華管理學(xué)院在站博士后，中共遼寧省委黨校教授，遼寧省農(nóng)業(yè)科學(xué)院在站博士后，從事農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)及農(nóng)業(yè)金融研究；高中理，男，上海工程技術(shù)大學(xué)教授，從事國際金融、國際貿(mào)易等研究。

基金項目：國家社會科學(xué)基金一般項目“文化創(chuàng)意與科技創(chuàng)新耦合驅(qū)動農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的路徑研究”，項目編號：12BJY107；中國博士后基金53批面上資助項目“文化創(chuàng)意與科技創(chuàng)新耦合驅(qū)動農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的實證研究”，項目編號：2013M530442

中圖分類號：F205 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000-7504（2013）06-0060-08

關(guān)于碳金融的產(chǎn)生，重要的關(guān)鍵詞有三個：低碳經(jīng)濟(jì)、碳排放權(quán)、境外減排。首先，碳金融是低碳經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。“境外減排”實質(zhì)是高減排成本的國家到低減排成本的國家購買碳排放權(quán)，實施減排行動。發(fā)達(dá)國家減排成本高，因而大力提倡境外減排以實現(xiàn)減排目標(biāo)。在此推力的作用下，碳金融發(fā)展迅速，并成為學(xué)者們近年來關(guān)注的熱點問題。杜莉（2013）以碳金融交易作為切入點，全面、系統(tǒng)地梳理了中國知網(wǎng)2005年以來有關(guān)碳金融的研究狀況，認(rèn)為學(xué)界的研究成果主要集中于分配機(jī)制、需求機(jī)制、價格機(jī)制、風(fēng)險防控機(jī)制、效率及溢出效應(yīng)等五個視角。本文突破上述研究視角，針對碳金融的區(qū)域效應(yīng)，展開多維度研究，同時剖析制約其未來發(fā)展的多層面因素，并做前景展望。

一、世界碳金融的區(qū)域效應(yīng)分析

世界碳金融的區(qū)域效應(yīng)可以從三個維度進(jìn)行評析，分別為“引擎效應(yīng)”——碳金融為不同層次的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造發(fā)展空間和機(jī)會，“規(guī)模效應(yīng)”——碳金融促進(jìn)所在國家和地區(qū)的國際化進(jìn)程及開放性轉(zhuǎn)型，“聯(lián)動效應(yīng)”——碳金融使得各經(jīng)濟(jì)體之間呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域內(nèi)協(xié)同性發(fā)展、區(qū)域外戰(zhàn)略性博弈的發(fā)展態(tài)勢。

（一）“引擎效應(yīng)”——碳金融利于多層次的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體成長

把碳金融與傳統(tǒng)金融進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)碳金融突破傳統(tǒng)金融局限的一個重要表現(xiàn)是，依托碳排放權(quán)交易這一基于市場機(jī)制的經(jīng)濟(jì)手段，把可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)問題與氣候變化的環(huán)境問題、節(jié)能減排的技術(shù)問題緊密結(jié)合起來，以市場機(jī)制解決這個“集經(jīng)濟(jì)、環(huán)境及技術(shù)三方面于一體”的綜合性問題。碳金融也因此成為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，為不同層次的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造發(fā)展空間和機(jī)會。

1. 碳金融為各類經(jīng)濟(jì)體打造了低碳發(fā)展的新模式

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，《京都議定書》三大機(jī)制所確定的“境外減排”有力地佐證了人類行為的經(jīng)濟(jì)理性。借助“境外減排”，發(fā)達(dá)國家解決了國內(nèi)減排成本過高的問題，并在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，同時在經(jīng)濟(jì)增長和低碳排放目標(biāo)間建立了良好平衡；此種合作也有助于解決發(fā)展中國家在可持續(xù)發(fā)展過程中出現(xiàn)的資金與技術(shù)問題。因此，從可持續(xù)發(fā)展角度來說，“境外減排”的意義不止于創(chuàng)新了一種減排方式，而在于它開啟了一個嶄新的金融領(lǐng)域——“碳金融”，而碳金融的產(chǎn)生剛好契合了各國成本最低化與效率最大化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。通過設(shè)立不同類型的碳排放配額和碳（排放）信用（見下表）、確立并完善碳交易機(jī)制，碳金融為各類經(jīng)濟(jì)體打造了低碳發(fā)展的新模式，進(jìn)而賦予其不同程度的成本優(yōu)勢和效率優(yōu)勢。其中，碳信用發(fā)展較快。“核證減排額”（CERs）、“指定數(shù)量單位”（AAUs）、“減排單位”（ERUs）等都在可交易的碳信用范圍之內(nèi)，由于其歸屬分配和實際使用并不發(fā)生在同一個時間點上，使得碳信用具備了金融衍生產(chǎn)品的某些屬性，為國際金融未來充分介入碳排放權(quán)交易并進(jìn)一步促進(jìn)成本最低化與效率最大化打下了基礎(chǔ)。

2. 碳金融為各國環(huán)境金融提供了創(chuàng)新發(fā)展的良機(jī)

碳金融隸屬于環(huán)境金融，其產(chǎn)生旨在實現(xiàn)對碳排放權(quán)這一稀缺資源的優(yōu)化配置，是對碳排放權(quán)這種特殊交易對象進(jìn)行的跨期、跨空間配置。[1]許多國家通過碳金融創(chuàng)新實現(xiàn)了對傳統(tǒng)金融的超越與升華。

歐、美、加、澳等發(fā)達(dá)國家的碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。以美國為例，美國通過設(shè)立大型、標(biāo)準(zhǔn)化的環(huán)保衍生品交易所推動碳金融的創(chuàng)新發(fā)展，其中天氣期貨等衍生品的產(chǎn)生與發(fā)展在世界堪屬楷模。推出天氣期貨最早、發(fā)展最為完善的是芝加哥商業(yè)交易所（CME）。該交易所不僅上市環(huán)保期貨、互換合約，還將繼續(xù)開發(fā)可再生能源方面的環(huán)保金融衍生產(chǎn)品。與此同時，標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)交易使得碳金融產(chǎn)品在市場中可以像股票那樣不斷流動，從而吸引了更多的金融機(jī)構(gòu)參與其中并延伸出更多的衍生產(chǎn)品。

發(fā)展中國家碳金融衍生品的試點及創(chuàng)新工作初現(xiàn)成效。為幫助各行業(yè)應(yīng)對氣候變化，一些發(fā)展中國家借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，積極開展氣候衍生品的試點及創(chuàng)新工作。以農(nóng)業(yè)為例，氣候衍生品為農(nóng)業(yè)氣候風(fēng)險轉(zhuǎn)移提供了全新發(fā)展思路。越南和孟加拉國推出了洪水指數(shù)保險，印度和墨西哥推出了干旱指數(shù)保單，加勒比群島推出了颶風(fēng)指數(shù)保險等。其中，印度是全球氣候指數(shù)保險發(fā)展較好的發(fā)展中國家。在印度，氣候指數(shù)保險的起步甚至早于農(nóng)業(yè)收入保險， 被譽為發(fā)展中國家最重要的金融創(chuàng)新。印度的嵌入式氣候指數(shù)保單開辟了農(nóng)村金融服務(wù)新天地。該產(chǎn)品在降雨-產(chǎn)量相關(guān)度統(tǒng)計分析基礎(chǔ)上， 按照金融期權(quán)結(jié)構(gòu)， 構(gòu)造了相應(yīng)的合同權(quán)力， 具有“銀保一體化”的產(chǎn)品組合和運行結(jié)構(gòu)，運行效果良好。

3. 碳金融為各產(chǎn)業(yè)的低碳發(fā)展提供了新的保障功能

當(dāng)前，碳金融已經(jīng)顯現(xiàn)且給各產(chǎn)業(yè)帶來了實際效用的功能主要有三種：一是氣候風(fēng)險管理及轉(zhuǎn)移功能。各類碳金融衍生品大大加強了各行業(yè)的氣候風(fēng)險管理及轉(zhuǎn)移本領(lǐng)。二是資金融通功能。不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國家能源鏈及產(chǎn)業(yè)能源鏈差異很大，因而各國、各產(chǎn)業(yè)對減排目標(biāo)約束的適應(yīng)能力也有差異。三是減排成本向減排收益轉(zhuǎn)化的功能。在碳交易機(jī)制下，碳排放權(quán)的價格信號功能引導(dǎo)各產(chǎn)業(yè)把碳排放成本作為投資決策時重點考慮的因素，努力實現(xiàn)環(huán)境外部成本的“內(nèi)部化”。

（二）“規(guī)模效應(yīng)”——碳金融有益于所在國家和地區(qū)的國際化轉(zhuǎn)型及開放性轉(zhuǎn)型

由于碳金融具有“全球性跨度、戰(zhàn)略性高度、長期性發(fā)展向度”的三維特征，一些發(fā)達(dá)國家和地區(qū)紛紛以國際化的視野、長期化的路徑、開放型的發(fā)展戰(zhàn)略大力推進(jìn)碳金融，從而加快了所在國家和地區(qū)的國際化進(jìn)程和開放性轉(zhuǎn)型。

1. 形成了跨國界的碳交易市場并促進(jìn)其逐步走向成熟

減排的價差催生了國際碳交易市場。發(fā)達(dá)國家由于能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、新的能源技術(shù)被大量采用、能源利用效率高等原因，自身實施減排的難度較大，在本國實施溫室氣體減排需要付出高昂的成本，因而減排進(jìn)展緩慢。以日本為例，《京都議定書》規(guī)定日本2008年的排放量應(yīng)由1990年的12.4 億噸減為11.6 億噸，但日本2002年的排放量已達(dá)13.3億噸，與基準(zhǔn)年相比非減反增了7.6%[2]；相對而言，發(fā)展中國家的能源效率低，減排空間大，成本也比較低。這就導(dǎo)致了同一減排單位在不同國家間的不同成本，形成了可獲利的價差。發(fā)達(dá)國家碳排放量需求很大，發(fā)展中國家供應(yīng)能力又很強，國際碳交易市場由此產(chǎn)生。

發(fā)達(dá)國家助推國際碳交易市場迅速成長。為實現(xiàn)低成本減排的目標(biāo)，發(fā)達(dá)國家借助國際合作機(jī)制大力發(fā)展碳交易；與此同時，銀行、保險公司、對沖基金等一系列金融機(jī)構(gòu)的參與，產(chǎn)生了各種碳金融衍生品、碳保險產(chǎn)品與結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，使得國際碳交易市場迅速增長、交易金融化日益明顯并形成碳金融體系。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，全球碳交易量從2005年的7.1億噸上升到2008年的48.1億噸，年均增長率達(dá)89.2%；碳交易額從2005年的108.6 億美元上升到2008年的1263.5億美元，年均增長率達(dá)126.6%。據(jù)聯(lián)合國和世界銀行測算，2012年全球碳交易市場容量約為1400億歐元（約合1900億美元）。[3]全球碳交易市場容量將要超過石油市場，成為世界第一大交易市場，而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品。據(jù)英國新能源財務(wù)公司預(yù)測，全球碳交易市場容量到2020年將達(dá)到3.5萬億美元。[4]碳排放權(quán)交易以及碳金融的前景十分可觀。

碳基金促進(jìn)國際碳交易市場走向成熟。碳基金是專門為碳減排項目提供融資服務(wù)的投資工具。它通過提前購買協(xié)議、前端支付或股權(quán)投資等方式，為31%的“減排單位”（ERUs）和24%的“核證減排額”（CERs） 提供融資。2009年國際碳基金總數(shù)為87只，資金規(guī)模為161億美元（約合107.55億歐元）；此外還有6支醞釀中的基金，資金規(guī)模為 32.3 億美元。[5]伴隨碳基金數(shù)量的增多及其規(guī)模的擴(kuò)大，碳基金的業(yè)務(wù)范圍從適應(yīng)性購買逐步延伸到項目開發(fā)的整條價值鏈，并對碳市場起到越來越大的穩(wěn)定作用。此外，碳基金中公共基金與私企自募的私人基金的占比也在2004—2007年間發(fā)生了根本性的變化。2004年前，由國際組織或政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的資本所投資的碳基金數(shù)目占總數(shù)一半以上；2007年以后，由私企自募的私人基金數(shù)量已超過政府出資組建的基金總數(shù)。碳基金已從最初的政府主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動型，股東結(jié)構(gòu)的這一變化趨勢表明國際碳交易市場正逐步走向成熟。

2. 加速了國際“碳資產(chǎn)”的循環(huán)與流動

“碳資產(chǎn)”的形成與發(fā)展源于碳排放權(quán)的稀缺性及相關(guān)成員國的推動。在環(huán)境合理容量的前提下，人為規(guī)定包括二氧化碳在內(nèi)的溫室氣體減排目標(biāo)，便形成了碳排放權(quán)的稀缺性，并進(jìn)而發(fā)展成為一種有價產(chǎn)品，稱為“碳資產(chǎn)”?！疤假Y產(chǎn)”形成的直接推動者是《聯(lián)合國氣候框架公約》近200個成員國及《京都議定書》的簽署國。上述國家及其企業(yè)與國際組織一起為實施溫室氣體減排做了大量工作，包括推行政策法規(guī)、構(gòu)建溫室氣體減排體系以及建立碳交易所等。

基于配額的碳交易數(shù)量的激增加速了“碳資產(chǎn)”的循環(huán)與流動。全球碳排放交易集中于配額市場交易與項目市場交易兩大部分，其中前者因增速快、數(shù)量大而遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過后者并占據(jù)主導(dǎo)地位。

3. 提升了金融機(jī)構(gòu)組織的開放創(chuàng)新本領(lǐng)及國際服務(wù)功能

碳金融的發(fā)展直接帶動了國際商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)組織的創(chuàng)新與發(fā)展。國際能源署發(fā)布的《2010年世界能源技術(shù)展望》指出， 2010—2030年間，每年用于氣候變化方面的資金需求總計將達(dá)7500億美元；2030—2050年間，每年用于應(yīng)對氣候變化的技術(shù)投資將達(dá)到16000億美元。面對巨大的商機(jī)，許多國際商業(yè)銀行積極實施“自律+創(chuàng)新”的發(fā)展戰(zhàn)略，努力把握低碳發(fā)展之先機(jī)。國際商業(yè)銀行的“自律”主要體現(xiàn)在：積極構(gòu)建以“赤道原則”為代表的自律規(guī)范，打造并完善內(nèi)部環(huán)境管理體系。截至2011年5月1日，全球“赤道銀行”已達(dá)72家，覆蓋100多個國家和地區(qū)，其項目融資額度超過全球融資總額度的 85%。[6]“赤道原則”第一次使全球銀行業(yè)的環(huán)境與社會標(biāo)準(zhǔn)得到了基本統(tǒng)一，有利于形成良性循環(huán)并提升整個行業(yè)的道德水準(zhǔn)；與此同時，國際商業(yè)銀行大力開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展：一是建立碳信用交易平臺。例如巴克萊銀行（Bar clays） 是英國第一家為歐盟排放交易體系（EU ETS） 建立碳信用交易平臺的銀行，現(xiàn)已發(fā)展成為碳信用市場上最大的交易平臺。二是積極對低碳項目提供貸款及風(fēng)險投資，建立綠色信貸管理和環(huán)境風(fēng)險評估制度。如荷銀集團(tuán)大力開展低碳貸款業(yè)務(wù)。2006 年，荷銀集團(tuán)旗下專職為荷蘭“綠色項目”提供貸款的兩家分行共同管理的項目資金達(dá)10 億歐元。[7]三是推出綠色信用卡。如荷蘭合作銀行發(fā)行了氣候信用卡（Climate Credit Card）， 以該信用卡進(jìn)行的各項消費為基礎(chǔ)，計算出二氧化碳排放量然后購買相應(yīng)的可再生能源項目的減排量。四是設(shè)立基金，投資環(huán)境友好型項目。如瑞銀推出的“瑞銀全球排放指數(shù)”基金，能夠使投資人根據(jù)該指數(shù)來了解碳排放的交易情況；德意志銀行推出掛鉤“德銀氣候保護(hù)基金”和掛鉤“德銀DWS環(huán)境氣候變化基金”的基金，專門投資環(huán)境友好型項目。

國際投資銀行及新興碳金融機(jī)構(gòu)也加入碳市場之中，著力提升國際服務(wù)功能。英國氣候變化資本集團(tuán)（Climate Change Capital，CCC）是一家世界領(lǐng)先的專業(yè)型投資銀行集團(tuán)，專門從事碳市場投資以及低碳項目和技術(shù)投資，為世界眾多的低碳項目提供發(fā)展建議、籌集并配置發(fā)展資本。目前，該集團(tuán)管理的資金超過16億美元，業(yè)務(wù)已拓展到中國、印度、俄羅斯及東南亞、非洲、拉丁美洲的一些國家和地區(qū)。[8]與此同時，一些新興碳金融機(jī)構(gòu)，如碳資產(chǎn)管理公司、專業(yè)化的碳經(jīng)紀(jì)、碳信用評級機(jī)構(gòu)等正逐步擴(kuò)大碳金融服務(wù)范圍，并日益成為國際碳金融市場活躍的服務(wù)主體。[9]

（三）“聯(lián)動效應(yīng)”—— 碳金融促進(jìn)各利益體區(qū)域內(nèi)協(xié)同性發(fā)展及區(qū)域外戰(zhàn)略性博弈

碳金融可以服務(wù)于各個國家、各個行業(yè)的發(fā)展，部分國家的一些行業(yè)基于經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等方面的優(yōu)勢從碳金融發(fā)展中獲得了極大的利益。為爭取、保持甚至擴(kuò)大“碳利益”，各利益體之間存在明顯的區(qū)域內(nèi)協(xié)同性發(fā)展、區(qū)域外戰(zhàn)略性博弈的發(fā)展格局。

1. 各利益體之間的區(qū)域內(nèi)協(xié)同性發(fā)展

“三種機(jī)制”促進(jìn)不同利益體之間的協(xié)同性發(fā)展與合作。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，《京都議定書》的突出貢獻(xiàn)是引進(jìn)了三個靈活的市場機(jī)制，即國際排放權(quán)貿(mào)易機(jī)制（IET）、聯(lián)合履行機(jī)制（JI）和清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）。其中，前兩者是用來打通發(fā)達(dá)國家間的碳排放權(quán)交易市場，而后者則是用來連接發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家間的碳排放權(quán)交易通道。具體而言，JI是發(fā)達(dá)國家間通過項目投資方式獲得低價“減排單位”（ERU），而IET是發(fā)達(dá)國家間相互轉(zhuǎn)讓部分“指定數(shù)量單位”（AAU）。ERU和AAU既可以用來抵免減排義務(wù)，又可以在國際碳市場中進(jìn)行交易。CDM則是發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家間的減排項目合作。發(fā)達(dá)國家給生產(chǎn)效率較低、資金相對缺乏的發(fā)展中國家提供資金和技術(shù)。項目合作所帶來的“核證減排額”（CERs），可用于發(fā)達(dá)國家締約方完成對《京都議定書》的減排承諾。

當(dāng)前協(xié)同性發(fā)展較為緊密的經(jīng)濟(jì)體是歐盟。歐盟作為低碳經(jīng)濟(jì)最主要的倡導(dǎo)者，一直努力加大減排力度，并從碳交易中獲利。從總體上看，歐盟主要國家在新能源采用方面均取得了顯著成效。如英、德、法、意等國家的新能源采用率不斷提高，這些國家的生產(chǎn)性企業(yè)雖仍有減排空間，但減排幅度不大。到2020年，歐盟自身的減排目標(biāo)是溫室氣體排放量減少20%；到2050年，減排比例上升至 60%～80%。為實現(xiàn)這一艱巨目標(biāo)，歐盟各成員國已建立了合作程度較高的碳交易平臺。2007年，歐盟委員會通過了歐盟戰(zhàn)略能源技術(shù)計劃，以提高成員國之間技術(shù)信息共享程度，并促進(jìn)低碳新技術(shù)的研究與開發(fā)；2008 年，歐盟通過了碳交易機(jī)制的修正案。此外，歐盟還就各成員國減排合作項目、電網(wǎng)改造、新能源利用等相關(guān)技術(shù)及技術(shù)投資等達(dá)成共識。雖然歐債危機(jī)給歐盟經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)重的負(fù)面影響，但歐盟在2013年前已投資1050億歐元，用以保持歐盟在“綠色技術(shù)”領(lǐng)域的世界領(lǐng)先地位。[10]這些共識及行動有力地促進(jìn)了歐盟實現(xiàn)減排承諾。

發(fā)展中國家間也存在協(xié)同性發(fā)展，但關(guān)系相對松散。在以往歷次氣候談判過程中，中、印等眾多發(fā)展中國家都努力維護(hù)共同發(fā)展利益，保持用“一個聲音、一種立場”與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行談判。在京都談判階段，中國與其他發(fā)展中國家的共同努力與合作取得了重大成果。多哈會議后，眾多發(fā)展中國家還將在有關(guān)發(fā)達(dá)國家率先減排、落實對發(fā)展中國家的資金與技術(shù)支持等問題上，保持相同立場，并與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行博弈，因為發(fā)達(dá)國家的承諾與其歷史責(zé)任和國際社會的期待相去甚遠(yuǎn)。

2. 各利益體之間的區(qū)域外戰(zhàn)略性博弈

“碳金融”實質(zhì)是全球范圍內(nèi)的一場“金融博弈”。大氣是全球性的公共資源，由此造成了全球氣候變暖的“公共悲劇”。為扭轉(zhuǎn)“公共悲劇”而產(chǎn)生的碳排放權(quán)交易，歸根到底是對溫室氣體排放權(quán)的重新配置，因而不可避免地會涉及效率與公平的問題。發(fā)達(dá)國家注重“效率”，而發(fā)展中國家更注重“公平”。在當(dāng)前欠缺一個強有力的國際價格調(diào)控機(jī)制、兩大利益集團(tuán)激烈博弈的現(xiàn)狀下，“人類共同利益并不是各國考慮問題的真正出發(fā)點和歸宿，真正實施挽救全球氣候的計劃取決于政治上尤其是經(jīng)濟(jì)上的考慮。”[11]（P226）1992年以來舉行的近20次《聯(lián)合國氣候變化框架公約》締約方大會充分證明了這一點，每一次世界氣候大會都是發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家為其政治利益，特別是經(jīng)濟(jì)利益而激烈交鋒的過程。各利益集團(tuán)在氣候安全允許的碳排放總量范圍內(nèi)，力爭減少他國的碳排放量以擴(kuò)大本國的碳排放空間。發(fā)達(dá)國家憑借其經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、貨幣等方面的優(yōu)勢，在南北博弈中占有優(yōu)勢，而發(fā)展中國家則處于國際碳金融產(chǎn)業(yè)鏈的底端位置，各方面居于劣勢。

二、世界碳金融未來發(fā)展的制約因素分析

碳金融的“引擎效應(yīng)”、“規(guī)模效應(yīng)”及“聯(lián)動效應(yīng)”展示了世界碳金融的發(fā)展成效。撥開成效這個層面，我們應(yīng)透視到世界碳金融的未來發(fā)展前景并非十分樂觀。當(dāng)前國際氣候變化的政策層面、CDM/JI 的市場層面以及CDM/JI 的項目層面均存在風(fēng)險因素，都將制約碳金融的未來發(fā)展。

（一）政策風(fēng)險

迄今為止，“后京都時代”（即2012年之后）國際氣候變化政策仍存在不確定性。世界碳金融發(fā)展的速度與質(zhì)量在很大程度上取決于歷屆世界氣候大會所達(dá)成的實質(zhì)性成果。由于《京都議定書》的實施期僅涵蓋2008—2012年，因此《京都議定書》第二承諾期的相關(guān)議題成為近年世界氣候大會的重點內(nèi)容。2011年的德班世界氣候大會，由于發(fā)達(dá)國家缺乏政治誠意，“巴厘路線圖”談判仍未完成，但最后達(dá)成了《京都議定書》第二承諾期在2013年生效等決定，并啟動了綠色氣候基金；2012年的多哈氣候大會產(chǎn)生了“多哈途徑”（Doha Gateway），推動巴厘路線圖談判取得實質(zhì)性成果，并就《京都議定書》第二承諾期達(dá)成一致。但第二承諾期的減排信心不足、環(huán)境漏洞突出，發(fā)展中國家關(guān)注的氣候資金等重要問題未得到妥善解決，各國間互信受損，國際氣候變化的政策風(fēng)險也進(jìn)一步加大。CDM/JI項目對潛在碳投資者的吸引力已經(jīng)減小，在一定程度上影響著未來碳金融市場的發(fā)展。

政策制定的主導(dǎo)權(quán)存在不確定性?！罢l掌握了碳定價權(quán)，誰就掌握了重新劃分世界的權(quán)力” 。在2009年的哥本哈根氣候大會上， 歐盟被排除在氣候協(xié)定核心談判之外。為回歸氣候談判的領(lǐng)導(dǎo)者地位， 歐盟在哥本哈根會議后出臺了包括《后哥本哈根國際氣候政策： 重振全球氣候變化行動刻不容緩》在內(nèi)的多項積極政策。歐盟“后哥本哈根氣候政策”對其低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場競爭產(chǎn)生了巨大影響。據(jù)統(tǒng)計， 僅實現(xiàn)20%的可再生能源目標(biāo)，歐盟成員國政府和企業(yè)就需要追加3800—4200億歐元的低碳技術(shù)投資。[12]這將助推歐盟在低碳技術(shù)領(lǐng)域獨占鰲頭，并掌握氣候談判的話語權(quán)及碳金融產(chǎn)品的定價權(quán)；與歐盟相角力，奧巴馬政府也在積極大力推動相關(guān)立法進(jìn)程。2009年美國眾議院能源和商業(yè)委員會通過的《2009年美國清潔能源和安全法案》規(guī)定，在2020年將二氧化碳排放量在2005年的基礎(chǔ)上減少20%，到2050年減少83%，并以此為基礎(chǔ)制定了詳細(xì)的碳排放配額與交易體系。因此，從經(jīng)濟(jì)角度來思考《京都議定書》與碳排放權(quán)的問題，其實質(zhì)是歐、美等發(fā)達(dá)國家依其話語權(quán)及碳定價權(quán)強弱的不同，在制定未來全球經(jīng)濟(jì)低碳發(fā)展規(guī)則的過程中發(fā)揮不同程度的主導(dǎo)作用。

（二）市場風(fēng)險

目前的國際碳排放權(quán)交易市場主要存在以下三種風(fēng)險：

一是市場有待整合。目前全球存在多個層次的碳交易體系，具體包括歐盟主導(dǎo)的EU ETS多國區(qū)域合作排放交易體系， 加拿大、 英國、 日本、 新西蘭等國家級的排放交易體系，澳大利亞新南威爾士交易體系（NSW）、美國芝加哥氣候交易所（CCX）、美國區(qū)域溫室氣體減排行動（RGGI）等地區(qū)級排放交易體系以及一些正在發(fā)展中的零售市場等四個交易層次。這些不同層次的交易體系在相關(guān)制度安排上存在較大差異，具有不同類型的碳排放配額、碳（排放）信用及碳交易機(jī)制，而且在碳金融衍生品、碳保險產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展方面存在較大差距，有待建立一個強有力的國際碳金融管理機(jī)制并進(jìn)行整合。

二是交易成本巨大。在目前的國際碳金融市場特別是基于項目的市場中，交易成本極高。因為基于項目的交易涉及項目的跨國報批及技術(shù)認(rèn)證問題，監(jiān)管部門要求指定運營機(jī)構(gòu)（Designated Operational Entity，DOE） 來負(fù)責(zé)項目的注冊和實際排放量的核實，所以需要支付高昂的費用。此外，由于目前缺乏對中介機(jī)構(gòu)，即DOE的監(jiān)管，有些中介機(jī)構(gòu)在材料準(zhǔn)備和核查中存在一定的道德風(fēng)險，這些都在無形中加大了市場的交易成本，不利于項目市場發(fā)展。

三是交付風(fēng)險（Delivery Risk）難以規(guī)避。在原始減排單位的交易中存在交付風(fēng)險，即減排項目無法獲得預(yù)期的核證減排單位。原因之一，核證減排單位的發(fā)放需要由專門的監(jiān)管部門按既定的標(biāo)準(zhǔn)和程序來進(jìn)行認(rèn)證，但由于技術(shù)發(fā)展的不穩(wěn)定，有關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和程序一直處于變化之中；原因之二，項目交易通常要涉及兩個以上的國家，包括認(rèn)證減排單位的國家和具體項目所在的國家，除需要符合認(rèn)證要求外，還要滿足項目東道國的政策和法律限制，這使交付風(fēng)險問題更加突出。因此，即使項目申請獲得了成功，該項目最終能否通過認(rèn)證并獲得預(yù)期的核證減排單位，仍然存在不確定性。

（三）項目風(fēng)險

項目風(fēng)險主要來自CDM/JI市場本身存在的不確定性。CDM/JI項目，特別是CDM項目審批程序復(fù)雜，開發(fā)周期較長，風(fēng)險因素較多。一般而言，碳基金投資CDM項目要經(jīng)歷 7 個步驟——項目設(shè)計和描述、國家批準(zhǔn)、審查登記、項目融資、監(jiān)測、核實認(rèn)證和簽發(fā)CERs，而且每個步驟都有相應(yīng)的風(fēng)險。此外，每個CDM項目都需要發(fā)展中國家的相關(guān)部門審批和聯(lián)合國注冊。一個項目從申請到批準(zhǔn)至少需要3個月時間。不論是否注冊成功，前期的設(shè)計、包裝等都需要投入巨額費用（一般都在10 萬美元以上），因為CDM/JI項目的方法學(xué)與程序的難度和復(fù)雜性極高，更加大了項目風(fēng)險。

CDM/JI項目本身也具有風(fēng)險。一般而言，發(fā)達(dá)國家熱衷投資的低風(fēng)險項目包括新能源、可再生能源、節(jié)能及提高效能型項目（占95%以上）等，此類項目減排成本低，投資力度小，技術(shù)穩(wěn)定，收益預(yù)期高；但對于高風(fēng)險項目，如垃圾焚燒發(fā)電、造林和再造林、HFC-23分解消除等，因減排成本高、投資力度大且技術(shù)復(fù)雜，發(fā)達(dá)國家很少問津。這使得發(fā)展中國家的碳排放產(chǎn)品受制于發(fā)達(dá)國家的買方市場，項目市場的非均衡發(fā)展?fàn)顩r更為嚴(yán)重。

三、前景展望及結(jié)語

低碳經(jīng)濟(jì)是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢。碳金融，作為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物以及未來打造全球產(chǎn)業(yè)分工和金融分工的關(guān)鍵[13]，在當(dāng)下以及未來相當(dāng)長時間內(nèi)都將是世界各國博弈的重點領(lǐng)域。

新興經(jīng)濟(jì)體的地位和影響力不斷提高，世界碳金融的非均衡發(fā)展?fàn)顩r有望緩解。在過去十年里，以金磚國家為代表的新興經(jīng)濟(jì)體平均經(jīng)濟(jì)增長率超過8%，遠(yuǎn)高于全球4.1%和發(fā)達(dá)國家2.6%的平均經(jīng)濟(jì)增長率。2010年，金磚國家國內(nèi)生產(chǎn)總值占世界總量的18%，貿(mào)易額占世界總量的15%，對世界經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率超過60%。[14]據(jù)世界銀行的報告預(yù)測，在2012年到2025年期間，新興經(jīng)濟(jì)體的平均增長率將為發(fā)達(dá)國家的兩倍以上?！皩嵙Q定地位，地位決定影響力?！痹?009年的G20匹茲堡金融峰會上，與會各國同意將IMF和世界銀行兩大機(jī)構(gòu)的份額向發(fā)展中國家分別轉(zhuǎn)移至少5%和3%。2010年4月，世界銀行率先改革投票權(quán)，使發(fā)展中國家整體投票權(quán)重提高到47.19%。2010年10月，G20財長和央行行長會議在韓國舉行，與會者達(dá)成進(jìn)一步協(xié)議：IMF在2012年之前向包括新興國家在內(nèi)的代表性不足的國家轉(zhuǎn)移超過6%的份額。[15]盡管如此，以金磚國家為代表的新興經(jīng)濟(jì)體亟須在兩大方面繼續(xù)努力：一是努力改變發(fā)展中國家在國際金融秩序中的從屬地位，增強在世界氣候大會尤其是氣候談判中的話語權(quán)；二是努力改變在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中與發(fā)達(dá)國家不對等的經(jīng)濟(jì)地位。發(fā)達(dá)國家現(xiàn)已完成工業(yè)化布局，并在節(jié)能減排技術(shù)上擁有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，其碳排放量正呈下降趨勢，不斷擴(kuò)大的世界碳排放權(quán)交易市場正成為發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)格局的新平臺；但對發(fā)展中國家而言，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及對發(fā)達(dá)國家高碳產(chǎn)業(yè)的承接，使其面臨碳排放量不斷上升與承擔(dān)減排責(zé)任的雙重壓力，致使其在新的世界分工格局和碳排放權(quán)交易體系中處于劣勢地位，其長期經(jīng)濟(jì)增長潛力面臨中樞下移的風(fēng)險。因此，保持較快的經(jīng)濟(jì)增長速度成為新興市場國家的關(guān)鍵任務(wù)，這也是改變世界碳金融非均衡發(fā)展?fàn)顩r的根本所在。

未來不同利益體之間的協(xié)同性發(fā)展有望擴(kuò)大。2009年11月，英國前副首相普雷斯科特在哥本哈根氣候大會即將舉行之際再次呼吁世界各國使用“人均碳排放”這一標(biāo)準(zhǔn)，以公正顯示富國和窮國在排放榜上所處的位置和各自為氣候變化所帶來的后果。此外，荷蘭國家健康與環(huán)境研究所于2001年提出了“國際減排責(zé)任分擔(dān)體系評價框架”，將以歷史責(zé)任為基礎(chǔ)的分擔(dān)方法擴(kuò)展到發(fā)展中國家，把發(fā)展中國家的責(zé)任共擔(dān)分為基準(zhǔn)排放、碳排放強度降低、穩(wěn)定排放以及減排等四個階段。[16]上述方案、建議及評價框架從不同角度支持發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家在共同但帶有區(qū)別的責(zé)任原則基礎(chǔ)上，經(jīng)過談判磋商擴(kuò)大未來協(xié)同發(fā)展的空間和力度。

維護(hù)地球生態(tài)轉(zhuǎn)變氣候變化的現(xiàn)實危情是世界各國的責(zé)任與義務(wù)。人類社會“正義+責(zé)任”的倫理價值取向必將激勵各國本著“合作優(yōu)先于沖突”以及“生存權(quán)與發(fā)展權(quán)統(tǒng)一”的原則，克服各方迥異的利益訴求，協(xié)同減排，確立公正合理的碳排放分配標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)后續(xù)國際社會中碳排放權(quán)交易價格沿著正義性、市場性的取向發(fā)展，使碳金融這一新生事物在低碳經(jīng)濟(jì)大潮中發(fā)展壯大。

參 考 文 獻(xiàn)

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[責(zé)任編輯 國勝鐵]