程詩(shī)一

摘要：本文以國(guó)有控股和非國(guó)有控股上市公司應(yīng)收賬款/總資產(chǎn)和應(yīng)付賬款/總資產(chǎn)的比率作為指標(biāo)，分析不同的產(chǎn)權(quán)控制對(duì)商業(yè)信用行為的影響。結(jié)果表明，非國(guó)有控股上市公司相對(duì)國(guó)有控股上市公司更易行使商業(yè)信用行為。國(guó)有控股上市公司更易充當(dāng)商業(yè)信用接受者，非國(guó)有控股上市公司更易充當(dāng)商業(yè)信用提供者。針對(duì)結(jié)果，提出優(yōu)化上市公司商業(yè)信用行為對(duì)策。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)控制；上市公司；商業(yè)信用行為

一、前言

商業(yè)信用是一種融資手段，受約束、制度限制相對(duì)小，給處于正在發(fā)展中的公司提供很大的方便及優(yōu)勢(shì)；也是一種競(jìng)爭(zhēng)手段，利用價(jià)格的調(diào)整獲取市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)、穩(wěn)固優(yōu)質(zhì)的客戶，也可減少結(jié)算次數(shù)和便于現(xiàn)金安排而節(jié)約交易費(fèi)用。商業(yè)信用行為更是關(guān)系企業(yè)、乃至國(guó)家、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展成敗的關(guān)鍵。

產(chǎn)權(quán)控制通過(guò)合理方式、適當(dāng)時(shí)機(jī)，周轉(zhuǎn)、融通資金是上市公司生存、發(fā)展的重要籌碼。對(duì)于何種產(chǎn)權(quán)控制結(jié)構(gòu)、制度是最有利于上市公司及時(shí)融資、合理賒銷，使之在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，以適應(yīng)萬(wàn)變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是社會(huì)各個(gè)管理者普遍關(guān)心的問(wèn)題。

二、產(chǎn)權(quán)控制對(duì)上市公司商業(yè)信用行為的影響

（一）理論分析

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款的方式進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)所形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用按對(duì)象分為：提供商和接受商。提供商直接提供商業(yè)信用，推銷新產(chǎn)品、滯銷產(chǎn)品、減少資金積壓，同時(shí)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高競(jìng)爭(zhēng)力；接受商可短期籌資，緩解資金短缺困難。

上市公司根據(jù)不同的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)模式制定相關(guān)的制度、方式，引導(dǎo)、控制公司發(fā)展。商業(yè)信用關(guān)系到企業(yè)自身資金來(lái)源、運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提高也起很大作用。上市公司商業(yè)信用行為會(huì)因產(chǎn)權(quán)控制的不同存在差異。

（二）研究假設(shè)

假設(shè)一：國(guó)有控股企業(yè)相對(duì)于非國(guó)有控股企業(yè)，不易選擇商業(yè)信用行為

國(guó)有控股企業(yè)主要出資人是國(guó)家、政府，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，在擴(kuò)大商品經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)拓商品市場(chǎng)、提高競(jìng)爭(zhēng)力方面有優(yōu)勢(shì)；國(guó)有控股企業(yè)信譽(yù)、規(guī)模、持續(xù)時(shí)間一般都高于非國(guó)有控股企業(yè)，更易穩(wěn)定貨源、穩(wěn)定供需關(guān)系；國(guó)有控股企業(yè)銀行融資比較容易，故相對(duì)較少的存在資金短缺的困難。

假設(shè)二：國(guó)有控股企業(yè)更易充當(dāng)商業(yè)信用接受者

上市公司會(huì)發(fā)生賒銷行為以促進(jìn)銷售、加快資金周轉(zhuǎn)。在國(guó)有控股企業(yè)中，作為商業(yè)信用提供者時(shí)，該企業(yè)會(huì)擔(dān)心壞賬損失而降低商業(yè)信用行為；當(dāng)作為一個(gè)商業(yè)信用接受者時(shí)，特別是接受處于壟斷行業(yè)，如：水、電、氣，有國(guó)家、銀行強(qiáng)力后盾，即使應(yīng)付賬款越大，也繼續(xù)提供商業(yè)信用行為。

假設(shè)三：非國(guó)有控股企業(yè)易充當(dāng)商業(yè)信用提供者

非國(guó)有控股企業(yè)，為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)生商業(yè)信用行為。作為提供方，即使應(yīng)收賬款比率高，企業(yè)為穩(wěn)定客戶、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，會(huì)提供商業(yè)信用行為。作為接受者，該類企業(yè)不像國(guó)有控股企業(yè)擁有雄厚的資金實(shí)力，當(dāng)應(yīng)付賬款越大時(shí)，會(huì)考慮壞賬、呆賬情況。故該類上市公司會(huì)采取謹(jǐn)慎態(tài)度對(duì)待商業(yè)信用行為。

三、產(chǎn)權(quán)控制對(duì)上市公司商業(yè)信用行為影響的實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

選取2011年（12個(gè)行業(yè)）215家國(guó)有控股的上市公司和217家非國(guó)有控股公司進(jìn)行比較。以應(yīng)收賬款/凈資產(chǎn)（P1）、應(yīng)付賬款/凈資產(chǎn)（P2）的比率作為主要指標(biāo)。

由表1發(fā)現(xiàn)：國(guó)有控股企業(yè)作為商業(yè)信用的提供方、接收方差異程度較小。非國(guó)有控股企業(yè)作為提供方差異程度較大，但作為接收方的差異程度較小。

（二）實(shí)證分析

1、研究設(shè)計(jì)

本章采用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)和配對(duì)樣本T檢驗(yàn)的方法進(jìn)行實(shí)證分析，研究是建立在正態(tài)分布假設(shè)上。

由表2得出：非國(guó)有控股企業(yè)在商業(yè)信用行為中更易充當(dāng)商業(yè)信用提供者的角色。國(guó)有控股企業(yè)在商業(yè)信用行為中更易充當(dāng)商業(yè)信用接受者的角色。

由表3得出：國(guó)有控股企業(yè)在商業(yè)信用行為中充當(dāng)商業(yè)信用提供者和接受者的角色相互影響，存在較明顯的相關(guān)性。當(dāng)應(yīng)收賬款增加時(shí)，應(yīng)付賬款會(huì)更大程度的增加，即作為提供者時(shí)，提供越多的商業(yè)信用行為，國(guó)有控股企業(yè)會(huì)作為接受者接受更多的商業(yè)信用行為。非國(guó)有控股企業(yè)在商業(yè)信用行為中充當(dāng)商業(yè)信用提供者和接受者的角色相互影響，但影響程度不明顯。當(dāng)非國(guó)有控股企業(yè)應(yīng)付賬款增加時(shí)，應(yīng)收賬款更大程度的增加，即作為接受者時(shí)，接受越多的商業(yè)信用行為，非國(guó)有控股企業(yè)會(huì)作為提供者接受更多的商業(yè)信用行為。

2、研究結(jié)果分析

非國(guó)有控股企業(yè)既要擴(kuò)大商品經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；又要為穩(wěn)定供貨貨源，買賣、供需關(guān)系，故非國(guó)有控股企業(yè)易充當(dāng)提供者。國(guó)有控股企業(yè)，融資途徑多，擁有更好的信譽(yù)，融資容易，不擔(dān)心因壞賬造成的損失，故國(guó)有控股企業(yè)更易充當(dāng)商業(yè)信用接受者。但頻出現(xiàn)信用缺失的現(xiàn)象，使得國(guó)有控股企業(yè)對(duì)采取商業(yè)信用行為謹(jǐn)慎，故國(guó)有控股企業(yè)不易提供商業(yè)信用行為。

當(dāng)國(guó)有控股企業(yè)作為商業(yè)信用行為的提供者時(shí)，也會(huì)接受商業(yè)信用，接受的比提供的多。造成這種現(xiàn)象原因：國(guó)有控股企業(yè)條件優(yōu)越，對(duì)商業(yè)信用融資需求不大，較少通過(guò)商業(yè)信用行為來(lái)增加自身競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)占有率。但為穩(wěn)定貨源、客戶而較多接受商業(yè)信用行為，即P1多，增大幅度大于P2。

非國(guó)有控股企業(yè)易充當(dāng)商業(yè)信用提供者。非國(guó)有控股企業(yè)在行使商業(yè)信用行為之前，會(huì)考慮更多的影響因素如：信用期限、資產(chǎn)流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率的大小、收入增長(zhǎng)率的幅度、大小以及行業(yè)景氣指數(shù)等。非國(guó)有控股企業(yè)易通過(guò)商業(yè)信用渠道融資，緩解資金短缺困難的同時(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

四、優(yōu)化上市公司商業(yè)信用行為的對(duì)策

影響上市公司謹(jǐn)慎采取商業(yè)信用行為的最根本原因就是商業(yè)信用、信譽(yù)。要想改善目前信用缺失現(xiàn)象，最大程度地發(fā)揮商業(yè)信用的優(yōu)勢(shì)，首要任務(wù)就是凈化商業(yè)信用市場(chǎng)環(huán)境以及企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。

（一）凈化商業(yè)信用環(huán)境

由于信息的不對(duì)稱引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)極大地破壞信貸市場(chǎng)的均衡，致使公司、企業(yè)在不同程度上受到損失，阻礙整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。筆者認(rèn)為國(guó)家、政府應(yīng)該從兩個(gè)方面改善這種現(xiàn)象：外部信息環(huán)境和凈化企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。

1、建立市場(chǎng)信用評(píng)估機(jī)制

信用機(jī)構(gòu)應(yīng)總結(jié)以往經(jīng)驗(yàn)、制定出健全的方式，提高信用評(píng)價(jià)機(jī)制，維護(hù)商業(yè)信用秩序。⑴現(xiàn)代企業(yè)商業(yè)信用應(yīng)從單視角轉(zhuǎn)向雙層規(guī)劃，在整體信用政策評(píng)價(jià)、信用額度、現(xiàn)金折扣、等信用期限的多因素視角下，綜合財(cái)務(wù)、市場(chǎng)、成本因素。⑵建立統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)、保證信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和權(quán)威性。⑶國(guó)家、政府應(yīng)建設(shè)商業(yè)信用評(píng)級(jí)法律體系，健全信息披露制度。

2、優(yōu)化內(nèi)部環(huán)境

商業(yè)期限是評(píng)價(jià)商業(yè)信用的重要指標(biāo)，將信用期限從過(guò)去外生參數(shù)轉(zhuǎn)換為與訂購(gòu)量、庫(kù)存量等最優(yōu)政策相關(guān)的內(nèi)生變量，利于企業(yè)掌握決策情況。

財(cái)務(wù)信息是企業(yè)至關(guān)重要的信息，影響高層管理人員決策，又關(guān)系到股東自身利益，要確保財(cái)務(wù)報(bào)表信息的真實(shí)性。如：每年通過(guò)第三方進(jìn)行審計(jì)、審核和信用評(píng)估、評(píng)判，上市公司應(yīng)加強(qiáng)管理、規(guī)范商業(yè)信用行為，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，及時(shí)處理并將問(wèn)題歸結(jié)到個(gè)人，提高辦理人員辦事效率，也避免“錯(cuò)判”現(xiàn)象，降低因商業(yè)信用造成的損失。

（二）加強(qiáng)應(yīng)收、應(yīng)付賬款管理

企業(yè)的賒銷行為產(chǎn)生的應(yīng)收、應(yīng)付賬款，在給企業(yè)帶來(lái)巨大利潤(rùn)的同時(shí)也帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。故加強(qiáng)應(yīng)收、應(yīng)付賬款的管理、完善應(yīng)收、應(yīng)付賬款管理機(jī)制是企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵因素。

1、應(yīng)收、應(yīng)付賬款的內(nèi)部管理

更新客戶信息，動(dòng)態(tài)掌握客戶各種應(yīng)收、應(yīng)付賬款的情況，抓住重要的客戶、側(cè)重總額管理。將應(yīng)收、應(yīng)付賬款管理職能細(xì)化，明確各相關(guān)部門、崗位的職責(zé)、權(quán)限，銷售與收款業(yè)務(wù)相互分離。注意建立嚴(yán)格的審批程序，注重每個(gè)環(huán)節(jié)的審核，如：銷售前，審批銷售合同，銷售部門對(duì)客戶訂單，訂購(gòu)數(shù)量、價(jià)格、品種的審核；信用部門則注重客戶資信情況的確認(rèn)；財(cái)務(wù)部門注重銷售價(jià)格、發(fā)票以及收入、費(fèi)用的審核和控制。

2、應(yīng)收、應(yīng)付賬款風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避與預(yù)警

事前審視企業(yè)信譽(yù)，有側(cè)重地提供商業(yè)信用，通過(guò)應(yīng)收、應(yīng)付賬款信用保險(xiǎn)的方式，減少壞賬損失。建立健全壞賬準(zhǔn)備計(jì)提制度，減少虛增的資產(chǎn)、利潤(rùn)，彌補(bǔ)壞賬造成的損失、提高防御能力。

（三）提高信譽(yù)，擴(kuò)大融資，緩解資金短缺

充分發(fā)揮商業(yè)信用的作用，緩解銀行壓力，促進(jìn)企業(yè)資金的正常運(yùn)行、周轉(zhuǎn)。非國(guó)有控股企業(yè)相比于國(guó)有控股企業(yè)的發(fā)展更加艱難，故政府、行政機(jī)關(guān)應(yīng)采取措施，幫助非國(guó)有控股企業(yè)解決發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題。

處于重點(diǎn)扶持行業(yè)的非國(guó)有控股企業(yè)，國(guó)家、政府除稅收優(yōu)惠政策、補(bǔ)貼等方式外，還應(yīng)以監(jiān)管人和保障人的身份，在非國(guó)有控股企業(yè)無(wú)法彌補(bǔ)損失時(shí)，通過(guò)資金方式予以支持，緩解因擔(dān)心信息不對(duì)稱、信用危機(jī)而放棄商業(yè)信用行為而造成的損失。

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