李欣燕

12個漲停板，285倍的投資回報(bào)。沒錯，A股的新紀(jì)錄是由一個叫王靖的商人創(chuàng)下的，目前他正在尼加拉瓜修運(yùn)河。

截至10月21日，中創(chuàng)信測科技股份有限公司（下稱“中創(chuàng)信測”）連續(xù)拉出12個漲停板。中創(chuàng)信測漲停背后，是信威通信技術(shù)股份有限公司（下稱“信威通信”）導(dǎo)演的2013年“最大借殼案”。一直低調(diào)神秘的信威通信董事長王靖率領(lǐng)20家PE創(chuàng)下新的投資回報(bào)神話。

創(chuàng)紀(jì)錄借殼

8月20日起，由于重大事項(xiàng)未公告，中創(chuàng)信測開始停牌。9月3日，中創(chuàng)信測刊登重大資產(chǎn)重組停牌公告，繼續(xù)停牌。直至27日，公司刊登了關(guān)于發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案及復(fù)牌提示性公告，并于當(dāng)日復(fù)牌。借殼者正是多次上市未果的信威通信。

從2007年開始，信威通信就在尋求上市。2007年IPO審核未通過，上市未果；2013年6月更傳出將在創(chuàng)業(yè)板上市的消息。而此次借殼中創(chuàng)信測，信威通信終于在A股上市，可謂圓了多年上市夢。IPO停擺的這段時(shí)間里，信威通信借殼案卻因募集資金規(guī)模之大而格外引人注目。

復(fù)牌重組之前，中創(chuàng)信測總股本為1.38億股，以停牌前收盤價(jià)計(jì)算，其市值僅為11.75億元。而特定發(fā)行對象，持有信威通信96.53%股份的股東，資產(chǎn)估值則高達(dá)268.8億元。同時(shí)，上市公司以每股7.74元的價(jià)格定增51679.59萬股，預(yù)期募集40億元。如此一來，中創(chuàng)信測的重組案總值高達(dá)308億元。

中創(chuàng)信測的重組成為近年A股體量最大、融資最多的重組案例，創(chuàng)下重組交易的新紀(jì)錄。重組復(fù)牌后到截至21日的最高價(jià)26.53元/股，中創(chuàng)信測累計(jì)漲幅達(dá)171%，其間連續(xù)12個漲停，為此次交易的多方都帶來巨額回報(bào)。

285倍投資神話

IPO暫停期間，借殼一直是PE最佳的退出通道。中創(chuàng)信測的重組開啟了一場PE狂歡的盛宴。

根據(jù)中創(chuàng)信測披露的信息看，有20家PE持有信威通信的股份。其中包括朱敏控制的正賽聯(lián)創(chuàng)投、樂賽新能源、賽伯樂創(chuàng)投、賽伯樂公司、卓創(chuàng)眾銀，王舒平旗下的大正元致信、大正元致遠(yuǎn)、大正元致勤，以及寧波厚澤、恒信富通、火石創(chuàng)投等。

魯信創(chuàng)投更是慧眼識珠，在信威通信借殼中創(chuàng)信測期間，魯信創(chuàng)投才在2013年9月以10元/股的價(jià)格買入300萬股。以10月21日的最高收盤價(jià)26.53元測算，魯信創(chuàng)投最高獲得9889.34萬元收益，平均每日進(jìn)賬136.17萬元，投資回報(bào)約三倍。

眾多PE機(jī)構(gòu)為何如此篤定紛紛將賭注下在信威身上？翻看信威的融資歷史我們發(fā)現(xiàn)，20家機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入全部集中在2011年到2013年這兩年間；迅速的進(jìn)入與迅速的退出，讓收益來得太突然。

公開資料顯示，成立于1995年11月的信威通信原為大唐集團(tuán)旗下的國有控股企業(yè)，先后創(chuàng)造了SCDMA、TD-SCDMA和Mc WiLL三大國家和國際無線通信技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，以及基于SCDMA研發(fā)的“大靈通”系統(tǒng)。然而讓信威通信一度風(fēng)光的“大靈通”系統(tǒng)的過時(shí)，也讓信威跌入谷底。

2006年至2009年，信威通信連續(xù)虧損。終于在2010年，王靖重組了信威通信。王靖接手信威通信的當(dāng)年，公司虧損3948.37萬元，到2011年凈利潤5.5億元，再到2012年前8個月凈利潤6.5億元。

信威通信在王靖手上可謂化腐朽為神奇，業(yè)績翻天覆地的變化引來了頗多質(zhì)疑，尤其是2013年上半年高達(dá)348.83%的應(yīng)收賬款增幅令市場擔(dān)憂，信威通信能否如期從柬埔寨為首的窮國市場收回貨款有相當(dāng)大的不確定性，盡管信威通信為買方客戶提供了融資擔(dān)保，市場依然質(zhì)疑聲不斷。

信威通信對巨額的應(yīng)收賬款并不擔(dān)心，自信實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)有三大利器。

一是技術(shù)的再次崛起，靠技術(shù)發(fā)家的信威致力于新技術(shù)的研究，重新領(lǐng)跑通信行業(yè)；二是海外市場的拓展，掌握先進(jìn)技術(shù)的信威跟隨國家援建項(xiàng)目，援助亞非拉國家建設(shè)無線通信網(wǎng)絡(luò)；三是重視市場，運(yùn)用金融杠桿、成功借殼上市，無不體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

信威通信的成功借殼，令王靖的財(cái)富再次翻番。當(dāng)初，王靖以1.09元/股的低成本認(rèn)購8800萬股信威通信增發(fā)股份，到重組上市后一路大漲的中創(chuàng)信測，王靖在三年中獲得了285倍的投資回報(bào)。值得注意的是，在中創(chuàng)信測股價(jià)達(dá)到最高的21日，出現(xiàn)了35%以上的高換手率，接下來幾天換手率都在20%左右，股價(jià)因此連續(xù)下跌。

運(yùn)河狂人

這起“最大借殼案”的背后操盤手王靖，早在2013年6月，就因修建尼加拉瓜大運(yùn)河沖擊過我們的視線。

2013年6月13日，尼加拉瓜共和國國民議會正式批準(zhǔn)該國政府與信威通信董事長兼總裁王靖創(chuàng)立的香港尼加拉瓜運(yùn)河開發(fā)投資有限公司（下稱“香尼集團(tuán)”）簽訂開展尼加拉瓜運(yùn)河發(fā)展項(xiàng)目的排他性商業(yè)協(xié)議。該項(xiàng)協(xié)議賦予香尼集團(tuán)獨(dú)家規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)及100年的運(yùn)營并管理尼加拉瓜運(yùn)河和其他潛在項(xiàng)目（包括港口、自由貿(mào)易區(qū)、國際機(jī)場和其他基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)項(xiàng)目）的權(quán)利。這一項(xiàng)目初步估計(jì)將耗資400億元。

據(jù)了解，年僅41歲的王靖已經(jīng)有超過20年打造成功企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，所控制并親自出任董事長的企業(yè)超過20家，在全球35個國家開展業(yè)務(wù)，其所創(chuàng)辦或投資的企業(yè)業(yè)務(wù)涉及大型基礎(chǔ)設(shè)施、礦業(yè)、航空航天、信息通信等領(lǐng)域。王靖在東南亞兩個國家做礦業(yè)投資，目前擁有金礦、鉀鹽礦、寶石礦，其中金礦估值就在50億美元。

縱觀王靖涉及的領(lǐng)域，包括信威通信在內(nèi)，很多都是國民經(jīng)濟(jì)命脈行業(yè)。就信威通信而言，許多項(xiàng)目都是跟隨國家援建走向海外市場。2010年，信威通信還獲得了武器裝備承制資格、國家二級保密證書、武器裝備科研生產(chǎn)許可證、通過了國軍標(biāo)質(zhì)量管理體系認(rèn)證現(xiàn)場審查，具備向特種行業(yè)銷售產(chǎn)品的資質(zhì)；國家領(lǐng)導(dǎo)人更是頻繁視察信威。

這次大運(yùn)河的修建更是牽涉到政治經(jīng)濟(jì)等多方面因素的重大舉措。在6月14日王靖與尼加拉瓜總統(tǒng)丹尼爾·奧爾特加共同出席的新聞發(fā)布會上，王靖強(qiáng)調(diào)，修建運(yùn)河“跟政府沒有關(guān)系”，“跟信威沒有關(guān)系”，“中國政府不參與、不指導(dǎo)，沒有人說我們應(yīng)該要跟這家公司合作或這樣做。我們至今花掉的數(shù)百萬元，都由我本人出資”，“是純粹的商業(yè)項(xiàng)目”。

不管尼加拉瓜運(yùn)河的修建是否與中國政府有關(guān)，王靖的身世背景、與中國政府的關(guān)系都一度引人猜測。王靖在新聞發(fā)布會上接受媒體采訪時(shí)卻表示，他“只是個普通的中國公民”，“背景極其平凡，1972年生于北京、長于北京，不是官二代、富二代，目前與母親、弟弟、女兒一起生活。”

王靖在北京信威集團(tuán)的辦公室墻壁上掛滿了中國高級領(lǐng)導(dǎo)人的畫像。據(jù)了解，他的會議室掛著毛澤東的畫像，辦公室里也擺放著數(shù)十架中國解放軍坦克、飛機(jī)、火箭發(fā)射器和衛(wèi)星的模型。