□文/王琳璘

（國(guó)網(wǎng)能源研究院財(cái)會(huì)與審計(jì)研究所 北京）

一、GE集團(tuán)金融業(yè)務(wù)構(gòu)成

2011年GE金融資產(chǎn)總額5，845億美元，稅后利潤(rùn)65億美元，在全球50多個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)。GE金融業(yè)務(wù)包括商業(yè)貸款及租賃、能源金融服務(wù)、航空金融服務(wù)、消費(fèi)者金融、房地產(chǎn)金融五個(gè)板塊。

1、商業(yè)貸款及租賃（CLL）:CLL 是從原來(lái)的商業(yè)金融板塊分離出來(lái)的一塊業(yè)務(wù)，它主要是為生產(chǎn)商、經(jīng)銷(xiāo)商和終端客戶等使用的大型設(shè)施、設(shè)備以及車(chē)輛和飛機(jī)等提供貸款和租賃等金融服務(wù)。

2、能源金融服務(wù)（EFS）:能源金融服務(wù)主要是為全球能源和水利工業(yè)提供結(jié)構(gòu)性權(quán)益、負(fù)債、租賃、合伙融資、項(xiàng)目融資等服務(wù)，并對(duì)這些行業(yè)進(jìn)行投資。

3、航空金融服務(wù)（GECAS）:包括為商用飛機(jī)提供租賃和融資，中型地區(qū)性機(jī)場(chǎng)的投資，基礎(chǔ)設(shè)施私募權(quán)益基金投資等。

4、消費(fèi)者金融（GE Money）:可以分為個(gè)人融資、客戶融資和業(yè)務(wù)融資三大類(lèi)，涉及到信用卡、住房、機(jī)動(dòng)車(chē)、銷(xiāo)售融資、商業(yè)貸款、公務(wù)卡、存貨融資。

5、房地產(chǎn)金融:房地產(chǎn)金融也是從原來(lái)的商業(yè)金融板塊分離出來(lái)的一塊業(yè)務(wù)，主要是提供資本和投資解決方案，包括為并購(gòu)、辦公樓再融資和修葺、公寓、零售物業(yè)、旅館等提供融資服務(wù)。

二、GE集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及啟示

1、以資本運(yùn)作為手段，通過(guò)逆周期操作不斷調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。資本運(yùn)作是GE金融實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。GE金融能夠保持16%的年均增長(zhǎng)率，重要原因之一就是能夠根據(jù)市場(chǎng)和集團(tuán)需求變化，不斷調(diào)整和優(yōu)化自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，主動(dòng)剝離一些棘手的業(yè)務(wù)，將資金重新投放到那些增長(zhǎng)迅速的業(yè)務(wù)上來(lái)。GE金融的資本運(yùn)作遵循以下幾個(gè)原則:一是逆周期操作，金融業(yè)本身是一個(gè)周期性較強(qiáng)的行業(yè)，多數(shù)公司在資本運(yùn)作時(shí)是順周期操作，而GE恰恰相反，在周期不好和低谷的時(shí)候加大收購(gòu)力度，并運(yùn)用GE成功的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行整合，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模的跨越式發(fā)展，比如金融危機(jī)期間，在多數(shù)公司剝離和出讓資產(chǎn)時(shí)，GE逆勢(shì)而上進(jìn)行了大規(guī)模收購(gòu)，2008年底GE Capital資產(chǎn)規(guī)模較2007年增長(zhǎng)147.6億美元，占GE資產(chǎn)總額的82.8%，為近五年最高水平；二是只買(mǎi)“熟的”，“不熟”的不碰，GE Capital非常注重收購(gòu)對(duì)象是否屬于其“非常熟悉”的領(lǐng)域，通過(guò)做細(xì)做大做強(qiáng)已有業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)總體規(guī)模的增長(zhǎng)，如金融危機(jī)以后，GE收購(gòu)了美林資本公司的大部分業(yè)務(wù)和花旗集團(tuán)在北美的商業(yè)貸款和租賃業(yè)務(wù)，對(duì)于GE Capital而言，這些業(yè)務(wù)是“非常熟悉的，且成長(zhǎng)潛力巨大”。此外，堅(jiān)實(shí)的資產(chǎn)管理能力和獨(dú)特的財(cái)務(wù)分析方法，也是GE獲得持續(xù)盈利的重要因素。（圖1）

2、產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)鍵在于知識(shí)和資源的結(jié)合而非直接的業(yè)務(wù)合作，通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合打造專業(yè)化金融發(fā)展模式。GE的產(chǎn)融結(jié)合更多的體現(xiàn)為知識(shí)和資源的結(jié)合:如表1所示，GE金融所關(guān)注的領(lǐng)域與GE產(chǎn)業(yè)所涉及的領(lǐng)域基本一致。與純粹的金融機(jī)構(gòu)（如銀行）相比，GE金融的優(yōu)勢(shì)重點(diǎn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是“別人可以做的，GE做得更好”，GE金融有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)部門(mén)支撐，因而有足夠的專業(yè)管理資源可以共享，依托于細(xì)分市場(chǎng)的深厚經(jīng)驗(yàn)與知識(shí)，GE金融可以更加了解企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，提供差異化的解決方案，通過(guò)為企業(yè)創(chuàng)造附加值獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；二是“別人不敢做的，GE可以做”，相對(duì)于一般金融機(jī)構(gòu)，GE金融能夠更好地評(píng)估和管理行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)管理“中高等風(fēng)險(xiǎn)”獲取“中高等利潤(rùn)”（比如GE金融的細(xì)分客戶群是中等規(guī)?？蛻?，相對(duì)于大企業(yè)而言風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，但回報(bào)也相對(duì)較高），通過(guò)專業(yè)化獲得超額利潤(rùn)并積累聲譽(yù)，擴(kuò)大規(guī)模。（表1）

另一方面，GE的產(chǎn)融結(jié)合模式也可以稱為“交叉銷(xiāo)售”模式，GE產(chǎn)業(yè)部門(mén)產(chǎn)品類(lèi)別繁多，客戶遍及千家萬(wàn)戶，GE在銷(xiāo)售產(chǎn)品的同時(shí)，往往會(huì)發(fā)挖出客戶包括金融服務(wù)在內(nèi)的其他需求，從而成就了GE金融板塊業(yè)務(wù)的延伸和拓展。而GE金融提供的消費(fèi)信貸、設(shè)備租賃、資產(chǎn)管理等一系列金融服務(wù)，使GE的產(chǎn)業(yè)部門(mén)在與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中具有更強(qiáng)的成本和增值服務(wù)優(yōu)勢(shì)，從而牢牢占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。正是這種產(chǎn)融結(jié)合、協(xié)同發(fā)展、資源共享的模式，造就了GE集團(tuán)以及GE金融的成功。

3、嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實(shí)、卓有成效的風(fēng)險(xiǎn)管理能力是GE金融的核心競(jìng)爭(zhēng)力。GE金融管理著超過(guò)5，800億美元的金融資產(chǎn)，虧損則低于行業(yè)平均水平，關(guān)鍵因素之一就是GE金融的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。GE金融的風(fēng)險(xiǎn)管理體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一是總量控制，GE強(qiáng)調(diào)自己“首先是一家工業(yè)企業(yè)”，控制金融業(yè)務(wù)的收入規(guī)模不超過(guò)集團(tuán)總收入的1/3，從而降低集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)；二是通過(guò)多元化的資產(chǎn)組合分散風(fēng)險(xiǎn)，既包括行業(yè)的多元化，也包括地域的多元化（全球化）；三是嚴(yán)格按照GE持有資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)審批，建立以客觀數(shù)據(jù)為導(dǎo)向的分析方法，衡量資本與杠桿比例，專業(yè)化的知識(shí)有利于GE客觀評(píng)估和降低風(fēng)險(xiǎn)；四是建立嚴(yán)格的業(yè)務(wù)流程，控制審批權(quán)限，通過(guò)各層級(jí)的聯(lián)合授權(quán)（矩陣式組織）確保每項(xiàng)投資案審查的獨(dú)立與公平；五是高度重視人力資源，GE在全球聘請(qǐng)了約16，000位優(yōu)秀的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人士，所有高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理人員都擁有超過(guò)25年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；六是建立植根于企業(yè)文化的風(fēng)險(xiǎn)管理觀念，只有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期不懈地進(jìn)行對(duì)沖與管理，風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略才能切實(shí)發(fā)揮作用。

圖1 GE的財(cái)務(wù)機(jī)制

表1 GE金融的特色與優(yōu)勢(shì)

三、對(duì)我國(guó)企業(yè)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的建議

1、加大產(chǎn)業(yè)板塊與金融板塊的結(jié)合力度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)與金融之間的協(xié)同運(yùn)作，由“業(yè)務(wù)協(xié)同”向“產(chǎn)品協(xié)同、資源協(xié)同”轉(zhuǎn)變。借鑒GE集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)鍵在于知識(shí)的協(xié)同、資源的協(xié)同、人才的協(xié)同。實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的企業(yè)往往上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸較廣，建議研究和建立產(chǎn)業(yè)和金融板塊之間的交流和協(xié)同運(yùn)作機(jī)制，以為客戶提供“一攬子解決方案”為目標(biāo)，在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、方案設(shè)計(jì)方面加強(qiáng)合作和共同開(kāi)發(fā)，推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)向真正的“產(chǎn)業(yè)金融專家”轉(zhuǎn)變。

2、按照循序漸進(jìn)的原則發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)制度管理和流程重塑，打好“內(nèi)功”。通過(guò)核心業(yè)務(wù)流程優(yōu)化和組織機(jī)構(gòu)重組，建立以客戶為中心，前中后臺(tái)分離，強(qiáng)化條線管理的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)管理模式，提高客戶服務(wù)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

3、建立風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造價(jià)值的理念，全面提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。一是從總部層面確定和動(dòng)態(tài)調(diào)整金融業(yè)務(wù)總體的風(fēng)險(xiǎn)承受水平，通過(guò)金融業(yè)務(wù)總量控制和結(jié)構(gòu)控制（內(nèi)外部業(yè)務(wù)比例、市場(chǎng)化業(yè)務(wù)中低中高類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比）調(diào)節(jié)公司總體風(fēng)險(xiǎn)水平，防止金融風(fēng)險(xiǎn)向公司整體擴(kuò)散；二是在風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)上建立風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造價(jià)值的理念，以為公司創(chuàng)造利潤(rùn)為最終目標(biāo)取代單純的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)，按照業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)控制相適應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)成本與風(fēng)險(xiǎn)收入相匹配的基本原則配置資源，實(shí)現(xiàn)由考核賬面利潤(rùn)向考核風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后資本回報(bào)率的轉(zhuǎn)變，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的引導(dǎo)和推動(dòng)作用；三是在風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)上實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理從定性分析到定量分析的轉(zhuǎn)變，引入先進(jìn)的定量技術(shù)工具，設(shè)計(jì)針對(duì)單筆業(yè)務(wù)和資產(chǎn)組合兩個(gè)層面，涵蓋信用、市場(chǎng)、操作三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量模型，建立行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，提高對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的科學(xué)性；四是在組織流程上，建立覆蓋各類(lèi)金融業(yè)務(wù)全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制制度體系，制定可供各個(gè)崗位人員使用的業(yè)務(wù)政策、行為規(guī)則和操作程序。