開局好于預(yù)期，未來走勢(shì)平穩(wěn)

張立群

一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為7.4%，好于此前的市場(chǎng)預(yù)期。從三次產(chǎn)業(yè)增加值的比重變化看，也提示根據(jù)工業(yè)增長(zhǎng)率測(cè)算GDP增長(zhǎng)率，要更多地考慮服務(wù)業(yè)及整個(gè)第三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)率的穩(wěn)定作用。工業(yè)即第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率之間的關(guān)系，相對(duì)于高增長(zhǎng)期間已經(jīng)發(fā)生了一些改變。

進(jìn)一步觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)季度增長(zhǎng)率變化，可以發(fā)現(xiàn)，從2012年的第二季度一直到今年的第一季度，都是運(yùn)行在7%—8%的區(qū)間，高的時(shí)候沒有超過8%，低的時(shí)候也沒有低于7%。圍繞7%—8%這樣一個(gè)中高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，可以說基本確立起來了。此外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)、城鄉(xiāng)居民收入之間的關(guān)系；消費(fèi)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系等，也都與高增長(zhǎng)期的情況發(fā)生了一些改變。這些可能都是觀察當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及其反映的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)需要注意的。

在去年下半年經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)上，今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)回落，投資、出口等指標(biāo)也有不同幅度回落。從上述經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)看，可以認(rèn)為總體屬于短期波動(dòng)，基本保持在正常的波動(dòng)區(qū)間（7.5%左右）。不能把它作為硬著陸或者經(jīng)濟(jì)深度下行的開始。

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下降的原因，筆者認(rèn)為主要是：第一，市場(chǎng)預(yù)期的影響。經(jīng)濟(jì)在7%-8%區(qū)間的平穩(wěn)增長(zhǎng)中，必須注意預(yù)期的影響。比如去年第三季度，市場(chǎng)預(yù)期認(rèn)為經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有一輪上升的行情，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在新的增長(zhǎng)特點(diǎn)就是它是圍繞著7.5%這樣一個(gè)水平線大體平穩(wěn)來增長(zhǎng)的，無論從政策角度還是從支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各種客觀因素來看，都不會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向上發(fā)展。所以很多預(yù)期在去年第三季度之后有一定的挫敗感。在這個(gè)時(shí)候，第四季度，包括在今年第一季度開始的時(shí)候，去庫存活動(dòng)增加，圍繞預(yù)期變化，制造業(yè)投資活動(dòng)也受到一些影響，相關(guān)需求出現(xiàn)一些收斂。第二，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整開始實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。比如房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。當(dāng)前房地產(chǎn)發(fā)展的環(huán)境發(fā)生了重要變化，主要是市場(chǎng)需求集中在一二線城市，但這里的發(fā)展空間已經(jīng)比較狹窄。原來在三四線城市開發(fā)的房地產(chǎn)缺少市場(chǎng)需求支撐，而一二線城市在建房供地等方面的約束越來越明顯。在這樣的背景下，房地產(chǎn)發(fā)展速度開始平穩(wěn)下降，而內(nèi)在結(jié)構(gòu)、整體素質(zhì)等則開始逐步提高。伴隨這樣的變化，房地產(chǎn)投資可能會(huì)受到一定影響，增速有所降低。當(dāng)然，這絕不是樓市崩盤的開始，一二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)主要以居住性需求支持，不存在去泡沫的問題；特別是很多居住性需求仍有待于得到滿足。未來房地產(chǎn)發(fā)展速度可能會(huì)有一定的回落，但是幅度不會(huì)很大。另外，過剩產(chǎn)能的調(diào)整，包括地方債務(wù)對(duì)應(yīng)的一些資產(chǎn)項(xiàng)目的調(diào)整，都可能對(duì)增長(zhǎng)、就業(yè)等指標(biāo)產(chǎn)生影響。結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相互影響，開始逐步表現(xiàn)出來。從外部來看，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還是比較復(fù)雜的，包括美國(guó)QE調(diào)整，里面包含很多不確定因素，這還有待于進(jìn)一步觀察。我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力也仍然在下降。

綜合以上情況，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均水平預(yù)計(jì)將較2012年-2013年略有降低，但總體仍然圍繞7.5%的水平線波動(dòng)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)各項(xiàng)措施的落實(shí)，考慮投資、消費(fèi)、出口未來的發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期的變化趨勢(shì)等，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體回穩(wěn)。