金娟

摘要：隨著我國社會保障制度不斷完善，我國社會保障基金的規(guī)模越來越大，社保基金的投資增值成為關注的焦點。社會保險基金作為社會保障基金的主要組成部分，其投資運用直接關系到社會保險制度能否正常運行和社會保險的政策目標能否得到實現(xiàn)。傳統(tǒng)的社?；疬\營方式已不能滿足基金保值及安全性的需要。本文在論述先前的社保基金運作模式的前提下，結合國外先進經(jīng)驗對我國的社?；疬\營提出了一些建議。

關鍵詞：社?；穑贿\營；保值性；安全性；建議

一、社會保險基金及投資運用概述

（一）社會保險基金

社會保險基金是社會保障基金的主要組成部分，是指在法律的強制規(guī)定下，通過向勞動者及其所在用人單位征繳社會保險費，或由國家財政直接撥款而集中起來的資金【1】。

社會保險的目的是當被保險人因社會風險受到損失時，給予其一定的經(jīng)濟補償。社保基金作為社會保險實現(xiàn)的貨幣形式，能夠保障被保險人及其家庭的基本生活；能夠保證社會勞動力再生產(chǎn)順利進行；能夠按社會公平原則進行分配，調(diào)節(jié)社會成員間的收入差距；從而有利于社會穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展。

（二）我國社?；鸬膩碓?/p>

隨著我國社會保障制度從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟體制的發(fā)展，社保基金的來源和籌措方式也開始發(fā)生轉變?？偟膩碇v，我國的社?；饋碜砸韵滤膫€渠道：

（1）企業(yè)或個人繳納。企業(yè)和個人繳納的社會保險費是我國社?；鸬囊豁椫饕獊碓?。按規(guī)定，企業(yè)分別要按工資總額的 20%、6%和 2%繳納養(yǎng)老保險費、基本醫(yī)療保險費和失業(yè)保險費，被保險人則分別按本人工資的 8%、2%和 1%繳納。

（2）國家撥款和國有股減持收入。社會保險是以政府為主體舉辦的強制性保險，國家為了履行社會保險職責，每年都需要向社會保險部門撥付一定量的資金，以備急需。

（3）社會捐款及其他方式籌集的資金及其投資收益。經(jīng)國務院批準，從 2001 年起，我國新增發(fā)行彩票公益金的 80%上繳納入社保基金。

（4）投資收益。通過前三個途徑形成的社?；?，在扣除保險給付后的部分余額可用來投資營運，通過保險基金的運用獲得的收益也是壯大社?；鸬闹匾緩?。

（三）我國社?；疬\用現(xiàn)狀

1.我國社?；鹜顿Y運用的相關政策

雖然我國一直嚴格控制社保基金的投資運用，但由于社會保險制度對基金運用的內(nèi)在要求及其運用對經(jīng)濟的正外部效應，自 2000 年全國社會保障基金建立以后，為實現(xiàn)保值增值，已開始委托專業(yè)性的資產(chǎn)管理公司對基金的資產(chǎn)進行運作。

2001 年 12 月 13 日，《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）出臺，對社保基金的投資作了詳細規(guī)定。其中，第二十五條規(guī)定社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。第二十八條規(guī)定劃入社保基金的貨幣資產(chǎn)的投資比例：銀行存款和國債投資的比例不得低于 50%，其中銀行存款的比例不得低于 10%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于 10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于 40%。2004 年 2 月 9 日，國務院批準社?；疬M行海外投資。同年，社?；皤@監(jiān)管當局批準進入資本市場進行股權投資【2】。

2.我國社?；鹜顿Y運用現(xiàn)狀及存在問題

我國社保基金的實際投資組合貌似安全卻是收益率偏低。雖然近幾年我國社?；鹜顿Y收益率維持在2.25%以上，但如果加進通貨膨脹對貨幣價值的影響，社?；饘嶋H投資收益率偏低。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，社?；鸬耐顿Y工具有銀行存款、購買國債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。銀行存款投資回報率偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕；購買國債也一樣難以規(guī)避通貨膨脹的風險；而購買企業(yè)債券和股票雖然是提高投資收益率的重要途徑，但由于股票市場的風險較大，無法保證收益的安全性。

二、國外社?；鹜顿Y管理的成功經(jīng)驗

國外的社保基金投資各有自身特點，需要我們借鑒的地方很多。下面著重分析兩個具有代表性的國家。

（一）美國

美國建立了專門的養(yǎng)老金運營機構，政府委托這些機構和部門為個人管理養(yǎng)老金。其社保基金主要投資與政府特征國債，投資基金收益情況良好。由于資本市場比較成熟，政府對投資的管相對較弱，但是投資監(jiān)督機制完備，操作也很透明，有效防止了資金亂用的現(xiàn)象。另外，政府信托基金至少保存收益支出總額的20%-30%作為盈余儲備，這就確保了基金投資的安全。

（二）新加坡

新加坡于1955 年建立中央公積金制度，這種制度的特點是強制儲蓄。新加坡政府建立個人賬戶，通過勞動者的定期繳費，政府成立中央公積金管理局，作為公積金統(tǒng)一管理的組織集中對個人賬戶進行管理，負責資金收支和投資運營。新加坡的中央公積金主要投資于住房、股票和政府批準的項目，其中80%用于投資國債，其收益情況良好【3】。

三、完善我國社會保障基金投資管理的建議

（一）彌補資金缺口

社保基金是社會保障制度的基石，因此首先要在資金來源方面有所保障。目前的資金來源包括政府財政撥款、社會保險金、國有資產(chǎn)劃撥和一些基金投資收益等。可以在這些的基礎上加大拓寬社?；饋碓础？赏ㄟ^國家加大對社?；鸬膿芨?，還可通過開征社會保障稅來強化資金來源渠道，保證社保基金穩(wěn)定籌集。

（二）拓寬投資渠道

為了彌補社保基金投資方式單調(diào)這方面不足，可以借鑒外國的投資組合方式，拓寬投資渠道，分散風險。可選擇的主要投資渠道有：

1.投資國家的基礎設施項目

我國目前經(jīng)濟增長比較穩(wěn)定，但資本市場還不成熟，其進入退出機制并不十分完善。在這種情況下，社?；鹂梢员煌顿Y于國家壟斷的項目，比如電力、石油、通信、交通和其他大宗建設等基礎設施項目，這些項目的資金回報率高并且風險小。

2.適當投資債券

社?；疬M入資本市場運作可以促使資本市場的完善，還可以帶動吸引社會投資。因此，社?；鹪谕顿Y國債的同時，還可適當投資于金融債券和公司債券?？梢陨暾埥ｉT的投資銀行進行金融債券的投資。公司債券的收益情況良好，但是其風險也很高，因此投資時應慎重選擇投資信用良好的公司債券。

3.投資海外市場

由美國和智利的經(jīng)驗表明，隨著其資本市場的發(fā)展，養(yǎng)老金投資可以放寬，尋找新的投資領域，并向海外尋找投資機會，從而保證增值【4】。

（三）健全相關法律措施

可以看到，發(fā)達國家的社保基金投資管理相關立法比較完善，有良好的法律環(huán)境。比如美國不僅有普通法，還有規(guī)范養(yǎng)老金投資的《雇員退休收入保障法》。鑒于我國社保基金投資出現(xiàn)的問題歸根到底都是缺乏有效的法律依據(jù)，因此要在《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的基礎上建立管理資金投資，監(jiān)督資金運營的法律制度。立法應保證基金投資的安全，對投資渠道與數(shù)額比例加以限制，嚴格規(guī)范投資操作。

參考文獻：

【1】鄧大松，論我國社會保險基金的運用[J]，經(jīng)濟評論，2004 年第 4 期第 126-129 頁

【2】趙堅，我國社?；疬\轉狀況及其保值增值問題探討[D]，蘇州大學，2004 年 3 月

【3】李辰陽.社?；鹜顿Y運營研究[R].科學論壇.2008.5.

【4】閻東彬.我國社會保障基金投資：路徑優(yōu)化及結構調(diào)整[J].市場現(xiàn)代化.2008.4.