摘要：以選擇替換創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)還是維持管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略行為，作為分析創(chuàng)業(yè)投資雙方圍繞企業(yè)持續(xù)發(fā)展和企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵，從結(jié)合戰(zhàn)略行為選擇和契約設(shè)計(jì)的視角，分析該戰(zhàn)略行為選擇框架下，不同戰(zhàn)略行為的契約分配效果及相應(yīng)的激勵(lì)效果，從而設(shè)計(jì)相應(yīng)的契約，防范創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中的雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)略行動(dòng)；契約；談判

中圖分類號(hào)：F272文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-8409（2014）10-0043-04

1引言

2010年以來(lái)，阿里巴巴集團(tuán)馬云管理團(tuán)隊(duì)與雅虎集團(tuán)圍繞阿里巴巴公司的控制權(quán)爭(zhēng)奪，在業(yè)界一度傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。阿里巴巴與雅虎的控制權(quán)爭(zhēng)奪，焦點(diǎn)是雅虎集團(tuán)是否利用控股權(quán)的優(yōu)勢(shì)，重新聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)替換馬云管理團(tuán)隊(duì)，還是在利益分配方面進(jìn)行契約的優(yōu)化，以進(jìn)一步激勵(lì)馬云管理團(tuán)隊(duì)的努力。

事實(shí)上，關(guān)于替換管理團(tuán)隊(duì)還是繼續(xù)維持現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略行動(dòng)選擇，是創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中創(chuàng)業(yè)企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)常面臨的一個(gè)困境?；趥€(gè)人收益最優(yōu)的“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家會(huì)利用實(shí)際控制企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，采取以利于自己為最終目的的宗旨，可能會(huì)采取犧牲創(chuàng)業(yè)投資公司利益的行為。典型的方式即：當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家擁有控制權(quán)時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家不管企業(yè)發(fā)展好壞，傾向于采取繼續(xù)由其維持經(jīng)營(yíng)而不愿意被職業(yè)經(jīng)理人替換，以確?？刂茩?quán)帶來(lái)的私人收益，從而“套牢”創(chuàng)業(yè)投資家的道德風(fēng)險(xiǎn)[1，2]。

本文最主要的創(chuàng)新是：采取在創(chuàng)業(yè)投資雙方合作過(guò)程中，引入戰(zhàn)略行為選擇，從動(dòng)態(tài)的視角探討不同戰(zhàn)略選擇的契約設(shè)計(jì)與優(yōu)化。這是一種思路的轉(zhuǎn)變。

4結(jié)語(yǔ)

契約工具的選擇與安排是解決創(chuàng)業(yè)投資雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的重要手段。創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)的自然狀態(tài)作為一個(gè)重要的不可確定因素，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資雙方的努力行為選擇以及戰(zhàn)略行動(dòng)選擇有著重要的決定作用。在企業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)變化過(guò)程中，選擇繼續(xù)維持企業(yè)發(fā)展還是用職業(yè)經(jīng)理人替換創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展過(guò)程中經(jīng)常碰到的困境。利用這一戰(zhàn)略行動(dòng)選擇，對(duì)于激勵(lì)甚至約束創(chuàng)業(yè)投資雙方的努力行為，是當(dāng)前依靠契約設(shè)計(jì)來(lái)激勵(lì)雙方努力外的另一個(gè)重要的制度安排[4，5]。

將戰(zhàn)略行動(dòng)選擇與契約工具結(jié)合起來(lái)，通過(guò)相機(jī)控制激勵(lì)來(lái)調(diào)節(jié)或調(diào)整雙方的收益分配，以此間接調(diào)動(dòng)雙方的努力程度，減緩或部分消除雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)，是一種更為現(xiàn)實(shí)且可行的思路。

參考文獻(xiàn)：

[1]Gebhard and Schmidt. Financing A Portfolio of Projects[J]. Journal of Finance， 2010， 78 （1） ：1-54.

[2]Cornelli F， Yosha O. Stage Financing and the Role of Convertible Securities.Review of Economic Studies[J]. 2003，70（1）：1-32.

[3]朱立龍.政府-企業(yè)間質(zhì)量監(jiān)管博弈分析[J].軟科學(xué)，2013， 27（1）：47-49.

[4]殷林森.考慮私人收益的創(chuàng)業(yè)投資雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)研究[J].軟科學(xué)，2010， 24（3）：127-131.

[5]殷林森.雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)契約安排、相機(jī)談判契約[J].管理評(píng)論，2010， 22（8）：10-29.

（責(zé)任編輯：冉春紅）

摘要：以選擇替換創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)還是維持管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略行為，作為分析創(chuàng)業(yè)投資雙方圍繞企業(yè)持續(xù)發(fā)展和企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵，從結(jié)合戰(zhàn)略行為選擇和契約設(shè)計(jì)的視角，分析該戰(zhàn)略行為選擇框架下，不同戰(zhàn)略行為的契約分配效果及相應(yīng)的激勵(lì)效果，從而設(shè)計(jì)相應(yīng)的契約，防范創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中的雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)略行動(dòng)；契約；談判

中圖分類號(hào)：F272文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-8409（2014）10-0043-04

1引言

2010年以來(lái)，阿里巴巴集團(tuán)馬云管理團(tuán)隊(duì)與雅虎集團(tuán)圍繞阿里巴巴公司的控制權(quán)爭(zhēng)奪，在業(yè)界一度傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。阿里巴巴與雅虎的控制權(quán)爭(zhēng)奪，焦點(diǎn)是雅虎集團(tuán)是否利用控股權(quán)的優(yōu)勢(shì)，重新聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)替換馬云管理團(tuán)隊(duì)，還是在利益分配方面進(jìn)行契約的優(yōu)化，以進(jìn)一步激勵(lì)馬云管理團(tuán)隊(duì)的努力。

事實(shí)上，關(guān)于替換管理團(tuán)隊(duì)還是繼續(xù)維持現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略行動(dòng)選擇，是創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中創(chuàng)業(yè)企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)常面臨的一個(gè)困境?；趥€(gè)人收益最優(yōu)的“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家會(huì)利用實(shí)際控制企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，采取以利于自己為最終目的的宗旨，可能會(huì)采取犧牲創(chuàng)業(yè)投資公司利益的行為。典型的方式即：當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家擁有控制權(quán)時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家不管企業(yè)發(fā)展好壞，傾向于采取繼續(xù)由其維持經(jīng)營(yíng)而不愿意被職業(yè)經(jīng)理人替換，以確?？刂茩?quán)帶來(lái)的私人收益，從而“套牢”創(chuàng)業(yè)投資家的道德風(fēng)險(xiǎn)[1，2]。

本文最主要的創(chuàng)新是：采取在創(chuàng)業(yè)投資雙方合作過(guò)程中，引入戰(zhàn)略行為選擇，從動(dòng)態(tài)的視角探討不同戰(zhàn)略選擇的契約設(shè)計(jì)與優(yōu)化。這是一種思路的轉(zhuǎn)變。

4結(jié)語(yǔ)

契約工具的選擇與安排是解決創(chuàng)業(yè)投資雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的重要手段。創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)的自然狀態(tài)作為一個(gè)重要的不可確定因素，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資雙方的努力行為選擇以及戰(zhàn)略行動(dòng)選擇有著重要的決定作用。在企業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)變化過(guò)程中，選擇繼續(xù)維持企業(yè)發(fā)展還是用職業(yè)經(jīng)理人替換創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展過(guò)程中經(jīng)常碰到的困境。利用這一戰(zhàn)略行動(dòng)選擇，對(duì)于激勵(lì)甚至約束創(chuàng)業(yè)投資雙方的努力行為，是當(dāng)前依靠契約設(shè)計(jì)來(lái)激勵(lì)雙方努力外的另一個(gè)重要的制度安排[4，5]。

將戰(zhàn)略行動(dòng)選擇與契約工具結(jié)合起來(lái)，通過(guò)相機(jī)控制激勵(lì)來(lái)調(diào)節(jié)或調(diào)整雙方的收益分配，以此間接調(diào)動(dòng)雙方的努力程度，減緩或部分消除雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)，是一種更為現(xiàn)實(shí)且可行的思路。

參考文獻(xiàn)：

[1]Gebhard and Schmidt. Financing A Portfolio of Projects[J]. Journal of Finance， 2010， 78 （1） ：1-54.

[2]Cornelli F， Yosha O. Stage Financing and the Role of Convertible Securities.Review of Economic Studies[J]. 2003，70（1）：1-32.

[3]朱立龍.政府-企業(yè)間質(zhì)量監(jiān)管博弈分析[J].軟科學(xué)，2013， 27（1）：47-49.

[4]殷林森.考慮私人收益的創(chuàng)業(yè)投資雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)研究[J].軟科學(xué)，2010， 24（3）：127-131.

[5]殷林森.雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)契約安排、相機(jī)談判契約[J].管理評(píng)論，2010， 22（8）：10-29.

（責(zé)任編輯：冉春紅）

摘要：以選擇替換創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)還是維持管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略行為，作為分析創(chuàng)業(yè)投資雙方圍繞企業(yè)持續(xù)發(fā)展和企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵，從結(jié)合戰(zhàn)略行為選擇和契約設(shè)計(jì)的視角，分析該戰(zhàn)略行為選擇框架下，不同戰(zhàn)略行為的契約分配效果及相應(yīng)的激勵(lì)效果，從而設(shè)計(jì)相應(yīng)的契約，防范創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中的雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)略行動(dòng)；契約；談判

中圖分類號(hào)：F272文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-8409（2014）10-0043-04

1引言

2010年以來(lái)，阿里巴巴集團(tuán)馬云管理團(tuán)隊(duì)與雅虎集團(tuán)圍繞阿里巴巴公司的控制權(quán)爭(zhēng)奪，在業(yè)界一度傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。阿里巴巴與雅虎的控制權(quán)爭(zhēng)奪，焦點(diǎn)是雅虎集團(tuán)是否利用控股權(quán)的優(yōu)勢(shì)，重新聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)替換馬云管理團(tuán)隊(duì)，還是在利益分配方面進(jìn)行契約的優(yōu)化，以進(jìn)一步激勵(lì)馬云管理團(tuán)隊(duì)的努力。

事實(shí)上，關(guān)于替換管理團(tuán)隊(duì)還是繼續(xù)維持現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略行動(dòng)選擇，是創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中創(chuàng)業(yè)企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)常面臨的一個(gè)困境?；趥€(gè)人收益最優(yōu)的“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家會(huì)利用實(shí)際控制企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，采取以利于自己為最終目的的宗旨，可能會(huì)采取犧牲創(chuàng)業(yè)投資公司利益的行為。典型的方式即：當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家擁有控制權(quán)時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家不管企業(yè)發(fā)展好壞，傾向于采取繼續(xù)由其維持經(jīng)營(yíng)而不愿意被職業(yè)經(jīng)理人替換，以確?？刂茩?quán)帶來(lái)的私人收益，從而“套牢”創(chuàng)業(yè)投資家的道德風(fēng)險(xiǎn)[1，2]。

本文最主要的創(chuàng)新是：采取在創(chuàng)業(yè)投資雙方合作過(guò)程中，引入戰(zhàn)略行為選擇，從動(dòng)態(tài)的視角探討不同戰(zhàn)略選擇的契約設(shè)計(jì)與優(yōu)化。這是一種思路的轉(zhuǎn)變。

4結(jié)語(yǔ)

契約工具的選擇與安排是解決創(chuàng)業(yè)投資雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的重要手段。創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)的自然狀態(tài)作為一個(gè)重要的不可確定因素，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資雙方的努力行為選擇以及戰(zhàn)略行動(dòng)選擇有著重要的決定作用。在企業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)變化過(guò)程中，選擇繼續(xù)維持企業(yè)發(fā)展還是用職業(yè)經(jīng)理人替換創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展過(guò)程中經(jīng)常碰到的困境。利用這一戰(zhàn)略行動(dòng)選擇，對(duì)于激勵(lì)甚至約束創(chuàng)業(yè)投資雙方的努力行為，是當(dāng)前依靠契約設(shè)計(jì)來(lái)激勵(lì)雙方努力外的另一個(gè)重要的制度安排[4，5]。

將戰(zhàn)略行動(dòng)選擇與契約工具結(jié)合起來(lái)，通過(guò)相機(jī)控制激勵(lì)來(lái)調(diào)節(jié)或調(diào)整雙方的收益分配，以此間接調(diào)動(dòng)雙方的努力程度，減緩或部分消除雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)，是一種更為現(xiàn)實(shí)且可行的思路。

參考文獻(xiàn)：

[1]Gebhard and Schmidt. Financing A Portfolio of Projects[J]. Journal of Finance， 2010， 78 （1） ：1-54.

[2]Cornelli F， Yosha O. Stage Financing and the Role of Convertible Securities.Review of Economic Studies[J]. 2003，70（1）：1-32.

[3]朱立龍.政府-企業(yè)間質(zhì)量監(jiān)管博弈分析[J].軟科學(xué)，2013， 27（1）：47-49.

[4]殷林森.考慮私人收益的創(chuàng)業(yè)投資雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)研究[J].軟科學(xué)，2010， 24（3）：127-131.

[5]殷林森.雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)契約安排、相機(jī)談判契約[J].管理評(píng)論，2010， 22（8）：10-29.

（責(zé)任編輯：冉春紅）