章赟 梁飛媛

摘 ? 要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，無(wú)形資產(chǎn)占據(jù)企業(yè)資產(chǎn)比重越來(lái)越大。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中卻面臨復(fù)雜又不確定的因素，導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)巨大，本文采用層次分析法和模糊綜合評(píng)價(jià)研究無(wú)形資產(chǎn)收益法評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)，從而提出降低評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的建議和對(duì)策。

關(guān)鍵詞：無(wú)形資產(chǎn);收益法;層次分析法;模糊綜合評(píng)價(jià)？

隨著企業(yè)創(chuàng)新及經(jīng)濟(jì)全球化的步伐逐漸加快，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)外投資普遍存在，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)從原來(lái)的有形資產(chǎn)轉(zhuǎn)向品牌、文化、技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，這使得企業(yè)充分認(rèn)識(shí)資本經(jīng)營(yíng)中無(wú)形資產(chǎn)的重要性，從而有意識(shí)地保護(hù)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，避免無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值流失。然而，隨著無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題突出，無(wú)形資產(chǎn)發(fā)生的糾紛也日益增多，這使得建立一個(gè)公正的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估體系成為必要。對(duì)該無(wú)形資產(chǎn)做出合理的量化，可以更好地評(píng)估一個(gè)企業(yè)整體價(jià)值。

一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的特征

《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——無(wú)形資產(chǎn)》（2008）對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的定義是指特定主體所控制的，不具有實(shí)物形態(tài)，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期發(fā)揮作用且能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。其具有以下特征：

1.復(fù)雜性。無(wú)形資產(chǎn)因?yàn)槠浔旧淼奶厥庑?，必須將有形資產(chǎn)作為載體，通過(guò)有形資產(chǎn)來(lái)發(fā)揮其自身功能。無(wú)形資產(chǎn)滲透面越大，對(duì)有形資產(chǎn)的附著性也就越強(qiáng)。因此，難以有效地界定無(wú)形資產(chǎn)的收益，從而給無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估增加了難度。

2.效益性。收益法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)要預(yù)測(cè)無(wú)形資產(chǎn)在未來(lái)有效時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益，并以此作為無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估依據(jù)。然而，無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值存在虛擬性和弱對(duì)應(yīng)性特征，這會(huì)降低導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估值的準(zhǔn)確性，甚至?xí)毡榈陀谟行钨Y產(chǎn)。

3.動(dòng)態(tài)性。動(dòng)態(tài)性是指從動(dòng)態(tài)變化的角度考察無(wú)形資產(chǎn)特性和評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。一方面，知識(shí)、技術(shù)等技術(shù)性無(wú)形資產(chǎn)都需都處在不斷發(fā)展過(guò)程中的，評(píng)估時(shí)需要考慮其動(dòng)態(tài)性。另一方面，有些無(wú)形資產(chǎn)自身也在發(fā)展變化，比如商譽(yù)、商標(biāo)。同時(shí)，也要考慮市場(chǎng)條件、貨幣時(shí)間價(jià)值。

二、無(wú)形資產(chǎn)收益法的介紹

收益法在實(shí)際應(yīng)用上有兩種形式，第一種形式是評(píng)估值=，第二種是成本——收益模式，評(píng)估值=Y+，

其中：K——無(wú)形資產(chǎn)分成率;

Rt——第t年分成基數(shù)（超額收益）;

t——收益期限;

r——折現(xiàn)率;

Y——最低收費(fèi)額;

這兩種模式本質(zhì)上是相同的。第二種計(jì)算無(wú)形資產(chǎn)的分成率時(shí)，是按扣除最低收費(fèi)額后測(cè)算的。本文主要探討第一種形式的參數(shù)選擇。

1.收益額的確定。評(píng)估界一般提倡凈現(xiàn)金流量作為評(píng)估模型的收益額。不僅剔除了由于主觀認(rèn)定的折舊費(fèi)造成的干擾;同時(shí)也考慮了與現(xiàn)金流量的收益期和時(shí)間價(jià)值。因此，與利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)相比，凈現(xiàn)金流量更能反映無(wú)形資產(chǎn)的凈收益。在評(píng)估實(shí)務(wù)中，一般采用分成率法，是交易中一種相對(duì)實(shí)用方法，它是通過(guò)分成率來(lái)獲得無(wú)形資產(chǎn)收益。

2.折現(xiàn)率的選擇和確定。一般來(lái)說(shuō)，無(wú)形資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)性大、預(yù)期收益較高，因此，無(wú)形資產(chǎn)確定的折現(xiàn)率往往要高于有形資產(chǎn)的折現(xiàn)率。需要注意的是，折現(xiàn)率的口徑應(yīng)與收益額一致。實(shí)際上，無(wú)形資產(chǎn)確定的折現(xiàn)率代表風(fēng)險(xiǎn)的大小，并量化承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所要的回報(bào)率。

通常折現(xiàn)率的確定主要有以下三種方法。如表1。

表1 ?折現(xiàn)率確定的三種方法

式中：K為無(wú)形資產(chǎn)按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率;Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利息率;b為無(wú)形資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù);V為預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率。

3.收益期限的確定。無(wú)形資產(chǎn)收益期限或稱有效期限，是指無(wú)形資產(chǎn)發(fā)揮作用，并具有超額獲利能力的時(shí)間。在使用無(wú)形資產(chǎn)的過(guò)程中，無(wú)形資產(chǎn)損耗導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值降低，也就是科學(xué)技術(shù)進(jìn)步引起價(jià)值減少。資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐中，預(yù)計(jì)和確定無(wú)形資產(chǎn)的有效期限，可依照下列方法確定：

不同無(wú)形資產(chǎn)有著不同的生命周期，比如法律相關(guān)規(guī)定確定期限有專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán);合同確定的期限有轉(zhuǎn)讓或許可非專利技術(shù)成果。需要注意，當(dāng)無(wú)形資產(chǎn)的預(yù)期年限超過(guò)生命周期時(shí)，則失去評(píng)估的意義。

三、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估收益法的風(fēng)險(xiǎn)量化分析

收益法的存在的風(fēng)險(xiǎn)主要考慮評(píng)估模型中三個(gè)參數(shù)，收益額、折現(xiàn)率、收益期。

無(wú)形資產(chǎn)的收益期存在不確定性。在技術(shù)的創(chuàng)新和傳播過(guò)程中，產(chǎn)品價(jià)格、成本會(huì)逐漸降低，導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)也逐漸削弱，從而收益期也相應(yīng)縮短。

一般無(wú)形資產(chǎn)不能單獨(dú)地產(chǎn)生收益，是依附在有形資產(chǎn)上才能產(chǎn)生收益。因此，很難確定從總資產(chǎn)中分離出的無(wú)形資產(chǎn)收益，一旦確定不準(zhǔn)確，就容易出現(xiàn)低估或者高估價(jià)值。另一方面，很多外界因素比如管理者的管理方式、市場(chǎng)供求、宏觀政策等都會(huì)影響無(wú)形資產(chǎn)的超額收益。本文采用合理的方法將組合無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行分割，根據(jù)不同類型無(wú)形資產(chǎn)對(duì)超額收益產(chǎn)生的作用來(lái)確定收益額。

另外，折現(xiàn)率的選取也存在困難。收益法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，最重要的是折現(xiàn)率的確定，因?yàn)檎郜F(xiàn)率微小的變動(dòng)都會(huì)給評(píng)估值帶來(lái)較大的變動(dòng)，所以如何合理選取折現(xiàn)率成為評(píng)估中需要考慮的問(wèn)題。

為此，本文分析了收益期、收益額、折現(xiàn)率這三個(gè)參數(shù)的影響因素，建立了收益法評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的因素層次分析圖，如圖。

圖 ? 收益法評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的因素層次分析

1.層次分析法確定權(quán)重。確定權(quán)重，首先要建立多層次評(píng)價(jià)模型，如圖1。首先將無(wú)形資產(chǎn)分解為若干組成元素，比如說(shuō)技術(shù)進(jìn)步、企業(yè)近年獲利情況、銀行利率等因素，并將這些組成元素按類進(jìn)行分組，在這里，類別分別是收益額、折現(xiàn)率、收益期限三個(gè)參數(shù)，根據(jù)分組情況建立一個(gè)收益法評(píng)估分析的多層次模型。此時(shí)，確定了上下層次之間元素的隸屬關(guān)系，比如說(shuō)技術(shù)進(jìn)步—收益期。對(duì)于多層次模型中，需要兩兩比較各層次上的元素相對(duì)于與之相關(guān)的上一層元素之間的相關(guān)程度，通常采用1-9標(biāo)度法，如表2。

表2 ? 因素兩兩比較的標(biāo)度標(biāo)準(zhǔn)

采用常用的特征根法計(jì)算，再通過(guò)一致性檢驗(yàn)，獲得B層的排序權(quán)重。同理求得層的排序權(quán)重，將這兩層的權(quán)重進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕M合得到組合權(quán)重。

2.模糊綜合評(píng)價(jià)。收益法評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)層因素稱為因素集，用U表示，對(duì)因素做出的評(píng)判結(jié)果稱為評(píng)判集，一般評(píng)價(jià)等級(jí)分為4～6個(gè)等級(jí)比較合適，本文按因素的高低分為五個(gè)等級(jí)：V={小，較小，一般，較大，大}。比如層中因素“技術(shù)進(jìn)步”對(duì)應(yīng)中的“大”，表示該技術(shù)進(jìn)步對(duì)收益法風(fēng)險(xiǎn)的影響很大;對(duì)應(yīng)V中的“小”，表示該技術(shù)進(jìn)步對(duì)收益法風(fēng)險(xiǎn)的影響很小。為了便于計(jì)算將五個(gè)等級(jí)進(jìn)行量化，依次賦值為1、2、3、4、5。所設(shè)計(jì)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如表3所示。

表3 評(píng)價(jià)定量分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

構(gòu)造模糊等級(jí)后，需要對(duì)C層因素集進(jìn)行量化，即計(jì)算子要素層中的影響因素對(duì)V中的各評(píng)價(jià)等級(jí)的隸屬度，進(jìn)而得到模糊關(guān)系矩陣。本文擬采用專家打分的方法。但在五個(gè)等級(jí)中做出選擇，可能會(huì)導(dǎo)致主觀的隨意性，也會(huì)增大選擇的難度，所以本文采用在兩個(gè)答案中選擇，從而使得結(jié)果更為客觀。方法是先把V分成兩組V1、V2，請(qǐng)專家打分，看各組的人數(shù);然后，再把V1、V2細(xì)分，分成兩組，請(qǐng)專家打分。如此進(jìn)行下去，最后可得5個(gè)等級(jí)的專家人數(shù);歸一化專家人數(shù)，得rij=因素i在等級(jí)j上的專家人數(shù)/專家總?cè)藬?shù)，即rij為第i個(gè)因素對(duì)j各個(gè)等級(jí)j的隸屬度值，然后將所有的隸屬度組成總的評(píng)價(jià)矩陣，用R表示。

當(dāng)已知組合權(quán)重W和總評(píng)價(jià)矩陣R時(shí)，然后可以做模糊變換來(lái)進(jìn)行綜合評(píng)判，從而得到模糊綜合評(píng)判的數(shù)學(xué)模型為P=WR。本文分別計(jì)算B級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)向量分別為P1、P2、P3，A級(jí)的模糊綜合評(píng)價(jià)向量為P0。

對(duì)P進(jìn)行歸一化處理得，將與模糊評(píng)判向量相乘即得出綜合評(píng)價(jià)結(jié)果分值：。計(jì)算級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)分值分別為G1、G2、G3，A級(jí)的模糊綜合評(píng)價(jià)分值為G0。

本文可以采用兩種方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的大小判斷。第一種是先將A級(jí)的模糊綜合評(píng)價(jià)分值G0與表2對(duì)照，得出系統(tǒng)綜合風(fēng)險(xiǎn)。然后判斷模糊綜合評(píng)價(jià)分值G1、G2、G3的大小，與表2對(duì)照，得出B級(jí)因素收益期、折現(xiàn)率、收益額的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)并排序，最后分析風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高的C層因素的排序權(quán)重進(jìn)行因素的控制。第二種是根據(jù)模糊綜合評(píng)價(jià)向量分別P1、P2、P3、P0，運(yùn)用最大隸屬度原理，先判斷系統(tǒng)綜合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，然后判斷三個(gè)參數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，分析其結(jié)果，可以確定管理各風(fēng)險(xiǎn)因素的優(yōu)先次序。

四、無(wú)形資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范

無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)的一筆巨大的資源，收益法在評(píng)估中廣泛應(yīng)用。因此，制定相應(yīng)的措施防范風(fēng)險(xiǎn)尤為重要，本文從評(píng)估中的收益期、收益額、折現(xiàn)率三個(gè)角度出發(fā)，提出風(fēng)險(xiǎn)防范的意見(jiàn)。

1.提高評(píng)估人員的專業(yè)知識(shí)水平，評(píng)估人員能力對(duì)收益期、收益額、折現(xiàn)率的估計(jì)產(chǎn)生重大影響，因此，評(píng)估人員須懂技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、財(cái)會(huì)、貿(mào)易、管理及無(wú)形資產(chǎn)法律等方面知識(shí)，提高其綜合水平。

2.了解被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的基本狀況，多方面地綜合地考慮相關(guān)因素，比如無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)技術(shù)的進(jìn)步和無(wú)形資產(chǎn)的使用頻率。還要建立和完善評(píng)估科學(xué)體系，從而準(zhǔn)確地判斷無(wú)形資產(chǎn)的受益期限，并對(duì)其發(fā)展趨勢(shì)及獲利能力做出預(yù)測(cè)，確定折現(xiàn)率。

3.建立統(tǒng)一的資產(chǎn)評(píng)估信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，成立專門機(jī)構(gòu)從事這方面的研究與咨詢，有償或無(wú)償?shù)叵蛟u(píng)估機(jī)構(gòu)提供市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率等信息，盡量降低或避免人為因素的影響，規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估行為。另外，在考慮這三種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)要充分關(guān)注銀行利率和社會(huì)的通貨膨脹，并且要個(gè)別分析行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和企業(yè)的獲利情況。

4.加強(qiáng)對(duì)數(shù)據(jù)資料的收集整理，盡量減少猜測(cè)和假設(shè)，對(duì)于收益額的預(yù)測(cè)，必須建立在對(duì)無(wú)形資產(chǎn)收益狀況的了解基礎(chǔ)上，盡可能獲得會(huì)計(jì)資料、收益來(lái)源，并以謹(jǐn)慎性原則復(fù)核預(yù)測(cè)的基本假設(shè)、數(shù)據(jù)來(lái)源可靠性、模型合理性科學(xué)性。

本文結(jié)合層次分析法與模糊綜合評(píng)價(jià)的相關(guān)知識(shí)建立簡(jiǎn)單實(shí)用、可操作性的評(píng)價(jià)模型，分析收益期、收益額、折現(xiàn)率三個(gè)參數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)大小，能夠有效地幫助評(píng)估人員降低評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：章赟（1991- ?），女，在校碩士研究生，主要研究領(lǐng)域：資產(chǎn)評(píng)估;梁飛媛（1965- ?），女，教授，主要研究領(lǐng)域：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、稅務(wù)會(huì)計(jì)等理論和實(shí)務(wù)問(wèn)題