人民幣加入SDR推動國際貨幣體系重大改革

■本刊特約評論員 張茉楠

人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）是國際貨幣改革進(jìn)程中的一次重大事件，正如IMF總裁拉加德所言，將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子的決定是中國經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的一個重要里程碑。

從一定意義上講，加入SDR等同IMF正式為人民幣作為國際儲備貨幣進(jìn)行背書。布雷頓森林體系暴露了國際貨幣體系的重大缺陷，美元在現(xiàn)行的國際貨幣體系中具有“一幣獨(dú)大”的特殊地位。由于布雷頓森林體系下以美元為支柱的國際貨幣體系所面臨的“特里芬難題”，即在美國國際收支逆差下，美元幣值維持穩(wěn)定和保證美元充沛供給兩者之間存在的沖突。因此，IMF創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)（SDR），旨在緩解主權(quán)貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險，為國際貨幣體系改革提供一種新的思路。

SDR（特別提款權(quán)）是IMF所創(chuàng)設(shè)的一種輔助的國際儲備資產(chǎn)，是由IMF所擔(dān)保的，SDR具有超主權(quán)儲備貨幣的特征，是對國際貨幣影響力一種表征，是可以自由兌換國際儲備貨幣的一種“權(quán)利”。IMF依據(jù)各成員國繳納份額的比例進(jìn)行SDR分配，以作為除“普通提款權(quán)”以外的儲備資產(chǎn)補(bǔ)充。作為SDR的持有者，成員國可以在發(fā)生國際收支逆差時，動用配額向IMF指定的其他成員國換取外匯，償還IMF的貸款并支付利息，還可充當(dāng)國際儲備。

然而，從發(fā)展進(jìn)程來看，SDR作為國際儲備發(fā)展十分緩慢，SDR設(shè)立至今，其在國際貨幣體系中所實(shí)際起到的作用有限，2014年SDR在IMF成員國儲備資產(chǎn)中所占比例依然不足4%。數(shù)據(jù)顯示，截至9月份，IMF各成員國的SDR配額僅相當(dāng)于2800億美元，而同期全球儲備資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)11.3萬億美元，還不及國際儲備資產(chǎn)的零頭。特別是結(jié)構(gòu)比例失衡，SDR籃子中的貨幣種類只有四種，且四種貨幣美元（41.9%）、歐元（37.4%）、英鎊（11.3%）和日元（9.4%）所屬的國家均為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其GDP總量占全球GDP的比重僅約50%,不能反映新興經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)和金融格局。因此，加快SDR份額改革勢在必行。

人民幣“入籃”對國際貨幣體系改革將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。SDR構(gòu)成中美元、歐元、英鎊和日元的權(quán)重將從原來的41.9%、37.4%、11.3%和9.4%分別下降至 41.73%、30.93%、8.09%和8.33%，而人民幣加入SDR所占權(quán)重為10.92%，位列美元、歐元之后，成為SDR貨幣籃子的全球第三大貨幣。

中長期看，人民幣在本輪評估中通過IMF例行的SDR定值檢查，獲得國際貨幣基金組織官方認(rèn)可，跨入SDR籃子將可以視為人民幣國際化、邁入國際儲備貨幣行列的里程碑，象征意義巨大。IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》數(shù)據(jù)顯示，中國在2010年就成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣加入SDR，會使得SDR本身具有較多的全球代表性和公正性。第二，SDR增加了第五個貨幣，會使SDR的價值穩(wěn)定性有所增加。第三，增加了成員國儲備資產(chǎn)的選擇性以滿足多樣化的需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，全球已經(jīng)有50多家央行把人民幣納入儲備資產(chǎn)。第四，會增加SDR的吸引力，同時人民幣也參與國際鑄幣稅的收益分配。

人民幣加入SDR產(chǎn)生的綜合效益才剛剛開始，“入籃”并非是終點(diǎn)，而是推進(jìn)中國從金融大國邁向金融強(qiáng)國的新起點(diǎn)，更是中國倒逼自身金融體系改革和金融市場效率提高的助力器。未來中國需要藉人民幣加入SDR的契機(jī)，積極調(diào)整儲備資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，以“一帶一路”和“走出去”戰(zhàn)略為平臺，著力構(gòu)建有效運(yùn)轉(zhuǎn)輻射全球的投資交易與支付清算體系、信用評級體系與金融安全保障體系，全面提升中國國際金融話語權(quán)和參與全球金融治理的能力。