羅宏

摘要：居民儲蓄存款的交易和預防需求得到一定程度的滿足和銀行金融產(chǎn)品的不斷豐富的條件下，公眾投機動機不斷增強，居民存款“理財化”，既投資性資金退出銀行存款用于理財產(chǎn)品實現(xiàn)收入增長的特征凸顯。銀行存款和理財產(chǎn)品因定價的差異，使居民放棄銀行存款形成對理財產(chǎn)品的投資偏好，居民存款“理財化”必然推進存款利率的市場化。本文首先梳理了近幾年來我國銀行理財產(chǎn)品及儲蓄存款的變動趨勢，在此基礎上就居民存款理財化原因進行剖析，實證結(jié)果進一步檢驗了理財產(chǎn)品對儲蓄存款存在長期的影響，最后分析了居民存款理財化對推動利率市場化進程具有的意義，并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：儲蓄存款;理財產(chǎn)品;替代效應;存款利率市場化

一、引言

20世紀90年代以來，隨著經(jīng)濟體制改革推進，我國居民金融資產(chǎn)存量明顯增大，擁有的金融資產(chǎn)產(chǎn)品也趨于多樣化。隨著金融產(chǎn)品的不斷豐富，我國居民對于儲蓄存款的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生發(fā)生轉(zhuǎn)變，居民用于交易需求和預防需求的儲蓄存款在金融資產(chǎn)中的占比逐漸下降，用于投機動機的金融資產(chǎn)占比得到快速上升，在我國當前金融市場運行機制下，理財產(chǎn)品對儲蓄存款存在替代效應，“存款理財化”趨勢明顯，金融理財產(chǎn)品是影響居民存款利率市場化的重要變量。

理財產(chǎn)品市場的發(fā)展對儲蓄分流影響明顯，進而形成社會資金供需要總量和資金流動性的變化，這種影響必然對存款利率市場化具有重要的現(xiàn)實意義：首先，對處在銀行儲蓄的低利率甚至負利率、物價水平較高情形下的居民來說是有益的;其次，對直接融資規(guī)模的擴大和社會融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化具有重要意義;再次，對金融機構(gòu)繞過存款利率上限管制、推進利率市場化進程具有重要意義。因此，研究理財產(chǎn)品對儲蓄存款影響是很有現(xiàn)實意義的。

二、理財產(chǎn)品的發(fā)展與居民儲蓄存款理財化趨勢

通過觀察近年來銀行理財產(chǎn)品與儲蓄存款發(fā)展的趨勢及特征發(fā)現(xiàn)，在銀行理財產(chǎn)品快速增長的同時儲蓄存款卻表現(xiàn)出增速動力不足、波動性較大的特征，理財產(chǎn)品品種的豐富和短期化的趨勢，以及居民理財意識的進一步提高等，在一定程度上解釋了銀行理財產(chǎn)品對儲蓄存款的替代效應。

（一）銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展趨勢

經(jīng)過十余年的發(fā)展，我國的銀行理財產(chǎn)品市場已初具規(guī)模，從2007年開始，發(fā)行數(shù)量急劇增加，發(fā)行了947款人民幣理財產(chǎn)品，2008年，主要商業(yè)銀行所推出的個人理財產(chǎn)品達到5308款，2009年，由于受國際金融危機影響，國內(nèi)理財產(chǎn)品全年發(fā)行數(shù)量為6396款，年增長幅度有所降低，2010年開始，世界整體經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，很大程度上也帶動了理財產(chǎn)品的發(fā)行，各商業(yè)銀行全年共發(fā)行10343款理財產(chǎn)品，同比增長幅度達到了788%，到了2012年，發(fā)行數(shù)量達28239款，創(chuàng)歷史新高。

在發(fā)行量迅速增加的同時，個人理財產(chǎn)品所募集的資金規(guī)模也在快速增加。依據(jù)普益財富的統(tǒng)計，2008年商業(yè)銀行發(fā)行個人理財產(chǎn)品的金額37萬億元，分別為2006、2007年的925倍和43倍。到了2011年，全年發(fā)行規(guī)模達到1649萬億元，2012年更是突破了2471萬億元。

（二）居民儲蓄存款的變化走勢

由于受投資領域拓寬的影響，居民儲蓄偏好發(fā)生改變，儲蓄增長動力顯得不足。圖6顯示了2000-2012年儲蓄存款增幅走勢情況，在此期間，居民儲蓄存款增幅經(jīng)歷了兩次下滑：2005-2007年、2008-2011年。2007年，儲蓄存款增速067%，為2000年以來最低，相比2005年下滑了112個百分點。央行調(diào)查顯示，2005年、2006年、2007年2季度，居民家庭擁有的最主要金融資產(chǎn)中的儲蓄存款占比從68%、665%降至523%，累計下降157個百分點。從圖1可見，儲蓄存款增幅的下滑主要是定期儲蓄增幅下降較快，在2005-2007年和2008-2011年期間分別下降162、1993個百分點。

圖12000-2012年儲蓄存款增幅走勢圖

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算

為了理財?shù)男枰?，居民存款出現(xiàn)一個明顯的特征就是儲蓄存款活期化傾向增強，居民的流動性偏好增強，存款活期化趨勢明顯。如圖2所示，近年來活期儲蓄占儲蓄存款規(guī)模的比重呈明顯上升趨勢。2005年，居民活期儲蓄存款占比較1999年上升999個百分點，到了2012年，這一占比繼續(xù)上升至4218%，比1999年翻了近一番?；钇趦π畲婵钆c定期儲蓄存款的比重已由1999年的不足1/3上升至2012年的近3/4，表明目前居民對資金流動性偏好明顯增強。隨著投資渠道的多元化，儲蓄存款活期化趨勢還將持續(xù)（參見圖2）。

圖21999-2012年儲蓄存款活期和定期規(guī)模占比走勢

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算

（三）居民存款理財化的影響因素

1財富水平的積累使得居民的理財意識和理財意愿有了顯著提高

居民財富水平的提高強有力地推動了理財?shù)漠a(chǎn)生。經(jīng)過改革開放30多年的發(fā)展，我國居民個人的可支配收入逐步增大，個人財富不斷積累。城鎮(zhèn)居民平均可支配收入由2004年的94216元上升到2012年的24565元，8年時間累積上漲了16倍。農(nóng)村居民人均純收入由2004年的29364元上升到2012年的7917元，8年的年平均增長率在10%以上。

2存款低息和高效投資渠道的缺乏促生了儲蓄向銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)化

當前，我國居民在金融知識有限、資本市場機制建設尚不成熟、投機氛圍較濃、投資波動和風險較大，尤其是存款低息水平下，促生了儲蓄向銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。據(jù)統(tǒng)計，2011年全國160家銀行業(yè)金融機構(gòu)通過理財產(chǎn)品為投資者創(chuàng)造收益超過1750億元，2012年全國開展理財業(yè)務的18家主要銀行為客戶實現(xiàn)投資收益2464億元，預計2013年將會遠遠超出這個數(shù)字。由此可見，銀行理財產(chǎn)品已經(jīng)成為增加居民財產(chǎn)性收入的重要渠道，這也符合黨的十八大報告提出的“多渠道增加居民財產(chǎn)性收入”政策。

3銀行理財產(chǎn)品逐漸凸顯的優(yōu)勢分流越來越多的儲戶

近年來我國居民消費價格指數(shù)（CPI）居高不下，出現(xiàn)實際利率為負的現(xiàn)象，居民對存款替代性產(chǎn)品的需求日益提高。理財產(chǎn)品在儲蓄功能上近似于存款，而又能以其特有的優(yōu)點吸引儲。第一，理財產(chǎn)品能提供比儲蓄存款更高的收益水平;第二，理財產(chǎn)品流動性不亞于活期存款，使得投資者的資金可以在活期賬戶與投資理財賬戶之間頻繁快速轉(zhuǎn)換。

三、存款理財化對利率定價影響的實證分析

為了從實證的角度對理財產(chǎn)品與儲蓄存款的動態(tài)關(guān)系進行檢驗和分析，研究理財產(chǎn)品如何影響儲蓄存款，我們擬建立VAR模型。鑒于數(shù)據(jù)的可得性，我們分別從湖南省整體的角度、經(jīng)濟發(fā)展水平不同的長沙市和邵陽市進行對比的角度分析理財產(chǎn)品對儲蓄存款的影響。

（一）模型選擇與數(shù)據(jù)處理

采用向量自回歸模型（VAR）是基于數(shù)據(jù)統(tǒng)計性質(zhì)建立的模型，VAR模型把系統(tǒng)中的每一個內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)構(gòu)造模型，從而將單變量自回歸模型推廣到多元時間序列變量組成的“向量”自回歸模型。相較于其他方法，VAR模型無須區(qū)分內(nèi)生變量與外生變量，所有變量都是內(nèi)生的。

選取湖南省及長沙市、邵陽市2008年1季度至2012年4季度的季度數(shù)據(jù)（來源于中國人民銀行長沙中心支行）。進行考察，以理財產(chǎn)品余額（C）與儲蓄存款余額（S）為變量，以VAR模型為基礎進行實證研究。

由于各變量數(shù)據(jù)均為季度數(shù)據(jù)，為剔除季節(jié)因素的影響，我們運用CensusX12季節(jié)調(diào)整方法對時間序列進行了季節(jié)調(diào)整，并且由于樣本數(shù)據(jù)經(jīng)對數(shù)化處理之后，可以消除異方差且不會影響變量之間的協(xié)整關(guān)系，因此我們對季節(jié)調(diào)整后的變量序列在進行平穩(wěn)性檢驗之前均進行了對數(shù)化處理，分別記做LNC、LNS

模型形式設定為：

yt=A1yt-1+……+Apyt-p+Bxt+εt

其中yt是k維內(nèi)生變量列向量，xt是d維外生變量列向量，p是滯后階數(shù)，εt是誤差向量，它們相互之間可以同期相關(guān)，但不與自己的滯后值相關(guān)且與等式右邊的變量相關(guān)。

（二）實證檢驗

1平穩(wěn)性檢驗

在做平穩(wěn)性檢驗時先進行單位根檢驗，滿足協(xié)整條件后再做協(xié)整檢驗。

采用ADF單位根檢驗方法對時間序列進行單位根檢驗。表1ADF檢驗結(jié)果顯示，LNS無單位根，LNC存在二階單位根，兩者不存在協(xié)整關(guān)系。

表1LNC、LNS單位根檢驗結(jié)果

ADF檢驗統(tǒng)計（含常數(shù)項、線性趨勢項）

LNCLNS

I（0）t-統(tǒng)計量

p值321314

100000-421351

000751

I（1）t-統(tǒng)計量

p值151214

096214

I（2）t-統(tǒng)計量

p值-22131

000072

2VAR模型的構(gòu)建

構(gòu)建VAR模型的一個重要問題就是滯后階數(shù)的確定。在選擇滯后階數(shù)時，一方面想使滯后階數(shù)足夠大，以便能夠完整反映所構(gòu)建模型的動態(tài)特征。但另一方面，滯后階數(shù)越大，需要估計的參數(shù)也就越多，模型的自由度就減少。所以通常進行選擇時，需要綜合考慮，既要有足夠數(shù)目的滯后項，又要有足夠數(shù)目的自由度。為了確定VAR模型的滯后階數(shù)，我們用模型滯后結(jié)構(gòu)確定準則進行篩選，結(jié)果如表2

表2向量自回歸模型滯后期的確定標準

滯后期LRAICSC

0NA-04214-02145

11502112-58421-52675*

2271231*-78421*-62354

382142-68754-59541

注：*表示根據(jù)相應準則選擇的滯后階數(shù)

根據(jù)LR、AIC準則均顯示選擇2階滯后VAR模型，而SC準則顯示選擇滯后1階，而且進一步檢驗發(fā)現(xiàn)，2階滯后VAR模型中不存在大于1的單位根，回歸殘差序列滿足正態(tài)性，不存在自相關(guān)和異方差，VAR（2）模型比較可靠，所以滯后階數(shù)選擇2

3脈沖響應分析與方差分解

由于VAR模型本身的復雜性，對其單個參數(shù)估計值做出解釋很困難，因此，對VAR模型的分析是通過觀察系統(tǒng)的脈沖響應函數(shù)和方差分解進行的。

脈沖響應函數(shù)表達的是來自隨機擾動項的沖擊對系統(tǒng)內(nèi)生變量當前和未來取值的影響，對這個變量的沖擊會直接影響這個變量本身，并通過VAR模型動態(tài)傳導給其他所有的內(nèi)生變量。此處重點研究理財產(chǎn)品對儲蓄存款的影響，因此，只討論儲蓄存款的脈沖響應。圖3與圖4描述了在20個周期內(nèi)的脈沖響應，給定自變量一個標準差沖擊，分別考察湖南省、長沙市和邵陽市理財產(chǎn)品的正向沖擊對儲蓄存款的影響，圖中橫軸表示滯后期，縱軸表示沖擊的響應程度。

方差分解反映的是各變量變動對內(nèi)生變量變動的貢獻度。為了能夠明確了解理財產(chǎn)品在影響儲蓄存款過程中的重要性，圖3給出了30個周期內(nèi)的方差分解。

圖3湖南省儲蓄存款對理財產(chǎn)品的脈沖響應

圖7顯示了湖南省理財產(chǎn)品余額與儲蓄存款之間存在的動態(tài)關(guān)系。儲蓄存款對于理財產(chǎn)品市場的反應是比較復雜的，前4期經(jīng)過正負交替的震蕩波動后在第8期后保持負向響應，隨著時間的推移負向響應在第16期后逐漸趨于平穩(wěn)。

圖4湖南長沙市和邵陽市儲蓄存款對理財產(chǎn)品的脈沖響應

從對比分析的角度看，長沙市和邵陽市理財產(chǎn)品余額變化引起的儲蓄存款波動的響應程度存在較大差異。圖4左圖顯示的長沙市儲蓄存款對理財產(chǎn)品的脈沖響應程度明顯大于邵陽市（右圖）的程度。具體差異在于：當長沙市儲蓄存款受到理財產(chǎn)品一個單位正向標準差沖擊后表現(xiàn)為立即有一個較大波動，達到了010，在第2期迅速下降，然后震蕩波動到第16期后逐漸趨于穩(wěn)定;當邵陽市儲蓄存款受到來自理財產(chǎn)品市場一個單位正向標準差沖擊后先有一個微弱的負向反應，然后逐漸上升，到第5期達到最大值0028，之后逐漸下降，到20期趨于穩(wěn)定。從圖5顯示的方差分解結(jié)果來看，若不考慮理財產(chǎn)品自身的貢獻率，理財產(chǎn)品對儲蓄存款變動的貢獻程度在不同地區(qū)范圍間存在較為明顯的差異。長沙市的貢獻率最大，達到3622%，其次是湖南省，達到2586%，邵陽市的較小，為1984%。

圖5理財產(chǎn)品市場沖擊對儲蓄存款的貢獻率

通過觀察湖南省、長沙市及邵陽市的脈沖響應函數(shù)及方差分解可見，理財產(chǎn)品市場對儲蓄存款具有較持續(xù)的響應，且從長期來看，這種影響是負向的。在經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)，這種影響是較為明顯的，經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)其影響相對較弱。

（三）基本結(jié)論：解讀與啟示

1短期看，理財產(chǎn)品對儲蓄存款的影響是不穩(wěn)定的，從長期看，存在負向影響，且持續(xù)性較強。

VAR模型結(jié)果顯示，短期內(nèi)理財產(chǎn)品對儲蓄存款的影響是震蕩的，二者以正向關(guān)系為主。從短期看，理財產(chǎn)品未對儲蓄存款產(chǎn)生顯著的分流影響。然而，理財產(chǎn)品市場的發(fā)展能夠?qū)π畲婵町a(chǎn)生長期的影響。只有在理財產(chǎn)品市場逐漸完善、居民經(jīng)歷一段時間的賺錢效應之后，才開始關(guān)注并進入理財產(chǎn)品市場，理財產(chǎn)品逐漸分流儲蓄存款。

2從對比角度看，經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)理財產(chǎn)品對儲蓄存款的影響比欠發(fā)達地區(qū)更為明顯。

脈沖響應函數(shù)和方差分解結(jié)果顯示，地區(qū)的差異會使得理財產(chǎn)品分流儲蓄存款程度存在差異，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)其影響程度更大。究其原因在于以下方面：一是收入因素，這是居民將銀行儲蓄存款轉(zhuǎn)化為理財產(chǎn)品的現(xiàn)實基礎。二是金融環(huán)境因素。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在理財產(chǎn)品的發(fā)行主體中，股份制商業(yè)銀行一直以來都是主力軍，城商行、農(nóng)村合作金融機構(gòu)發(fā)行能力較弱。經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)金融機構(gòu)發(fā)展相對完善，銀行類型多樣化、銀行競爭力相對較強、擁有優(yōu)秀的理財師團隊，理財產(chǎn)品的市場占比和銷售數(shù)量較高。

四、居民存款理理財化與利率市場化

（一）居民存款理財化與利率市場化的關(guān)聯(lián)

目前我國利率市場化的核心內(nèi)容在于存款利率的市場化。根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，存款利率市場化一般是通過“脫媒”過程來推動的，如美國1970年代隨著貨幣市場共同基金等新型金融產(chǎn)品的出現(xiàn)導致大量資金流出商業(yè)銀行體系，金融“脫媒”現(xiàn)象日益嚴重。為此，商業(yè)銀行也進行了創(chuàng)新，除大額可轉(zhuǎn)讓存單外，商業(yè)銀行開創(chuàng)了貨幣市場存款賬戶與貨幣市場共同基金進行競爭，存款利率上限管制事實上已被突破。為此，美國政府當局不得不于1983年放開了銀行存款利率的管制。

也就是說，銀行存款以外的金融產(chǎn)品，包括商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品，將在利率市場化過程中扮演很重要的角色。只有在金融市場中創(chuàng)造出更多的工具和服務來逐步替代銀行存款，銀行存款作為貨幣供應量和清算媒介的作用才能有所下降，銀行存款的利率才能逐步放開，利率市場化才能最終得以實現(xiàn)。

從以上的實證結(jié)果來看，銀行理財產(chǎn)品雖在短期內(nèi)未對銀行存款產(chǎn)生明顯的替代效應，但能對銀行存款產(chǎn)生長期的影響，且經(jīng)濟越發(fā)達的地區(qū)這種影響越大。

（二）居民存款理財化對利率市場化的作用

銀行理財產(chǎn)品既是我國現(xiàn)階段利率市場化內(nèi)生性的產(chǎn)物，又是推動我國利率市場化的現(xiàn)實途徑之一。居民存款理財化效應對利率市場化的直接推動具體表現(xiàn)在：

第一，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展降低了傳統(tǒng)存款業(yè)務在整個融資業(yè)務中的比重，直接推動了商業(yè)銀行的業(yè)務轉(zhuǎn)型，并且銀行理財業(yè)務的基礎資產(chǎn)主要為銀行間市場國債、政策性銀行金融債券、央行票據(jù)、企業(yè)債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，理財產(chǎn)品的發(fā)展實際上減少了利率未市場化業(yè)務的占比，增加了利率市場化業(yè)務的占比。

第二，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展替代了部分儲蓄存款，將所籌集的資金移到表外，直接增加了中間業(yè)務收入，減少了銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務收入比重，商業(yè)銀行的收支結(jié)構(gòu)得到改善，經(jīng)營能力得到增強，直接推動了商業(yè)銀行盈利模式的轉(zhuǎn)型。

第三，銀行理財產(chǎn)品發(fā)展導致的“脫媒”提供給商業(yè)銀行直接融資渠道，提高了資產(chǎn)流動性和資本充足率，有效緩解經(jīng)營中的資本壓力，優(yōu)化了商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，實質(zhì)上優(yōu)化了整個金融系統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)，提高了融資效率。

第四，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展提高商業(yè)銀行風險定價能力和盈虧分析水平。從西方商業(yè)銀行理財發(fā)展過程來看，國內(nèi)商業(yè)銀行首先要實現(xiàn)理財業(yè)務的“產(chǎn)品化”和“業(yè)務組合式”，努力擺脫理財產(chǎn)品單一“吸儲”功能的理念，在種類上橫向拓展，在結(jié)構(gòu)上縱向深入，理財產(chǎn)品將逐步深化為橫跨貨幣市場、資本市場的產(chǎn)品，利率掛鉤型產(chǎn)品發(fā)展為利率、信用關(guān)聯(lián)型產(chǎn)品，這一發(fā)展趨勢客觀上將驅(qū)使商業(yè)銀行風險定價能力和盈虧分析水平的不斷提高。

因此，銀行理財業(yè)務不僅是商業(yè)銀行突破自身傳統(tǒng)業(yè)務的一種創(chuàng)新業(yè)務，而且開辟了商業(yè)銀行利率競爭的空間，在保持銀行傳統(tǒng)業(yè)務相對穩(wěn)定的基礎上，對現(xiàn)有法定人民幣存款利率體系形成一定突破，這種源于市場內(nèi)生力量的理財業(yè)務最終將突破存款利率管制，成為推動我國利率市場化的現(xiàn)實通道。

五、建議

鑒于以上分析，在利率市場化過程中，金融監(jiān)管機構(gòu)及商業(yè)銀行應該充分認識到銀行理財產(chǎn)品替代存款的作用，充分利用自發(fā)于市場的創(chuàng)新力量加快我國利率市場化改革步伐，促進理財產(chǎn)品市場健康發(fā)展。為此，現(xiàn)提出如下建議：

1加強個人理財教育和培養(yǎng)理財觀念

由前面的分析可知，經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)居民的理財知識薄弱、理財觀念落后是影響理財產(chǎn)品發(fā)展的原因之一。因此，要化解這種地區(qū)差異首先要加強欠發(fā)達地區(qū)居民的理財教育。各相關(guān)政府部門應加強對居民理財觀念的宣傳，灌輸新的理財知識，打破傳統(tǒng)保守的理財觀念;同時，金融機構(gòu)也應當將更多的理財產(chǎn)品向欠發(fā)達地區(qū)延伸，對居民大力宣傳新的理財產(chǎn)品，讓居民有更多的機會了解和接觸新的理財產(chǎn)品，促使居民的理財觀念得到更新，理財意識逐漸得到提高。金融機構(gòu)和政府可以通過互聯(lián)網(wǎng)、電視、報紙等各種媒介宣傳理財?shù)闹匾裕占盎纠碡斨R。通過金融知識下鄉(xiāng)活動組織金融機構(gòu)工作人員下鄉(xiāng)為農(nóng)村居民宣傳教授金融知識。

2完善監(jiān)管體系促進理財業(yè)務有序發(fā)展

近年來，針對銀行理財產(chǎn)品發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺了一系列政策文件，但我國理財產(chǎn)品市場缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管標準，仍暴露出一系列風險事件。因此，監(jiān)管部門應通過政策引導、完善監(jiān)管手段等促進其規(guī)范發(fā)展。

一是加強金融統(tǒng)一監(jiān)管，提高理財產(chǎn)品的透明度和規(guī)范性。監(jiān)管部門應按照功能監(jiān)管與機構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合的方式規(guī)范理財市場，不斷完善監(jiān)管框架，逐步健全理財產(chǎn)品的風險監(jiān)測系統(tǒng)，綜合運用業(yè)務準入、非現(xiàn)場監(jiān)管、現(xiàn)場檢查、監(jiān)管處罰等手段，重點監(jiān)管理財產(chǎn)品的設計、銷售和資金投向等環(huán)節(jié)。二是健全銀行理財產(chǎn)品統(tǒng)計信息制度。提高對理財產(chǎn)品、理財業(yè)務的統(tǒng)計、監(jiān)測的時效性，數(shù)據(jù)共享，建立和完善理財市場的統(tǒng)計信息體系，加強信息共享，將會有效推動理財產(chǎn)品市場的健康、規(guī)范、有序開展。

3加快相關(guān)法律法規(guī)體系的構(gòu)建

相關(guān)法律部門應從立法層面進行規(guī)制，填補現(xiàn)有的法律空白，構(gòu)建個人理財業(yè)務完整的法制框架。一是從國家政府的角度出發(fā)，應建立相關(guān)的法律法規(guī)，保持微觀主體的產(chǎn)權(quán)，如《消費者財產(chǎn)保護法》、《消費者信用保護法》、《信用平等機會法令》等，政府和國家為社會信用的建立制定總綱和總則，從宏觀上為信用體系建設提供指引。二是從行業(yè)的角度出發(fā)，以個人信用市場進行培育和規(guī)范，有關(guān)行業(yè)都要進行自律，并加強同業(yè)之間的溝通和協(xié)調(diào)，防范和規(guī)避金融風險。對于個人理財業(yè)務，應從《商業(yè)銀行法》、《信托法》、《證券法》中對相關(guān)內(nèi)容做出明確的界定和解釋。三是從金融企業(yè)的角度出發(fā)，加強個人信用的管理工作，如商業(yè)銀行建立《個人信用操守規(guī)程》、《個人信用狀況的披露制度》、《個人信用的風險控制》等，完善金融企業(yè)對個人信用具體的管理和操作進行。

4加大理財產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，豐富理財內(nèi)容

當前我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品數(shù)量較前幾年有所增加，總體而言不夠豐富，逐步實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理化是當務之急。我國商業(yè)銀行應重視產(chǎn)品創(chuàng)新的研究，設計切實可行的產(chǎn)品營銷方案，做好差別服務的發(fā)展規(guī)劃。在產(chǎn)品開發(fā)過程中，應強化以客戶需求為主的產(chǎn)品營銷理念，對客戶市場進一步細分，對客戶需求進行深入挖掘，從而設計出針對性強、客戶群體明顯的產(chǎn)品類型。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，要針對不同層次、不同類型客戶的需求，分別設計具有保障和投資收益功能的產(chǎn)品。

雖然人民幣理財產(chǎn)品還不成熟，相關(guān)法律法規(guī)體系不完善，但隨著人民幣理財產(chǎn)品的豐富，監(jiān)管體系和管理手段的完善，以及人們對于理財產(chǎn)品的認識提高，儲蓄存款會逐步流向人民幣理財產(chǎn)品，形成較高程度的替代，降低居民儲蓄率，減低商業(yè)銀行對于儲蓄存款的依賴，降低相應風險，從而改善人民幣存款利率市場化環(huán)境。

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