黃亞娟

摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣國(guó)際化是必然趨勢(shì)。在人民幣國(guó)際化趨勢(shì)中必然會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)一些影響，因此研究人民幣國(guó)際化對(duì)企業(yè)集團(tuán)影響及措施有一定現(xiàn)實(shí)意義。本文介紹了人民幣國(guó)際化的概念與成因，之后從匯率與利率方面分析了人民幣國(guó)際化對(duì)企業(yè)集團(tuán)的影響，最后提出既要抓住人民幣國(guó)際化機(jī)遇又要防范所帶來(lái)的不利影響的一些建議。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化;企業(yè)集團(tuán);利率;匯率;措施

隨著改革開放的步伐不斷加快，企業(yè)已不單單面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，更逐漸與國(guó)外市場(chǎng)接軌。在國(guó)際交流貿(mào)易中，中國(guó)進(jìn)出口總值已經(jīng)超越美國(guó)躍居第一，綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)，對(duì)國(guó)際社會(huì)的影響力不斷加大，加快了人民幣的國(guó)際地位不斷提高，國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化的呼聲越來(lái)越高。企業(yè)在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，既面臨機(jī)遇也面臨一些挑戰(zhàn)，企業(yè)如何在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中趨利避害是企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。本文首選介紹了人民幣國(guó)際化的相關(guān)內(nèi)容，便于加深對(duì)其了解認(rèn)識(shí)，之后在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，分別分析匯率和利率對(duì)企業(yè)集團(tuán)的影響，最后針對(duì)在人民幣國(guó)際化過(guò)程中匯率和利率對(duì)企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)的有利影響和一些風(fēng)險(xiǎn)，提出企業(yè)集團(tuán)如何抓住匯率和利率機(jī)遇以及預(yù)防匯率與利率所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

一、人民幣國(guó)際化的概述

1.人民幣國(guó)際化的概念

目前，國(guó)際社會(huì)通用的貨幣有美元、英鎊、歐元、日元等，人民幣國(guó)際化只是時(shí)間問(wèn)題。人民幣國(guó)際化是指人民幣可自由兌換，得到國(guó)際社會(huì)的普遍認(rèn)可，能夠被其他國(guó)家當(dāng)作外匯儲(chǔ)備、對(duì)外支付外債等手段使用，成為國(guó)際通用貨幣，能夠在其他國(guó)家自由流通，成為世界性貨幣。根據(jù)人民幣國(guó)際化的特點(diǎn)，人民幣國(guó)際化主要包含三層含義：一是貨幣的自由流通，即人民幣以紙幣的形式可以在國(guó)際社會(huì)自由流動(dòng);二是資產(chǎn)的流動(dòng)性，是指以人民幣表示的金融資產(chǎn)如我國(guó)發(fā)行的國(guó)債等證券類金融產(chǎn)品被其他國(guó)家政府、企業(yè)購(gòu)買持有進(jìn)行投資，這種持有規(guī)模不斷變大;三是結(jié)算達(dá)到一定比例，指在國(guó)與國(guó)貿(mào)易交往過(guò)程中，以人民幣為貨幣單位的資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算達(dá)到一定的比重。

2.人民幣國(guó)際化的成因

人民幣國(guó)際化是我國(guó)對(duì)外開放、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，從其原因看，主要有兩方面因素：國(guó)內(nèi)因素和國(guó)際因素。國(guó)內(nèi)因素，一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展為我國(guó)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造了條件，國(guó)家對(duì)人民幣匯率進(jìn)行了有效地管理，幣值波動(dòng)不大，尤其在次級(jí)抵押貸款危機(jī)爆發(fā)后中國(guó)更是發(fā)揮了負(fù)責(zé)任大國(guó)的作用，保持人民幣不貶值，給周邊國(guó)家?guī)?lái)了威信，樹立了大國(guó)責(zé)任意識(shí)，人民幣已成為周邊國(guó)家認(rèn)可的硬通貨。另一方面從國(guó)際因素看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大給西方發(fā)達(dá)國(guó)家造成了壓力，發(fā)達(dá)國(guó)家一直對(duì)中國(guó)貨幣問(wèn)題施加壓力，另外中國(guó)積極與其他國(guó)家加強(qiáng)貿(mào)易往來(lái)，建立自由貿(mào)易區(qū)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的建立為人民幣的流通提供了方便，使人民幣成為結(jié)算貨幣之一。

二、人民幣國(guó)際化對(duì)企業(yè)集團(tuán)的影響

人民幣在國(guó)際化進(jìn)程中對(duì)企業(yè)集團(tuán)的影響利弊兼有，人民幣國(guó)際化使國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)連為一體，國(guó)際金融市場(chǎng)主要圍繞利率與匯率展開，其對(duì)企業(yè)集團(tuán)的影響主要通過(guò)匯率和利率變動(dòng)產(chǎn)生的。

1.有利影響

從匯率角度看，有兩點(diǎn)：一是減少了企業(yè)集團(tuán)進(jìn)出口貿(mào)易的匯價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)集團(tuán)集團(tuán)往往與其他國(guó)家的公司存在貿(mào)易往來(lái)關(guān)系，存在大量的對(duì)外債權(quán)和債務(wù)，而匯率是時(shí)時(shí)變動(dòng)的，匯率的變化無(wú)常加大了企業(yè)集團(tuán)購(gòu)買進(jìn)口產(chǎn)品或出口制成品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)虧損的可能。而我國(guó)通常使用人民幣與美元的匯率，人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)可以使本國(guó)企業(yè)與他國(guó)企業(yè)交易中實(shí)現(xiàn)幣種的統(tǒng)一，統(tǒng)一使用人民幣作為結(jié)算貨幣，作為收取款項(xiàng)和支付債務(wù)的幣種，這無(wú)疑減少了匯價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，使本國(guó)企業(yè)在進(jìn)出口產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)變動(dòng)上處主動(dòng)地位，提高了企業(yè)集團(tuán)進(jìn)出口貿(mào)易的積極性，可以進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)積極與國(guó)外其他企業(yè)開展貿(mào)易往來(lái)活動(dòng)。二是利于擴(kuò)大企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)范圍。由于人民幣不是國(guó)際通用貨幣，在國(guó)際結(jié)算方面仍得不到一些國(guó)家的認(rèn)可，只能通過(guò)美元或歐元等國(guó)際通用貨幣進(jìn)行匯價(jià)的折算，這就給企業(yè)集團(tuán)擴(kuò)大貿(mào)易范圍帶來(lái)了不便。人民幣國(guó)際化后可以實(shí)現(xiàn)人民幣資金的跨境自由流動(dòng)，減少了借助美元或歐元等作為中間貨幣進(jìn)行折算的過(guò)程，便于企業(yè)集團(tuán)在業(yè)務(wù)方面可以與多個(gè)國(guó)家貿(mào)易，利于企業(yè)集團(tuán)比較貿(mào)易往來(lái)進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格，降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從出口方面也可以在向有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的國(guó)家出售產(chǎn)品，從而從源頭上節(jié)省了成本，從銷售上擴(kuò)大了收益，增加了企業(yè)利潤(rùn)。

從利率角度看，人民幣國(guó)際化利于企業(yè)集團(tuán)提高投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力。企業(yè)除了進(jìn)行正常的進(jìn)出口貿(mào)易活動(dòng)外，還存在對(duì)外投資活動(dòng)，如購(gòu)買國(guó)外債券、國(guó)外股票等，由于在上述投資活動(dòng)中往往存在一定時(shí)間期限，在這個(gè)期限內(nèi)國(guó)外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量發(fā)生變化從而證券利率也會(huì)發(fā)生變化，而人民幣國(guó)際化是以利率市場(chǎng)化為提前和基礎(chǔ)，人民幣國(guó)際化后企業(yè)獲得國(guó)外經(jīng)濟(jì)信息的渠道更加通暢，可以及時(shí)掌握國(guó)外經(jīng)濟(jì)最新動(dòng)態(tài)，能有效地預(yù)防國(guó)外利率投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.不利影響

人民幣國(guó)際化使中國(guó)完全與國(guó)際社會(huì)對(duì)接，與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密，國(guó)際金融市場(chǎng)的變動(dòng)都會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)帶來(lái)一些影響。

從匯率角度看，人民幣國(guó)際化對(duì)企業(yè)集團(tuán)的影響主要表現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目上，人民幣國(guó)際化使人民幣成為硬通貨，利于人民幣升值，而人民幣幣值的上漲使企業(yè)集團(tuán)的出口商品的價(jià)格上漲，而價(jià)格與需求密切相關(guān)，價(jià)格的上漲往往會(huì)帶來(lái)需求的降低，不利于我國(guó)企業(yè)集團(tuán)出口的增加，降低了企業(yè)集團(tuán)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

從利率角度看，人民幣國(guó)際化對(duì)企業(yè)集團(tuán)的影響主要在資本項(xiàng)目上，人民幣國(guó)際化后國(guó)內(nèi)金融活動(dòng)更加頻繁，金融產(chǎn)品、金融衍生品層出不窮，如利率期貨、利率期權(quán)、股指期貨等，給企業(yè)集團(tuán)投資帶來(lái)了更多選擇，企業(yè)從事的利率投資方式會(huì)不斷增加，從事保值和套利活動(dòng)，利率衍生產(chǎn)品是一把雙刃劍，利率產(chǎn)品創(chuàng)新提高了企業(yè)從事利率投資的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)集團(tuán)在享受高收益時(shí)同時(shí)要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的應(yīng)對(duì)措施

從人民幣國(guó)際化實(shí)現(xiàn)過(guò)程中不難發(fā)現(xiàn)，人民幣國(guó)際化對(duì)企業(yè)集團(tuán)所帶來(lái)的影響利大于弊，企業(yè)集團(tuán)更應(yīng)該抓住人民幣國(guó)際化進(jìn)程的機(jī)遇，又要做好人民幣國(guó)際化所帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的防范工作。為此，提出如下建議：

1.企業(yè)集團(tuán)在匯率方面的應(yīng)對(duì)政策：

（1）抓住人民幣國(guó)際化機(jī)遇，企業(yè)集團(tuán)降低交易外匯風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)集團(tuán)在對(duì)外進(jìn)出口貿(mào)易商，計(jì)價(jià)貨幣的選擇是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，貨幣的選擇直接決定外匯風(fēng)險(xiǎn)歸屬問(wèn)題，使用不同的貨幣使企業(yè)集團(tuán)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)。在貨幣選擇上，要抓住人民幣國(guó)際化的機(jī)遇，企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中，要結(jié)合所購(gòu)或所售商品的供求關(guān)系、客戶資信、客戶貨幣選擇接受度、產(chǎn)品價(jià)格等因素，既要防止因貨幣選擇問(wèn)題產(chǎn)生匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，又要避免因減少貨幣風(fēng)險(xiǎn)而影響產(chǎn)品的進(jìn)出口，盡量選擇本幣計(jì)價(jià)或者選擇利于降低本企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)的方式如“一籃子”貨幣為計(jì)價(jià)貨幣，從而可以避免貨幣兌換問(wèn)題，企業(yè)對(duì)外收入不受匯率變動(dòng)的影響。

（2）抓住人民幣國(guó)際化機(jī)遇，降低企業(yè)集團(tuán)折算風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的折算風(fēng)險(xiǎn)主要為匯率變動(dòng)影響資產(chǎn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，人民幣國(guó)際化為企業(yè)集團(tuán)降低折算風(fēng)險(xiǎn)提供了渠道。在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，企業(yè)應(yīng)該首先計(jì)算企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表各類科目、資產(chǎn)、負(fù)債中以外幣表示的規(guī)模，確定不同負(fù)債與資產(chǎn)的外幣種類及風(fēng)險(xiǎn)大小;其次要借用人民幣國(guó)際結(jié)算功能對(duì)不同種類的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行貨幣轉(zhuǎn)化，將資產(chǎn)負(fù)債的貨幣種類歸一化，實(shí)現(xiàn)同類資產(chǎn)負(fù)債相互抵消，對(duì)以外幣表示的多余資產(chǎn)或負(fù)債要及時(shí)通過(guò)遠(yuǎn)期或期貨進(jìn)行套期保值，從而利于降低企業(yè)集團(tuán)的折算風(fēng)險(xiǎn)。

（3）抓住人民幣國(guó)際化機(jī)遇，降低企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)集團(tuán)在對(duì)外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，往往因?yàn)閰R率變動(dòng)而對(duì)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流動(dòng)帶來(lái)不利影響。人民幣國(guó)際化增強(qiáng)了我國(guó)對(duì)外影響力，人民幣幣值上漲，為企業(yè)開展對(duì)外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了便利。企業(yè)應(yīng)以此為契機(jī)，與其他國(guó)家當(dāng)?shù)卣M(jìn)行交流做好準(zhǔn)備工作，增強(qiáng)對(duì)外投資活動(dòng)，有條件的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)、直接設(shè)廠等方式把生產(chǎn)場(chǎng)地搬到國(guó)外，彌補(bǔ)自身不足，做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提供自營(yíng)產(chǎn)品質(zhì)量，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，增加產(chǎn)品種類，從而降低由人民幣升值引起的投資成本和企業(yè)對(duì)外經(jīng)營(yíng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（4）企業(yè)集團(tuán)應(yīng)增強(qiáng)匯率變動(dòng)預(yù)期，降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

人民幣國(guó)際化對(duì)國(guó)際社會(huì)必然帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，硬通貨的實(shí)現(xiàn)使人民幣面臨升值的壓力。據(jù)調(diào)查，升值對(duì)初級(jí)產(chǎn)品的影響較大，而對(duì)技術(shù)密集型產(chǎn)品影響較小。我國(guó)以初級(jí)產(chǎn)品出口為主，升值必然會(huì)不利企業(yè)出口的增加。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該提高人民幣升值預(yù)期，提前做好升值準(zhǔn)備工作，結(jié)合自身利益短縮或延長(zhǎng)貿(mào)易合同，針對(duì)企業(yè)集團(tuán)對(duì)外貿(mào)易比重對(duì)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，減少低附加值產(chǎn)品的出口，加強(qiáng)與其他貿(mào)易企業(yè)的合作，互相學(xué)習(xí)，在與國(guó)外企業(yè)交流中引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，并進(jìn)行消化吸收，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，增加產(chǎn)品的附加值，提高產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，從而減少人民幣國(guó)際化所帶來(lái)的不利影響，為企業(yè)集團(tuán)應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化帶來(lái)的挑戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。

2.企業(yè)集團(tuán)在利率方面的應(yīng)對(duì)措施：

利率的變動(dòng)關(guān)系企業(yè)集團(tuán)在持有國(guó)外資產(chǎn)的收益和融資的負(fù)債成本，人民幣國(guó)際化推動(dòng)了利率市場(chǎng)化，使企業(yè)集團(tuán)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的變動(dòng)更為敏感，風(fēng)險(xiǎn)加大。在人民幣國(guó)際化過(guò)程中，金融產(chǎn)品、金融衍生品種類增多，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該應(yīng)加強(qiáng)自身財(cái)務(wù)管理，在進(jìn)行有關(guān)利率方面投資時(shí)應(yīng)結(jié)合自身資金閑置情況，在保本的前提下進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕鹑谘苌吠顿Y活動(dòng)，靈活運(yùn)用利率期貨、股指期貨等金融產(chǎn)品的買空或賣空規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在持有外幣表現(xiàn)資產(chǎn)時(shí)，要綜合考慮利率與匯率變動(dòng)的雙重影響，分析國(guó)外與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率差異，選擇適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)，做好套期保值工作。關(guān)于企業(yè)對(duì)外融資方面，利率變動(dòng)直接影響企業(yè)集團(tuán)融資成本，在國(guó)際金融市場(chǎng)，利率是在倫敦同業(yè)拆借利率基礎(chǔ)上進(jìn)行浮動(dòng)，人民幣國(guó)際化使企業(yè)集團(tuán)能夠?qū)崿F(xiàn)與國(guó)際融資市場(chǎng)的對(duì)接，擴(kuò)寬了企業(yè)集團(tuán)融資渠道，通過(guò)國(guó)際市場(chǎng)能夠籌集到成本更低的資金，同時(shí)

在利率方面可以進(jìn)行互換，實(shí)現(xiàn)借款優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，如A公司籌集1000萬(wàn)，貸款固定利率是8%，浮動(dòng)利率是LIBOR+0.8%，B公司籌集1000萬(wàn)，貸款固定利率是10%，浮動(dòng)利率LIBOR+1%，其中浮動(dòng)利率差為0.2%，固定利率差為2%，則A企業(yè)在固定利率方面存在優(yōu)勢(shì)，而在實(shí)際中A企業(yè)要求按浮動(dòng)利率進(jìn)行支付而B企業(yè)要求按固定利率進(jìn)行支付，其總成本為L(zhǎng)IBOR+0.8%+10%，通過(guò)利率互換總成本為L(zhǎng)IBOR+1%+8%，利率互換后總成本降低1.8%，雙方可以對(duì)節(jié)省下的收益均分，雙方各得0.9%，從而節(jié)省了成本，降低了企業(yè)集團(tuán)籌資成本。

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