淺析當前國際金融的形勢與發(fā)展趨勢

戴拓

（法國里爾第一大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，北部-加萊省里爾市，59650）

淺析當前國際金融的形勢與發(fā)展趨勢

戴拓

（法國里爾第一大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，北部-加萊省里爾市，59650）

金融危機的爆發(fā)沖擊和影響著全球的經(jīng)濟。經(jīng)過世界各國多年地努力，當前國際金融的形勢呈現(xiàn)出：美元仍面臨“特里芬難題”、浮動匯率制度逐漸成為主流、國際收支平衡方法多樣化的國際金融體系，以及新興市場的崛起并未撼動傳統(tǒng)市場的主導(dǎo)地位、風(fēng)險意識的分析與防范進一步加強，匯市、股市以及交易市場漸趨一體化、投資對價格的影響逐漸超越需求的國際金融市場。從國際金融未來的發(fā)展趨勢看，呈現(xiàn)出：美國在國際金融體系中仍將占據(jù)重要地位、歐洲國際金融中心的地位與日俱增、中國逐漸走向國際金融領(lǐng)域的前臺、世界貿(mào)易投資規(guī)則將發(fā)生新變化的國際金融體系，以及金融工具創(chuàng)新化、融資手段債券化和金融服務(wù)信息化的國際金融市場的發(fā)展趨勢。

國際金融；國際金融體系；國際金融市場；趨勢

在歷經(jīng)20世紀七八十年代的洗劫，以及經(jīng)歷了國際金融危機的背景下，舊的國際金融格局隨著這些“劫難”的發(fā)生，充分暴露了其存在的缺陷和弊端，與此同時新的機遇和挑戰(zhàn)也應(yīng)運而生。各國政府都不同程度地采取相應(yīng)的措施如出臺經(jīng)濟刺激政策，加快銀行體制改革等，以此尋求一條全新的適應(yīng)當今國際形勢發(fā)展的金融模式，目的是希望可以早日擺脫危機，實現(xiàn)經(jīng)濟的復(fù)蘇。由二戰(zhàn)后形成的以美國為中心的金融格局逐漸衰退，新的國際金融格局正在日漸成長。

盡管如此，從2008年金融危機的爆發(fā)到今天，六年多的光陰稍縱即逝，縱觀全球經(jīng)濟的發(fā)展，雖然有所復(fù)蘇，但是依然不穩(wěn)定，各類潛在風(fēng)險相互交織。本文擬通過對國際金融體系和國際金融市場的分析來探討當前國際金融的形勢與未來的發(fā)展趨勢。

一、當前國際金融的形勢

（一）國際金融體系的現(xiàn)狀

1.美元仍面臨“特里芬難題”

“特里芬難題”，簡而言之就是為了使美元幣值穩(wěn)定而要求美國長期處于貿(mào)易順差的狀態(tài)，與現(xiàn)實中由于美元的主導(dǎo)地位而導(dǎo)致美國長期存在貿(mào)易逆差之間的矛盾。一方面，自從布雷頓森林體系（Bretton Woods System）瓦解之后，結(jié)束了美元與黃金直接掛鉤的局面，美元的發(fā)行規(guī)模也隨之逐漸擴大，再加之一些依靠出口推動的國家，為了發(fā)展國家貿(mào)易，也積累了大量的美元，導(dǎo)致了美元在海外不斷地沉淀。從而使得近些年來美國常常處于持續(xù)逆差的狀態(tài)。另一方面，盡管簽訂牙買加協(xié)議的主要目的就是為了解決“特里芬難題”。但是，伴隨著美國財政赤字規(guī)模的不斷擴大，保持美元幣值穩(wěn)定也并非易事。而且，在金融市場中，美元同樣作為結(jié)算與儲備貨幣。因此，不論是要發(fā)展金融業(yè)還是全球的貿(mào)易，都需要美元的不斷“產(chǎn)出”。想要徹底擺脫“特里芬難題”并非是一朝一夕的事情。

2.浮動匯率制度逐漸成為主流

眾所周知，浮動匯率制，中間匯率制和固定匯率制是國際匯率制度的三大種類。浮動匯率制是指匯率完全由市場的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度。世界上實行浮動匯率制度的國家大多數(shù)都是資本主義發(fā)達國家，如美國、日本、英國等。而一些經(jīng)濟基礎(chǔ)比較薄弱，政治上保守的國家大多數(shù)都實行固定匯率制度。如朝鮮、古巴等國。隨著全球經(jīng)濟大態(tài)勢的好轉(zhuǎn)，實行浮動匯率制度的國家也在日益增多，很多發(fā)展中國家也加入了此熱潮當中。浮動匯率制度的實施，不僅可以自動調(diào)節(jié)國際收支，而且也可防止外匯儲備的大量流失。

3.國際收支平衡方法呈現(xiàn)多樣化

在布雷頓森林體系實施的年代，由于各國實行嚴格的金融管制，在調(diào)節(jié)國際收支平衡時，國際市場幾乎起不到任何作用，大多數(shù)國家都是依靠自身經(jīng)濟政策這只有力的“手”來調(diào)控國際收支順差或者逆差。如果在國際收支逆差尤為嚴重的情況下，國家也會適當?shù)倪\用匯率的變動來穩(wěn)定收支平衡，同時也可以向國際貨幣基金組織申請短期的信貸予以幫助。隨著布雷頓森林體系的瓦解，主權(quán)國家在現(xiàn)今的國際貨幣體系下，不僅僅只依靠傳統(tǒng)的通過國家經(jīng)濟政策的實施來調(diào)節(jié)收支平衡，而是強化了國際金融市場的作用，從過往的財政政策，貨幣政策等經(jīng)濟政策手段到如今的運用融資手段來調(diào)節(jié)國際收支平衡。國際收支平衡的調(diào)節(jié)方法隨著金融市場的不斷成熟，也日益增多。此外，若是在國際收支平衡方面遇到困難的國家，也可以向國際金融機構(gòu)求助，以幫助本國協(xié)調(diào)國際收支平衡。

（二）國際金融市場的現(xiàn)狀

1.傳統(tǒng)市場的主導(dǎo)地位并未撼動

新興經(jīng)濟體在國際金融市場中扮演的角色愈來愈重要，這是毋庸置疑的，但是無論從規(guī)模上比較還是從外匯市場來看，新興市場的崛起并未撼動傳統(tǒng)市場的主導(dǎo)地位。全球外匯市場交易的地理格局變化微之甚微，美元仍是外匯市場交易的主要貨幣。紐約仍是全球三大外匯交易中心之一，并且美國在全球債券市場中也占據(jù)著眾多份額。發(fā)行幣種以美元和歐元為主。倫敦和紐約是世界黃金現(xiàn)貨、期貨交易中心，并且和芝加哥一起保持在商品期貨市場的領(lǐng)先地位。

2.風(fēng)險管控的意識不斷增強

發(fā)展的同時避免不了風(fēng)險，由于金融危機的爆發(fā)，使得各國對風(fēng)險管理和市場監(jiān)管的重視程度前所未有的加強了。新興市場經(jīng)濟體面臨的通脹風(fēng)險較大，發(fā)達經(jīng)濟體的通脹壓力也因為所采取的擴張政策而逐步顯現(xiàn)。原油、金屬和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品在新興經(jīng)濟體中是供不應(yīng)求的，從而使得大宗商品的價格不斷上升。此外，全球的異常氣候和部分地區(qū)政治社會局勢動蕩使得一些大宗商品的供給受到限制，主要大宗商品價格居高不下還將持續(xù)一段時間，不排除期間伴隨較為劇烈的波動。

3.匯市、股市、交易市場逐漸趨于一體

全球一體化趨勢的不斷加強，表現(xiàn)在股市、匯市以及相關(guān)交易市場一體化不斷深入。國際金融市場中的資本市場、貨幣市場以及外匯市場受到的風(fēng)險源逐漸趨向一致。國際金融領(lǐng)域的各種壁壘越來越少，業(yè)務(wù)活動中各種交易工具、結(jié)算匯兌、貨幣種類等呈現(xiàn)較大趨同性，比如，金融市場、機構(gòu)、工具乃至貨幣的一體化。各國的銀行和跨國經(jīng)營的金融機構(gòu)形成了國際金融市場的關(guān)鍵鏈條，對各國市場間的交易量增長有促進作用。此外，利率決定機制在各國金融市場的發(fā)展過程中也是互相滲透、互相影響的，使得相同的金融工具在不同金融市場上的價格逐步趨同。

4.投資對價格的影響逐漸超越需求

從市場價格來看，市場配置已發(fā)生了巨大的變化，隨著投資影響的不斷擴大，需求對價格的影響不斷弱化，投資在一定程度上推動了價格的變動。國際市場上黃金價格影響因素的改變，就是很好的證明。金融危機未爆發(fā)之前，需求量的變化直接決定了黃金價格的變動，而今，則形成了以投資為主導(dǎo)力量，影響黃金價格變化的局面。隨著全球經(jīng)濟的回暖，此次經(jīng)濟復(fù)蘇使得傳統(tǒng)的國際市場受到?jīng)_擊，改變了完全由供求關(guān)系決定價格的局面，逐漸形成了以投資和投機份額以及技術(shù)的改革來推動價格的局面。因此，當前對于價格的研究，不僅需要了解市場需求與供給關(guān)系，而且需要關(guān)注投資和投機的力量。

二、國際金融發(fā)展趨勢

（一）國際金融體系的發(fā)展趨勢

1.美國在國際金融體系中仍將占據(jù)重要地位

美國毋庸置疑是一個經(jīng)濟大國，從金融危機的爆發(fā)到如今，不可避免地受到了嚴重地打擊，其中美國大型的投資銀行與全能型的商業(yè)銀行受到了不同程度的影響。但是由于美國經(jīng)濟增長周期的不斷加長，而且不管從技術(shù)層面，還是從市場的企業(yè)規(guī)模效益層面，亦或是從政策上宏觀調(diào)控水平效益的層面，美國經(jīng)濟的自我修復(fù)能力不能小覷。另一方面，美元雖然受到多種因素的影響使其主導(dǎo)地位面臨前所未有的挑戰(zhàn)，但是美元的金融霸主地位尚未被撼動，主要體現(xiàn)在：美元不僅是儲備貨幣占有率最高的貨幣，而且美元在國際金融貿(mào)易領(lǐng)域中充當主要計價工具和結(jié)算貨幣的角色。在短期內(nèi)，美元在全球國際貨幣體系中擁有的絕對控制地位是難以改變的。此外，即便經(jīng)歷了金融危機打擊的美國，在國際金融機構(gòu)中的控制權(quán)并未做出多少實質(zhì)性的讓步，美國在國際金融機構(gòu)中依然掌控著主導(dǎo)權(quán)，并且在短期內(nèi)很難撼動其主導(dǎo)地位。

2.歐洲國際金融中心的地位與日俱增

一方面，雖然目前歐元的匯率處于低迷狀態(tài)，嚴重挫傷和打擊了歐洲金融業(yè)的發(fā)展，但是隨著歐洲經(jīng)濟的持續(xù)回暖以及歐洲金融整合步伐的加快，使得歐洲對于金融業(yè)的復(fù)蘇有著足夠的信心和強大的動力，除此以外，人們對于歐元升值的預(yù)期也增強了歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇的信心。另一方面，自倫敦被紐約取代成為世界金融中心之后，英國一直扮演著金融體系輸出國的角色。在金融危機之前，英國的“原則監(jiān)管”與美國的“規(guī)則監(jiān)管”相抗衡，以此來吸引更多的公司到倫敦上市。經(jīng)歷了次貸危機之后，倫敦在爭奪國際金融中心的競賽中擁有比以前更多的優(yōu)勢。此外，隨著美國控制國際金融體系能力的削弱，歐盟作為歐洲經(jīng)濟與政治共同體，在經(jīng)濟上，總體規(guī)模已經(jīng)超過了美國，使得歐盟在國際金融事務(wù)中的議價能力也逐步提高。在國際金融事務(wù)中所發(fā)揮的作用也隨之提高了，最終使得歐洲國家的地位逐步提高。

3.中國逐漸走向國際金融領(lǐng)域的前臺

隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展以及貿(mào)易量的不斷增多，在國際金融領(lǐng)域，中國在國際金融領(lǐng)域的話語權(quán)也不斷地加大。金融危機爆發(fā)之后的中國，積極參與國際金融事務(wù)的處理。主要體現(xiàn)在：人民幣的擴大使用，得益于中國與多國簽訂了貨幣互換的協(xié)議，促進了人民幣在全球金融市場中的交易。上海作為中國的金融發(fā)展中心也是人民幣的交易清算中心，同時人民幣的離岸中心將會花落香港。紐約和倫敦很可能成為人民幣在北美和歐洲的交易中心。同時，以人民幣作為交易貨幣的股票、債券以及其他的金融產(chǎn)品都會出現(xiàn)在世界主要的證券交易所。隨著人民幣使用率的增大，其在國際貨幣體系中的重要性也日漸顯著。除此之外，在金融危機爆發(fā)之后的各類多邊會談中，中國的多項主張得到了廣泛的認可和接受，這也加快了中國在國際金融領(lǐng)域地位的提升。而且，在促進亞洲地區(qū)的金融發(fā)展當中，中國很好地協(xié)調(diào)了各國之間的金融合作，同時，亞洲地區(qū)金融的發(fā)展，也使得中國在國際金融體系中逐漸發(fā)揮更大的作用，并且逐漸走向國際金融體系的前臺。

4.世界貿(mào)易投資規(guī)則將發(fā)生新的變化

太平洋自貿(mào)區(qū)（TPP）和大西洋自貿(mào)區(qū)（TTIP）完成談判的幾率增大。TPP從2005年開始誕生，美國于2009年加入其中。2014年在北京召開的APEC會議期間，美國召集了12國首腦在美國大使館開展了TPP談判協(xié)調(diào)會。在英國召開的G8會議上，美歐提出TTIP計劃，原計劃在2014年完成談判，現(xiàn)在看來要延期到2015年了。倘若設(shè)立該自貿(mào)區(qū)的談判成功，全球最大的自貿(mào)區(qū)非他莫屬。這對于中國的外貿(mào)來說，是極大的挑戰(zhàn)。除此之外，西方主要國家的央行也逐漸加強合作的力度，從2013年開始，美國、歐洲、日本、英國、瑞士以及加拿大的央行簽署了貨幣的互換協(xié)議，到2014年美歐日聯(lián)合起來制裁俄羅斯。由此可以看出，雖然美歐日等強國的綜合實力與國際地位在下降，發(fā)展中國家經(jīng)濟實力在日益壯大，但是為了在國際舞臺上穩(wěn)定自身的地位，美歐日也著力加強彼此的合作，以求共御“外敵”。

（二）國際金融市場的發(fā)展趨勢

1.金融工具創(chuàng)新化步伐加快

一方面，隨著技術(shù)革新的加快，金融業(yè)務(wù)也隨之日新月異，國際新市場的不斷開拓，使得國際新業(yè)務(wù)品種也應(yīng)運而生。同時國際金融市場的不斷成熟，也使得新金融工具不斷推出。主要體現(xiàn)在銀行不僅關(guān)注傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而且積極投身到證券、基金、期貨和保險等業(yè)務(wù)中。電子銀行業(yè)務(wù)迅速普及，金融工具和投資工具明顯增多，從而在本質(zhì)上形成了遠高于金融工具創(chuàng)新的浪潮，其核心是對金融工具，產(chǎn)品以及服務(wù)等與金融有關(guān)業(yè)務(wù)的金融創(chuàng)新。不僅使得金融品種朝著多樣化發(fā)展，而且使得金融機構(gòu)的經(jīng)營管理能力得到一定程度的提高。另一方面，隨著科技的不斷進步，現(xiàn)代電子設(shè)備和通訊技術(shù)等新科技在金融領(lǐng)域得到了廣泛地應(yīng)用，也加速了金融業(yè)不斷創(chuàng)新的進程。

2.融資手段債券化趨勢明顯

銀行信貸和證券發(fā)行是資本市場的兩種融資方式，長期以來，資本市場融資都是通過各種形式的銀行信貸來完成的，而發(fā)行債券則是次要的輔助性的融資方式，因此銀行信貸一直比發(fā)行債券具有更深的影響。但是受到金融危機以及債務(wù)危機的影響，使得各國政府以及銀行機構(gòu)通過發(fā)放債券的方式，以此來籌集巨額資金。從而改變了國際融資渠道，使得國際債券的發(fā)行日益成為國際資本市場籌資的主要渠道。國際金融市場正朝著債券化過渡。

3.金融服務(wù)信息化不斷推進

金融服務(wù)電子化是指銀行將最先進的電子科學(xué)技術(shù)通過電子信息系統(tǒng)的輸入、傳遞以及處理廣泛應(yīng)用于存取款、轉(zhuǎn)查賬、匯兌、交換控制，金融買賣交易和咨詢等金融服務(wù)領(lǐng)域。金融服務(wù)電子化克服了傳統(tǒng)意義上時間與空間的限制，形成了一個嶄新的金融服務(wù)的局面。一方面，金融服務(wù)電子化的全過程都是自動化的，操作簡單，不易出錯，節(jié)省了客戶的時間和精力，不僅提高了辦事的效率，而且對銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提供了重要的平臺，有利于銀行不斷提高經(jīng)濟利潤。另一方面，銀行的業(yè)務(wù)活動都可以借助電子設(shè)備來完成，銀行的工作效率以及工作質(zhì)量都將得到提高。從而促使銀行對自身的經(jīng)營方式、經(jīng)營手段和經(jīng)營工具進行根本性的變革。

在國際金融危機的大背景下，國際金融的格局也經(jīng)歷了多重“歷練”。各國政府都相應(yīng)地采取了各種措施試圖打破舊的世界金融格局，努力創(chuàng)造與現(xiàn)實相符合的新的國際金融格局，其中包括國際金融體系的改革和國際金融市場的變革。經(jīng)過幾年的努力，國際金融體系呈現(xiàn)出新的局面，但是一些根本性的問題還是未能解決。同樣，國際金融市場的變動也很大，但是要想徹底改變傳統(tǒng)的制度，也并非易事。如何保持國際金融市場的穩(wěn)定與發(fā)展，需要各國的努力，雖然面對的難題如此之多，但是倘若度過“此劫”便是柳暗花明。

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F831.5

A

戴拓（1990-），女，研究生，研究方向為國際經(jīng)濟。