【摘 要】 在社會責(zé)任內(nèi)部化與公司財務(wù)效應(yīng)外部化的互動影響中，公司財務(wù)行為具有社會責(zé)任效應(yīng)，而社會責(zé)任的履行結(jié)果又會反作用于公司財務(wù)選擇和公司價值，由此公司財務(wù)成為公司社會責(zé)任管理中的關(guān)鍵問題。文章的貢獻在于，從制度規(guī)范和價值創(chuàng)造的雙重視角揭示了公司財務(wù)與社會責(zé)任全面融合的外生規(guī)制和內(nèi)在機理，并探討了財務(wù)管理目標和公司財務(wù)治理的變革發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 社會責(zé)任; 公司財務(wù); 融合; 制度規(guī)制; 價值創(chuàng)造

中圖分類號：F275 ?文獻標識碼：A ?文章編號：1004-5937（2015）06-0028-06

一、問題起源

2013年黨的十八屆三中全會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（下簡稱《決定》）第七條指出：“規(guī)范經(jīng)營決策、資產(chǎn)保值增值、公平參與競爭、提高企業(yè)效率、增強企業(yè)活力、承擔社會責(zé)任是國有企業(yè)全面深化改革的重點。”“承擔社會責(zé)任”的深化改革意味著企業(yè)應(yīng)將社會責(zé)任全面融入并落實到每一項具體經(jīng)營活動中，而“資產(chǎn)保值增值”顯然從優(yōu)化價值管理的層面對公司財務(wù)管理提出了明確要求，這兩者都是“企業(yè)全面深化改革”的重點，顯然在改革前行中應(yīng)相互融合、相互呼應(yīng)，從而形成改革的合力。國有企業(yè)是我國發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的主導(dǎo)力量，其改革的方向和成效無疑將起到重要的垂范和推動作用。

公司財務(wù)與社會責(zé)任的全面融合問題，從實踐來看，財務(wù)活動貫穿于公司戰(zhàn)略決策層面到業(yè)務(wù)經(jīng)營活動層面的每一個重要環(huán)節(jié)，“公司財務(wù)關(guān)系又是各利益相關(guān)方博弈的焦點”（張兆國，2009），兩者有著統(tǒng)一于公司治理的現(xiàn)實土壤;從理論上分析，“社會責(zé)任是有利于公司價值創(chuàng)造的重要因素，公司財務(wù)治理是服務(wù)于公司價值創(chuàng)造的內(nèi)部制度安排”（高漢祥，2012），兩者有著統(tǒng)一于公司價值管理的共同理論內(nèi)核;從宏觀財務(wù)管理層面來看，“推動兩者有機結(jié)合是引導(dǎo)公司財務(wù)運行與國家宏觀財務(wù)治理協(xié)調(diào)一致的重要實現(xiàn)方式”（莫磊，2014）。對此，筆者以現(xiàn)代企業(yè)制度下的有限責(zé)任公司和股份有限公司為研究對象，對公司財務(wù)與社會責(zé)任的全面融合問題及公司財務(wù)的變革發(fā)展進行探討。

二、公司財務(wù)與公司社會責(zé)任全面融合的互動基礎(chǔ)

（一）財務(wù)行為是公司社會責(zé)任管理的重要實現(xiàn)方式

不同公司的特征差異極大，但都必定通過其具體業(yè)務(wù)活動來履行社會責(zé)任，如研究設(shè)計低能耗高環(huán)保新產(chǎn)品是公司通過產(chǎn)品制造履行社會責(zé)任的表現(xiàn)，在國際采購、業(yè)務(wù)外包中執(zhí)行SA8000認證標準是公司通過供應(yīng)鏈管理履行社會責(zé)任的表現(xiàn)，按時還本付息、設(shè)計與融資方雙贏的融資項目是公司財務(wù)履行社會責(zé)任的表現(xiàn)等等。由是，公司不同業(yè)務(wù)流程層面對社會責(zé)任的履行衍生出公司產(chǎn)品制造的社會責(zé)任問題、公司供應(yīng)鏈管理的社會責(zé)任問題、公司財務(wù)行為的社會責(zé)任問題等。

“公司的本質(zhì)是利益相關(guān)者的一種集體選擇”（王竹泉，2006），而“財務(wù)關(guān)系在公司—利益相關(guān)者關(guān)系治理中處于核心地位”（張兆國，2009），因此，公司經(jīng)營活動中的財務(wù)選擇和財務(wù)表現(xiàn)往往成為衡量公司社會責(zé)任承擔最直接、最重要的表征。所以，聚焦于社會責(zé)任和公司財務(wù)行為的切合點是公司社會責(zé)任管理與公司發(fā)展融合統(tǒng)一的重要實現(xiàn)路徑。

（二）社會責(zé)任管理促成了公司財務(wù)行為的創(chuàng)新發(fā)展

公司社會責(zé)任管理在公司財務(wù)維度的運行和滲透，為公司財務(wù)植入了社會責(zé)任元素（張靈，2013;鄧學(xué)衷、劉超潔，2014），從而促成了財務(wù)行為的革新發(fā)展。事實上，回顧財務(wù)行為演進革新的歷程，社會責(zé)任元素發(fā)揮了重要的撬動作用。人力資本在公司價值創(chuàng)造中的重要性不斷凸顯，隨之也提出了更高的社會責(zé)任要求，從而推動了財務(wù)激勵制度的全面創(chuàng)新，并展現(xiàn)為公司績效和員工收益的雙贏實踐，如為員工設(shè)立企業(yè)年金、商業(yè)保險等補充性薪酬制度，設(shè)計并實行具有足夠激勵相容效應(yīng)的員工股票期權(quán)方案等。環(huán)境責(zé)任的興起和嵌入，創(chuàng)新了公司開展綠色投融資的財務(wù)理念，并實踐為更低的公司成本和更好的環(huán)境效益，如設(shè)計實施符合“赤道原則”的融資項目，結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級設(shè)計和申請環(huán)保投資項目等。履行慈善公益責(zé)任的時代要求形成了社會和消費者對公司向“企業(yè)公民”角色邁進的社會期望，這引致了公司財務(wù)資源配置的新模式，并由此帶來更高的公司聲譽和更和諧的社會關(guān)系，如實行一部分廣告支出轉(zhuǎn)為投入到公益慈善事業(yè)的財務(wù)與營銷策略等。

三、社會責(zé)任嵌入公司財務(wù)的外部制度規(guī)制

（一）投資的社會責(zé)任規(guī)制

公司投資是國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃在微觀層面的重要實現(xiàn)方式，其既是公司核心競爭力的重要建構(gòu)基礎(chǔ)，又承擔著保護生態(tài)環(huán)境、提升資源使用效率和引導(dǎo)公司轉(zhuǎn)型升級的重要社會責(zé)任，從而成為制度規(guī)制和深化改革的重點。

1.投資的環(huán)境責(zé)任規(guī)制

環(huán)境責(zé)任的制度嵌入揭開了法律與公司投資規(guī)制之間的朦朧面紗。2004年，原國家環(huán)境保護總局《關(guān)于制止鋼鐵電解鋁水泥行業(yè)盲目投資若干意見的緊急通知》（環(huán)發(fā)〔2004〕12號）率先規(guī)定：“凡雙高行業(yè)公司，未報批環(huán)境影響報告書擅自開工的項目，一律停產(chǎn)停建，并依法處理?！?005年，《國務(wù)院關(guān)于落實科學(xué)發(fā)展觀加強環(huán)境保護的決定》（國發(fā)〔2005〕39號）以經(jīng)濟社會與環(huán)境保護協(xié)調(diào)發(fā)展為主旨全面開啟了公司投資行為的環(huán)境責(zé)任，要求：“將通過否決審批用地、停止信貸等方式治理不符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保標準的投資項目，并建立引導(dǎo)環(huán)境保護投資行為的稅收、價格、金融等綜合政策協(xié)調(diào)機制?！彪S后，《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知》（國發(fā)〔2007〕15號）第三十八、三十九條以稅收和金融為切入點對公司投資行為進行了具體引導(dǎo)：“對節(jié)能減排投資給予增值稅進項稅抵扣優(yōu)惠，為節(jié)能減排項目減免企業(yè)所得稅，并推進和引導(dǎo)金融行業(yè)優(yōu)先為此提供融資服務(wù)?！边@一系列法律規(guī)制中既有對不當投資行為的禁止和限制，更側(cè)重對環(huán)境保護投資的鼓勵和推動，并確立了環(huán)保投資減免稅負與金融支持的原則和政策。

2.投資與社會責(zé)任的全面融合規(guī)制

十八大《決定》第十四條從國家治理層面規(guī)劃了投資體制與社會責(zé)任全面融合的改革路徑：“除對國家有重大影響的投資項目外，要確立公司的投資主體地位，賦予其投資決策的完全自主權(quán)和自治權(quán)，同時政府將全面放開審批轉(zhuǎn)而致力于建設(shè)安全、環(huán)保、技術(shù)等市場準入制度。”政府重在將投資相關(guān)的一系列社會責(zé)任要求植入到市場準入制度體系中，從而規(guī)范公司在自主自治的投資中與社會責(zé)任自然而然地融合統(tǒng)一。同時，《決定》第六、七條對發(fā)揮經(jīng)濟主導(dǎo)作用的國有資本進行了特別規(guī)范：“國有資本投資須以生態(tài)環(huán)境保護和前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主導(dǎo)，以承擔社會責(zé)任和強化國企經(jīng)營投資責(zé)任為基本原則和重點?！?/p>

（二）融資的社會責(zé)任規(guī)制

公司融資是社會財務(wù)資源配置和再配置的重要實現(xiàn)方式，其既是公司當前績效和長遠發(fā)展的重要支撐，又承擔著優(yōu)化融資資金配置和配合國家融資政策規(guī)劃的社會責(zé)任。國家宏觀財務(wù)治理側(cè)重從環(huán)境保護和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度對公司融資進行了規(guī)制。

1.直接融資：綠色上市準入制度的開啟

為避免上市公司投融資的環(huán)境風(fēng)險，規(guī)范公司公開融資中的社會責(zé)任和資金投向，原國家環(huán)?？偩?003年印發(fā)了《關(guān)于對申請上市的企業(yè)和申請再融資的上市公司進行環(huán)境保護核查的通知》（環(huán)發(fā)〔2003〕101號），將連續(xù)36個月環(huán)保核查設(shè)置為上市首發(fā)和再融資的強制性前置條件，第一次從制度層面將環(huán)境責(zé)任嵌入公司融資行為，而且環(huán)保核查范圍非常嚴密“涵蓋申請上市首發(fā)和再融資公司下屬的分公司、全資子公司、歸屬于控股子公司從事重污染業(yè)務(wù)經(jīng)營的公司及擬用募集資金經(jīng)營重污染業(yè)務(wù)的公司”。

2008年1月9日，證監(jiān)會出臺了與之相配合的《關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司IPO申請申報文件的通知》：“從事重污染行業(yè)的IPO申請公司，必須獲得環(huán)保核查的通過，否則不予受理。”2008年2月25日，綠色證券制度《關(guān)于加強上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》（環(huán)發(fā)〔2008〕24號）正式登上資本市場的舞臺：以引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級和防范社會融資風(fēng)險為目標，建立以上市公司環(huán)保核查準入和環(huán)境信息披露為核心的責(zé)任規(guī)范體系，旨在為上市公司在公開融資和用資中持續(xù)改進環(huán)境責(zé)任承擔提供制度保障。

2.間接融資：綠色信貸的全面推行

2007年6月29日，《關(guān)于改進節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域金融服務(wù)工作的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2007〕215號）出臺，中國人民銀行首次將環(huán)境責(zé)任元素納入金融業(yè)規(guī)范指導(dǎo)原則：“授信必須取得環(huán)保評估審批文件，將逐步把環(huán)保審批、清潔生產(chǎn)審計等納入公司征信系統(tǒng)，指導(dǎo)金融機構(gòu)對貸款實行差別定價，以推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級……”2007年7月30日，人民銀行、環(huán)?？偩趾豌y監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了作為實施指南的《關(guān)于落實環(huán)境保護政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險的意見》（環(huán)發(fā)〔2007〕108號），規(guī)定金融機構(gòu)必須遵照國家產(chǎn)業(yè)政策，以嚴格信貸管理支持環(huán)境保護，將履行社會責(zé)任作為信貸融資管控的重要前提。

2012年2月24日，銀監(jiān)會發(fā)布《綠色信貸指引》，從戰(zhàn)略發(fā)展的高度奠定了銀行業(yè)發(fā)展綠色信貸的基調(diào)和方向。該指引尤其強調(diào)綠色信貸的風(fēng)險管理和差異化授信兩大原則，并在第四、十和十一條進行了具體規(guī)范：“明確綠色信貸的支持方向和重點領(lǐng)域，實行有差別、動態(tài)的授信政策;對信貸客戶及其重要關(guān)聯(lián)方潛在的能耗、健康、環(huán)境等方面風(fēng)險，銀行業(yè)應(yīng)有效識別、計量和控制，建立相應(yīng)風(fēng)險管理體系，并對存在重大環(huán)境和社會風(fēng)險的客戶實行名單制管理?！币幌盗嗅槍π灾敢募牟粩喑雠_，通過規(guī)范引導(dǎo)金融行業(yè)的發(fā)展，有效帶動了公司融資用資與環(huán)境責(zé)任、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的持續(xù)有序融合。

（三）財務(wù)分配的社會責(zé)任規(guī)制

實行涵蓋所有投入專用性資源利益群體的均衡分配制度是公司財務(wù)在分配環(huán)節(jié)應(yīng)承擔的社會責(zé)任，也是國家民生政策在微觀層面的重要實現(xiàn)路徑。因此，國家通過宏觀財務(wù)管理的制度設(shè)計對此進行了規(guī)范和引導(dǎo)。

1.對財務(wù)資本提供者履行財務(wù)分配責(zé)任的規(guī)制

法律規(guī)范了公司對債權(quán)人財務(wù)分配責(zé)任的剛性約束：利息支出優(yōu)先于所得稅和利潤分配，公司破產(chǎn)時債權(quán)人將獲得接管的權(quán)利，還可以在債務(wù)契約中對公司現(xiàn)金流進行限制性約定以保護本金及利息分配的權(quán)利。這正是法律制度和契約精神對債權(quán)人利益的根本性保障，從而維護債務(wù)融資市場的有序運行和發(fā)展。

相比制度對債權(quán)人分配責(zé)任的保障，公眾股東獲得的股利分配與其名義地位極不相符，我國股息率長期處于過低水平。證監(jiān)會始于2012年3月的“半強制股利分紅政策”，正是引導(dǎo)上市公司積極承擔對股東分配責(zé)任的行政調(diào)控舉措。十八大《決定》指出：“應(yīng)優(yōu)化上市公司投資者回報機制，保護投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益……”明確了對公眾股東分配責(zé)任的保障是我國收入改革中的重要前進方向，更是多層次資本市場健康有序發(fā)展的重要責(zé)任基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)。

2.對人力資本提供者履行財務(wù)分配責(zé)任的規(guī)制

《勞動合同法》（2007）對用人單位支付員工工資和績效獎金等方面進行了基本規(guī)范，《勞動保險法》（2010）則對用人單位為員工繳納的養(yǎng)老、醫(yī)療、工傷等基本保險項目進行了具體規(guī)定。顯然，《勞動合同法》和《勞動保險法》保障的只是人力資本最基本的財務(wù)分配要求，并沒有涵蓋人力資本所應(yīng)獲得的全部分配價值。

《財務(wù)通則》（2006）第一次較為全面地規(guī)范了公司對人力資本的財務(wù)分配責(zé)任：“第四十三條，有持續(xù)盈利和支付能力的公司，可以為員工建立補充醫(yī)療和補充養(yǎng)老保險;第四十一和四十二條，公司可以依法對管理層和核心技術(shù)人員實行差異化薪酬制度，對降低能耗、研發(fā)設(shè)計和開拓市場等方面有特別貢獻的員工設(shè)置專門獎勵薪酬;第五十二條，管理和技術(shù)可以依契約參與公司利潤分配?！边@些規(guī)定有效推進了公司財務(wù)與人力資本分配責(zé)任的有機結(jié)合。

十八大《決定》進一步明確了未來對人力資本財務(wù)分配責(zé)任的規(guī)制方向：“第六條，混合所有制公司可以實行員工持股，以形成資本所有者與勞動者的利益共同體;第四十四條，健全工資決定和正常增長機制，完善公司的工資集體協(xié)商制度，健全資本、知識、技術(shù)、管理等由要素市場決定的報酬機制;第四十五條，制定實施免稅、延期征稅等優(yōu)惠政策，加快企業(yè)年金、商業(yè)保險等業(yè)務(wù)的發(fā)展，構(gòu)建多層次社會保障體系?！笨梢?，在未來，市場價值必然是人力資本財務(wù)分配責(zé)任的履行標尺。

3.對公益性社會責(zé)任進行財務(wù)分配的引導(dǎo)性規(guī)制

《公益事業(yè)捐贈法》（1999）以法律形式明確了對公司通過特別財務(wù)分配履行公益性社會責(zé)任的全面支持：“第八條，國家鼓勵公司法人對公益事業(yè)進行捐贈，并對有突出貢獻的予以表彰;第九條，公司依本法進行捐贈的，依《企業(yè)所得稅法》享有抵免優(yōu)惠;第二十七條，捐贈工程項目形式的，當?shù)卣o予支持和優(yōu)惠?！?/p>

《中國慈善事業(yè)發(fā)展指導(dǎo)綱要（2011—2015年）》明確提出“讓慈善逐步成為社會風(fēng)尚”的發(fā)展目標：“以社會主義核心價值體系為指引，鼓勵公民、企業(yè)和社會組織積極參與慈善事業(yè)，從而開創(chuàng)公眾普遍參與、社會捐贈顯著增長的發(fā)展新局面?！笔舜蟆稕Q定》第七和四十四條體現(xiàn)了國家將以更大的力度鼓勵公司進行公益性財務(wù)分配的改革方向：“國有資本將加大對公益性領(lǐng)域的投入，并將進一步完善慈善捐助減免稅制度。”

四、財務(wù)維度與責(zé)任維度相統(tǒng)一的價值創(chuàng)造內(nèi)在機理

公司承擔社會責(zé)任，“不是純粹的利他主義，而是一種既利己也利他的最優(yōu)抉擇”。社會責(zé)任與公司財務(wù)的不斷融合筑建了公司財務(wù)價值維度與責(zé)任價值維度的共生統(tǒng)一：在公司價值創(chuàng)造中，財務(wù)維度是前提條件，而責(zé)任維度是必要條件。這種共生統(tǒng)一的內(nèi)在關(guān)系貫穿于公司的各項財務(wù)活動之中，并成為公司財務(wù)戰(zhàn)略指南不可或缺的一部分。

從投資行為的價值創(chuàng)造機理來看，財務(wù)維度與責(zé)任維度相統(tǒng)一的投資將不斷創(chuàng)新公司價值增長點，從而改變公司的價值結(jié)構(gòu)，這一過程伴隨著公司技術(shù)的革新、環(huán)境生態(tài)的重建及公司與社會關(guān)系的和諧發(fā)展。如太鋼不銹在實施投資研發(fā)綠色低碳產(chǎn)品的創(chuàng)新戰(zhàn)略中實現(xiàn)了產(chǎn)品和價值結(jié)構(gòu)的雙重轉(zhuǎn)型：2008年研制的造幣用不銹鋼不僅在質(zhì)感和外觀上達到國際水平，更首創(chuàng)了不銹鋼在造幣領(lǐng)域應(yīng)用的先例;2010年，自主研發(fā)的不銹鋼鐵路貨車以優(yōu)異性能率先在大秦鐵路建設(shè)中大批加以應(yīng)用……至2013年，太鋼不銹成為全國冶金行業(yè)第一家整體達標晉級的安全生產(chǎn)一體化一級企業(yè)，其努力不懈的綠色投資行為帶來了社會責(zé)任履行和公司價值創(chuàng)造的雙重效應(yīng)。

從融資行為的價值創(chuàng)造機理來看，為融資提供方（銀行、供應(yīng)商及員工等等）與公司帶來共贏的融資行為是公司建立融資信譽、實現(xiàn)長遠融資戰(zhàn)略的必然選擇。如海信集團于2009年實行定向增發(fā)募集資金，專門用于建設(shè)多媒體技術(shù)國家重點實驗室及開發(fā)具有良好市場前景的電視液晶模組等項目：實際發(fā)行價比預(yù)案最低價溢價了69.71%，而發(fā)行日公司股價成長為定價基準日收盤價的263%，并在增發(fā)完成后仍然保持穩(wěn)定且略有上揚的勢頭。上市公司與投資者的共贏正是公司融資活動中財務(wù)維度與責(zé)任維度相統(tǒng)一的外在表現(xiàn)。

從資金運營行為的價值創(chuàng)造機理來看，公司是在整個供應(yīng)鏈的協(xié)作和博弈中實現(xiàn)公司成長和價值創(chuàng)造的，因此公司應(yīng)當置身于整個供應(yīng)鏈價值管理的高度來進行資金運營決策，充分考慮資金運營行為和供應(yīng)鏈財務(wù)彈性選擇對分銷商和供應(yīng)商的責(zé)任承擔，從而不斷推進和實現(xiàn)相互間深度合作的價值增值效應(yīng)。如加多寶非常成功的“深度協(xié)銷模式”正源自“其與分銷商對銷售渠道的共同建設(shè)和收益均沾機制”。

從財務(wù)分配行為的價值創(chuàng)造機理來看，其重在通過財務(wù)激勵效應(yīng)為公司積聚關(guān)鍵顯性資源和重要隱性資本。在積聚關(guān)鍵顯性資源方面，重視人力資本分配責(zé)任履行的公司往往因為能更好積聚和發(fā)揮人力資源的價值而更成功，如華為與員工的雙贏就是財務(wù)分配責(zé)任管理中杠桿效應(yīng)的力證。2012年華為實現(xiàn)凈利潤154億元，公司據(jù)此對全體15萬員工分配了高達124億元的年度獎金，但同時也有5位高管因業(yè)績未達標被取消獎金。反觀競爭對手中興通訊，在2012年裁員減薪，卻仍然遭受了二十多億元的虧損。這揭示了公司的發(fā)展不在于壓縮對人力資本的財務(wù)分配，而重在如何履行財務(wù)分配責(zé)任以實現(xiàn)有效的激勵相容。在積聚重要隱性資本方面，對政府、社區(qū)的財務(wù)支持及社會慈善捐贈“有利于塑造公司在利益相關(guān)者心中的形象，有利于品牌知名度和消費者忠誠度的提高”（Fombrun，1990;Hagan and Harvey，2000）。正如Porter（2003）在戰(zhàn)略性慈善行為理論中指出的：“公司的社會目標和財務(wù)目標是相互兼容的，而慈善行為能夠改善公司競爭環(huán)境?！?/p>

因此，以財務(wù)維度與責(zé)任維度的內(nèi)在統(tǒng)一性指導(dǎo)公司發(fā)展和價值取向，是公司轉(zhuǎn)變價值創(chuàng)造模式的必由之路。歸結(jié)起來，公司財務(wù)與社會責(zé)任的全面融合既是外部制度規(guī)制的初衷，也是公司價值持續(xù)創(chuàng)造的內(nèi)在要求。

五、公司財務(wù)與社會責(zé)任全面融合下的變革發(fā)展

在公司財務(wù)與社會責(zé)任全面融合的價值創(chuàng)造過程中，起到價值評價導(dǎo)向作用的財務(wù)管理目標勢必成為各方利益博弈的焦點。同時，在十八大全面深化改革指引下，作為國家宏觀財務(wù)治理推進社會和諧在微觀層面的重要實現(xiàn)方式，融合社會責(zé)任元素的公司財務(wù)治理變革也必將全面深入。這兩個方面的變革揭示了公司財務(wù)與社會責(zé)任全面融合發(fā)展的前進方向。

（一）公司財務(wù)管理目標的變革

股東財富最大化觀點認為，債權(quán)人、員工、政府等其他利益各方的財務(wù)分配順序在前，因而他們財務(wù)目標的實現(xiàn)也先于股東，股東作為剩余風(fēng)險的最終承擔者理所應(yīng)當享有最大化剩余財富的追求。然而，該理論的缺陷在于對其他利益相關(guān)方只提供顯性契約財務(wù)給付的行為實質(zhì)上是對社會責(zé)任的選擇性忽視，正如人力資本的價值無法僅用基本薪酬來衡量一樣，況且“股東至上”的理念不利于公司與各利益相關(guān)群體的合作與共贏。

相比股東財富最大化，公司價值最大化更能體現(xiàn)公司組織的價值創(chuàng)造使命，“價值”在內(nèi)涵上也遠比“財富”更有深度。但相比社會責(zé)任對公司組織和資源的全面影響及重要意義，在以創(chuàng)造和分配組織租金為本質(zhì)（楊瑞龍、楊其靜，2004）的公司制度中，公司價值最大化未能恰當體現(xiàn)利益相關(guān)者在公司價值分配中應(yīng)享有的地位和權(quán)利?！敦攧?wù)通則》（2006）第十一條指明：“……應(yīng)以現(xiàn)金流為核心，按照實現(xiàn)公司價值最大化等財務(wù)目標的要求，建設(shè)和實施全面預(yù)算管理?！憋@然，通則確認了公司價值最大化作為主要財務(wù)目標的地位，但“等財務(wù)目標”的表述又說明公司財務(wù)運行的目標是多元而非唯一。

在《英國公司法》（2006）具有里程碑意義的全面革新中，以公司目標由“公司最大利益”修訂為“公司成功”最為引人矚目，同時“社會責(zé)任”也正式納入到公司代理人董事的當然義務(wù)中。顯然，“公司成功”應(yīng)當是公司與利益相關(guān)各方共贏的成功，絕不僅僅是任何一方或公司自身的利益最大化而已。

所以，既然社會責(zé)任管理在公司價值創(chuàng)造到價值分配的全過程都不可或缺，就應(yīng)當將這一重要影響體現(xiàn)在財務(wù)管理目標的設(shè)計中，由此指引財務(wù)運行機制有效夯實和保障公司價值創(chuàng)造所依賴的契約關(guān)系基礎(chǔ)。綜上，筆者認為，公司財務(wù)管理目標定位為“利益相關(guān)各方利益均衡基礎(chǔ)上的公司長期價值最大化”是恰當?shù)模涸诼男袑Ω鲄⑴c方顯性和隱含財務(wù)責(zé)任的過程中追求公司長期價值的最大化，由此貫徹“財務(wù)管理目標中公司價值最大化與分配公平化的基本原則”，從而調(diào)動利益相關(guān)各方合力協(xié)助公司真正走向成功。

（二）公司財務(wù)治理的變革

“董事會是公司實質(zhì)上的最高決策機構(gòu)，是行使法人財產(chǎn)權(quán)利和履行法人財務(wù)責(zé)任的核心組織”（伍中信，2009），而監(jiān)事會負責(zé)監(jiān)督、制約和協(xié)助董事會的有效制衡運行，兩者配合成為公司治理層，指引公司的前進方向。因此，財務(wù)權(quán)利與財務(wù)責(zé)任的優(yōu)化配置必須從這一層面開啟，從而讓融入社會責(zé)任元素的財務(wù)治理變革與公司戰(zhàn)略發(fā)展相結(jié)合，并憑借治理層的指引落實到公司業(yè)務(wù)流程層面的每一個具體環(huán)節(jié)中去，這是公司財務(wù)治理與社會責(zé)任全面融合的頂層設(shè)計思路。

董事會決策機制的合理有效必須以各方利益的相互制衡為前提（楊瑞龍、周業(yè)安，2001），因此，董事會的配置首先應(yīng)體現(xiàn)為對各方利益的充分代表性。在此基礎(chǔ)上，要實現(xiàn)社會責(zé)任與財務(wù)治理全面融合，還需要科學(xué)設(shè)計和持續(xù)完善董事會的組織構(gòu)架和議事規(guī)則，從而確保利益相關(guān)各方能夠通過恰當?shù)囊?guī)則、程序和信息溝通方式，在公司財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃和重大財務(wù)決策中獲得與其投入資源相對等的參與權(quán)或“質(zhì)詢聽證權(quán)”，同時公司也能夠及時恰當?shù)鼗貞?yīng)“利益相關(guān)各方的當然財務(wù)索取權(quán)”，從而以財務(wù)治理為中介推進公司與社會責(zé)任履行的協(xié)調(diào)發(fā)展。

董事會的人員構(gòu)成設(shè)計上，應(yīng)同時滿足董事會和獨立董事兩個層面的多元性特征。第一是董事會中不同利益代表的多元性，如經(jīng)理層、核心技術(shù)員工、下屬子公司等公司內(nèi)部利益相關(guān)方的有效參與是確保公司財務(wù)戰(zhàn)略和決策合理可行的組織保障;第二是獨立董事背景的多元性，這是外部社會責(zé)任得以嵌入到公司財務(wù)戰(zhàn)略和決策的人員保障，同時獨立董事的人員結(jié)構(gòu)應(yīng)包括事務(wù)所（咨詢公司）合伙人、學(xué)術(shù)界專家、其他非關(guān)聯(lián)方公司高管等不同領(lǐng)域，而知識結(jié)構(gòu)應(yīng)涵蓋財務(wù)、社會責(zé)任管理、戰(zhàn)略管理、技術(shù)研發(fā)等不同層面，從而在背景上代表不同層面社會責(zé)任的利益訴求，在能力上保障社會責(zé)任與公司財務(wù)戰(zhàn)略和決策能夠?qū)崿F(xiàn)有機融合。

董事會組織架構(gòu)和議事規(guī)則的改進設(shè)計上，一方面應(yīng)設(shè)置專門委員會并充分發(fā)揮其“集智”的作用，另一方面需要對專門委員會恰當授權(quán)并理順不同委員會間的協(xié)作關(guān)系以形成“合力效應(yīng)”。組織架構(gòu)方面，設(shè)置“社會責(zé)任委員會”是商業(yè)實踐中頗具成效的一種方式，如英國石油（BP）、殼牌石油、英美煙草等巨型公司都采用這種治理方式對社會責(zé)任問題進行了有效管理。我國正在經(jīng)歷社會責(zé)任引致公司治理變革的浪潮，尤其以“90%央企在2012年5月至2013年1月不到8個月時間里集中新增社會責(zé)任委員會”①最具代表性。成員配置方面，作為實現(xiàn)社會責(zé)任與公司財務(wù)治理全面融合的治理裝置，社會責(zé)任委員會的主任委員應(yīng)為具有戰(zhàn)略高度和決策話語權(quán)的董事長或執(zhí)行董事，并輔之以財務(wù)專家董事和社會責(zé)任管理專家董事，其他成員主要由身份獨立而又能夠代表不同層面社會責(zé)任的獨立董事構(gòu)成，公司財務(wù)負責(zé)人應(yīng)列席會議。具體議事規(guī)則應(yīng)注重四個方面：第一，公司財務(wù)戰(zhàn)略、重大財務(wù)決策等事宜都應(yīng)經(jīng)由社會責(zé)任委員會從社會責(zé)任管理與公司財務(wù)相協(xié)調(diào)統(tǒng)一的角度提出專業(yè)建議，再提交董事會參考決議。第二，應(yīng)建立健全社會責(zé)任委員會與戰(zhàn)略、全面預(yù)算等相關(guān)專門委員會的溝通協(xié)調(diào)機制，從而有助于董事會將公司內(nèi)外部不同利益訴求協(xié)調(diào)統(tǒng)一而形成合力。第三，社會責(zé)任委員會還應(yīng)得到董事會的合理授權(quán)，以便在社會責(zé)任管理與財務(wù)活動的具體融合中作出終局性決議和一貫性指導(dǎo)。第四，建立并不斷完善委員會與公司內(nèi)外部利益相關(guān)方的“信息溝通與反饋機制”，并借以不斷改進公司財務(wù)與社會責(zé)任融合的實現(xiàn)方式和效率。

與董事會的變革相呼應(yīng)，公司財務(wù)治理的革新還需要公司監(jiān)事會增加“監(jiān)管董事會社會責(zé)任相關(guān)委員會設(shè)置與運行”的重要職責(zé)，以監(jiān)督和協(xié)助社會責(zé)任委員會在財務(wù)治理革新方面的持續(xù)改進。這對監(jiān)事會的人員配置和監(jiān)管方式也提出了革新要求。首先，與獨立董事作用類似，在監(jiān)事會中配置獨立監(jiān)事才能較為客觀地評價和監(jiān)督社會責(zé)任委員會的工作履責(zé)和績效表現(xiàn)，并且可以通過類似“獨立董事比例不少于三分之一”等方式的監(jiān)管權(quán)力配置來提升監(jiān)管的獨立性和客觀性。其次，在具體監(jiān)管方式上，監(jiān)事會應(yīng)制定對社會責(zé)任委員會的綜合考評制度，定期全面考核社會責(zé)任委員會的表現(xiàn)，對社會責(zé)任委員會的運作流程、工作方式、信息溝通反饋情況、委員履職報告等各方面進行客觀、全面、有依據(jù)的合理評價，并提出改進建議，以協(xié)助社會責(zé)任委員會的全方位改進。通過董事會和監(jiān)事會的治理革新及相互配合，公司財務(wù)與社會責(zé)任才能真正走向全面融合，從而幫助公司實現(xiàn)財務(wù)表現(xiàn)與公司社會責(zé)任管理的雙重提升。

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