羅騰香　曾雪寒

摘 要：關(guān)于盈余管理的研究一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)界研究的重點(diǎn)領(lǐng)域，目前對(duì)盈余管理的研究多集中在概念、方法、模型以及實(shí)證研究上，而針對(duì)盈余管理的綜合文獻(xiàn)研究還相對(duì)較少。本文主要從盈余管理的概念、動(dòng)機(jī)、手段以及它與其他相關(guān)方面的聯(lián)系等角度出發(fā)，來闡述目前盈余管理領(lǐng)域的研究進(jìn)展。

關(guān)鍵詞：盈余管理；概念；動(dòng)機(jī)；管理手段

一、盈余管理的定義

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)盈余管理的定義還沒有達(dá)成統(tǒng)一的共識(shí)，關(guān)于什么是盈余管理，學(xué)者們沒有給出一個(gè)明確的定義，不同的學(xué)者對(duì)盈余管理提出了自己的理解和解釋。本文主要從國(guó)外學(xué)者和國(guó)內(nèi)學(xué)者兩個(gè)方面來總結(jié)已有的概念。國(guó)外學(xué)者主要從“信息觀”和“經(jīng)濟(jì)收益觀”兩個(gè)方面來解釋盈余管理：在信息觀下，盈余管理是指企業(yè)的管理人員通過運(yùn)用職業(yè)判斷，在對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告中通過采取不同的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)以實(shí)現(xiàn)改變財(cái)務(wù)報(bào)告的過程[1]。Healy和Wahlen（1999）則認(rèn)為盈余管理是企業(yè)管理人員通過改變交易形式、交易結(jié)構(gòu)以及運(yùn)用會(huì)計(jì)中的職業(yè)判斷以實(shí)現(xiàn)對(duì)向外界報(bào)送的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行修飾的目的，從而影響某些利益相關(guān)者對(duì)公司未來業(yè)績(jī)的判斷，或影響那些與會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)掛鉤的合同的施行結(jié)果。在經(jīng)濟(jì)收益觀下，Levitt（1998）指出，企業(yè)管理當(dāng)局通過運(yùn)用先確認(rèn)收入，再進(jìn)行沖銷的財(cái)務(wù)方式來調(diào)整企業(yè)各期的費(fèi)用，不符合會(huì)計(jì)實(shí)質(zhì)的計(jì)提巨額準(zhǔn)備、改變收入的確認(rèn)期間、沖銷企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用，這些方法降低了財(cái)務(wù)報(bào)告中收入費(fèi)用的可信賴程度，向利益相關(guān)者傳遞了不準(zhǔn)確甚至是完全錯(cuò)誤的會(huì)計(jì)信息[3]?？偟恼f來，國(guó)外學(xué)者關(guān)于盈余管理的定義側(cè)重于其負(fù)面性，也就是說，國(guó)外學(xué)者傾向于認(rèn)為盈余管理在一定程度上涵蓋了盈余操縱、盈余造假的范疇[2]。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)盈余管理的概念也提出了一些的定義與解釋。寧亞平（2004）認(rèn)為盈余管理是區(qū)別于盈余操縱和盈余造假的一種財(cái)務(wù)動(dòng)作，它是指企業(yè)的管理層在企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)進(jìn)行的一系列對(duì)會(huì)計(jì)盈余所做的操作；或者通過改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的形式或交易來達(dá)到改變會(huì)計(jì)盈余的目的。而這些對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和交易進(jìn)行的重組不會(huì)損害公司的價(jià)值甚至還能夠增加公司價(jià)值。張?jiān)斀ǎ?004）認(rèn)為，盈余管理是企業(yè)的管理層為了塑造會(huì)計(jì)信息的使用者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的理解或者是影響那些以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)的合同，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的目的。而進(jìn)行盈余管理的前提是，企業(yè)管理者不違反相關(guān)的會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，從而對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的盈余信息如何披露進(jìn)行管理[3]。魏明海（2000）的觀點(diǎn)更多的是從信息觀的角度來解釋盈余管理的含義，他認(rèn)為盈余管理是企業(yè)的管理層為了塑造其他會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀況的理解或者是影響某些合約的執(zhí)行情況來進(jìn)行的財(cái)務(wù)活動(dòng) [4]。秦榮生（2001）認(rèn)為，盈余管理是指企業(yè)有選擇和變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的自主權(quán)，選擇使企業(yè)自身效用最大化或者是使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化的一種管理行為[7]?？偟恼f來，國(guó)內(nèi)的學(xué)者普遍認(rèn)為盈余管理與盈余操縱和盈余造假存在區(qū)別，盈余管理是在法律法規(guī)允許范圍內(nèi)的進(jìn)行的使企業(yè)價(jià)值最大化的可以接受的操作[5]。

通過上面對(duì)盈余管理定義的陳述，我們知道盈余管理是一方是為了影響或者誤導(dǎo)信息的使用者，一方是為了實(shí)現(xiàn)自己或公司價(jià)值的最大化，在一定的范圍內(nèi)進(jìn)行的會(huì)計(jì)操作，通過對(duì)會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，來實(shí)現(xiàn)對(duì)利益調(diào)整的過程。

二、盈余動(dòng)機(jī)

由于受到各種各樣動(dòng)機(jī)的驅(qū)使，盈余管理已經(jīng)成為一種具有普遍性的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理行為，盈余管理在我國(guó)上市公司中表現(xiàn)的尤為明顯。陳致平（2001）通過整理分析國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究成果，發(fā)現(xiàn)盈余管理的動(dòng)機(jī)主要被分為兩大類，分別是終極動(dòng)機(jī)和中介動(dòng)機(jī)。企業(yè)盈余管理的終極動(dòng)機(jī)是為了獲取私人利益，即基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)契約的報(bào)酬最大化動(dòng)機(jī)，而企業(yè)的中介動(dòng)機(jī)是企業(yè)管理者在采用盈余管理謀求私人利益的過程中有意促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)因。中介動(dòng)機(jī)是實(shí)現(xiàn)終極動(dòng)機(jī)過程和途徑。許波（2004）認(rèn)為，企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)主要有三個(gè)層次，第一層次是個(gè)人利益驅(qū)使的利益誘因，其中的利益誘因是指以個(gè)人利益最大化為動(dòng)機(jī)，這是盈余管理的直接動(dòng)機(jī)；第二個(gè)層次的動(dòng)機(jī)是制度導(dǎo)向造成的，這個(gè)動(dòng)機(jī)是指由于制度漏洞的存在使得企業(yè)的會(huì)計(jì)人員和管理人員能夠利用這些漏洞進(jìn)行盈余管理；第三個(gè)層次的動(dòng)機(jī)是組織目標(biāo)造成的盈余管理，這是指為了實(shí)現(xiàn)組織價(jià)值的最大化而進(jìn)行的盈余管理。

盈余管理的行為除了受到企業(yè)內(nèi)部，包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理層、會(huì)計(jì)人員、企業(yè)制度、企業(yè)目標(biāo)的影響，還受到外部因素的影響。主要包括資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)、契約動(dòng)機(jī)和政治成本動(dòng)機(jī)。

資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)是從企業(yè)與資本市場(chǎng)的關(guān)系來分析企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。企業(yè)對(duì)外披露的會(huì)計(jì)盈余與企業(yè)的股票價(jià)格之間具有正相關(guān)關(guān)系，更高的會(huì)計(jì)盈余能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來相對(duì)比較高的股票價(jià)格。更高的股票價(jià)格對(duì)于企業(yè)首次公開發(fā)行、上市后的再融資和其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來更大的好處。因此，在股票發(fā)行的過程中，企業(yè)管理層具有提高股票上市交易前公開報(bào)告盈余的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，甚至有向投資者和其他財(cái)務(wù)信息使用者提供虛假信息以提高股票價(jià)格的動(dòng)機(jī)契約動(dòng)機(jī)是從另一個(gè)角度來說明盈余管理為何存在。從這些方面研究盈余管理動(dòng)機(jī)的學(xué)者主要有國(guó)外學(xué)者Sweeney（1994），他認(rèn)為當(dāng)公司面臨債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)，臨近債務(wù)合同到期的臨界點(diǎn)時(shí)，企業(yè)管理層具有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)，以避免觸碰到某些合約中的違約條款。達(dá)到這一目的的手段包括變更會(huì)計(jì)估計(jì)、變更會(huì)計(jì)政策、以及改變會(huì)計(jì)計(jì)量，通過這些手段來可以增加盈余或者減少盈余，以實(shí)現(xiàn)推遲技術(shù)性違規(guī)罰款的目的。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)契約動(dòng)機(jī)的研究的比較少，王倩（2009）通過實(shí)證研究證明了企業(yè)高層管理者的確存在著出于來源于自身報(bào)酬契約動(dòng)機(jī)而進(jìn)行盈余管理的行為，且管理層的報(bào)酬溢價(jià)越高，為了獲得這部分的超額報(bào)酬的盈余管理的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)烈，管理層的盈余管理程度也就越大。另外一個(gè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)是政治成本動(dòng)機(jī)，政治成本動(dòng)機(jī)主要體現(xiàn)在行業(yè)監(jiān)管和反托拉斯兩個(gè)方面。當(dāng)企業(yè)面臨著行業(yè)監(jiān)管的壓力時(shí)，企業(yè)為了避免受到行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰而進(jìn)行盈余管理。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，隨著企業(yè)體量的增大，企業(yè)可能受到壟斷的懷疑，一旦被認(rèn)定為壟斷，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)甚至組織形式將受到極大的影響，因此，為了避免受到這樣的影響，管理者有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。

三、IPO中的盈余管理

IPO（Initial Public Offering）即首次公開上市，它通常是指企業(yè)通過申請(qǐng)進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)，并且首次公開向公眾出售股票，使公司的股票實(shí)現(xiàn)由私人持有轉(zhuǎn)向公眾持有的過程，也相對(duì)于買殼上市的概念。目前，關(guān)于IPO過程中盈余管理是否存在，已有許多中外學(xué)者都做出了研究，已經(jīng)有許多的文獻(xiàn)通過實(shí)證檢驗(yàn)了IPO中盈余管理的存在，并且企業(yè)在IPO過程中的盈余管理也已經(jīng)是一個(gè)非常普遍的現(xiàn)象。實(shí)證證明了IPO中盈余管理是存在的，并且其盈余管理動(dòng)機(jī)之一，是為了能夠在資本市場(chǎng)上籌集到更多的資金。Aharony，lin和Loeb（1993）是最早對(duì)IPO中的盈余管理進(jìn)行研究的三位學(xué)者，他們針對(duì)IPO盈余管理提出兩個(gè)假設(shè)，第一個(gè)假設(shè)是計(jì)劃公開上市的企業(yè)在IPO之前存在系統(tǒng)地提高盈余的現(xiàn)象，第二個(gè)假設(shè)是盈余操縱的程度是與審計(jì)師和承銷商的聲譽(yù)和質(zhì)量負(fù)相關(guān)。通過實(shí)證檢驗(yàn)，這兩個(gè)假設(shè)均得到證明。

在IPO中的盈余管理主要表現(xiàn)在首次發(fā)行時(shí)的股票的抑價(jià)上，IPO抑價(jià)是指股票首次公開發(fā)行后第一個(gè)交易日的收盤價(jià)格遠(yuǎn)高于發(fā)行價(jià)格，上市的首日就能夠獲得顯著的超額回報(bào)的情況。但是大量的文獻(xiàn)研究均表明，在IPO過后，企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑，這是因?yàn)樵谑状喂_發(fā)行的時(shí)候，進(jìn)行了盈余管理，使得企業(yè)的對(duì)外報(bào)送的盈余高于進(jìn)行盈余管理前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因此，在IPO之后，隨著時(shí)間的推后，企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況顯現(xiàn)在投資者面前，企業(yè)無法長(zhǎng)期的朝著一個(gè)方向進(jìn)行盈余管理，當(dāng)這些行為被資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)時(shí)，企業(yè)的股價(jià)自然會(huì)回歸正常，也就是出現(xiàn)價(jià)格上的回落。由此可知，投資者在進(jìn)行投資時(shí)不僅要考慮企業(yè)報(bào)送的財(cái)務(wù)資料，還需要看到企業(yè)的本質(zhì)，企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而不要盲目的跟風(fēng)和投資，以免受到企業(yè)盈余管理結(jié)果的影響。

四、股權(quán)激勵(lì)與盈余管理

股權(quán)激勵(lì)是指企業(yè)為了刺激企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的工作積極性，而向其授予股票期權(quán)，當(dāng)公司的股價(jià)或者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到某個(gè)閾值后，能夠以較低的價(jià)格購(gòu)買公司的股票（股票期權(quán)）或者是直接獲得企業(yè)支付的現(xiàn)金（現(xiàn)金期權(quán)）。從股權(quán)激勵(lì)的定義可以知道，要想行權(quán)，必須使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況達(dá)到一定的狀況。因此，可知企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與盈余管理之間可能存在著顯著的關(guān)系，這一點(diǎn)已經(jīng)得到國(guó)外學(xué)者的驗(yàn)證。國(guó)外學(xué)者通過研究一致認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施會(huì)誘發(fā)管理者的盈余管理行為。但是，我國(guó)國(guó)內(nèi)學(xué)者有關(guān)股權(quán)激勵(lì)與盈余管理關(guān)系的研究并沒有形成統(tǒng)一的結(jié)論。多數(shù)研究認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與盈余管理有顯著的正相關(guān)關(guān)系，但是也有少部分學(xué)者的研究表明股權(quán)激勵(lì)與盈余管理之間存在的是負(fù)相關(guān)關(guān)系，也有少量學(xué)者認(rèn)為兩者之間并不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。至于兩者之間為何會(huì)存在相關(guān)關(guān)系，綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究可知，盈余管理和股權(quán)激勵(lì)之間的動(dòng)機(jī)關(guān)系并沒有得出確定的關(guān)系，對(duì)股權(quán)激勵(lì)的盈余管理，可以運(yùn)用盈余管理里的契約動(dòng)機(jī)進(jìn)行解釋，管理層為了達(dá)到股東的要求，能夠?qū)嵤┳约旱墓善逼跈?quán)，會(huì)采用盈余管理來獲取自己的收益。對(duì)他們之間的動(dòng)因關(guān)系，仍舊需要通過繼續(xù)的研究和驗(yàn)證來明確兩者之間是如何產(chǎn)生關(guān)系的。

五、總結(jié)與展望

本文是對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于盈余管理研究的概述，本文展示了近年來關(guān)于盈余管理的概念、動(dòng)機(jī)、IPO與盈余管理以及股權(quán)激勵(lì)與盈余管理之間關(guān)系的研究。首先，在定義上，許多的學(xué)者做出了自己的定義和解釋，通過這些得知企業(yè)的盈余管理主要涉及通過會(huì)計(jì)操作來改變對(duì)外報(bào)送的盈余數(shù)據(jù)已實(shí)現(xiàn)特定目的，例如企業(yè)價(jià)值最大化，并且給投資者傳遞經(jīng)過修飾的會(huì)計(jì)信息。其次，在動(dòng)機(jī)方面，進(jìn)行盈余管理的主要目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理者利益的最大化，或者是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。具體而言，又存在著三個(gè)動(dòng)機(jī)，包括資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，契約動(dòng)機(jī)和政治成本動(dòng)機(jī)，第三，IPO與盈余管理。IPO抑價(jià)的普遍存在是IPO過程中盈余管理普遍存在的一個(gè)反映。在IPO過程中的盈余管理可以通過運(yùn)用資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)來進(jìn)行解釋。第四，股權(quán)激勵(lì)與盈余管理。學(xué)者關(guān)于盈余管理與股權(quán)激勵(lì)的研究較多，通過學(xué)者們的實(shí)證檢驗(yàn)，針對(duì)他們之間的關(guān)系，得出了不同的結(jié)果。股權(quán)激勵(lì)與盈余管理間存在顯著正相關(guān)、負(fù)相關(guān)或者顯著不相關(guān)的三種關(guān)系。也就是說學(xué)術(shù)界關(guān)于這兩者之間關(guān)系并未達(dá)成統(tǒng)一的共識(shí)。綜上，合理的盈余管理是一種合法的利潤(rùn)操控，上市公司的盈余管理行為是不可避免的，因?yàn)檫@能夠提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的個(gè)人價(jià)值，也能夠增加企業(yè)的價(jià)值。（作者單位：1.北京師范大學(xué)體育與運(yùn)動(dòng)學(xué)院；2. 北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院）

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