王靜文　許炳非

摘要：隨著電商企業(yè)憑借其資源優(yōu)勢，先后推出了多種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。余額寶因匯集了互聯(lián)網(wǎng)的便捷、快速、高效與穩(wěn)定性等優(yōu)點而備受推崇。對銀行存款、理財和基金等傳統(tǒng)金融產(chǎn)生了一定程度的影響。

關(guān)鍵詞：余額寶；貨幣基金；金融產(chǎn)品；影響

一、引言

余額寶是阿里巴巴旗下設的第三方支付平臺“支付寶”專門為個人用戶打造的一項余額增值服務。由于它具有高收益，低門檻，存取方便等特點，一經(jīng)推出就備受公眾青睞。其實質(zhì)只是一只利用網(wǎng)絡渠道進行銷售的貨幣基金，而所謂的貨幣基金，實則是一種聚集社會閑散資金，由基金管理人運作，投向風險小的貨幣市場工具的理財方式。而互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展則引發(fā)了不可避免的摩擦和矛盾，2014年3月14日，央行叫停了阿里巴巴和騰訊手機移動支付和虛擬信用卡業(yè)務，此舉被廣泛視作中國監(jiān)管方對急劇發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融的首次警告。而對于以余額寶為代表的金融創(chuàng)新是否會帶來傳統(tǒng)金融業(yè)的破壞，以及經(jīng)濟安全的威脅，社會各層發(fā)出了兩種不同的聲音，“鼓勵”與“取締”一直伴隨著整個業(yè)界。

二、余額寶的開發(fā)與發(fā)展

（一）余額寶的開發(fā)

在當前社會發(fā)展與經(jīng)濟條件的改善，人們手頭逐漸累積了寬松的資金，對閑散資金的再次增值有了更加迫切的需求。社會經(jīng)濟現(xiàn)狀對廣大投資者來說卻不容樂觀。據(jù)了解，當下的銀行活期存款一年期利息僅為0.35%。而股票、期貨等理財方式的門檻非常高，除此之外，人們便沒有更多的投資渠道。于是穩(wěn)定性高、投資收益相對穩(wěn)定的貨幣基金最早進入支付寶的視野。一方面用戶的購物余額放在支付寶里沒有收益，用戶不開心。另一方面，當前的利率市場并不夠開放，用戶的投資渠道相對狹窄，表示這里有很大的創(chuàng)新空間。在這種雙重需求的結(jié)合下，阿里巴巴集團創(chuàng)造性的推出了一款利用網(wǎng)銷貨幣基金方式為客戶提供余額增值服務的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品——余額寶。

（二）余額寶的發(fā)展概況

余額寶自2013年6月13日正式上線，到2013年7月1日，短短18天里，用戶突破250萬，這一數(shù)字超過了2012年國內(nèi)排行前十位貨幣基金客戶數(shù)量之和。成為世界上客戶數(shù)最多的貨幣基金，相當于每11個中國人中就有一個寶粉。而在此情況下，余額寶的吸金速度則更加令人咂舌。據(jù)較新數(shù)據(jù)顯示，截止2014年1月15日，余額寶規(guī)模已超過2500億，而到2014年6月30日，余額寶規(guī)模達5741.60億元，是2013年末的3倍多，穩(wěn)居國內(nèi)最大、全球第四大貨幣基金。其掛靠的天弘基金規(guī)模在全球基金排行榜上飆升至第14位。

（三）余額寶的運營優(yōu)勢分析

支付寶的操作窗口上亮起了一個名為“余額寶”的按鈕之后，用戶只需動動鼠標就能把支付寶上的閑余資金轉(zhuǎn)到零門檻的余額寶上，既能實現(xiàn)資金增值，又不妨礙隨用隨取，而余額寶和它龐大的客戶群可以兩者兼得，究其緣由，主要有三點：

1、操作流程簡單，門檻低，兼具理財和購物功能。

余額寶服務通過將基金公司的基金直銷系統(tǒng)內(nèi)置到支付寶網(wǎng)站中，用戶實際上是利用余額寶里的資金進行貨幣基金的購買與贖回，則整個流程就跟給支付寶充值、提現(xiàn)或購物支付一樣簡單，余額寶還將最低購買金額降至一元，大大降低了理財?shù)馁Y金門檻。

2、減輕支付寶公司的資本匹配壓力，并為客戶備付金帶來收益。

根據(jù)《非金融機構(gòu)支付服務管理辦法》，支付機構(gòu)的實繳貨幣資本與客戶備付金日均余額的比例不得低于10%。因此，備付金規(guī)模過大會給第三方支付機構(gòu)的資本匹配帶來一定壓力。余額寶讓用戶將資金用于購買貨幣基金，由基金公司管理，與支付寶隔離，可以降低支付寶注冊資本金的要求。同時，支付寶公司不能向客戶備付金支付利息，而是在商業(yè)銀行開立備付金專用存款賬戶，產(chǎn)生的利息收入歸支付寶公司。

3、基金銷售的有關(guān)費用比銀行代理低，海量的潛在客戶資源對基金公司具有巨大誘惑。

以轄內(nèi)農(nóng)行代理銷售貨幣基金為例，管理費和托管費分別為0.33%和0.1%，貨幣基金A和貨幣基金B(yǎng)還分別收取0.01%和0.25%的服務費。而余額寶是直銷模式，沒有銷售費率，雖然暫不了解支付寶收取的支付費、平臺和技術(shù)服務費，但是天弘增利寶的管理費和托管費很低，分別是0.3%和0.08%。

三、余額寶對商業(yè)銀行的影響

（一）余額寶對商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務的影響

1、余額寶對商業(yè)銀行存款業(yè)務的影響

在短短一年時間里，余額寶的規(guī)模也由最初的零升至六千億，而直到2013年末，我國的個人存款余額也才達到45萬多億。盡管從資金規(guī)模上看，余額寶不足以對商業(yè)銀行的存款業(yè)務造成嚴重的影響，但是余額寶發(fā)展的速度越快，對存款這塊大蛋糕的瓜分比例將越大；另一方面，由于余額寶的示范效應及日益加劇的市場競爭，其他基金公司也會設計發(fā)行越來越多的具有競爭力的貨幣性基金，而這將進一步威脅銀行的存款業(yè)務。在不久的將來銀行的存款業(yè)務將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。

目前我國金融市場與很多發(fā)達國家相比都顯得稚氣十足。而橫空出世的余額寶，憑借其超過銀行定期利率的年化收益率，存取之方便又堪比銀行活期存款，銀行不再是保持增值的唯一選擇，客戶的投資渠道也有了多樣化的選擇；同時也讓銀行意識到了危機性，摒棄老大、壟斷思維，迅速丟掉國家佑護思想，使銀行改變舊有的體制和經(jīng)營模式，積極的進行金融創(chuàng)新，應對這種尷尬的局面。

2、余額寶對商業(yè)銀行相關(guān)理財產(chǎn)品的影響

目前，我國商業(yè)銀行最重要的中間業(yè)務收入就是理財產(chǎn)品的盈利，因而我國多數(shù)商業(yè)銀行發(fā)行品種反復多樣但有類似貨幣基金的理財產(chǎn)品。余額寶1元起售的優(yōu)勢相比，商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品就顯得勢單力薄，它較高的申購資金讓很多人卡在門檻之外，并且繁瑣的申購手續(xù)、贖回的周期長等不利方面，使得余額寶在上線之后，才具有如此大的市場效應，而商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品因此受到不同程度的影響。

如圖2所示，余額寶在與我國五大行所發(fā)行的類似余額寶的理財產(chǎn)品相較，余額寶的優(yōu)勢顯露無疑，不論是從其申購的最低限額，預期收益還是流動性來看，五大行的理財產(chǎn)品都是無法與之比擬的。在這場金融創(chuàng)新的較量上，顯然阿里巴巴旗下的余額寶占盡了風頭。

從長期來看，余額寶對銀行理財產(chǎn)品的影響不可小覷。余額寶的示范效應明顯，自余額寶推出之后，市場上各種理財服務不斷涌現(xiàn)，電子金融產(chǎn)品層出不窮，在助推互聯(lián)網(wǎng)金融市場發(fā)展、加速金融托媒的同時，形成貨幣基金對銀行存款的替代。由于余額寶把錢投資基金，這必然導致收益的不穩(wěn)定性，雖然余額寶推出了全額理賠的客戶保障，但網(wǎng)絡風險依然存在。

（二）余額寶對傳統(tǒng)基金產(chǎn)品的影響

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，眾多基金公司在網(wǎng)上銷售基金的決策給商業(yè)銀行予以回擊，直到余額寶推出之后，以星星之火可以燎原之勢迅速點燃了人們對貨幣基金的熱情。而余額寶是螞蟻金融服務集團推出的一個產(chǎn)品，與天弘增利寶貨幣市場基金對接，為其用戶提供現(xiàn)金管理服務。這也就說明了余額寶貢獻了天弘基金98%以上的資金規(guī)模，天弘基金規(guī)模的持續(xù)增長成為基金市場最大的黑馬。如果沒有余額寶，天弘基金的排名將一落千丈。

在互聯(lián)網(wǎng)金融興起之前，一般都是由商業(yè)銀行來代銷基金的買賣，基金公司只負責基金的設計。在2013年里，大部分基金公司的規(guī)模都出現(xiàn)了負增長，就連一些老牌的基金公司的規(guī)模出現(xiàn)了縮水，華夏基金的增幅也不可避免的縮小。毋庸置疑天弘增利寶的出現(xiàn)瓜分了基金市場的半壁江山，使得基金市場的大部分資金納入囊中。許多基金公司的規(guī)模因此而受其影響，照此影響來看，余額寶規(guī)模的持續(xù)壯大必然會導致我國基金市場的重新洗盤。

（三）余額寶對商業(yè)銀行基金代銷的影響

余額寶嵌入電商平臺直銷基金是繼第三方平臺銷售基金、證券投資基金銷售機構(gòu)通過第三方電子商務平臺銷售基金之后，在基金銷售渠道多元化的一個重大突破。余額寶模式大大拓寬基金銷售渠道，減少基金公司對商業(yè)銀行代銷的依賴，進一步分流商業(yè)銀行基金代銷業(yè)務。第三方平臺獲得銷售基金牌照后，對銀行的基金代銷業(yè)務就已經(jīng)造成了強烈沖擊。根據(jù)證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2011年，新基金發(fā)行203只，募資規(guī)模2555億元；而2012年，新基金發(fā)行達255只，募資總量達到6400億元，創(chuàng)歷史新高，但多數(shù)銀行基金代銷收入?yún)s出現(xiàn)了下滑。根據(jù)上市銀行報表2012年上半年，農(nóng)行實現(xiàn)代理銷售基金收入3.37億元，而2011年上半年，實現(xiàn)代理基金業(yè)務收入6.62億元，同比下滑50%；招商銀行2012上半年，實現(xiàn)代理基金業(yè)務收入5.42億元，與2011上半年6.65億相比，同比下降18.5%。導致這一結(jié)果的直接原因就是第三方機構(gòu)搶占了銀行代銷基金的市場。余額寶開啟第三方支付平臺直銷基金的先河，盡管只有增利寶一支合作基金，但其規(guī)模就突破百億。如果支付寶推出更多具有結(jié)構(gòu)化差異的基金產(chǎn)品，加上其他第三方支付公司效仿的聚集效應，商業(yè)銀行的基金代銷業(yè)務將會受到嚴重的挑戰(zhàn)。

四、商業(yè)銀行應對余額寶

（一）、商業(yè)銀行要積極借鑒，進一步提高金融服務水平。為了減小余額寶對商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務的沖擊，商業(yè)銀行要將互聯(lián)網(wǎng)金融作為戰(zhàn)略目標，盡快謀劃互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展規(guī)劃，迅速涉足和強力拓展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務，跟上互聯(lián)網(wǎng)新金融的發(fā)展步伐；還要加強市場調(diào)研，準確把握客戶的金融服務需求，切是換位思考，從客戶的角度創(chuàng)新產(chǎn)品、優(yōu)化流程、提升服務，不斷提高客戶滿意度。加大信息技術(shù)與銀行經(jīng)營管理的深度融合，使業(yè)務流程更便捷。

（二）、監(jiān)管部門要及時跟進，引導互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。隨著以支付寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在金融領域的逐步深入，未來將有更多的金融產(chǎn)品和服務通過互聯(lián)網(wǎng)模式銷售，雖然提高了金融服務的覆蓋面，優(yōu)化了資源配置，但在此過程中也存在著包括網(wǎng)絡安全、信用保障等相應的風險，需要監(jiān)管部門及時跟進，制定規(guī)則，防范風險，適應互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展需求。（作者單位：1.陜西師范大學；2.河南大學經(jīng)濟學院）

參考文獻：

[1]鐘嘯靈，為什么是余額寶[J]IT經(jīng)理世界.CEOCIO，2014，379：92—93.

[2]來繼澤.中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展研究[D].吉林大學碩士學位論文，2014：23—26.

[3]吳成丕.金融革命[M].北京：中國宇航出版社.2013.08.

[4]丁華明，“余額寶”后發(fā)崛起的秘籍[J].互聯(lián)網(wǎng)金融：“狼”來了，2014：41—42.

[5]陳靜.余額寶對傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的影響及風險監(jiān)管研究[J]，中國金融，2014，（12）：0016-03