趙雅樂(lè)

摘要：企業(yè)為了維持經(jīng)營(yíng)，或是為了不斷發(fā)張壯大，都需要用不同手段籌措資金。每種籌資方式都有其特有的優(yōu)勢(shì)的及劣勢(shì)，企業(yè)需針對(duì)自己的特點(diǎn)以及對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的合理預(yù)期，權(quán)衡預(yù)計(jì)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，從而保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)及獲利能力。企業(yè)須正視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，既要利用各種渠道獲取資本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的發(fā)揮在那規(guī)劃，又要積極應(yīng)對(duì)，加強(qiáng)防范，找到最適合企業(yè)自身的籌資方式及應(yīng)對(duì)方式。

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)環(huán)境；籌資方式

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，由此完全消除風(fēng)險(xiǎn)及其影響并不現(xiàn)實(shí)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)在于了解風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和特征，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪叮∪L(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)是一種由于不確定而產(chǎn)生的損失的可能性?；I資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是使企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)務(wù)收益，進(jìn)而產(chǎn)生損失的可能性。籌資風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過(guò)程并通過(guò)多種財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)出來(lái)。資金籌集、資金運(yùn)用、資金積累分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)，均會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。即便是籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前估計(jì)和控制，但是現(xiàn)實(shí)中影響財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果的因素層出不窮，所以說(shuō)事前確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小非常困難。所以，對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因、防范進(jìn)行研究，從而降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、提高其效益，對(duì)公司來(lái)講，具有十分重要的意義。

二、主要籌資方式

籌資方式是指企業(yè)籌措資金時(shí)所采用的形式，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)籌資方式總的來(lái)說(shuō)有三種：

1.內(nèi)部融資。將內(nèi)部留存盈利和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。企業(yè)依靠其積累進(jìn)行其內(nèi)部融資，通過(guò)資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資；將留存收益轉(zhuǎn)化為新增資本。內(nèi)部融資具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性等好處。

2.股權(quán)融資。是指企業(yè)股權(quán)投資者愿意出讓企業(yè)一部分所有權(quán)，通過(guò)增資。引進(jìn)新的股東。股權(quán)融資所得資金，具有永久性，企業(yè)不必還本付息。但是會(huì)分散控股權(quán)，新、老股東同樣享有企業(yè)盈利。股權(quán)融資具有長(zhǎng)期性、無(wú)到期日、無(wú)負(fù)擔(dān)性的特點(diǎn)。

股權(quán)融資按融資的渠道來(lái)分類(lèi)：公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售。顧名思義，公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售是在股票市場(chǎng)上向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票，現(xiàn)實(shí)中常見(jiàn)的有企業(yè)的上市、上市公司增發(fā)和配股都是在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資。私募發(fā)售，與公開(kāi)發(fā)行不同，需要企業(yè)自己去尋找特定投資人，吸引特定投資人投資入股。

3.債權(quán)融資。指企業(yè)通過(guò)出售債權(quán)來(lái)融資。負(fù)債籌資既可帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，又能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在籌集資金過(guò)程中要將資本成本與籌資風(fēng)險(xiǎn)綜合起來(lái)考慮，平衡成本與風(fēng)險(xiǎn)，否則，會(huì)威脅企業(yè)的生存發(fā)展，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)?；I資方式不同，其籌資風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也會(huì)不同。狹義的籌資風(fēng)險(xiǎn)僅僅是指籌資所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，廣義的籌資風(fēng)險(xiǎn)還包括企業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)上的風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)主要問(wèn)題

1.在籌資過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制有效程度低。資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平以及總體負(fù)債能力有很大的影響，企業(yè)的籌資組合與籌資成本高低、籌資風(fēng)險(xiǎn)大小有直接關(guān)系。負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，即企業(yè)擁有有限的資本，取得不同程度的貸款，對(duì)企業(yè)控制資本產(chǎn)生的收益發(fā)揮較大的杠桿作用。但是，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益比較差的時(shí)候，杠桿作用還會(huì)起到反面的作用，整個(gè)企業(yè)也會(huì)蒙受杠桿帶來(lái)的損失。在現(xiàn)實(shí)中，我們經(jīng)常會(huì)注意到，不少民營(yíng)企業(yè)在籌資之前并沒(méi)有合理安排資金，籌資行為比較大意。在籌資之后對(duì)資金的財(cái)務(wù)成本又不加重視，當(dāng)企業(yè)效益差的時(shí)候，無(wú)力償還本息，此時(shí)的籌資變成為壓死企業(yè)的一塊重石。

2.盲目投資加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在投資之前沒(méi)有經(jīng)過(guò)仔細(xì)考察，一味追求所謂的規(guī)模效益，不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。奢想通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模來(lái)提高企業(yè)的效率和競(jìng)爭(zhēng)力。然而，盲目追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)可能只會(huì)導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由此加大。企業(yè)的大額固定資產(chǎn)在沒(méi)有投入生產(chǎn)時(shí)，會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。當(dāng)投資方向不正確時(shí)，投產(chǎn)沒(méi)有效益的情況就會(huì)出現(xiàn)。

3.企業(yè)管理缺陷放大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)部分企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理，層級(jí)繁雜不明朗、程序僵化少活力，效率低下缺乏競(jìng)爭(zhēng)力；部分財(cái)務(wù)管理人員對(duì)理財(cái)觀念陳舊不更新，理財(cái)知識(shí)匱乏不學(xué)習(xí)，理財(cái)方法落后不爭(zhēng)先，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)放任不加防范，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以擴(kuò)大。另外，很多管理者通常只注重生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，并不關(guān)心財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。由此可知，財(cái)務(wù)管理人員必須將預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變成一種制度，時(shí)時(shí)加以防范，企業(yè)管理者也應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高度重視，給企業(yè)的運(yùn)營(yíng)鋪平道路。

4.外部市場(chǎng)環(huán)境使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大。我國(guó)加大國(guó)際貿(mào)易組織以后，我國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，這要求企業(yè)必須加強(qiáng)自身內(nèi)部管理。一個(gè)好的企業(yè)，需要具備良好的信譽(yù)，穩(wěn)定的盈利能力和良好的發(fā)展前景，才會(huì)吸引投資者。但是，國(guó)內(nèi)有些產(chǎn)品的投資報(bào)酬率處于下降趨勢(shì)，資金回收期較長(zhǎng)，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所增加。

5.通過(guò)外匯交易貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。我國(guó)出口企業(yè)受到越來(lái)越多的國(guó)家的最惠國(guó)待遇，這是一把雙刃劍，與此同時(shí)，也需要承擔(dān)更多更復(fù)雜不利因素。在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中，涉及更多幣種、更大量的外匯結(jié)算業(yè)務(wù)不可避免，會(huì)導(dǎo)致外匯交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)增加；另外，隨著更多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，我國(guó)企業(yè)籌資方式和渠道增多，這樣就加強(qiáng)了企業(yè)與國(guó)際資本市場(chǎng)的聯(lián)系，當(dāng)然外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)企業(yè)的影響也會(huì)水漲船高。

四、籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

1.加強(qiáng)對(duì)外部環(huán)境的分析和預(yù)測(cè)。由于外部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，且不能消除，因此只能加強(qiáng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的預(yù)測(cè)，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的走勢(shì)良好的判斷。外部環(huán)境分析主要是一個(gè)非正式的過(guò)程，分析者個(gè)人的主觀價(jià)值判斷在很大程度上也會(huì)影響其判斷，外部環(huán)境分析需要大量資料做基礎(chǔ)。為了使整個(gè)企業(yè)各種有關(guān)信息及時(shí)匯總并傳遞到環(huán)境分析的人員手中，對(duì)信息加工整理，從而及時(shí)編制出外部環(huán)境情況的分析報(bào)告，有必要建立恰當(dāng)?shù)钠髽I(yè)戰(zhàn)略管理信息系統(tǒng)。

2.企業(yè)民主科學(xué)決策。當(dāng)外部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)，企業(yè)需要做的就是根據(jù)自身實(shí)際，趨利避害，選擇最適合企業(yè)的籌資方式，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與效益的最佳組合。為了使企業(yè)的籌資決策符合企業(yè)的實(shí)際，就需要民主科學(xué)的決策。民主決策是為避免個(gè)別管理者盲目武斷，做出錯(cuò)誤決策；科學(xué)決策是經(jīng)過(guò)定量分析，尋求最合理的籌資方式組合。

3.建立預(yù)警系統(tǒng)。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，作為一種低成本的診斷工具，其靈敏度越高，越能盡早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，越能有效地防范并解決問(wèn)題，從而規(guī)避財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)跟蹤觀察企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題。一旦對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不利的關(guān)鍵因素出現(xiàn)，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就可以預(yù)先發(fā)出警告，來(lái)提醒企業(yè)經(jīng)營(yíng)者采取應(yīng)對(duì)措施減少財(cái)務(wù)損失。

五、結(jié)論

幾乎所有的企業(yè)都存在不同程度的籌資，企業(yè)應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)，足夠重視籌資風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響，把握好籌資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施。從而，讓企業(yè)在獲得負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)杠桿收益的同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)降低至最低程度，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，以此來(lái)增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。很明顯，企業(yè)資金管理的成敗，決定著企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。加強(qiáng)公司的資金管理工作，增強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督，找出企業(yè)資金管理中的紕漏，發(fā)現(xiàn)資金管理中的短板，堵塞漏洞，提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)水平，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。（作者單位：河北大學(xué)）

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