禚寶山

摘要：股權(quán)激勵(lì)制度是一種典型的長(zhǎng)期激勵(lì)制度，它為了能夠分享公司的業(yè)績(jī)成果，把經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益與企業(yè)的所有者利益有機(jī)的結(jié)合起來(lái)，采用了授予經(jīng)營(yíng)者權(quán)益這一方式，從而有效地降低了企業(yè)公司的“代理風(fēng)險(xiǎn)”，發(fā)揮出長(zhǎng)期維持企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的作用。我國(guó)自2006年至2013年5月，上市公司推行的股權(quán)激勵(lì)制度逐漸發(fā)展出“星火燎原”之勢(shì)，而且公布這一股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司的數(shù)量已占上海和深圳A股總額中的比例的12.75%。但是，在后續(xù)的實(shí)施過(guò)程中， 中國(guó)股市也暴露出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃頻頻遭遇撤銷這一問(wèn)題，給制度的推行前景留下了不小的陰影，讓人愈加難以預(yù)測(cè)，無(wú)法相信。而行權(quán)條件在整個(gè)制度中非常重要——它的設(shè)計(jì)是否公正、科學(xué)，它的理念是否合理，關(guān)系到股權(quán)激勵(lì)制度的成敗，我們把行權(quán)條件作為研究股權(quán)激勵(lì)制度中的核心問(wèn)題正是基于這些考慮上的。

關(guān)鍵詞：上市公司 股權(quán)激勵(lì) 行權(quán)條件 指數(shù)浮動(dòng)法 發(fā)展周期

一、股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的現(xiàn)狀

所謂的行權(quán)條件，就是一定的合同條件人或者說(shuō)是受益人在利益的驅(qū)動(dòng)下實(shí)施其股權(quán)索取權(quán)中的一定的合同、契約條件，在任何情況下受益人都可行這一權(quán)利，它是沒(méi)有約束力的，并且它的范圍沒(méi)有太大的局限。股權(quán)激勵(lì)在美國(guó)的發(fā)展非常迅速，它主要是通過(guò)對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行一定限度的約束，從而讓經(jīng)營(yíng)者能夠自由發(fā)揮的同時(shí)又不超過(guò)應(yīng)有的尺度，勤勤勉勉，盡職盡責(zé)；對(duì)公司企業(yè)產(chǎn)生最有效、最大化的影響。股權(quán)激勵(lì)主要是在發(fā)達(dá)國(guó)家資本主義國(guó)家有廣泛的應(yīng)用，但近年來(lái)在發(fā)展中國(guó)家也得到了飛速發(fā)展，尤其是在中國(guó)。股權(quán)激勵(lì)從其出現(xiàn)的那一刻就一直存在爭(zhēng)議，它是一個(gè)具有雙面性的東西，評(píng)論家們對(duì)其看法各不相同，褒貶不一。觀察美國(guó)和其他一些西方資本主義國(guó)家我們發(fā)現(xiàn)，把企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的利益和公司的發(fā)展結(jié)合在一起是股權(quán)激勵(lì)能夠做到的。如此它便可以有效的解決公司的代理問(wèn)題，提高公司的發(fā)展機(jī)制?？偟膩?lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)今的發(fā)展還是非常有前景的，對(duì)于其長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，需要我們進(jìn)一步將其改善。

二、對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的審視

在中國(guó)，股權(quán)激勵(lì)經(jīng)歷了一個(gè)從逐漸發(fā)展，然后到緩慢發(fā)展，再到漸漸成長(zhǎng)的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程非常漫長(zhǎng)，但它在一步步的發(fā)展過(guò)程中給我國(guó)的公司企業(yè)帶來(lái)無(wú)法估計(jì)的利益和優(yōu)點(diǎn)。所以，在國(guó)際社會(huì)中的許多國(guó)家都對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施小心翼翼、謹(jǐn)慎的態(tài)度處理時(shí)，重新審視我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度是非常有必要的，對(duì)我國(guó)上市公司中的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的審視更是不容小視的。在轟轟烈烈的股權(quán)激勵(lì)改革之后，我們所要思考的不是如何在中國(guó)更快速的發(fā)展股權(quán)激勵(lì)制度，而是如何走出一條更適宜于中國(guó)發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)的道路。使其更有助于完善企業(yè)公司的治理結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)企業(yè)公司的發(fā)展。這次，我們的研究背景為股權(quán)分置改革施行的資本主義市場(chǎng)，在這一背景下，剖析股權(quán)激勵(lì)的施行近況，并重點(diǎn)研究行權(quán)條件的制定，同時(shí)對(duì)之后股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提出相關(guān)有效的建議。

三、股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的利弊分析與相應(yīng)解決建議

（一）股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件符合國(guó)家發(fā)展

從現(xiàn)今國(guó)內(nèi)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的內(nèi)容所表現(xiàn)出來(lái)的明顯特點(diǎn)中我們可以看到，在我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的設(shè)計(jì)基本上是與國(guó)家的發(fā)展相一致的。毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展才能進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)家的發(fā)展。而經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必然少不了企業(yè)公司的進(jìn)步。只有公司企業(yè)發(fā)展起來(lái)，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)才能發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)的提出，必定對(duì)企業(yè)公司有著不容小覷的影響。

（二）股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)步

股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件，激發(fā)了企業(yè)的積極性，股權(quán)激勵(lì)的施行將給企業(yè)管理人員一種新的投資方式，新事物總是給人極大的吸引力，好的東西總?cè)菀诪榇蟊娝邮?，股?quán)激勵(lì)的發(fā)展肯定是在大眾對(duì)它的注意和實(shí)施上獲得的。所以大眾感興趣了，就會(huì)對(duì)股權(quán)的投入大大增加，在一定程度上也就促進(jìn)了國(guó)家的進(jìn)步，社會(huì)的發(fā)展。

（三）股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件存在限制

任何事物都具有雙面性，股權(quán)激勵(lì)也不例外。只有當(dāng)股權(quán)高于行權(quán)時(shí)，才有盈利的可能性。當(dāng)股權(quán)低于行權(quán)時(shí)，盈利的機(jī)會(huì)都沒(méi)有，大眾又怎會(huì)去對(duì)這一計(jì)劃投入時(shí)間和精力。所以當(dāng)這個(gè)時(shí)候，這一股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就無(wú)法得到大眾的支持，也就無(wú)法實(shí)行，無(wú)用武之地了。

（四）行權(quán)條件的制定方法和標(biāo)準(zhǔn)存在爭(zhēng)議

整個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否有較強(qiáng)的可行性直接與行權(quán)條件和行權(quán)價(jià)的公道與否有關(guān)，所以這二者的制定的標(biāo)準(zhǔn)和方式一向遭受民眾熱議。從各上市公司已經(jīng)發(fā)布的計(jì)劃我們發(fā)現(xiàn)，我國(guó)在制定這兩個(gè)要素的“配方”里總是多多少少的出現(xiàn)偏袒，導(dǎo)致在某些方面的不良影響。例如，如果行權(quán)價(jià)太低，就容易使企業(yè)走上“高管自肥”的道路，從而削弱了股權(quán)激勵(lì)本應(yīng)存在的積極作用。因此，我們行權(quán)價(jià)的制定方法主要是采用剖析國(guó)際上現(xiàn)時(shí)的潮流方法，同時(shí)，在這一基礎(chǔ)上，我們還提出了“指數(shù)浮動(dòng)法”——借鑒和根據(jù)市場(chǎng)貿(mào)易指數(shù)和股價(jià)來(lái)確定行權(quán)價(jià)的方式與原理，用行業(yè)指數(shù)修正激勵(lì)草案概要發(fā)布前30個(gè)交易日的平均的市價(jià)，來(lái)計(jì)算得出行權(quán)價(jià)的大致水平。這一方法的提出就是為了盡可能克服股市波動(dòng)所帶來(lái)的一系列重大影響，以此使行權(quán)價(jià)格更加客觀，更加公正有效。從而有利于行權(quán)價(jià)和行權(quán)條件的平衡。

對(duì)于行權(quán)條件的制定方法。經(jīng)過(guò)闡發(fā)表明，許多上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的行權(quán)條件的擬定過(guò)程都沒(méi)有繁冗的細(xì)節(jié)，比較簡(jiǎn)單，正常情況下，他們都只通過(guò)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率的方法來(lái)進(jìn)行計(jì)算，并且各上市公司的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)也幾乎相同，每一個(gè)上市公司都沒(méi)有自我的創(chuàng)新意識(shí)，總是跟隨他人的步伐，沒(méi)有自己的思想。但除此之外，農(nóng)產(chǎn)品有值得我們關(guān)注的行權(quán)條件，他們?yōu)榱讼拗乒芾韺雍蛯?duì)預(yù)付風(fēng)險(xiǎn)抵押金制度的引入，從而達(dá)到企業(yè)管理的目的。可即便是這樣，農(nóng)產(chǎn)品的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃仍然存在許多不合理的地方，因此總是受到大眾的懷疑。是以，為了建立一個(gè)更全面和合理的行權(quán)評(píng)價(jià)體系，我們應(yīng)該考慮的問(wèn)題——企業(yè)的發(fā)展周期。通常對(duì)于大多數(shù)上市公司來(lái)說(shuō)，他們經(jīng)常推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，是為了結(jié)合員工的薪酬水平與企業(yè)的長(zhǎng)期共同發(fā)展。但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就得對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行定位，而要確定企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，就應(yīng)該認(rèn)清企業(yè)所處的發(fā)展周期。但企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)方向一般會(huì)隨著不同的周期階段而變化。因此，對(duì)企業(yè)的發(fā)展周期的整體把握是擬定行權(quán)條件的前提基礎(chǔ)。與此同時(shí)，在認(rèn)清發(fā)展周中我們也認(rèn)識(shí)到需要再開展績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的選擇。

（五）相關(guān)建議

在實(shí)施過(guò)程中的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象是否有違反職業(yè)道德，違反法律和對(duì)公司利益的不良行為所造成的損害等的懲罰問(wèn)題，我們提出附加的條件的擬定這一觀念。我們覺得對(duì)于這些現(xiàn)象不僅要以“上市公司推薦運(yùn)動(dòng)”的懲治措施終止，更要嚴(yán)重處罰違法和背離道德的個(gè)人。因?yàn)槿绻湃纹潆S意發(fā)展，法律的威嚴(yán)就會(huì)喪失。人們就會(huì)更加肆無(wú)忌憚。

我們從對(duì)農(nóng)產(chǎn)品和萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)方計(jì)劃的分析中得到了要想進(jìn)行大面積推行上市公司的反思，同時(shí)我們也從中發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)只是一股熱潮，它終將消沉下去，所以我們要以一種極其冷靜的態(tài)度對(duì)待。股權(quán)激勵(lì)近年來(lái)在國(guó)外尤其是美國(guó)暴露出來(lái)的負(fù)面影響引起了人們的廣泛關(guān)注，讓大家開始反思起股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)。眾所周知，股權(quán)激勵(lì)具有把經(jīng)理層和企業(yè)公司的股東的利益最大化地聯(lián)系在一起的功能，它是用來(lái)致力于公司企業(yè)的發(fā)展的。它被認(rèn)為是企業(yè)公司經(jīng)理人的金手銬。但是，即使股權(quán)激勵(lì)是致力于最大利益，在美國(guó)——一個(gè)推行“股權(quán)激勵(lì)”最成功的國(guó)家，許多問(wèn)題仍出現(xiàn)在實(shí)施的過(guò)程當(dāng)中。并且，不可否認(rèn)的是，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展歷史并不長(zhǎng)久。但這并不代表股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)不能發(fā)展。我們可以邊探索邊學(xué)習(xí)其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，汲取教訓(xùn)，讓自己不重蹈覆轍。因此，我們覺得，要想在國(guó)內(nèi)推行股權(quán)激勵(lì)制度，就不能缺少配套措施的后續(xù)補(bǔ)充，健全有關(guān)的法律法規(guī)問(wèn)題和監(jiān)督管理股權(quán)激勵(lì)方案的施行問(wèn)題就需要盡快解決。也就是說(shuō)，在企業(yè)內(nèi)部我們要更加側(cè)重地建立健全約束機(jī)制，如切實(shí)做到讓中小股東說(shuō)話，真正保障獨(dú)立董事的“獨(dú)立”等；與此同時(shí)，左右開弓，創(chuàng)造一個(gè)更加規(guī)范、更加法制的環(huán)境來(lái)促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的施行就需要對(duì)市場(chǎng)的外部監(jiān)督管理進(jìn)行加強(qiáng)。還有不可忽視的是完善我國(guó)的會(huì)計(jì)處理規(guī)范。

通過(guò)這些分析我們是要表明：股權(quán)激勵(lì)是一種很好的制度，它的影響有積極的一方面，但也存在不足。如果作用不好，我們的企業(yè)發(fā)展只會(huì)更糟。所以我們要學(xué)會(huì)趨利避害，采用相關(guān)建議，趨利避害。讓股權(quán)激勵(lì)更好的促進(jìn)國(guó)家和民族發(fā)展。