胡緒華，蔣蘇月，呂魁

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集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)知識(shí)整合的時(shí)機(jī)選擇研究—基于實(shí)物期權(quán)理論的分析

胡緒華1，蔣蘇月1，呂魁2

（1.江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院, 鎮(zhèn)江 212013; 2.南京審計(jì)學(xué)院審計(jì)信息工程重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室, 南京 210029)

產(chǎn)業(yè)集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)在不同時(shí)點(diǎn)下整合利用新知識(shí)的成本與收益具有顯著的雙重不確定性，因此本文借用實(shí)物期權(quán)理論分析了集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)知識(shí)整合的時(shí)機(jī)選擇問(wèn)題，推演出了知識(shí)傳播受體企業(yè)執(zhí)行知識(shí)整合期權(quán)的臨界值，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)整合新知識(shí)可能獲得收益的不確定性提高后，企業(yè)整合知識(shí)的動(dòng)機(jī)變?nèi)?；而且收益的期望增長(zhǎng)率越高，企業(yè)越傾向于執(zhí)行整合知識(shí)的期權(quán)，成本的期望增長(zhǎng)率越高，企業(yè)越傾向于等待。

產(chǎn)業(yè)集群；知識(shí)傳播；實(shí)物期權(quán)；受體企業(yè)；時(shí)機(jī)選擇

在集群這一特定產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)中，集群企業(yè)間的知識(shí)傳播行為持續(xù)存在。知識(shí)傳播受體企業(yè)在整合與應(yīng)用新知識(shí)時(shí)，必將伴隨著企業(yè)管理流程再造等成本的發(fā)生，而在不同的時(shí)點(diǎn)下，所帶來(lái)的成本與收益具有雙重不確定性，因此以企業(yè)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)導(dǎo)向的受體企業(yè)知識(shí)整合利用的時(shí)機(jī)具有顯著的不確定性。這是一個(gè)典型的不確定性決策問(wèn)題，具備實(shí)物期權(quán)決策的基本特征。

集群企業(yè)在面對(duì)產(chǎn)業(yè)集群知識(shí)傳播系統(tǒng)內(nèi)的新專(zhuān)業(yè)知識(shí)時(shí)，集群企業(yè)面臨著兩種可供選擇的應(yīng)對(duì)策略，即立即利用新知識(shí)和延遲利用新知識(shí)。兩種決策的選擇取決于二者所帶來(lái)收益的權(quán)衡。立即利用新知識(shí)相當(dāng)于執(zhí)行期權(quán)，獲取收益并支付運(yùn)用新知識(shí)、改造生產(chǎn)管理流程的成本；而延期利用新知識(shí)相當(dāng)于持有一個(gè)無(wú)到期日期的看漲期權(quán)，同時(shí)面臨著未來(lái)收益與生產(chǎn)管理流程改造成本的不確定性。集群企業(yè)面臨這樣的知識(shí)整合利用決策具有三個(gè)基本特征：（1）整合新知識(shí)的成本支出是不可逆的，當(dāng)集群企業(yè)改變主意時(shí)至少不能完全收回前期的成本支出；（2）知識(shí)整合的未來(lái)回報(bào)是不確定的，集群企業(yè)只能對(duì)未來(lái)受益情況的概率進(jìn)行評(píng)估；（3）知識(shí)整合的時(shí)機(jī)具有一定的可選擇性，集群企業(yè)可以立即行動(dòng)，也可以推遲行動(dòng)。這三個(gè)特征之間相互作用構(gòu)成了實(shí)物期權(quán)決策分析的基本條件，直接決定了知識(shí)傳播受體企業(yè)整合知識(shí)的最優(yōu)決策。為系統(tǒng)的討論集群企業(yè)知識(shí)整合的策略選擇問(wèn)題，本文在參考學(xué)者AVINASH K和DIXITROBERT S研究成果的基礎(chǔ)上，構(gòu)建基于實(shí)物期權(quán)決策理論的知識(shí)整合時(shí)機(jī)選擇模型①。

一、理論分析與研究基本假設(shè)

結(jié)合集群企業(yè)知識(shí)整合的基本特征與實(shí)物期權(quán)決策的基本性質(zhì)，本文對(duì)已有的具有代表性的關(guān)于受體企業(yè)整合知識(shí)時(shí)機(jī)選擇的相關(guān)研究進(jìn)行歸納，并提出與本文研究密切關(guān)聯(lián)的基本研究假設(shè)。

（1）產(chǎn)業(yè)集群傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)吸納知識(shí)并非完全無(wú)障礙，而是需要付出相應(yīng)的成本的。知識(shí)傳導(dǎo)的成本約占2.24%-59%[1]，知識(shí)的特征、 知識(shí)的發(fā)送者及接收者的特征及知識(shí)傳導(dǎo)所發(fā)生的環(huán)境情境特征均會(huì)影響知識(shí)傳導(dǎo)的成本[2]。Reagans和McEvily著重于從知識(shí)來(lái)源轉(zhuǎn)移到受體的難易程度，強(qiáng)調(diào)知識(shí)來(lái)源對(duì)于知識(shí)轉(zhuǎn)移難易的評(píng)價(jià)[3]。江積海和陳芳穎從知識(shí)活動(dòng)、知識(shí)特性、知識(shí)接收方特性等層面構(gòu)建了后發(fā)企業(yè)成本因素的實(shí)證研究框架，并重點(diǎn)探討傳導(dǎo)活動(dòng)中的廣度、密度、速度和交互度的四度成本因素及其影響機(jī)理[4]。胡緒華、陳麗珍、呂魁認(rèn)為企業(yè)間接觸率、學(xué)習(xí)成功率、大小企業(yè)比例均會(huì)影響到知識(shí)傳播的再生率，進(jìn)而影響集群知識(shí)傳播的平衡點(diǎn)，且隨著集群內(nèi)大企業(yè)占比的上升，知識(shí)傳播再生數(shù)將相應(yīng)下降，集群內(nèi)知識(shí)交流氛圍的活躍性也將下降[5]。于玲玲、趙西萍、周密通過(guò)分析知識(shí)源和知識(shí)接收者在知識(shí)轉(zhuǎn)移不同階段付出的成本，研究知識(shí)轉(zhuǎn)移的容易性[6]?？梢?jiàn)，在集群知識(shí)傳播的不同階段均存在傳播成本，其中知識(shí)傳播受體企業(yè)能否吸收并整合利用知識(shí)是知識(shí)傳播成功與否的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在此階段，知識(shí)傳播受體企業(yè)將要支付整合利用新知識(shí)的相關(guān)成本，這部分成本具有完全不可逆性。由此，本文提出研究假設(shè)1。

假設(shè)1：集群企業(yè)整合新知識(shí)，淘汰舊知識(shí)的同時(shí)，必將伴隨著生產(chǎn)流程與設(shè)備的改造升級(jí)，而這樣的投資支出一旦發(fā)生，就形成集群企業(yè)整合新知識(shí)的沉沒(méi)成本，完全不能收回。

（2）集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)整合新知識(shí)后可以獲得新的收益函數(shù)。企業(yè)通過(guò)技術(shù)合作和知識(shí)交換，能夠提高吸收整合知識(shí)的能力，顯著改善所在知識(shí)系統(tǒng)中的地位，并超越競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)[7]。企業(yè)的知識(shí)吸收能力對(duì)嵌入性收益有顯著正向影響，良好的吸收能力有助于企業(yè)將從網(wǎng)絡(luò)合作中得到的知識(shí)消化吸收，降低技術(shù)和知識(shí)轉(zhuǎn)移的難度，拓寬知識(shí)傳輸通道，提高嵌入性收益[8]。徐玉德從知識(shí)視角審視了新經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)性質(zhì)和由此決定的收益分配模式，新經(jīng)濟(jì)下企業(yè)是財(cái)務(wù)資本所有者與人力資本所有者訂立的特別契約，企業(yè)擁有或控制的財(cái)務(wù)資本與知識(shí)以及聚合財(cái)務(wù)資本與知識(shí)的能力決定的企業(yè)效率邊界[9]。齊源和趙曉康結(jié)合供應(yīng)鏈自身特點(diǎn)研究了針對(duì)供應(yīng)鏈知識(shí)共享的收益分配問(wèn)題，構(gòu)建了一套供應(yīng)鏈知識(shí)共享收益分配體系[10]。從以往的文獻(xiàn)中可以看出，對(duì)知識(shí)傳播的受體企業(yè)來(lái)說(shuō)，整合運(yùn)用新知識(shí)將直接影響到企業(yè)后期的收益，且在不同的時(shí)點(diǎn)下，受體企業(yè)整合運(yùn)用新知識(shí)的收益也存在一定的差異。由此可以提出假設(shè)2。

假設(shè)2：集群企業(yè)整合新知識(shí)的收益函數(shù)是整合新知識(shí)后收益增量的最大化期權(quán)的期望現(xiàn)值。與暫不整合新知識(shí)的情景相比，集群企業(yè)整合新知識(shí)后收益將產(chǎn)生一定的變化，將集群企業(yè)整合新知識(shí)的期權(quán)的期望收益增幅按照特定的貼現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，按照最大化原則確定集群企業(yè)的收益函數(shù)。

（3）集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)在不同時(shí)點(diǎn)下整合利用新知識(shí)的成本與收益具有不確定性。凈現(xiàn)值法是最具有代表性的傳統(tǒng)投資決策方法，其弱點(diǎn)是不能很好地處理項(xiàng)目投資的時(shí)間決策問(wèn)題，且現(xiàn)金流折現(xiàn)法會(huì)導(dǎo)致價(jià)值低估，減少投資②。對(duì)于知識(shí)受體企業(yè)來(lái)說(shuō)，知識(shí)整合機(jī)會(huì)并不會(huì)馬上消失，受體企業(yè)可以選擇合適的整合時(shí)機(jī)，相當(dāng)于給予投資者一種權(quán)利，而沒(méi)有必須執(zhí)行的義務(wù)，整合知識(shí)的機(jī)會(huì)可以利用也可以放棄，這樣的機(jī)會(huì)類(lèi)似于美式購(gòu)買(mǎi)期權(quán)（American call option）。Trigeogis和Mason認(rèn)為期權(quán)定價(jià)方法能夠改變決策樹(shù)的弱點(diǎn)尤其是折現(xiàn)率的確定問(wèn)題[11]。Pindyck研究了連續(xù)時(shí)間模型下投資的時(shí)間選擇性對(duì)投資機(jī)會(huì)價(jià)值和決策的影響[12]。集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中，由于受體企業(yè)不同時(shí)點(diǎn)下整合知識(shí)的成本與收益均具有不確定性，因此其時(shí)機(jī)選擇權(quán)就具有價(jià)值，是一個(gè)連續(xù)時(shí)間情況下的隨機(jī)特性。由此提出本文研究的假設(shè)3。

假設(shè)3：集群企業(yè)整合新知識(shí)的成本支出（C）和收益增幅（R）均服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)（GBM：Geometric Brownian Motion）。即：

（4）知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)整合知識(shí)的決策一旦做出，即不可撤回，所支付的成本轉(zhuǎn)變沉沒(méi)成本，為簡(jiǎn)化研究模型，本文進(jìn)一步將決策情景設(shè)定為受體企業(yè)整合知識(shí)的投資支出一次完成，且不考慮政府稅收和其他非市場(chǎng)的各項(xiàng)尋租成本的支出。由此提出假設(shè)4和假設(shè)5。

假設(shè)4：集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)整合新知識(shí)的成本支出一次性完成，并產(chǎn)生相應(yīng)的收益，不能中途停止或暫時(shí)放棄。

假設(shè)5：集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)不需要考慮稅收和其他各項(xiàng)尋租成本的支出。

在以上五個(gè)假設(shè)的基礎(chǔ)上，本文將借用實(shí)物期權(quán)模型進(jìn)一步討論產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)間知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)知識(shí)整合的時(shí)機(jī)選擇問(wèn)題，并針對(duì)主要的影響變量作比較靜態(tài)分析。

二、模型構(gòu)建

從表面來(lái)看本文所討論的時(shí)機(jī)選擇主要影響因素是集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)整合新知識(shí)的收益與支出成本的雙重不確定性，但深入研究后，發(fā)現(xiàn)受體企業(yè)的最優(yōu)決策建立在收益與成本比值最大化的基礎(chǔ)上（設(shè)比值為，則），而且只有當(dāng)時(shí)，受體企業(yè)才會(huì)做出整合新知識(shí)的決策。由此可以把本文所討論的兩隨機(jī)因素的最優(yōu)決策問(wèn)題轉(zhuǎn)化為單因素的最優(yōu)決策分析，即討論的最大化問(wèn)題。

將式（1）代入式（3），整理后可得：

這時(shí)已經(jīng)把本文所要討論的二元隨機(jī)問(wèn)題轉(zhuǎn)化成了一元隨機(jī)問(wèn)題，此時(shí)可以借用一元隨機(jī)變量的實(shí)物期權(quán)法來(lái)解決這一問(wèn)題，由此可以建立本問(wèn)題求解的目標(biāo)函數(shù)。如果集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)在t時(shí)刻采取整合新知識(shí)的策略，則t時(shí)刻所對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)到現(xiàn)值為：，其中r為貼現(xiàn)率。此時(shí)受體企業(yè)將根據(jù)的大小來(lái)決定是否整合新知識(shí)，以最大化t時(shí)刻收益的期望現(xiàn)值，根據(jù)這一思想建立如下目標(biāo)函數(shù)（如式6）。

三、模型求解

求解式（6）最大化問(wèn)題的方法主要有動(dòng)態(tài)規(guī)劃（dynamic programming）和或有債權(quán)分析（contingent analysis）兩種方法，本文在此討論的問(wèn)題是一個(gè)無(wú)到期日的美式期權(quán)問(wèn)題，因此本文將主要利用連續(xù)時(shí)間動(dòng)態(tài)規(guī)劃的方法來(lái)解決問(wèn)題。

在等待整合新知識(shí)的情況下，式（6）的bellman方程為：

將式（5）代入（8）得：

由此可得：

將式（9）代入式（7）得：

式（10）的求解需要首先確定其定解的邊界條件，主要包括：當(dāng)整合新知識(shí)的收益為0時(shí)，此時(shí)期權(quán)＝0；當(dāng)?shù)竭_(dá)時(shí)，；在處連續(xù)且光滑，。此時(shí)待解決的問(wèn)題可以寫(xiě)成式（11）的形式。

將式（12）代入式（10）可以得到二次方程如下：

求解式（13）可以得到兩個(gè)根為：

由此，式（10）的一般解可以寫(xiě)成為：

從式（15）可以發(fā)現(xiàn)Q（b）中b的系數(shù)為正，當(dāng)時(shí)，圖像是趨于的向上傾斜的拋物線，而且，，因而圖像與橫坐標(biāo)的兩個(gè)交點(diǎn)分別處于1的右邊和0的左邊。

因?yàn)楸締?wèn)題研究的是產(chǎn)業(yè)集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)知識(shí)整合時(shí)機(jī)的選擇的實(shí)際問(wèn)題，，因此可以判定。由此式（14）可以寫(xiě)成：，將其代入價(jià)值匹配條件和平滑粘貼條件，可得：

進(jìn)而可以求出常數(shù)

結(jié)論1：產(chǎn)業(yè)集群知識(shí)系統(tǒng)中受體企業(yè)知識(shí)學(xué)習(xí)的繼續(xù)等待區(qū)域?yàn)?，企業(yè)學(xué)習(xí)并應(yīng)用新知識(shí)的停止等待區(qū)域?yàn)?。即企業(yè)在時(shí)，企業(yè)會(huì)立即學(xué)習(xí)并應(yīng)用新知識(shí)，否則會(huì)企業(yè)會(huì)等待學(xué)習(xí)。其中，，。

四、基于數(shù)值模擬的比較靜態(tài)分析

通過(guò)模型推導(dǎo)，本文求出了產(chǎn)業(yè)集群知識(shí)系統(tǒng)中受體企業(yè)停止等待，整合并運(yùn)用新知識(shí)的臨界值，下面采用比較靜態(tài)分析法進(jìn)一步討論σ、σp、σc、ρ、r、δ、m等相關(guān)變量對(duì)的影響，在此通過(guò)對(duì)相關(guān)變量分別進(jìn)行分析。將相關(guān)變量的表達(dá)式帶入，可得：

（2）方差σp與臨界直的關(guān)系分析

進(jìn)一步作數(shù)值分析，模擬方差σp與臨界值之間的相關(guān)關(guān)系，假設(shè)：，，，，。當(dāng)相關(guān)系數(shù)在0到1之間變動(dòng)，時(shí)，方差σp與臨界值之間的關(guān)系圖見(jiàn)圖（2）。

（3）方差σc與臨界值的關(guān)系分析

圖3：方差σc與臨界值λ關(guān)系圖

結(jié)論3：集群企業(yè)整合知識(shí)所獲得的收益與成本之間比值的臨界值與方差σp和σc的關(guān)系取決于的值，當(dāng)時(shí)正相關(guān)，當(dāng)在不同的附加條件下分別是正相關(guān)、無(wú)關(guān)、負(fù)相關(guān)。

圖4：收益期望增長(zhǎng)率與臨界值λ關(guān)系圖

由此可得：，企業(yè)整合知識(shí)成本的期望增長(zhǎng)率與臨界值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

圖5：成本期望增長(zhǎng)率與臨界值λ關(guān)系圖

結(jié)論4：集群企業(yè)整合知識(shí)所獲得的收益與成本之間比值的臨界值與期望增長(zhǎng)率呈正相關(guān)關(guān)系，與成本的期望增長(zhǎng)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與相關(guān)系數(shù)和貼現(xiàn)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

五、研究結(jié)論

在產(chǎn)業(yè)集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中，受體企業(yè)卻能夠根據(jù)收益情況自主決定在什么時(shí)點(diǎn)上整合并運(yùn)用新知識(shí)。企業(yè)在整合并運(yùn)用新知識(shí)時(shí)，除需要支付知識(shí)學(xué)習(xí)與整合的成本外，還將支付生產(chǎn)管理流程再造等成本，而在不同的時(shí)點(diǎn)上，不僅受體企業(yè)整合知識(shí)的成本不確定，而且未來(lái)的預(yù)期收益也不確定。針對(duì)這一雙重不確定的情景，實(shí)物期權(quán)的理論能夠很好的解決這一問(wèn)題。研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)整合知識(shí)所獲得的收益與成本之間比值（）小于其臨界值（）時(shí)，受體企業(yè)將繼續(xù)等待整合時(shí)機(jī)的到來(lái)；反之，受體企業(yè)將停止等待，此時(shí)為最佳的整合時(shí)機(jī)；當(dāng)集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)整合新知識(shí)可能獲得收益的不確定性提高后，企業(yè)的知識(shí)整合行為將變得不活躍；臨界值與知識(shí)整合收益的方差參數(shù)σp、知識(shí)整合成本的方差參數(shù)σc的關(guān)系取決于知識(shí)整合的收益與成本的維納過(guò)程增量的相關(guān)系數(shù)（），當(dāng)時(shí)正相關(guān)，當(dāng)在不同的附加條件下分別是正相關(guān)、無(wú)關(guān)、負(fù)相關(guān)；另外，集群知識(shí)傳播系統(tǒng)中受體企業(yè)整合知識(shí)所獲得的收益與成本之間比值的臨界值還與收益的期望增長(zhǎng)率呈正相關(guān)關(guān)系，與成本的期望增長(zhǎng)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與相關(guān)系數(shù)和貼現(xiàn)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

結(jié)合本文的模型分析及實(shí)地調(diào)研的感覺(jué)，本文提出以下促進(jìn)集群內(nèi)受體企業(yè)知識(shí)整合的對(duì)策建議：首先，廣泛收集企業(yè)所在領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。借助于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等技術(shù)手段全面收集各類(lèi)專(zhuān)業(yè)知識(shí)和信息，研判企業(yè)未來(lái)可能的發(fā)展方向和知識(shí)要求，有目標(biāo)、有選擇、有重點(diǎn)的儲(chǔ)備知識(shí)，奠定知識(shí)整合利用的戰(zhàn)略基礎(chǔ)，以獲取未來(lái)的高預(yù)期收益。其次，營(yíng)造優(yōu)質(zhì)的企業(yè)知識(shí)活動(dòng)氛圍。企業(yè)整合知識(shí)需要適宜的軟件環(huán)境和硬件資源，以便在最優(yōu)的可控模式下實(shí)現(xiàn)知識(shí)資源的整合利用和成本最小化，因此企業(yè)要注重知識(shí)環(huán)境建設(shè)，提高企業(yè)優(yōu)質(zhì)要素資源吸收能力，既要加強(qiáng)與企業(yè)外部相關(guān)領(lǐng)域的知識(shí)交流，拓寬企業(yè)知識(shí)活動(dòng)范圍，又要強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部知識(shí)活動(dòng)，通過(guò)定期舉辦培訓(xùn)、研討、講座等活動(dòng)營(yíng)造企業(yè)的知識(shí)活動(dòng)氛圍。第三，地方集群管理機(jī)構(gòu)要適時(shí)出臺(tái)支持政策。由于未來(lái)知識(shí)整合的收益和成本通常具有很大的不確定性，企業(yè)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，地方政府要借助于自身行政管理的資源優(yōu)勢(shì)和政府平臺(tái)出臺(tái)相應(yīng)的激勵(lì)措施，給予敢于率先嘗試知識(shí)整合的企業(yè)以財(cái)稅優(yōu)惠，分擔(dān)企業(yè)變革風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能釋放積極信號(hào)，強(qiáng)化企業(yè)整合利用新知識(shí)的信心。

[注 釋]

① AVINASH K DIXIT,ROBERT S PINDYCK.Investment under uncertainty[M].Princeton:Princeton University Press,1994.

② Trigeorgis L. Real options. Cambridge: The MIT Press, 1996.

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本文推薦專(zhuān)家：

吳先華，南京信息工程大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，教授，研究方向：產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)分析。

胡漢輝，東南大學(xué)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)組織研究中心，教授，研究方向：產(chǎn)業(yè)組織理論。

Study on timing selection of the knowledge integration by accepted-enterprises in the industrial cluster knowledge transfer system—based on the real option theory

HU XUHUA1, JIANG SUYUE1, LV KUI2

(1. School of Finance & Economics, Jiangsu University, Zhenjiang 212013, China;2. Key Lab of Audit Information Engineering, Nanjing Audit University, Nanjing 210029, China)

In the industrial cluster knowledge transfer system, the costs and benefits of new knowledge integration and utilization by accepted-enterprises at different times exhibit significant dual uncertainty. Therefore, the real option theory is applied to analyze the knowledge integration timing selection of accepted-enterprises in the industrial cluster knowledge transfer system. The critical value of knowledge integration is deduced. Further, when the uncertainty of potential profits of new knowledge integration in the industrial cluster knowledge transfer system increases, the knowledge integration motivation of accepted-enterprises will decrease. The higher the expected growth rates of benefits, the greater the likelihood of the integration of knowledge of options. The higher the expected growth rates of costs, the greater the likelihood of waiting.

Industrial cluster; Knowledge transfer; Real option；accepted-enterprise；timing

F272.4

A

1008-472X(2015)11-0001-13

2015-07-21

國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目：境內(nèi)集群式產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移驅(qū)動(dòng)的國(guó)內(nèi)價(jià)值鏈重構(gòu)與產(chǎn)業(yè)集群升級(jí)機(jī)理研究（71203079）；教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)發(fā)展報(bào)告項(xiàng)目：中國(guó)制造業(yè)發(fā)展研究報(bào)告（批準(zhǔn)號(hào)13JBG004）；中國(guó)制造業(yè)發(fā)展研究院：全球價(jià)值鏈重構(gòu)與國(guó)內(nèi)價(jià)值鏈延伸的耦合關(guān)系研究——基于制造業(yè)區(qū)際轉(zhuǎn)移視角（批準(zhǔn)號(hào)SK20140090-23）；江蘇大學(xué)人文社科基金：產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)間知識(shí)傳播研究（10JDG155）。

胡緒華（1978-），男，江蘇連云港人, 江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院副教授；

蔣蘇月（1977-），女，江蘇常州人，江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院副教授。