張志偉　陳桂敏　王怡雯

摘要：2015年10月23日中國人民銀行發(fā)布公告稱不再對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構設置存款利率上限，至此利率管制基本取消，利率市場化基本結束。商業(yè)銀行可以自己決定貸款利率及存款利率，存貸利率差是我國商業(yè)銀行以前的主要盈利方式，所以貸款模型選擇是否合理，貸款價格是否能夠補償銀行的風險與成本，對商業(yè)銀行的發(fā)展至關重要。因此，本文的研究結果具有很強的現(xiàn)實意義。

關鍵詞：利率市場化；我國商業(yè)銀行；貸款定價

一、緒論

1、研究背景及研究意義

①研究背景

我國利率市場化改革開始于1996年，經(jīng)歷這十幾年的發(fā)展，最后由今年10月24日中央銀行“雙降”落下帷幕，存款利率及貸款利率限制都已取消，利率市場化真正開始。1996年6月中國人民銀行取消了對銀行間同業(yè)拆借利率的管制。1997年6月取消了銀行間債券回購利率的管制。1998年8月，國開行首次在銀行間債券市場進行了市場化發(fā)債。1999年10月，人民銀行批準中資商業(yè)銀行法人對中資保險公司法人試辦由雙方協(xié)定確定利率的大額定期存款，進行了存款利率改革的初步嘗試。2003年7月放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業(yè)銀行自主確定，11月對美元、日元港幣歐元小額存款利率實行上限管理，商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化，在不超過上限的前提下自主確定。2004年1月，中國人民銀行再次擴大銀行貸款利率浮動區(qū)間范圍。城市信用社、商業(yè)銀行貸款利率浮動區(qū)間范圍擴大到（0.9—1.7），農(nóng)村信用社貸款利率浮動區(qū)間范圍擴大到（0.9—2），不再根據(jù)企業(yè)所有制性質及規(guī)模大小為依據(jù)制定貸款利率。商業(yè)銀行自主定價權增加，加大貸款利率市場化程度，企業(yè)貸款利率最高上浮程度擴大到70%，下浮依然保持在10%不變。2004年10月，貸款上浮取消封頂；下浮的幅度為基準利率的0.9倍，還沒有完全放開。與此同時，允許銀行的存款都可以下浮，下不設低。2006年個人商業(yè)性住房貸款利率浮動范圍至基準利率的0.85倍。2008年5月汶川特大地震發(fā)生后，為支持災后重建，10月人民銀行再次增加了商業(yè)銀行住房抵押貸款的自主定價權，商業(yè)銀行貸款利率最高為基準利率的0.7倍。2012年6月人民銀行進一步擴大利率浮動區(qū)間。存款利率浮動區(qū)間的上限調整為基準利率的1.1倍；貸款利率浮動區(qū)間的下限調整為基準利率的0.8倍。7月，再次將存款利率浮動區(qū)間的下限調整為基準利率的0.7倍。2013年7月人民銀行取消商業(yè)銀行貸款利率下限，商業(yè)銀行可以依據(jù)商業(yè)原則來自主決定貸款利率，自此貸款利率實現(xiàn)市場化。2014年11月人民銀行下調商業(yè)銀行一年期貸款基準利率至6.15%；同時一年期存款基準利率下調至2.75%；存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。2015年10月，人民銀行下調商業(yè)銀行人民幣貸款及存款基準利率，其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%。

②研究意義

商業(yè)銀行作為企業(yè)，其追求的目標是利潤最大化。存款貸款利率差是我國商業(yè)銀行以前獲得利潤的主要途徑，所以貸款定價模型的選擇對我國商業(yè)銀行顯得尤為重要，若貸款利率定的太高，則可能導致客戶的流失，流向貸款利率低的銀行，從而導致市場占有率的下降，無法發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟的作用；但若定的太低，得來的收入無法彌補相關貸款成本、及可能面臨的風險，銀行將發(fā)生虧損。因此商業(yè)銀行貸款研究具有十分重要的現(xiàn)實意義。

二、貸款利率基本模型

1、影響貸款定價的因素分析

從宏觀角度來看貸款利率的決定因素，借貸資金的供給和需求關系是關鍵因素，還有如下因素：（1）通貨膨脹率的預期。通貨膨脹會使貨幣發(fā)生貶值，因此為了彌補借貸資金本息的價值損失，必須隨著通貨膨脹率來提高貸款利率。（2）平均利潤率。利息產(chǎn)生于借貸資本向生產(chǎn)資本轉化的這一過程中，是利潤的組成部分，所以一國一定時期內的平均利潤率是利率水平的決定因素。（3）中央銀行的貨幣政策。一般來說當央行實行擴張性貨幣政策時，利率會下降；實行緊縮性貨幣政策時，利率會上升。（4）國外利率。一般來說國外利率及其變動趨勢會對本國利率產(chǎn)生示范效應，國外利率下降會降低本國利率水平或者抑制本國利率上升，反之亦然。一國對國外利率的敏感程度與它的開放程度成正比，一般越開放的國家，本國利率越容易受國外利率水平的影響。（5）利率的歷史水平。每個國家其利率都具有較強的歷史繼承性，在進行利率調整時，可以把歷史數(shù)據(jù)作為參考。

從微觀角度分析來看貸款利率的決定因素，貸款利率主要由風險水平、資金成本、交易成本、機會成本、銀行貸款的目標收益水平、借款人擬定投資項目的預期收益水平等因素共同決定。

2、三種傳統(tǒng)貸款定價模型

① 成本相加模型

成本相加模型是比較傳統(tǒng)的定價模型，該模型認為成本加上目標利潤決定價格，貸款利率由以下四個部分組成：（1）與貸款有關的費用率，如發(fā)放和管理貸款時需要使用的工具和設備、發(fā)放給貸款人員的工資等；（2）籌集貸款資金的成本率；（3）貸款的風險溢價率，如果貸款發(fā)生違約則需要相應的補償；（4）目標利潤率，銀行從每筆貸款中所獲得的最低收益。

由以上分析可得：

銀行貸款利率=貸款的管理費用率+貸款的資金成本率+貸款的風險溢價率+目標利潤率

這種定價模型的特點：（1）采用這種模型定價，銀行貸款的違約風險、期限風險及其他相關風險會影響其定價結果的精確性，所以需要商業(yè)銀行建立相應的信用評級制度，相應的人才儲備來計算出合理的風險溢價；（2）如果商業(yè)銀行采用這種模型定價，則其需要精確地計算出其運營成本，因此商業(yè)銀行一定要有一個自身成本管理系統(tǒng)，用來精確地計算出其運營成本；（3）該模型從商業(yè)銀行自身的角度出發(fā)來決定貸款利率水平，屬于“成本導向型”模式，這種模型對于處在壟斷地位或者貸款需求旺盛時期的銀行比較適用。

②價格領導模型

該模型在世界上被廣泛使用。其操作步驟為：（1）選擇一個基準利率；（2）根據(jù)客戶貸款風險大小的不同確定相應的風險溢價；（3）根據(jù)風險溢價和基準利率來確定每筆貸款的利率水平。

由以上分析，該模型的貸款利率確定方法為：

銀行貸款利率=風險溢價乘數(shù)×基準利率 或者 貸款利率=風險溢價點數(shù)+基準利率

這種定價模型的優(yōu)點有：它是以基準利率水平來確定相應的貸款利率，屬于以市場導向的模型。該模型結合了一般利率與貸款的風險程度來確定貸款利率，這樣制定出來的貸款利率即考慮了貸款違約風險，同時又考慮了市場利率風險，因此基于此模型制定出來的貸款利率更具有合理性。缺點為：（1）基于這種模型進程貸款定價，不僅要考慮貸款本身的風險還有兼顧市場利率風險，使風險管理難度加大；（2）基準利率的選擇在模型中扮演了重要角色，因此基準利率的選擇左右了該模型的合理性；（3）這種模型欠缺對商業(yè)銀行與客戶之間關系的考慮。

③客戶利潤分析模型

該模型認為，商業(yè)銀行貸款給客戶其收益必須大于成本，至少不能虧本，不然不會發(fā)放貸款，因此，商業(yè)銀行在決定貸款利率時應充分考慮商業(yè)銀行與客戶的整體關系，第一步要給客戶設定一個目標利潤，第二步要計算為該客戶提供所有服務的總收入、總成本以及銀行的目標利潤，以此來決定貸款利率水平。銀行資本從每筆貸款中應該獲得的最低收益為商業(yè)銀行的目標利潤。由以上分析，該模型的貸款利率的確定方法為：

銀行貸款利率=（為該客戶提供所有服務的總成本+銀行的目標利潤一為該客戶提供所有服務中除貸款利息以外的其他收入）÷貸款額

該模型的主要優(yōu)點：（1）該模型是一種以客戶為導向的模型，它試圖從客戶與銀行的交往中尋找出最優(yōu)的貸款利率，充分體現(xiàn)了現(xiàn)代商業(yè)銀行以客戶為中心的經(jīng)營理念，實現(xiàn)了差別定價的個性化經(jīng)營方法；（2）在商業(yè)銀行的經(jīng)營中普遍的存在一種現(xiàn)象即“二八法則”，該法則認為銀行80%的利潤是由20%的 “優(yōu)質”客戶帶來的，因此，怎么區(qū)分 “優(yōu)質”客戶與“劣質”客戶對由于商業(yè)銀行就顯得尤為重要了。而通過這種差別貸款利率就能保留那些能給商業(yè)銀行帶來利潤的“優(yōu)質”客戶，又能通過較高的貸款利率來彌補“劣等”客戶可能給銀行帶來損失的。缺點為：（1）這種貸款利率確定方法比較適合資金需求量比較大、與銀行經(jīng)常打交道的客戶，而對于新開戶企業(yè)以及未來發(fā)展比較有潛力的客戶不宜采用這種貸款利率確定方法；（2）這種貸款利率確定方法對商業(yè)銀行的成本計算以及分配提出了更高的要求，要求既要采用“分客戶核算”的方式，又要做到“分產(chǎn)品核算”，這樣做可以方便商業(yè)銀行計算出其為客戶提供服務的總成本。

3、RAROC貸款利率定價模型

商業(yè)銀行是經(jīng)營風險的企業(yè)，風險管理能力的強弱是其成功的重要基礎和保障，盈利能力的強弱是銀行成功的直觀體現(xiàn)，傳統(tǒng)的利潤考核指標如資產(chǎn)收益率（ROA）和股權收益率（ROE），是銀行賬面利潤的簡單會計反映，沒有剔除風險因素、資本成本等內容，故對銀行真實盈利能力的反應有一定的片面性。RAROC作為一個充分考慮了風險的盈利性指標，其把收益對應的風險進行了扣除，在分子的收益中去掉了預期損失（類似于當期的成本），分母則是經(jīng)濟資本即非預期損失，兩者的比即為銀行最終追求的真實資本收益率。RAROC貸款定價模型的核心是商業(yè)銀行在評價其盈利能力時，必須把風險承擔因素考慮進去，即將風險帶來的未來可預料到的損失折算為當期的成本，與銀行的其他成本一起，來調整當期盈利水平，測量經(jīng)過風險調整后的收益情況，并且把可能的最大損失作為資本準備，從而衡量資本的實際使用情況，使得商業(yè)銀行獲得的利潤與所承擔的風險掛鉤。其公式表示為：

RAROC=風險調整后的收益經(jīng)濟資本

=總收入-資金成本-經(jīng)營成本-風險成本經(jīng)濟資本

該公式顯示：分子為經(jīng)過風險調整以后的收益，即收入結果減去風險成本、經(jīng)營成本和資金成本等各類成本，最重要的就是要扣減風險成本，其在數(shù)值上即為預期損失；分母則屬于風險資本，也即經(jīng)濟資本，其在數(shù)值上即為非預期損失或資本成本。RAROC的計算，最主要的便是對于經(jīng)濟資本、風險成本的計量，也就是要計算非預期損失以及預期損失的值。將 RAROC 公式中的收入替換為貸款收入，計算出預期損失與非預期損失，然后將給定的 RAROC 值帶入，便可得到經(jīng)過風險調整收益后的貸款利率，此即為RAROC 模型貸款定價過程。公式如下：

RAROC=

收益-預期損失經(jīng)濟資本=（貸款收入-資金成本-營運成本）-預期損失經(jīng)濟資本

=貸款額度×貸款利率-資金成本-營運成本-預期損失經(jīng)濟資本

銀行貸款利率=資金成本+運營成本+預期損失+經(jīng)濟資本×RAROC貸款額度

RAROC 貸款定價模式的核心環(huán)節(jié)在于對資本成本的確定，即要正確合理的分配經(jīng)濟資本。每筆貸款的RAROC水平可以被用來與反映銀行資金成本某種要求的最低收益率相比較。如果 RAROC>最低收益率，那么貸款就被視為能為股東帶來價值的增加。

該模型評價：RAROC模型利潤中剔除了預期損失，用剔除風險的利潤指標除以經(jīng)濟資本得到RAROC比率，然后根據(jù)給定的利潤指標反推貸款利率，得到最終全面反映風險的利率水平；但是其中預期損失與非預期損失的計算依賴于歷史數(shù)據(jù)，忽視未來影響因素的變化，同時其定價利率在貸款期限內一成不變，沒有考慮企業(yè)信用在貸款期限內的變化，故可能導致定價的高估或低估，使定價失去競爭力或使銀行面臨損失的可能。

三、我國商業(yè)銀行貸款定價方法分析

1、傳統(tǒng)貸款定價機制的弊端

①儲蓄向投資轉化的渠道受阻止

由于我國經(jīng)濟體制的限制，我國的利率沒有遵循利益最大化的原則，形成了資金的需求方和供給方的錯配。貸款利率沒有正確的反映出資金的成本，使得資金流向了低收益部門，這些部門利用資金的低效率也使得銀行的利潤率下降，最終造成銀行的“惜貸”現(xiàn)象。

②貸款利率體系僵化，造成了利率的敏感性降低

由于扭曲的貸款利率不能真正反映企業(yè)融資成本，造成了通過調整利息而影響投資規(guī)模的通道受阻。

2、我國商業(yè)銀行在利率市場化背景下貸款利率模型選擇

本文比較了傳統(tǒng)的幾種貸款定價模型并指明其優(yōu)缺點，最后引入了RAROC模型。本文認為RAROC貸款定價模型是目前我國商業(yè)銀行貸款定價模型的最佳選擇之一，其理由有以下兩點：①經(jīng)濟資本、違約損失以及違約率等這類風險量化因素被加入到 RAROC 定價模型中。最后確定的貸款利率與巴塞爾新資本協(xié)議中對資本金充足率的要求相匹配，綜合考慮了貸款預期損失以及非預期損失等重要內容；②該貸款定價模型在使用中較符合我國商業(yè)銀行的實際情況，可以達到有效利用有限資本資源、對資本進行高效分配、提升銀行效益性等目標，從而突出商業(yè)銀行的核心競爭優(yōu)勢。另一方面，監(jiān)管部門也可以利用該模型，獲得最低貸款利率的比較標準，進而有利于整個金融市場的穩(wěn)定。

結束語

商業(yè)銀行在對貸款定價機制進行確定和調整時，必須順應利率市場化發(fā)展的趨勢，對金融資源予以高效配置，在轉變其經(jīng)營行為的同時對客戶和資產(chǎn)結構進行優(yōu)化。本文通過比較三種傳統(tǒng)的貸款定價模型以及RAROC模型，認為目前我國商業(yè)銀行采用RAROC貸款定價模型是最優(yōu)選擇。

（作者單位：云南大學）