基于財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的公司財務(wù)對比分析

摘 要：隨著經(jīng)濟一體化速度的加快，各企業(yè)在面臨紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境條件下，發(fā)生財務(wù)危機的可能性也隨之增大。掌握企業(yè)的財務(wù)狀況，進(jìn)行事前預(yù)警對比分析，企業(yè)就能夠在充分了解行業(yè)整體狀況的基礎(chǔ)上把握發(fā)展契機，為企業(yè)的發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)，同時也能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展過程中存在的問題，針對問題提出有效的解決辦法，能夠減少企業(yè)資源的浪費，最大化股東權(quán)益。本文立足于與企業(yè)財務(wù)狀況密切相關(guān)的指標(biāo)，以三一重工為分析對象，以中聯(lián)重科、山推股份、徐工科技三家企業(yè)為對比對象，從多個財務(wù)指標(biāo)入手，全面分析各企業(yè)在財務(wù)控制方面的問題。

關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)警；財務(wù)指標(biāo)；對比分析；機械制造

本文主要運用了比較分析法、比率分析法，圖解法等基本方法，由于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的年限不足，無法對各個企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行趨勢性分析，本文的突破創(chuàng)新之處在于基于國內(nèi)外關(guān)于財務(wù)預(yù)警模型的相關(guān)研究，從不同的方向入手，綜合考慮各個企業(yè)在資金總額、信貸額度、借款的難易程度等方面的因素來說明企業(yè)的整體財務(wù)狀況。

一、選題意義

隨著國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型研究的深入，運用的方法愈加趨于復(fù)雜化和非程序化，囿于自身知識儲備與分析能力，對很多的財務(wù)預(yù)警模型所提供的指標(biāo)難以理解以及運用。本文的選題意義一方面是努力創(chuàng)造條件，利用財務(wù)預(yù)警模型的相關(guān)指標(biāo)對三一重工等企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行初步分析，給予各企業(yè)相關(guān)財務(wù)建議，另一方面是在現(xiàn)實中，加深本人對所學(xué)知識的理解和運用，給予各個企業(yè)的管理者相關(guān)的財務(wù)啟示和建議。

二、框架與結(jié)構(gòu)

本文在借鑒以前財務(wù)預(yù)警研究的基礎(chǔ)上，輔以作者大學(xué)階段所學(xué)到的相關(guān)財務(wù)知識，針對三一重工、中聯(lián)重科等知名國內(nèi)的機械制造企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行初步分析，主要的分析思維是：

1.財務(wù)數(shù)據(jù)分析：基于各個企業(yè)2005年—2011年的財務(wù)報告，從經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、負(fù)債總額、主營業(yè)務(wù)收入、應(yīng)收賬款、利息支出、股東權(quán)益合計、凈利潤等幾個方面進(jìn)行初步分析，同時輔以三一重工與中聯(lián)重科、山推股份、徐工科技各數(shù)據(jù)歷年的對比分析圖，以期以更直觀的方法來反映各個企業(yè)之間的差異。

2.財務(wù)比率分析：在數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，將不同企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)綜合分析，形成現(xiàn)金債務(wù)總額比、銷售現(xiàn)金比率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、利潤增長率等財務(wù)指標(biāo)，來消除各個企業(yè)在資金總額等方面的差異，使得投資者可以在同一基礎(chǔ)上來分析各個企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)劣，發(fā)現(xiàn)各個企業(yè)在運行當(dāng)中存在的問題。

三、各企業(yè)基本情況概述

從2005年到2011年，機械制造行業(yè)經(jīng)歷了由平穩(wěn)發(fā)展到經(jīng)濟危機時期，爾后又經(jīng)歷了調(diào)整階段。在經(jīng)濟危機發(fā)生之前，機械制造業(yè)中各大型企業(yè)都處于平穩(wěn)發(fā)展階段，各財務(wù)數(shù)據(jù)在保持相對穩(wěn)定的的基礎(chǔ)上有所增長。為了探究三一重工高速發(fā)展時期的財務(wù)質(zhì)量，本文以中聯(lián)重科、徐工科技、山推股份三家企業(yè)的財務(wù)狀況為對比對象，從債務(wù)償付能力、營運能力、盈利能力三個方面對三一重工進(jìn)行全面的對比分析。同時，考慮我國在2008年針對經(jīng)濟危機的相關(guān)宏觀政策對機械制造行業(yè)的影響，全面分析三一重工的發(fā)展質(zhì)量如何，財務(wù)狀況是否穩(wěn)健。

1.三一重工

三一重工創(chuàng)建于1989年，公司的注冊資本為241070.04萬元，在上海證券交易所于2003年7月上市。1994年三一集團(tuán)投資創(chuàng)建三一重工股份有限公司，公司總部位于湖南省長沙經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，現(xiàn)已搬遷至北京。自三一重工股份有限公司成立以來，銷售收入增長的速度每年達(dá)50%以上。

2.中聯(lián)重科

中聯(lián)重科創(chuàng)建于1992年，公司的注冊資本為77.06億元，在深交所于2000年10月上市場，在香港聯(lián)交所于2010年12月上市。

3.徐工科技

徐州工程機械科技股份有限于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95，946，600元，1996年在深圳證券交易所掛牌上市。

4.山推股份

山推工程機械股份有限公司創(chuàng)建于1980年。公司前身是1980年由濟寧機器廠、通用機械廠和動力機械廠組建而成的山東推土機總廠。1993年實施了股份制改造，1997年1月“山推股份”在深交所掛牌上市，是中國生產(chǎn)、銷售鏟土運輸機械、混凝土機械、路面及壓實機械等主機及工程機械關(guān)鍵零部件的國家大型一類骨干企業(yè)。

四、企業(yè)指標(biāo)對比分析

1.從主要的會計數(shù)據(jù)方面看，四家企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模、主營業(yè)務(wù)收入等主要數(shù)據(jù)都在增長，但是，資產(chǎn)等增長的質(zhì)量卻不一而同，其中三一重工的資產(chǎn)質(zhì)量比較高，能夠獲得比較高的投資評價。

2.從債務(wù)償還能力來看，三一重工在發(fā)展過程當(dāng)中，根據(jù)宏觀經(jīng)濟政策不斷調(diào)整企業(yè)的財務(wù)政策，使得企業(yè)的整體財務(wù)水平不斷優(yōu)化，償債能力不斷增強。表現(xiàn)在在保證企業(yè)現(xiàn)金得到充分利用的前提下，現(xiàn)金債務(wù)總額比不斷提高；其次，也在一定程度上大幅度提升了企業(yè)的現(xiàn)金利息保障倍數(shù)，強化了投資者投資的信心，也使得其借款的能力得到增強；再次，三一重工的財務(wù)狀況一直處于穩(wěn)定狀態(tài)，雖然在有些年度起伏較大，但是考慮到當(dāng)年的宏觀經(jīng)濟政策，這種波動也在可接受的范圍之內(nèi)。與其他三家企業(yè)相比較而言，三一重工的債務(wù)狀況相對比較合理，債務(wù)償還在各方面得到了保障，且發(fā)展態(tài)勢良好，在增加借款的同時其債務(wù)保障同步跟進(jìn)，使得其總體的財務(wù)狀況良好。以各企業(yè)現(xiàn)金債務(wù)總額比、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率為基礎(chǔ)進(jìn)行判斷，三一重工的債務(wù)償還能力優(yōu)于其他各企業(yè)。

3.可以看出，三一重工的財務(wù)狀況一直比較穩(wěn)，中聯(lián)重科與山推股份緊隨其后，徐工科技的財務(wù)問題開始顯現(xiàn)。

4.綜合應(yīng)收賬款主營業(yè)務(wù)收入比可以看出，徐工科技可能存在2008年度大幅度計提壞賬準(zhǔn)備在2009年度轉(zhuǎn)回的情況，但是由于經(jīng)營方面的問題，使得在以后年度難以維系，故出現(xiàn)應(yīng)收賬款主營業(yè)務(wù)收入比大幅度上升的情況。而三一重工等其他兩家企業(yè)即是是在經(jīng)營狀況非常好的2010年度，其利潤增長率也只是小幅度提升，三家企業(yè)的利潤增長率沒有太大的區(qū)別。

綜上，可以發(fā)現(xiàn)，三一重工在機械制造行業(yè)里面的財務(wù)狀況處于領(lǐng)先地位，有較大的發(fā)展?jié)摿?，徐工科技在發(fā)展過程中還需要調(diào)整財務(wù)政策，才能避免財務(wù)狀況的繼續(xù)下滑，而山推股份和中聯(lián)重科也需要在發(fā)展的過程中不斷的調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減少長期負(fù)債。

五、建議

1.從債務(wù)償還方面來看，三一重工的財務(wù)狀況比較穩(wěn)定，相對于其他企業(yè)來說，在發(fā)展的過程當(dāng)中，三一重工始終保持較快的速度，特別是在2009年度以來，受國家宏觀經(jīng)濟政策的影響，其發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均發(fā)展速度。這一方面是三一重工始終圍繞管理和企業(yè)財務(wù)建設(shè)的成果，另一方面是由于企業(yè)所采用的發(fā)展方式所帶來的。發(fā)展速度過快導(dǎo)致的問題是隱性的，可以發(fā)現(xiàn)三一重工的應(yīng)收賬款比率在增加，這對于三一重工來說，會影響其后期對現(xiàn)金流量的需求。

2.從營運方面來看，三一重工的財務(wù)問題開始顯現(xiàn)，在經(jīng)歷快速發(fā)展其銷售現(xiàn)金比快速增長后，其銷售現(xiàn)金比在開始下降，并低于行業(yè)的平均水平，這對于企業(yè)的現(xiàn)金流有很大的影響。若不采取相應(yīng)的對策，會在很大程度上影響企業(yè)的運營，故三一重工需放緩發(fā)展的速度，進(jìn)一步提高企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量，將企業(yè)的銷售現(xiàn)金比控制在行業(yè)的平均水平或者稍高。

3.從盈利能力方面來看，三一重工雖然經(jīng)歷了快速發(fā)展的幾年，給企業(yè)帶來了很大的現(xiàn)金流量，大幅度提高了企業(yè)的銷售能力，但是，從利潤增長率可以看出，企業(yè)的凈利潤增長卻相對持平，這說明，三一重工在快速發(fā)展的同時，其費用等也在大幅度增長，并吞噬了由銷售增長所帶來的利潤，造成了快速發(fā)展的假象。故三一重工需在管理方面加大力度，盡力減少不必要的支出，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供充足的現(xiàn)金流。

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作者簡介：龔一龍（1990- ），男，漢族，湖南省益陽市人，應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)碩士，單位：湘潭大學(xué)商學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)專業(yè)，研究方向：公司金融治理