□ 文/謝文華

四大工業(yè)氣體巨頭洗牌

□ 文/謝文華

全球工業(yè)氣體市場近年來呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，2012年市場規(guī)模為698億美元，2015年達到720億美元。按保守的7%增長率計算，到2018年市場規(guī)?？梢赃_到1220億美元。相應(yīng)地，作為工業(yè)氣體的主導(dǎo)產(chǎn)品，全球空分氣體市場規(guī)模也會隨之擴大，競爭會日趨激烈。

據(jù)悉，德國林德公司和美國普萊克斯公司已確認，雙方正處于初步合并談判過程中。如果合并成功，全球工業(yè)氣體巨頭將從現(xiàn)有的4家減至3家，該交易凸顯出工業(yè)氣體行業(yè)合并潮愈演愈烈的趨勢。緩慢的經(jīng)濟增長已降低了制造業(yè)、金屬和能源需求，也給小企業(yè)造成較大的競爭壓力，而企業(yè)合并將降低成本并提高公司競爭力，工業(yè)生產(chǎn)的疲軟或迫使工業(yè)氣體行業(yè)進行更多并購活動。

IHS化學(xué)主管巴拉·蘇雷什表示，“由于制造業(yè)活動減少，大型工業(yè)氣體公司將試圖通過業(yè)務(wù)并購鞏固市場地位和維持市場份額，近來法液空收購Airgas公司的交易更加刺激其他工業(yè)氣體巨頭效仿”。

林德公司與普萊克斯公司如果合并將創(chuàng)建全球最大的工業(yè)氣體公司，業(yè)務(wù)剝離前兩家公司合計年營業(yè)收入300億美元。普萊克斯公司市值為337億美元，2015年營業(yè)收入為107億美元，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為36億美元，在全球擁有2．7萬名員工。林德公司市值為289億美元，2015年營業(yè)收入達189億歐元（約合200億美元），息稅折舊攤銷前利潤為41億歐元，在全球擁有6．5萬名員工。

6月份，全球工業(yè)氣體巨頭法液空成功完成對價值130億美元的美國Airgas公司的收購交易，取代林德公司成為全球最大的工業(yè)氣體公司。法液空和Airgas公司2015年合并營業(yè)收入220億美元。美國證券交易委員會文件顯示，全球4家工業(yè)氣體巨頭法液空、美國空氣化工產(chǎn)品公司、林德公司和普萊克斯公司此前均表示，有興趣收購Airgas公司，只不過另外幾家公司的收購報價低于法液空。

過去20年，全球工業(yè)氣體行業(yè)已經(jīng)歷了一系列的并購交易，市場格局已發(fā)生顯著變化，主要工業(yè)氣體公司已從12家減至4家。IHS化學(xué)估計，這4家公司占全球工業(yè)氣體市場60%～70%的份額。

由于工業(yè)氣體市場已高度壟斷，歐洲和北美監(jiān)管機構(gòu)對該行業(yè)的并購交易審查日趨嚴格。美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會2000年阻止了法液空和空氣化工產(chǎn)品公司試圖收購BOC集團的交易。2004年，法液空完成收購梅塞爾集團多數(shù)資產(chǎn)的交易，但被迫將梅塞爾集團在德國業(yè)務(wù)的一部分出售給普萊克斯公司；同時將梅塞爾集團在美國的一些資產(chǎn)出售給其他競爭對手，以換取監(jiān)管機構(gòu)的批準。2006年，林德公司收購了BOC集團，被要求剝離在歐洲和美國的資產(chǎn)。今年6月，法液空收購Airgas公司被要求向日本太陽日酸公司旗下子公司Matheson Tri-Gas公司剝離16個空氣分離裝置。

林德公司與普萊克斯公司的合并交易可能面臨監(jiān)管障礙，但合并成功將實現(xiàn)互補優(yōu)勢。蘇雷什表示，“林德公司在北美的強項是醫(yī)療保健業(yè)務(wù)，而普萊克斯公司的強項是大型現(xiàn)場生產(chǎn)。此外，普萊克斯公司在美洲的銷售收入至少是林德公司的兩倍，而林德公司在歐洲的銷售收入是普萊克斯的3倍”。

瑞銀分析師約翰·羅伯茨表示，“工業(yè)氣體市場的整合已持續(xù)多年，我們懷疑監(jiān)管機構(gòu)強調(diào)的反壟斷問題是否是深思后的結(jié)果。因為工業(yè)氣體很難遠距離運輸，仍是一個區(qū)域性業(yè)務(wù)，市場份額往往只是針對當?shù)?，而不是全球或國家層面。而且林德公司和普萊克斯公司大部分業(yè)務(wù)并沒有重疊。林德公司最大的氣體市場是家庭醫(yī)療領(lǐng)域，占其氣體銷售收入的逾20%。而普萊克斯公司在美國以外市場的業(yè)務(wù)規(guī)模很小，醫(yī)用氧氣與工業(yè)氧氣業(yè)務(wù)并不構(gòu)成競爭。而且林德公司的工程業(yè)務(wù)占其銷售收入的14%，普萊克斯公司的表面處理業(yè)務(wù)占其銷售收入的6%，這兩者也不構(gòu)成競爭關(guān)系”。

杰富瑞集團分析師勞倫斯·亞歷山大表示，該交易或面臨一些挑戰(zhàn)，但成功的可能性超過70%。