企業(yè)的并購初探

房慧昕

(成都信息工程學(xué)院銀杏酒店管理學(xué)院，四川 成都 610000)

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企業(yè)的并購初探

房慧昕

(成都信息工程學(xué)院銀杏酒店管理學(xué)院，四川 成都 610000)

摘要：20世紀(jì)以來并購已經(jīng)成為企業(yè)快速擴(kuò)張和整合的重要手段之一。特別是近一二十年在中國經(jīng)濟(jì)中被廣泛運(yùn)用。尤其是近十年頻繁的并購，讓并購一詞深深地印在了大眾的腦海里。并購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動的基本形式,是公司擴(kuò)張和發(fā)展的一種途徑。并購這個詞實際是由兼并和收購兩個詞組成的。兼并主要指兩家或更多的獨立企業(yè)合并組成一家企業(yè)通常由一家占優(yōu)勢的企業(yè)吸收一家或更多的企業(yè)。收購指一家企業(yè)通過購買目標(biāo)企業(yè)的部分或全部股份,以控制該目標(biāo)企業(yè)的法律行為。

關(guān)鍵詞：并購動機(jī)；支付方式；企業(yè)并購后的整合與效應(yīng)

自20世紀(jì)90年代以來，在全球范圍內(nèi)掀起了新一輪企業(yè)并購熱潮。重大的并購案例此起彼伏，高潮迭起，且有愈演愈熱之勢。與前幾次并購浪潮相比，此次并購浪潮呈現(xiàn)出許多不同的特點，其最為明顯的表現(xiàn)在于，越來越多的企業(yè)將并購與企業(yè)核心競爭力的構(gòu)建緊密結(jié)合起來。關(guān)注這一點對處于并購熱潮中的我國企業(yè)而言，是十分重要的。

1并購的動機(jī)

企業(yè)并購的根本動機(jī)是企業(yè)逐利的本性和迫于競爭壓力而采取的主動行動。尋求擴(kuò)張的企業(yè)面臨著依靠內(nèi)部擴(kuò)張和通過并購謀求發(fā)展的選擇。內(nèi)部擴(kuò)張往往需要經(jīng)過一個緩慢而不確定的過程，通過并購發(fā)展則可迅速達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，同時也會帶來各種不確定性因素。

就具體業(yè)務(wù)而言，并購的動因可歸納為以下方面：

第一，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，降低成本費(fèi)用。通過并購，企業(yè)規(guī)模得以擴(kuò)大，能夠形成有效的規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)能夠帶來資源的有效整合和充分利用，降低生產(chǎn)、管理、原材料供應(yīng)等環(huán)節(jié)的成本費(fèi)用。

第二，提高市場份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，伴隨著生產(chǎn)力的提高、銷售網(wǎng)絡(luò)的完善以及市場份額的提升、從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。

第三，取得充足廉價的原材料和勞動力，增強(qiáng)企業(yè)競爭力。通過并購實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，成為原料供應(yīng)商的主要客戶，能夠極大增強(qiáng)企業(yè)的談判能力，從而為企業(yè)獲得廉價的生產(chǎn)資料提供可能。

第四，實施品牌營銷戰(zhàn)略，提高企業(yè)知名度，以獲取超額利潤。品牌是價值的動力，同樣的產(chǎn)品，甚至是同樣質(zhì)量的產(chǎn)品，名牌產(chǎn)品的價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。并購能夠有效提升品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值，獲得更高利潤。

第五，通過并購取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)人才等各類資源，實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略。并購活動收購的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源、管理資源、技術(shù)資源、銷售資源等，這些都有利于企業(yè)整體競爭力的根本提升，推動公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。

第六，通過收購跨入新的行業(yè)，實施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險。隨著行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)通過混合并購等方式對其他行業(yè)進(jìn)行投資，不僅能夠有效擴(kuò)展企業(yè)的經(jīng)營范圍，獲取更廣泛的市場空間，而且能夠分散因本行業(yè)競爭激烈而帶來的風(fēng)險。

2并購的支付方式

在公司的并購活動中,支付是完成交易的最后一個環(huán)節(jié),亦是一宗并購交易最終能否成功的最重要因素之一。所謂并購支付方式是指，并購公司為了得到對目標(biāo)公司的控制權(quán)采用的支付方式，即并購公司拿什么來換取對目標(biāo)公司的控制權(quán)。在實踐中,公司并購的出資方式有其自身的優(yōu)缺點,現(xiàn)對三種主要出資方式進(jìn)行分析。

2.1現(xiàn)金并購。所謂現(xiàn)金并購是以現(xiàn)金為支付工具,用現(xiàn)金置換目標(biāo)公司的資產(chǎn)或用現(xiàn)金購買目標(biāo)公司的股票來達(dá)到并購目標(biāo)公司的目的?，F(xiàn)金支付在實際并購重組的操作中也演變?yōu)橐再Y產(chǎn)支付,以股權(quán)支付等形式,如資產(chǎn)置換,以資產(chǎn)換股權(quán)等。

2.2股票并購。所謂股票并購方式是指通過換股方式或增發(fā)新股的方式達(dá)到獲得目標(biāo)公司財產(chǎn)權(quán)或控制權(quán)的并購出資方式。

2.3混合并購?；旌喜①彿绞绞侵咐枚喾N支付工具的組合,達(dá)到并購交易獲取目標(biāo)公司控制權(quán)的支付方式。這些支付工具不僅包括上述的現(xiàn)金和股票,還包括公司債券、優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券等多種形式。

3企業(yè)并購后的整合與效益

在全球范圍內(nèi)失敗的并購案例中，80%以上直接或間接起因于并購后企業(yè)整合的失敗。因此，決定企業(yè)并購是否成功，當(dāng)然與并購的具體操作有直接關(guān)系，但關(guān)鍵還是要看并購后的企業(yè)是否能進(jìn)行有效整合與企業(yè)競爭力是否真正增強(qiáng)。在理論界和實踐中熱衷于研究企業(yè)并購的戰(zhàn)略和策略的同時，卻往往忽視并購后的整合。不少企業(yè)并購因事后整合不力而導(dǎo)致整個戰(zhàn)略失敗或者部分失敗，這不能不引起人們的重視。從某種意義而言，并購容易整合難，并購企業(yè)要進(jìn)行及時有效的戰(zhàn)略整合、組織整合、財務(wù)整合、人員整合和文化整合，它們不僅關(guān)系到并購戰(zhàn)略意圖能否貫徹，而且關(guān)系到并購方能否對被并購方實施有效控制以及并購目的的實現(xiàn)。

在美國吉列收購南孚電池過程中，因美國吉列公司想在中國的發(fā)展卻不盡人意，面對南孚的強(qiáng)勁競爭，進(jìn)入中國10年，始終無法在中國打開局面，市場份額不及南孚的10%。吉列為了擴(kuò)大銷售，占領(lǐng)市場份額采取了一系列措施期望改變這種狀況。采取了善意收購——橫向并購和鯨吞式并購。從激烈收購南孚電池廠我們可以看出，目前國家對出售國有資產(chǎn)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和完善的機(jī)制，地方各級政府為了各自的利益，往往是從“小局”出發(fā)而不是從大局出發(fā)，為了獲得短期回報，把一些經(jīng)營得比較好的合資企業(yè)或國內(nèi)企業(yè)出售給外商，拱手讓出國內(nèi)市場和未來的收益，造成國有資產(chǎn)變相流失?；诖耍瑖覒?yīng)盡快出臺相關(guān)法律，規(guī)范國有資產(chǎn)的出售，確保國有資產(chǎn)有序良性發(fā)展。

4結(jié)論

總之，企業(yè)并購所具有的風(fēng)險相當(dāng)復(fù)雜和廣泛，各種風(fēng)險最終都會影響到財務(wù)方面，無論是作為并購活動中的中介機(jī)構(gòu)，還是作為企業(yè)本身，以及參與并購活動的政府各主管部門，都應(yīng)謹(jǐn)慎對待，多謀善選，盡量避免風(fēng)險，尤其是財務(wù)風(fēng)險，從而最終實現(xiàn)并購的成功。

參考文獻(xiàn)：

[1]周曉靜,段云,楊姿倩.公司并購中支付方式的研究.商業(yè)研究,2005.10.

[2]陳四清.如何選擇并購的融資和支付方式.商業(yè)會計,2005年21期.

中圖分類號:F271.4

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號：1671-1602(2016)06-0133-01

作者簡介：房慧昕(1994-)，女，漢，寧夏人，會計本科，成都信息工程學(xué)院銀杏酒店管理學(xué)院，研究方向：會計學(xué)。