互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代民間資本的投資模式比較

劉變?nèi)~

摘 要：借助于互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)金融模式逐漸成為民間資本投資新渠道，為民間資本的發(fā)展帶來了新的發(fā)展機(jī)遇，改善了民間資本“無路可投”的局面，一定程度上緩解了民間資本遇到的難題。通過對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)以及大眾籌資模式各自的優(yōu)勢(shì)及潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，辨析互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代投資模式的優(yōu)劣，以期為民間資本的投資渠道選擇提供依據(jù)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;民間資本;投資渠道

中圖分類號(hào)：F832 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號(hào)：1673-291X（2015）24-0080-03

借助于互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起，顛覆了傳統(tǒng)金融的融資模式，為民間資本的發(fā)展帶來了新的發(fā)展機(jī)遇，改善了民間資本“無路可投”的局面，一定程度上緩解了民間資本遇到的難題。如起到融資平臺(tái)作用的P2P網(wǎng)貸，以中小企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的大眾籌資模式等，借助互聯(lián)網(wǎng)，他們將資金從供給一方轉(zhuǎn)移到資金需求者，為民間資本創(chuàng)造了新的投資渠道。

一、P2P借貸投資模式

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，就是資金供需雙方，通過借助網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)借貸，實(shí)現(xiàn)資源配置的過程。該模式不同于傳統(tǒng)金融模式，具體表現(xiàn)在個(gè)體對(duì)個(gè)體進(jìn)行信息獲取，促成資金流向，在實(shí)現(xiàn)債權(quán)和債務(wù)關(guān)系完成當(dāng)中，脫離傳統(tǒng)的資金媒介。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式，以其“草根”的角色，成為大家鐘愛的投資方式。它門檻低，在保證本金的同時(shí)，又能夠獲得比銀行存款高的收益。尤其是國(guó)家已經(jīng)啟動(dòng)了國(guó)家征信機(jī)制建設(shè)，P2P借貸能夠充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，降低交易成本，根據(jù)個(gè)人征信體系，確認(rèn)借貸雙方信息真實(shí)合法，由此減少非法行為的出現(xiàn)，以保障借貸雙方的合法權(quán)益。

（一）P2P借貸投資發(fā)展?fàn)顩r

從運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量來看（見圖1），據(jù)網(wǎng)貸之家聯(lián)合盈燦咨詢發(fā)布的《中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)2015年4月月報(bào)》顯示，截至4月底，全國(guó)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)達(dá)1 819家，環(huán)比上漲5.27%。本月新上線平臺(tái)數(shù)量持續(xù)增加達(dá)到143家。廣東、山東、浙江、北京和上海仍然是平臺(tái)數(shù)量最多的5個(gè)?。ㄖ陛犑校?，占比分別為18.54%、15.11%、11.84%、10.29%和7.85%。從網(wǎng)貸成交量來看，據(jù)網(wǎng)貸之家聯(lián)合盈燦咨詢發(fā)布《中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)2015年4月月報(bào)》顯示，共有19個(gè)省市相比3月成交量出現(xiàn)上升。4月成交額達(dá)551.45億元，環(huán)比3月上升了11.95%，是去年同期的2.7倍。

網(wǎng)貸平臺(tái)的活躍投資人數(shù)和借款人數(shù)持續(xù)上升，而且借款人數(shù)增長(zhǎng)速度更快，反映了資本供給在一定程度上不能滿足資金需求。其中，活躍投資人數(shù)達(dá)到113萬人，較上月增長(zhǎng)17.51%;活躍借款人數(shù)達(dá)到22.69萬人，環(huán)比增長(zhǎng)24.88%。

（二）P2P借貸投資運(yùn)行模式

P2P借貸投資運(yùn)行模式的主體框架中主要參與者分為借款人、投資人和 P2P 平臺(tái)三方。P2P借貸投資運(yùn)行模式的操作流程主要分為五個(gè)步驟：（1）借款人發(fā)布借款列表。借款人首先向P2P 貸公司提出借款要求，公司對(duì)申請(qǐng)人資質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格的審查，用以防范一些風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn);（2）投資人投標(biāo)。投資人根據(jù)P2P借貸公司公布的借款列表，查詢借款人借款用途、借款期限和年利率已決定是否投標(biāo);（3）借款人借款成功。當(dāng)借款人在設(shè)定期限內(nèi)，籌集到所需金額時(shí)，借款項(xiàng)目展示顯示招標(biāo)已完成;（4）借款人獲得借款。在招標(biāo)結(jié)束后，P2P平臺(tái)對(duì)借款人項(xiàng)目核實(shí)無誤后，將所籌集到的借款轉(zhuǎn)到借款人的賬戶里;（5）借款人按時(shí)還款。借款人按期初達(dá)成的約定，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)還本付息。

二、大眾籌資投資模式

大眾籌資投資模式是一種新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，對(duì)于傳統(tǒng)融資是一個(gè)很好的補(bǔ)充。一是它主要服務(wù)于小微企業(yè)，幫助小微企業(yè)拓寬融資渠道，這能夠有效解決當(dāng)前民間資本分配不均的狀況。二是它支持支持創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，有效引導(dǎo)民間資本走出“游資”狀態(tài)，使其與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃相協(xié)調(diào)，從而充分發(fā)揮民間資本的積極作用。近年來，大眾籌資在國(guó)際國(guó)內(nèi)快速發(fā)展，成為新的融資驅(qū)動(dòng)力，促進(jìn)小微企業(yè)健康發(fā)展。

（一）大眾籌資投資發(fā)展?fàn)顩r

數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年國(guó)內(nèi)發(fā)生的大眾籌融資活動(dòng)項(xiàng)目共有1 432起，募集到的資金總額達(dá)到1.88億元，參與人數(shù)為10.92萬。據(jù)世界銀行《發(fā)展中國(guó)家眾籌發(fā)展?jié)摿Α穲?bào)告，預(yù)計(jì)到2025年，全球眾籌市場(chǎng)資金規(guī)模將達(dá)到960億美元，而中國(guó)將成為全世界最大的眾籌市場(chǎng)，預(yù)計(jì)資金規(guī)模達(dá)到460億 ～500億美元。

（二）大眾籌資投資運(yùn)行模式

大眾籌資模式核心是提供適當(dāng)?shù)幕貓?bào)，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和社會(huì)性網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)向公眾募集融資資金，操作流程見圖3。

該模式具體有兩種類型：小微企業(yè)的股權(quán)模式和創(chuàng)新項(xiàng)目模式。股權(quán)眾籌模式的操作流程特點(diǎn)在于，小微企業(yè)融資是在股權(quán)眾籌平臺(tái)小微企業(yè)融資，通過在股權(quán)眾籌平臺(tái)進(jìn)行股權(quán)融資信息發(fā)布，籌集資本。實(shí)質(zhì)是借助互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，不經(jīng)過傳統(tǒng)資本市場(chǎng)，直接獲得融資，從而為小微企業(yè)開辟一條網(wǎng)絡(luò)融資的新渠道。而創(chuàng)新項(xiàng)目眾籌模式的操作流程特點(diǎn)在于，小微企業(yè)通過在宣傳平臺(tái)上進(jìn)行創(chuàng)新產(chǎn)品的提前預(yù)售，或者是在夢(mèng)想實(shí)現(xiàn)平臺(tái)進(jìn)行創(chuàng)新性項(xiàng)目發(fā)布，來獲得資金。

三、兩種投資渠道的對(duì)比分析

P2P網(wǎng)絡(luò)投資模式和大眾籌資運(yùn)行模式都是在互聯(lián)網(wǎng)的環(huán)境中成長(zhǎng)發(fā)展的，各自保有一定的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）兩種投資渠道的優(yōu)勢(shì)對(duì)比

1.P2P網(wǎng)絡(luò)投資模式的優(yōu)勢(shì)。第一，門檻低，資金運(yùn)行速度快，手續(xù)便捷。投資者利用閑余時(shí)間和閑置資金，在P2P平臺(tái)上進(jìn)行投資獲益。資金沒有限制。對(duì)于借款人并不需要經(jīng)過繁瑣的程序就能夠獲得現(xiàn)金流。第二，風(fēng)險(xiǎn)控制，保證本金。P2P平臺(tái)要對(duì)借款人進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理控制，一些P2P平臺(tái)確保為每筆投資進(jìn)行本金保障。當(dāng)借款人逾期不歸還本息時(shí)（逾期30天以上），P2P金融公司將從風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶中向放款人墊付此筆借款尚未歸還的本金或本息。第三，可觀的收益。一般銀行年化率約3%，即使收益率最高的銀行理財(cái)產(chǎn)品也只有5%左右，而P2P平臺(tái)理財(cái)?shù)哪昊找媛蕿?2%～22%。但P2P信貸公司為了避免有高利貸等非法活動(dòng)的發(fā)生，將名義利率普遍控制在同期銀行基準(zhǔn)利率的4倍這個(gè)范圍之內(nèi)。

2.大眾籌資模式的優(yōu)勢(shì)。第一，籌資對(duì)象選擇針對(duì)性強(qiáng)。為了避免《證券法》中報(bào)批證監(jiān)會(huì)和由證券公司承銷的“麻煩”，股權(quán)眾籌公司將投資人變成特定對(duì)象，通過對(duì)其資產(chǎn)和投資經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行調(diào)查，通過后注冊(cè)為會(huì)員，當(dāng)籌資項(xiàng)目發(fā)起時(shí)邀請(qǐng)?zhí)囟〞?huì)員參加，并在有意向投資的會(huì)員當(dāng)中選擇最終的投資人進(jìn)行投資。第二，有效減少信息不對(duì)稱，實(shí)現(xiàn)資源合理配置。大眾籌資是基于社會(huì)化媒體的互聯(lián)網(wǎng)金融模式?；ヂ?lián)網(wǎng)本身的優(yōu)勢(shì)和其先進(jìn)的技術(shù)，為小微企業(yè)對(duì)接民間資本，提供了極大的方便。它具有信息可視化功能，減少了傳統(tǒng)的投資信息不對(duì)稱可以降低投資者的擔(dān)憂。第三，大眾籌資創(chuàng)新了中小微企業(yè)的融資渠道。在眾籌平臺(tái)展示項(xiàng)目和發(fā)布相關(guān)信息。一旦有些公眾感興趣，他們就有可能成為眾籌的投資人。這些資金通常來自民間，并不是傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。

（二）兩種投資模式的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比

1.P2P 借貸模式面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)

由于目前P2P借貸尚不屬于現(xiàn)行金融體系監(jiān)管范圍之內(nèi)，監(jiān)管層還未曾出臺(tái)具體的管理辦法，在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代背景下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)波及范圍更廣，傳播速度更快，影響也更大。主要風(fēng)險(xiǎn)在于資金籌集平臺(tái)所導(dǎo)致的非法集資問題。

P2P借貸面臨的最主要的問題是平臺(tái)是否先吸收資金再用于放貸，如果資金轉(zhuǎn)移先于投資行為，則被認(rèn)定為非法集資。據(jù)資料分析，在P2P借貸的情況下，導(dǎo)致非法集資三個(gè)主要方面：一是一些P2P平臺(tái)會(huì)先募集資金，然后再選擇借款對(duì)象等，促使貸款資金進(jìn)入到P2P平臺(tái)的中間賬戶當(dāng)中，由其實(shí)際控制和支配借貸資金;二是P2P平臺(tái)沒有對(duì)借款人身份的真實(shí)性進(jìn)行核實(shí)，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)一些虛假信息;三是P2P平臺(tái)會(huì)發(fā)布一些虛假的高利率借款標(biāo)的，采用借新貸還舊貸方式騙取資金。更有甚者，一些經(jīng)營(yíng)者卷款潛逃。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2014年初至2015年4月，共有615個(gè)平臺(tái)出現(xiàn)問題。這些問題主要集中在跑路、難以兌現(xiàn)和停止?fàn)I業(yè)三個(gè)方面。跑路平臺(tái)和取現(xiàn)困難的平臺(tái)數(shù)量相同，占比均為46%。此外，停止?fàn)I業(yè)平臺(tái)數(shù)量為4家，所占份額的較?。ㄒ妶D4）。

2.大眾籌資模式面臨的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，眾籌投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)可以概括為三大類：一是信用風(fēng)險(xiǎn)，二是侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，三是非法集資風(fēng)險(xiǎn)。

信用風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目發(fā)起人和投資者雙方之中，處于弱勢(shì)地位的投資者，利益很容易受到損害。首先，既沒有相關(guān)對(duì)籌資方的懲罰措施機(jī)制，又沒有緊急的救助機(jī)制來保障出資人的權(quán)益;其次，眾籌平臺(tái)也沒有對(duì)出資人有任何退款機(jī)制。一旦單個(gè)投資項(xiàng)目未能按照約定在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)兌現(xiàn)承諾返還收益，在很大程度上會(huì)影響投資人對(duì)該眾籌平臺(tái)的信任，也會(huì)直接導(dǎo)致其不會(huì)再對(duì)其他項(xiàng)目進(jìn)行投資，這直接會(huì)影響到網(wǎng)站的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于籌資人，參加眾籌同樣面臨著亟待解決的風(fēng)險(xiǎn)?；I資者為了獲取資金，對(duì)發(fā)布在眾籌平臺(tái)上的產(chǎn)品的特性、用途等關(guān)鍵信息描述得過于詳細(xì)。在當(dāng)前中國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度不完善的情況下，籌資人的智力成果很容易被他人剽竊，蒙受到很大的損失。

非法集資風(fēng)險(xiǎn)。大眾籌資極易卷入非法集資活動(dòng)當(dāng)中。眾籌平臺(tái)，除捐贈(zèng)形式的眾籌外，其他眾籌平臺(tái)都會(huì)借助現(xiàn)金、股權(quán)、實(shí)物等形式給予出資者一定的投資回報(bào)，公開面對(duì)社會(huì)公眾進(jìn)行融資。從這點(diǎn)來看，眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式在形式上與非法集資的構(gòu)成要件相符合，即未經(jīng)審批、通過網(wǎng)站公開推薦、承諾一定的回報(bào)、向不特定對(duì)象吸收資金。

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