中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的績(jī)效分析

顏少君

摘要：隨著中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，我國(guó)IT企業(yè)的對(duì)外直接投資規(guī)模也日益增大。本文搜集了國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的IT企業(yè)的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)，以及包括IT產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的多個(gè)對(duì)外直接投資流量較大的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，使用描述性分析、相關(guān)分析、案例分析和最小二乘法（OLS）等研究方法，從企業(yè)層面探究了中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的微觀績(jī)效，得出“中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效水平不佳”的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探討了IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資不佳的原因，并提出了相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：IT產(chǎn)業(yè)；直接投資；績(jī)效分析

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始騰飛，大量外資涌入中國(guó)進(jìn)行直接或間接投資，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用。與此同時(shí)，我國(guó)開(kāi)始進(jìn)行對(duì)外投資。1979年8月，國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于經(jīng)濟(jì)改革的十五項(xiàng)措施》第13項(xiàng)規(guī)定明確規(guī)定允許出國(guó)辦企業(yè)，由此，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)直接投資拉開(kāi)序幕，截止到2011年，中國(guó)對(duì)外直接誒投資凈額已達(dá)到746.5億美元。于本世紀(jì)初才開(kāi)始飛速發(fā)展的IT產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)高速發(fā)展的高科技產(chǎn)業(yè)，在國(guó)內(nèi)高速發(fā)展的同時(shí)，在國(guó)外也漸漸開(kāi)始扎穩(wěn)腳跟，截止到2011年，IT產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資額已達(dá)到77646萬(wàn)美元，華為，海爾，中興、TCL等企業(yè)作為中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)的佼佼者在國(guó)外市場(chǎng)發(fā)展迅速。但是中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資績(jī)效到底如何，但是投資就是有目的的，或取得利潤(rùn)，或獲得市場(chǎng)占有率，或?qū)W習(xí)先進(jìn)技術(shù)等，IT企業(yè)的對(duì)外直接投資是否對(duì)投資企業(yè)或者整個(gè)IT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了推動(dòng)作用，換句話說(shuō)中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資績(jī)效到底如何，這就是本文需要探究的問(wèn)題。

二、中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀

根據(jù)企業(yè)擁有被投資企業(yè)股權(quán)份額的不同分為設(shè)立子公司、合營(yíng)與聯(lián)營(yíng)三種方式。子公司是指一定數(shù)額的股份被另一公司控制或依照協(xié)議被另一公司實(shí)際控制、支配的公司。合營(yíng)公司是指本集團(tuán)與其他一方或多方團(tuán)體在合同約定下共同控制其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)體。聯(lián)營(yíng)公司是指本集團(tuán)可以對(duì)其管理施加重大影響，包括參與財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)政策決策，但并非控制或聯(lián)合控制的實(shí)體。

設(shè)立子公司是我國(guó)IT產(chǎn)業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的主要方式。在本文調(diào)查的22個(gè)有對(duì)外直接投資的企業(yè)樣本中，其中有17家企業(yè)的對(duì)外直接投資方式僅有在海外設(shè)立子公司這一種，在另外5個(gè)擁有兩種投資方式的企業(yè)中，設(shè)立子公司的投資方式占到對(duì)外直接投資總額的80%以上。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)IT產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備了一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，截止到2010年，我國(guó)IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資凈額達(dá)到50612萬(wàn)美元，IT企業(yè)在2010年末中國(guó)非金融類對(duì)外直接投資存量前五十家公司中占據(jù)6席，在2010年末中國(guó)非金融類境外企業(yè)資產(chǎn)總額前五十家公司中占據(jù)4席。華為是近年來(lái)電信產(chǎn)業(yè)海外經(jīng)營(yíng)的主力軍之一，華為發(fā)布的2008年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，在230億美元的銷售收入中，海外市場(chǎng)的收入比重已經(jīng)達(dá)到75%。華為的產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)應(yīng)用于全球100多個(gè)國(guó)家，服務(wù)全球運(yùn)營(yíng)商50強(qiáng)中的45家及全球1/3的人口，華為在海外設(shè)立了22個(gè)地區(qū)部，100多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，在美國(guó)、印度、瑞典、俄羅斯及中國(guó)等地設(shè)立了17個(gè)研究所，在全球設(shè)立了36個(gè)培訓(xùn)中心，為當(dāng)?shù)嘏囵B(yǎng)技術(shù)人員，并大力推行員工的本地化。

三、中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的微觀績(jī)效分析

（一）指標(biāo)與數(shù)據(jù)來(lái)源。對(duì)外直接投資績(jī)效的評(píng)價(jià)，是對(duì)對(duì)外直接投資活動(dòng)的事后評(píng)價(jià)，是對(duì)對(duì)外直接投資經(jīng)營(yíng)狀況的考評(píng)，主要用于對(duì)決策行為是否正確提供事后的檢驗(yàn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益水平主要表現(xiàn)在盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平、風(fēng)險(xiǎn)能力、償債能力和后續(xù)發(fā)展能力等方面。本文中反映企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平、風(fēng)險(xiǎn)能力、后續(xù)發(fā)展能力、償債能力的指標(biāo)分別是總資產(chǎn)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、綜合杠桿、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)運(yùn)資金對(duì)資產(chǎn)總額比（短期償債能力）和資產(chǎn)負(fù)債率（長(zhǎng)期償債能力）。

從全國(guó)IT產(chǎn)業(yè)排名前70的企業(yè)中選取其中已經(jīng)在國(guó)內(nèi)上市的公司查詢整理最終得到42個(gè)樣本，其中22個(gè)是有對(duì)外直接投資的企業(yè)樣本，另外20個(gè)是沒(méi)有對(duì)外直接投資的企業(yè)樣本。樣本數(shù)據(jù)是查詢整理得到的截止到2011年12月31日各企業(yè)相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)。

（二）實(shí)證分析。第一：樣本數(shù)據(jù)分析方法。分析采取兩種方法：第一種方法為將有無(wú)對(duì)外直接投資設(shè)為虛擬變量Z，分別對(duì)Z和6個(gè)指標(biāo)進(jìn)行回歸分析；第二種方法為將42組數(shù)據(jù)分為兩類，一類為有對(duì)外直接投資的企業(yè)，另一類為沒(méi)有對(duì)外直接投資的企業(yè)，分別對(duì)兩類的6個(gè)指標(biāo)進(jìn)行均值比較。以第一種方法為主第二種方法為輔，從兩個(gè)不同的方面進(jìn)行分析，最后綜合兩種不同方法所得結(jié)果得出結(jié)論。

第二：回歸分析。首先，設(shè)定虛擬變量Z，將有對(duì)外直接投資設(shè)為數(shù)值1，無(wú)對(duì)外直接投資設(shè)為數(shù)值0。其次，將六個(gè)指標(biāo)總資產(chǎn)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、綜合杠桿、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)運(yùn)資金對(duì)資產(chǎn)總額比率、資產(chǎn)負(fù)債率分別設(shè)定為Y1，Y2，Y3，Y4，Y5，Y6.最后，分別對(duì)Z和Yi進(jìn)行相關(guān)性分析。所得結(jié)果如下：

表1部分IT企業(yè)FDI與效益指標(biāo)相關(guān)分析結(jié)果

據(jù)上表分析Z只和Y3具有中度相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明對(duì)外直接投資凈額和風(fēng)險(xiǎn)能力有相關(guān)關(guān)系，下面單獨(dú)對(duì)對(duì)外直接投資凈額與綜合杠桿進(jìn)行OLS回歸分析。

提取42個(gè)指標(biāo)中22個(gè)有對(duì)外直接投資的企業(yè)數(shù)據(jù)，對(duì)對(duì)外直接投資額和綜合杠桿指標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)單的一元線性回歸分析，結(jié)果如下所示：

表2FDI與綜合杠桿回歸分析結(jié)果

由回歸結(jié)果可以看出，X對(duì)Y3的貢獻(xiàn)系數(shù)為1.67E-10，雖然對(duì)外直接投資額與綜合杠桿之間存在相關(guān)關(guān)系，但是前者對(duì)后者變化的貢獻(xiàn)非常小。

第三：均值分析。第一，將42組數(shù)據(jù)分為兩類，第一類為有對(duì)外直接投資，第二類為沒(méi)有對(duì)外直接投資。第二，求出兩組均值，得到如下結(jié)果。

可見(jiàn)出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一類略高于第二類，綜合杠桿第一類顯著高于第二類外，其他4個(gè)指標(biāo)均為第二類高于第一類。

綜合以上結(jié)果可以看到，對(duì)外直接投資對(duì)企業(yè)的效益指標(biāo)并無(wú)明顯影響。

（三）結(jié)論。從對(duì)42個(gè)IT企業(yè)樣本的分析可以得出，IT企業(yè)的對(duì)外直接投資并沒(méi)有起到促進(jìn)經(jīng)營(yíng)效益提高的作用，相反，對(duì)外直接投資對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益起到了負(fù)面的作用。

四、中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資績(jī)效不佳的原因分析

（一）投資規(guī)模太小。由于固定成本和沉沒(méi)成本的存在，投資收益受投資規(guī)模的影響。投資的規(guī)模太小，交易成本較高，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也較弱。尤其是在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中，成功的企業(yè)一般都是大型企業(yè)，因?yàn)橹挥羞@樣，才能體現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

從全球來(lái)看，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)的總體規(guī)模較小，而IT產(chǎn)業(yè)中除了中國(guó)移動(dòng)等個(gè)別的國(guó)營(yíng)企業(yè)外，絕大多數(shù)企業(yè)為私營(yíng)企業(yè)。2012年中國(guó)100強(qiáng)企業(yè)排名中，除了中國(guó)移動(dòng)有限公司、中國(guó)電信股份有限公司、中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司位于前二十位外，其他IT企業(yè)大部分位于60名之后。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)看，2008年IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資流量?jī)H占同期總資產(chǎn)的0.5%，絕大多數(shù)IT企業(yè)的對(duì)外直接投資規(guī)模非常小，很多公司在海外只有一到兩家海外子公司。而海外投資活動(dòng)非常活躍的華為投資規(guī)模也有限，2012年的年度報(bào)告顯示華為主要子公司在海外只有5家，2011年中興對(duì)外直接投資額僅占其總資產(chǎn)的0.8%，同期的TCL為1.2%，中國(guó)聯(lián)通8.4%，海爾也僅為5.2%。

（二）技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)不足。IT產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在中國(guó)的發(fā)展歷史不足30年，從零開(kāi)始的中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)前期發(fā)展靠的是國(guó)外技術(shù)引進(jìn)以及自我創(chuàng)新。然而可以引進(jìn)的技術(shù)是有限的，國(guó)外公司對(duì)一些核心技術(shù)的管制措施對(duì)技術(shù)引進(jìn)形成巨大障礙。后續(xù)發(fā)展需要的是本國(guó)的創(chuàng)新能力，而創(chuàng)新能力依靠的是創(chuàng)新人才，由于IT產(chǎn)業(yè)起步較晚，中國(guó)的創(chuàng)新人才儲(chǔ)備非常少。近十年來(lái)的中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資步履維艱，在發(fā)達(dá)國(guó)家建廠銷售，是在用弱勢(shì)的中國(guó)產(chǎn)品與國(guó)外已經(jīng)成熟的產(chǎn)品進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，雖然在發(fā)展中國(guó)家的直接投資環(huán)境有所改善，但是總體來(lái)說(shuō)，包含大量私企或民企的IT企業(yè)在規(guī)模上過(guò)小，在國(guó)外市場(chǎng)上難以將在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成的管理經(jīng)驗(yàn)、客戶關(guān)系、技術(shù)能力、法律保障推廣到由不同發(fā)展水平和不容性質(zhì)的國(guó)家所組成的世界市場(chǎng)。

IT企業(yè)在對(duì)外擴(kuò)張過(guò)程中節(jié)約了部分交易成本，但是更為巨大的管理費(fèi)用將交易成本的節(jié)省所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)抹殺。包括人才培養(yǎng)、信息咨詢?cè)趦?nèi)的管理費(fèi)用的上升伴隨了IT企業(yè)對(duì)外直接投資的整個(gè)過(guò)程，并且國(guó)外子公司與母公司之間聯(lián)系較為松散，母子公司之間未能形成開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售與財(cái)務(wù)的一體化安排，而且在未確定對(duì)外直接投資的發(fā)展策略之前就開(kāi)始投資活動(dòng)亦會(huì)造成績(jī)效不佳。

五、政策建議

根據(jù)以上分析提出如下政策建議：第一，政府加強(qiáng)對(duì)對(duì)外直接投資的資金援助，采取措施為IT企業(yè)打造良好的融資平臺(tái)，IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資規(guī)模太小的原因之一就是由于企業(yè)資金不足，在企業(yè)融資上給予支持能夠有效解決企業(yè)對(duì)外直接投資的資金問(wèn)題；第二，培育有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的IT企業(yè)，在對(duì)外直接投資上對(duì)其提供資金或服務(wù)援助，私企和民企作為IT企業(yè)的主力在具有產(chǎn)權(quán)清晰和能夠自我約束等優(yōu)點(diǎn)，對(duì)個(gè)別企業(yè)進(jìn)行扶植可以幫助其提高在世界市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力；第三，建立IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，針對(duì)企業(yè)在對(duì)外直接投資過(guò)程中由于政治風(fēng)險(xiǎn)和契約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的國(guó)際交易費(fèi)用，可以通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系的方法較少風(fēng)險(xiǎn)，以較少企業(yè)的損失；第四，從制度上加強(qiáng)對(duì)IT產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的有效監(jiān)管，減少非理性對(duì)外直接投資，可以有效提高投資效率，減少資源浪費(fèi)；第五，政府轉(zhuǎn)變職能，給予企業(yè)在對(duì)外直接投資上更多的主動(dòng)性，針對(duì)政府行為不當(dāng)?shù)膯?wèn)題，建議政府改變對(duì)外直接投資的支持措施，多一些服務(wù)性政策，給予政府更多的發(fā)展空間。（作者單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）

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