(廈門集美中學 福建 廈門 361021)

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論次貸危機的經(jīng)濟管理學思考

吳心嬋

(廈門集美中學福建廈門361021)

源于美國的次貸危機已經(jīng)引起全球性金融海嘯,還有可能引起世界經(jīng)濟的衰退。本文從經(jīng)濟倫理學的角度對次貸危機的原因在“次貸暴富者”背離美德常識、次貸金融衍生品的設計者和經(jīng)營參與者缺乏社會責任精神、功利主義思想使金融機構誤導消費者和投資者、美國人超前消費的理念推波助瀾了次貸危機四個方面進行了深入地研究和探討。

經(jīng)濟倫理學角度；次貸危機；超前消費；社會責任精神

次貸危機是指一場發(fā)生在美國,因次級抵押貸款機構破產(chǎn)、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的,至今已演變?yōu)槭澜缧缘慕鹑诤[,并已經(jīng)引發(fā)全球性的經(jīng)濟衰退。所到之處觸目驚心,這場危機將持續(xù)成為一股“腐蝕性”力量,嚴重沖擊世界經(jīng)濟。按照官方說法,次級房貸占美國整體房貸市場比重的7%～8%。為什么這么小的比重卻給美國乃至整個世界金融體系帶來這么大的沖擊？“次貸危機”是怎么發(fā)生的呢？

因為經(jīng)濟不景氣而鼓勵銀行機構和風險投資機構向次級信譽的消費者大量抵押貸款以刺激消費、拉動經(jīng)濟。利率被一壓再壓,最低降到了1%。隨著美國經(jīng)濟復蘇并穩(wěn)步發(fā)展,銀行利率逐步由過去的1%提高到5%以上。在這種情況下,銀行次級按揭貸款利率飛速上漲,最終使得次級按揭者還不起銀行的貸款而將自己的財產(chǎn)抵押給銀行。這些被收回的抵押房屋,由于美國房市的不景氣,銀行得到大量次級按揭抵押財產(chǎn),但賣不出去卻成為自己的包袱和負擔。這樣通過次貸證券化的手段,銷售給全球金融市場和投資者,以分散風險。這是美國次級貸款突然大規(guī)模爆發(fā)的內(nèi)在機理。

次貸作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中的一個創(chuàng)新產(chǎn)品,從產(chǎn)生到危機爆發(fā)不過十幾年,卻產(chǎn)生了這樣大的破壞力和侵蝕度,這無疑需要我們從更深的層次和角度——經(jīng)濟倫理學的角度——重新審視它。次貸危機的發(fā)生,有很多機緣與巧合,但一系列道德上的疏忽或者叫墮落卻是不能回避的。

一、美國人超前消費的理念推波助瀾了次貸危機

美國人享受的是信用消費生活方式,在美國,貸款是非常普遍的現(xiàn)象,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單,貸款無處不在。美國人很少全款買房,通常都是長時間貸款。這就是“明天的錢”,就是還沒有掙來的錢,但從信用上講,“明天的錢”也是能夠獲得的將來收入。但美國人太超前了,寅吃卯糧,掏空了自己的未來,“勤儉是美德”不管是在中國還是美國應該是一個健康的消費理念。

美國人花“明天的錢”,在很大程度上推動了美國經(jīng)濟發(fā)展,但隨著美國信用消費的膨脹,一些美國人所花的“明天的錢”,卻是根本不能賺來的錢。過去這些年,每年有上百萬的美國人宣布個人破產(chǎn),主要原因就是償還不了信用卡的借款和高利息,阻止美國經(jīng)濟陷入衰退的最后一道防波堤——消費者購買力終于開始崩潰了,美國大部分消費者都“勒緊褲帶”,進入2007年12月,美國個人消費大幅縮減,次級貸款者終因無力還貸而選擇了違約,產(chǎn)生一連串的金融動蕩。

二、“次貸暴富者”背離美德常識

應該說美國次級抵押貸款產(chǎn)生的出發(fā)點是好的,在最初10年里也取得了顯著的效果。1994—2006年,美國的房屋擁有率從64%上升到69%,超過900萬的家庭擁有了自己的房屋。在利用次級房貸獲得房屋的人群里,大部分是低收入者,這些人由于信用記錄較差或付不起首付而無法取得普通抵押貸款。次級抵押貸款為低收入者提供了選擇權。

正如20世紀90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫讓20多歲的程序員搖身一變成了億萬富翁一樣,次級抵押貸款爆炸式發(fā)展成就了抵押貸款銀行家和經(jīng)紀人的一夜暴富。

我們看次級貸款之所以演變成次貸危機,是一場典型的缺乏“順境的美德是節(jié)制”造成的、由金融衍生品引發(fā)的金融危機。我們看危機爆發(fā)之前形成了一個小型的“倒金字塔”：第一層是金字塔的底,是為次級信用人建造的房子；第二層是建筑商、購買者、銀行、廣告公司等；第三層是次級抵押貸款市場；第四層是次級債CDO；第五層是信用違約交換CDS,上面還有個第六層。當?shù)谌龑拥拇钨J人還不起貸款時,整個倒金字塔就崩潰了。如果沒有上面的三層金融衍生品,危機是受控的；可有了上面的三層以后,天知道牽扯進來了多少企業(yè)、銀行和國家。

三、次貸金融衍生品的設計者和經(jīng)營參與者缺乏社會責任精神

次貸危機的根源最根本的原因就是我們整個的人類經(jīng)濟出現(xiàn)了一個大的問題——實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟嚴重不對稱?，F(xiàn)在全球衍生工具總市值估算超過681萬億美元,實際上全球的GDP還不到60萬億美元,所以虛擬經(jīng)濟可以無限放大很多機構的資產(chǎn),這個資產(chǎn)反過來又可以擴張它的信貸,這樣一個過程非常危險。

這個貪婪還表現(xiàn)在美國經(jīng)濟的過度證券化,各種金融機構把一些一時還不清的債務,轉化為證券后再賣給投資者。換句話說,凡是有風險的,都可以搖身一變成為證券。所以,次級貸款的放貸機構把手中超過6000億美元的次級貸款債權轉化為證券后,賣給各國的投資者。那么各類次級貸款的金融衍生品的制造者們,難道他們不知道這里危機四伏嗎？難道他們不知道這里的陷阱有多深嗎？——因為貪婪的次貸放款機構只關注手中的債權如何提高流動性并帶來收益,而各國的投資者只看到了炙手可熱的投資差價而忘記了莫大的風險。

很多人都以為資本主義本身就是貪婪的,其實這是一個誤區(qū)。我們都知道西方經(jīng)濟學經(jīng)典著作《國富論》的作者亞當·斯密描述過：資本主義每一個人都是自利的,每一個人都追求自己的利益,但是整個社會卻形成一個積極性、互利的社會。之所以如此,是因為資本主義經(jīng)濟本身是道德的經(jīng)濟,每個生存于其中的人既是“經(jīng)濟人”又是“道德人”。而亞當·斯密的《國富論》正是與他的另一本同樣重要的著作《道德情操論》相得益彰的。換句話說,當時的經(jīng)濟學家不光是研究經(jīng)濟學,他同樣研究法律和道德倫理,凱恩斯也是這樣。

四、功利主義思想使機構誤導消費者、投資者

大約從10年前開始,處處可見誘人的傳單：“你想過中產(chǎn)階級的生活嗎？買房吧!”,“積蓄不夠嗎？貸款吧!”,“首付也付不起？我們提供零首付!”,“擔心利息太高？頭兩年我們提供3%的優(yōu)惠利率!”……在這樣的誘惑下,無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。你替他們擔心兩年后的債務？向來自我感覺良好的美國市民會告訴你,演電影的都能當上州長,兩年后說不定我還能競選總統(tǒng)呢!這些充滿誘惑的字眼誤導了次貸衍生品的投資者。

美國的房地產(chǎn)行業(yè)和按揭銀行,所信奉的是同一種的功利主義經(jīng)濟倫理原則,在有錢賺時盲目發(fā)展、盲目放貸；美國的買房人,也信奉相同的功利主義經(jīng)濟倫理原則,在形勢好時投機買房來發(fā)財,其按揭貸款中許多并未提供全部收入或財產(chǎn)證明。

綜上所述,源于美國的次貸危機,進而影響與次貸有關的金融資產(chǎn)價格大幅下跌，導致全球金融市場的動蕩和流動性危機,其根本原因是在金融創(chuàng)新中在功利主義經(jīng)濟倫理的作用下,為了攫取利潤、過度投機的必然結果。面對如此嚴峻的世界性金融動蕩,我們應該積極應對,而且世界各國已經(jīng)行動起來,著手挽救金融危機、避免全球性的經(jīng)濟衰退。

[1]厲以寧.經(jīng)濟理論學[M].三聯(lián)書店,2003(5):45-65.

[2]汪榮有.當代中國經(jīng)濟倫理學[M].人民出版社,2004:12-65.

吳心嬋(1999.04-)，女，漢，福建廈門，高三，廈門集美中學。