摘 要：改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步從“引進(jìn)來(lái)”向“走出去”轉(zhuǎn)型，我國(guó)企業(yè)目前正處于對(duì)外直接投資快速擴(kuò)張的關(guān)鍵時(shí)期。本文利用對(duì)外直接投資理論，選取20個(gè)國(guó)家作為樣本，抽取2005年-2014年各國(guó)GDP等相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)各影響因素與當(dāng)年對(duì)外直接投資流量的關(guān)系進(jìn)行了計(jì)量分析，并依據(jù)模型回歸結(jié)果提出區(qū)位選擇的戰(zhàn)略對(duì)策。

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資；區(qū)位選擇；影響因素；實(shí)證分析；戰(zhàn)略對(duì)策

隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深，對(duì)外直接投資已逐漸成為繼國(guó)際貿(mào)易之后，參與國(guó)際分工、國(guó)際資源配置和國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要方式。2000年以前，中國(guó)對(duì)外直接投資額很小，2001年“十五”計(jì)劃正式將“走出去”確定為國(guó)家戰(zhàn)略，從此一條積極穩(wěn)妥、有序推進(jìn)的“走出去”路線清晰地展現(xiàn)在眼前。

一、對(duì)外直接投資相關(guān)概念界定

對(duì)外直接投資是國(guó)際資本流動(dòng)的一種重要形式，簡(jiǎn)稱FDI。國(guó)際上，不同機(jī)構(gòu)、學(xué)者對(duì)FDI定義的解釋不盡相同。本文將FDI定義為：一國(guó)投資者以有效控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心，以獲取利潤(rùn)為主要目標(biāo)，以對(duì)外投資為媒介，并通過(guò)在海外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)、合資企業(yè)、合作企業(yè)等形式而進(jìn)行的投資行為。

根據(jù)Dunning（1976）的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，只有當(dāng)企業(yè)同時(shí)具備所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)時(shí)，才完全具備了對(duì)外直接投資的條件。其中所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是能夠通過(guò)企業(yè)自身的發(fā)展取得的，只有區(qū)位優(yōu)勢(shì)是動(dòng)態(tài)的外生變量，需要通過(guò)投資主體在外界尋求，企業(yè)無(wú)法自身創(chuàng)造。因此，區(qū)位選擇是企業(yè)“走出去”所面對(duì)的首要問(wèn)題。正確的投資區(qū)位決策，不僅有助于企業(yè)降低生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)可以加快我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，有效解決貿(mào)易及非貿(mào)易壁壘，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。

二、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位分布的現(xiàn)狀及特征

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2004年-2014年我國(guó)對(duì)外直接投資流量呈現(xiàn)不斷遞增的趨勢(shì)，2013年中國(guó)對(duì)外直接投資流量實(shí)現(xiàn)了首次突破千億美元大關(guān)，2014年中國(guó)對(duì)外直接投資流量是2004年的22.4倍，連續(xù)3年位列全球第三?？梢?jiàn)我國(guó)對(duì)外直接投資雖然起步較晚，但發(fā)展較快。

從流量來(lái)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局FDI相關(guān)數(shù)據(jù)可知，我國(guó)對(duì)外直接投資地區(qū)分布不均衡，每年對(duì)亞洲各國(guó)的投資額占世界投資總額比重最大，最近三年都在70%左右。近年來(lái)，我國(guó)對(duì)北美洲的對(duì)外直接投資流量明顯上升，主要集中在美國(guó)和加拿大，投資目的大多是為了獲得技術(shù)以提升企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，此外還可以降低技術(shù)性貿(mào)易壁壘帶來(lái)的損失。

三、對(duì)外直接投資區(qū)位選擇影響因素的實(shí)證分析

本文主要是基于宏觀數(shù)據(jù)，探討一些易量化的宏觀影響因素，如東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、勞動(dòng)力成本因素、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等對(duì)區(qū)位選擇的影響。

1.變量的選取

因變量：選取2005年至2014年間我國(guó)對(duì)各國(guó)的對(duì)外直接投資流量，記作FFDI（萬(wàn)美元）。自變量：詳見(jiàn)表。

表 自變量選取及假設(shè)

2.樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文主要收集了2005年-2010年我國(guó)對(duì)外直接投資流量以及其他解釋變量的數(shù)據(jù)，選取了20個(gè)具有代表性的國(guó)家作為樣本，包括：印度尼西亞、日本、新加坡、韓國(guó)、泰國(guó)、越南、阿爾及利亞、蘇丹、幾內(nèi)亞、尼日利亞、南非、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、俄羅斯、墨西哥、加拿大、美國(guó)、澳大利亞和新西蘭。

3.數(shù)據(jù)的處理與檢驗(yàn)

（1）數(shù)據(jù)的處理

為了更好地將自變量與因變量之間存在的非線性關(guān)系轉(zhuǎn)化為線性關(guān)系，減少計(jì)量模型異常點(diǎn)和殘差的非正態(tài)分布及異方差性，本文對(duì)因變量和各自變量的觀測(cè)值進(jìn)行對(duì)數(shù)處理。為了方便下面的說(shuō)明和研究，在這里給出一般的回歸方程：

其中，αi為模型的截距項(xiàng)；分別為5個(gè)自變量的系數(shù)；i代表本次研究所選取的20個(gè)國(guó)家樣本，i=1，2，...，20；t=2005，2006，...，2014；μit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（2）數(shù)據(jù)檢驗(yàn)與模型回歸

第一步：作為一個(gè)參照系，首先進(jìn)行混合回歸，得到以東道國(guó)為聚類變量的聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差和普通標(biāo)準(zhǔn)差，通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)兩者差別不大，故傳統(tǒng)的豪斯曼檢驗(yàn)適用于此。第二步：對(duì)該面板數(shù)據(jù)進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)，由于p值為0.0000，故應(yīng)該使用固定效應(yīng)模型，而非隨機(jī)效應(yīng)模型。這與預(yù)期相符，由于每個(gè)國(guó)家的投資環(huán)境不同，很可能存在一些不隨時(shí)間改變的影響因素，這就是所謂的“個(gè)體效應(yīng)”。第三步：進(jìn)行組間異方差檢驗(yàn)。沃爾德檢驗(yàn)強(qiáng)烈拒絕“組間同方差”的原假設(shè)，即存在“組間異方差”。第四步：用加權(quán)最小二乘法處理異方差問(wèn)題。通過(guò)輔助回歸可以得到解釋變量lnFDLt-1可以解釋近37%的變動(dòng)，殘差平方的變動(dòng)于lnFDLt-1很大程度上相關(guān)，最后進(jìn)行WLS回歸。

4.回歸結(jié)果與分析

對(duì)比WLS回歸結(jié)果與固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果可見(jiàn)，各解釋變量的t統(tǒng)計(jì)量在使用WLS之后，變量的顯著性得到了明顯提升。WLS回歸結(jié)果中，R2=0.67，F(xiàn)=70.15，對(duì)比固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果可知，整體擬合程度提高了。

lnGDP的系數(shù)估計(jì)值由-0.40改進(jìn)為-0.14（其假設(shè)值應(yīng)為正數(shù)）；lnRE的系數(shù)估計(jì)值由0.49改進(jìn)為0.10（其假設(shè)值應(yīng)為負(fù)數(shù)）；lnINF的系數(shù)估計(jì)值由-0.09改進(jìn)為-0.01（其假設(shè)值應(yīng)為正數(shù)），相比較而言，WLS回歸使模型更符合預(yù)想。

lnFDIt-1的系數(shù)估計(jì)值為0.84，而且變量顯著性很好，表明中國(guó)對(duì)東道國(guó)滯后一期的投資存量每增加1%，則對(duì)該國(guó)的對(duì)外直接投資流量就會(huì)增加0.84%。這與假設(shè)一致，即對(duì)外投資存在集聚效應(yīng)，前期投資經(jīng)驗(yàn)為后投資者減少投資風(fēng)險(xiǎn)，并可以降低信息壁壘。

lnTRA的系數(shù)估計(jì)值為0.27，而且變量顯著性較好，表明中國(guó)與東道國(guó)的貿(mào)易額每增加1%，則對(duì)該國(guó)的對(duì)外直接投資流量就會(huì)增加0.27%，這假設(shè)也是相符的。FDI是企業(yè)參與國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的高級(jí)方式，我國(guó)企業(yè)國(guó)際化遵循“先貿(mào)易、后投資”的原則。

四、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位戰(zhàn)略選擇與對(duì)策建議

基于前文的實(shí)證分析，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響因素與過(guò)去有所不同，也標(biāo)志著隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，中國(guó)對(duì)外直接投資也在逐步進(jìn)入新階段。根據(jù)Dunning（1996）對(duì)投資發(fā)展階段理論（IDP）的各階段區(qū)分，NOI代表一國(guó)吸引的國(guó)外直接投資與本國(guó)對(duì)外直接投資之間的差額，近年來(lái)，我國(guó)NOI值呈不斷縮小趨勢(shì)，到2014年首次超過(guò)外商直接投資額，故我國(guó)FDI已經(jīng)進(jìn)入第4階段。隨著我國(guó)人口紅利的消失，廉價(jià)勞動(dòng)力已不再是我國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)。因此，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)能力升級(jí)將成為政府與企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容，在對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的時(shí)候一方面要考慮投資的集聚效應(yīng)，另一方面還應(yīng)考慮我國(guó)與東道國(guó)之間的貿(mào)易關(guān)系，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

因此，可以從以下方面進(jìn)一步優(yōu)化中國(guó)對(duì)外直接投資布局，提高FDI投資效率。政府應(yīng)加快制定對(duì)外直接投資的總體規(guī)劃，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的基礎(chǔ)上，不斷促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以此來(lái)推動(dòng)FDI的發(fā)展。企業(yè)應(yīng)提升自主創(chuàng)新能力，主動(dòng)將相關(guān)業(yè)務(wù)向東道國(guó)相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)集聚地和公司集聚地靠攏，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)等方式培育大型企業(yè)集團(tuán)。

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作者簡(jiǎn)介：陶妮（1992- ），女，漢族，江蘇江陰，學(xué)生，碩士，蘇州大學(xué)，世界經(jīng)濟(jì)