管志成

【摘 要】本文通過(guò)分析美國(guó)、日本和意大利的中小企業(yè)的融資體系，細(xì)致的總結(jié)了這幾個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)的融資特點(diǎn)。發(fā)現(xiàn)這些發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)的融資體系具有的共同點(diǎn)是具有完善的信貸體系和健全的法律保障，并且這3個(gè)國(guó)家都大力發(fā)展為中小企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較晚，中小企業(yè)融資體系不完善，通過(guò)借鑒美國(guó)、日本和意大利的中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)可以為我國(guó)的中小企業(yè)融資體系的建設(shè)提供參考。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資制度；融資對(duì)策

一、引言

世界上約占98%以上的企業(yè)是中小企業(yè)，它們吸納了70%以上的勞動(dòng)力就業(yè)，創(chuàng)造了2/3以上的GDP。如果我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展不能夠得到保證，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定將不能夠得到保證。中小企業(yè)融資問題是一個(gè)世界性難題，也是一個(gè)長(zhǎng)久性課題，而在這個(gè)問題上中國(guó)的問題更加突出。我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，使得我國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)和相關(guān)的中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)不是非常全面和充足，所以我國(guó)在中小企業(yè)融資問題上和發(fā)達(dá)國(guó)家相比要更為的突出。我國(guó)中小企業(yè)的數(shù)量占到全國(guó)企業(yè)總量的99.8%，且數(shù)量龐大，但是單個(gè)公司需求的資金量少，這大大的增加了我國(guó)中小企業(yè)的融資難度。

發(fā)達(dá)國(guó)家很早就開始有意識(shí)的發(fā)展符合本國(guó)特色的中小企業(yè)融資體系，所以發(fā)達(dá)國(guó)家在中小企業(yè)融資問題上的經(jīng)驗(yàn)要較為的先進(jìn)和豐富，通過(guò)研究發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)的融資體系，可以在解決我國(guó)中小企業(yè)融資難的問題上起到一定的幫助。

二、我國(guó)中小企業(yè)的融資困境分析

近年來(lái)我國(guó)政府在扶持中小企業(yè)上做了很多有益的工作，如2003年我國(guó)實(shí)行的《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》，但是這些工作還不夠，我國(guó)中小企業(yè)依然存在著融資困難的問題，具體為以下幾點(diǎn)：

1.信息不對(duì)稱

信息不對(duì)稱是指交易中的個(gè)人擁有的信息不同。在中小企業(yè)融資過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信息的了解就遠(yuǎn)不及中小企業(yè)自身。信息不對(duì)稱在國(guó)內(nèi)外的眾多文獻(xiàn)中被認(rèn)為是中小企業(yè)融資難的主要原因。產(chǎn)生信息不對(duì)稱的原因可以歸納為如下幾個(gè)方面：

（1）中小企業(yè)規(guī)模小，市場(chǎng)影響范圍有限，在市場(chǎng)上沒有建立起有效的聲譽(yù)和信用，所以社會(huì)上關(guān)于中小企業(yè)的信息一般較少。

（2）中小企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模小，競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果公開公司各方面的經(jīng)營(yíng)信息可能會(huì)使得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手得以了解公司的信息而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占商機(jī)從而擠垮公司。

（3）很多中小企業(yè)都面臨著管理、經(jīng)營(yíng)不善等問題，如果銀行等金融機(jī)構(gòu)了解此類信息之后可能會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)加大而增加貸款利率或是取消貸款資格。

我國(guó)中小企業(yè)大多數(shù)為勞動(dòng)密集型企業(yè)，處于技術(shù)和市場(chǎng)相對(duì)成熟的行業(yè)中，它們之間的競(jìng)爭(zhēng)，往往取決于一些特定的經(jīng)銷渠道、專有技術(shù)，這些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所依托的資本和門檻較低，一旦公開，很容易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手復(fù)制或模仿。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)信息不透明是其保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要條件，然而也正是這種信息不透明導(dǎo)致了銀行的信貸配給，給企業(yè)融資帶來(lái)了困難。

2.家族化企業(yè)現(xiàn)象嚴(yán)重

全國(guó)工商聯(lián)的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)88%的企業(yè)為家族化企業(yè)。家族化企業(yè)普遍面臨的問題就是企業(yè)產(chǎn)權(quán)封閉性高，這導(dǎo)致企業(yè)信息不透明度高，而且外界很難參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中，導(dǎo)致家族化企業(yè)治理差，效益低。在這種企業(yè)的占有權(quán)和支配權(quán)被家族高度控制的企業(yè)中，其主要的融資方式是通過(guò)內(nèi)源融資，即依靠企業(yè)自身的積累再投入以及個(gè)人積蓄和家族融資，這就使家族企業(yè)進(jìn)入了融資惡性循環(huán)。

3.缺乏抵押物

在我國(guó)，銀行能接受的抵押物可以分為兩類：一類是有形資產(chǎn)，包括土地、房屋、機(jī)器設(shè)備、原材料、產(chǎn)品等，其中土地和房屋屬于不動(dòng)產(chǎn)、其他有形資產(chǎn)屬于動(dòng)產(chǎn)；無(wú)形資產(chǎn)包括專利權(quán)、有價(jià)證券（股票、債券、國(guó)庫(kù)券、提單等）。銀行在評(píng)估抵押物的價(jià)值的時(shí)候，為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，所以一般會(huì)對(duì)抵押物的價(jià)值進(jìn)行打折，現(xiàn)行的規(guī)定是，貸款額度一般不能超過(guò)抵押物價(jià)值的70%。銀行一般對(duì)不動(dòng)產(chǎn)（土地和房屋）的認(rèn)可度較高，而中小企業(yè)由于缺少發(fā)展資金而普遍缺乏此類抵押物，這就導(dǎo)致我國(guó)中小企業(yè)較難從銀行中得到貸款。

4.融資成本相對(duì)較高

中小企業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)就是，其經(jīng)營(yíng)和發(fā)展很容易受到外部環(huán)境的影響，這就其在融資過(guò)程有如下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）資金需求具有明顯的季節(jié)性或臨時(shí)性。（2）一次性需求的資金量小，但是資金需求的頻率大。這樣的融資特點(diǎn)就直接導(dǎo)致了我國(guó)中小企業(yè)的融資成本增高，而且還使得其融資的復(fù)雜性增大。

5.融資渠道單一

我國(guó)中小企業(yè)的融資方式可以分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是指中小企業(yè)通過(guò)企業(yè)自身的積累和個(gè)人儲(chǔ)蓄以及家族融資。而外源融資分為直接融資和間接融資。直接融資又分為股權(quán)融資和企業(yè)債券融資。對(duì)于直接融資而言，投資者需要知道公司的實(shí)際運(yùn)行狀況以判斷投資風(fēng)險(xiǎn)，這就需要中小企業(yè)提供較為詳細(xì)的經(jīng)營(yíng)狀況的信息。而對(duì)于間接融資而言，間接融資是通過(guò)金融媒介進(jìn)行的融資，此種融資方式對(duì)資金使用者的信息透明度要求相對(duì)較低，這就是使得間接融資成為中小企業(yè)的主要融資渠道。

三、發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)的融資體系分析

1.美國(guó)中小企業(yè)融資體系特點(diǎn)

美國(guó)小企業(yè)管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到600萬(wàn)，占美國(guó)企業(yè)總數(shù)的99.7%以上，而且這個(gè)數(shù)量還在逐年增長(zhǎng)。美國(guó)中小企業(yè)的產(chǎn)值占全美企業(yè)總產(chǎn)值的40%以上，而且為美國(guó)提供了80%以上的就業(yè)崗位。正因?yàn)槿绱?，美?guó)政府為中小企業(yè)的發(fā)展提供了一系列的促進(jìn)措施。在美國(guó)，其融資體系主要有如下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）內(nèi)源融資是中小企業(yè)融資的主要途徑

據(jù)調(diào)查顯示，中小企業(yè)業(yè)主自身的儲(chǔ)蓄，占到了中小企業(yè)融資比例的45%左右，而中小企業(yè)業(yè)主從親朋好友中的借款則占到了中小企業(yè)融資比例的13%左右。這樣一來(lái)，內(nèi)源融資占到了中小企業(yè)融資比例的58%左右，可見美國(guó)中小企業(yè)的融資主要途徑還是內(nèi)源融資。

（2）健全的機(jī)構(gòu)

美國(guó)的中小企業(yè)和銀行之間也存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，所以美國(guó)的中小企業(yè)也難以從銀行中獲得貸款。為了解決這個(gè)問題，美國(guó)在1953年成立了小企業(yè)管理局（SBA）。小企業(yè)管理局可以為美國(guó)的中小企業(yè)提供指導(dǎo)、咨詢、培訓(xùn)等服務(wù)，而且小企業(yè)管理局經(jīng)過(guò)了美國(guó)國(guó)會(huì)的授權(quán)，可以向美國(guó)中小企業(yè)提供貸款，且其提供的貸款主要由3種方式：①直接貸款，即小企業(yè)管理局向中小企業(yè)直接提供貸款；②協(xié)調(diào)貸款，小企業(yè)管理局通過(guò)與地方發(fā)展公司、金融機(jī)構(gòu)等共同協(xié)商為中小企業(yè)提供貸款；③擔(dān)保貸款：即小企業(yè)管理局不提供貸款，但是會(huì)向銀行等貸款機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供擔(dān)保，而且如果中小企業(yè)最后無(wú)力償還貸款的時(shí)候，小企業(yè)管理局會(huì)歸還未付清貸款的90%。

（3）眾多的中小金融機(jī)構(gòu)

大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)被認(rèn)為是解決中小企業(yè)融資困難問題的一條非常中小的途徑，這是因?yàn)橹行〗鹑跈C(jī)構(gòu)和中小企業(yè)間的信息不對(duì)稱程度不是十分嚴(yán)重。美國(guó)很早就注意到了這一點(diǎn)，所以其大力發(fā)展社區(qū)銀行。美國(guó)的社區(qū)銀行主要面對(duì)的客戶是當(dāng)?shù)丶彝ァ⒅行∑髽I(yè)等，而且社區(qū)銀行的員工本身則是融入社區(qū)生活中的成員，因此這些員工就能夠更加細(xì)致的了解中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展前景，這就大大減少了企業(yè)和社區(qū)銀行間的信息不對(duì)稱程度。

（4）健全的法律保障

美國(guó)政府認(rèn)為中小企業(yè)是社會(huì)就業(yè)的主體和最活躍的創(chuàng)新者，同時(shí)也是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的弱者，因此保障中小企業(yè)的發(fā)展可以使國(guó)家繁榮。美國(guó)在1953年就通過(guò)了《小企業(yè)法案》，在1958年通過(guò)了《小企業(yè)投資法》，在1964年通過(guò)了《機(jī)會(huì)均等法》，在1980年通過(guò)了《小企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策法》。這一系列的法案都為美國(guó)眾多中小企業(yè)的融資和發(fā)展提供了法律保障。

2.日本中小企業(yè)的融資體系特點(diǎn)

統(tǒng)計(jì)資料表明，日本中小企業(yè)數(shù)量占企業(yè)總數(shù)的99.1%，日本同美國(guó)一樣，很早就認(rèn)識(shí)到了中小企業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所占的重要地位，并對(duì)中小企業(yè)提供政策幫助?，F(xiàn)如今，日本中小企業(yè)的融資體系是發(fā)達(dá)國(guó)家中最成熟的體系之一，對(duì)我國(guó)具有很高的參考價(jià)值。日本中小企業(yè)融資主要由如下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）發(fā)展由政府直接控制的面向中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)

日本政府建立了3個(gè)由其直接控制的面向中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，這3個(gè)金融機(jī)構(gòu)分別為中小企業(yè)金融公庫(kù)、工商組合中央公庫(kù)和中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)。日本政府通過(guò)財(cái)政資金，借由這3個(gè)金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)貸款，所以這些金融機(jī)構(gòu)的貸款利率低、期限長(zhǎng)并且信用擔(dān)保要求低。這樣就大大緩解了日本中小企業(yè)融資難的問題。

（2）完善的信用擔(dān)保體系

為了解決中小企業(yè)信用低，不易從銀行中獲得貸款的問題。日本政府專門和銀行共同成立了中小企業(yè)信用擔(dān)保公司，專門為中小公司申請(qǐng)貸款提供信用擔(dān)保。當(dāng)中小企業(yè)無(wú)法或無(wú)力償還全部貸款的時(shí)候，中小企業(yè)可以從中小企業(yè)信用保險(xiǎn)金庫(kù)中領(lǐng)取應(yīng)償還金額的70%～80%以償還貸款。不僅如此，日本還有眾多的民間信用擔(dān)保協(xié)會(huì)。政府和民間創(chuàng)辦的眾多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)讓日本形成了其完善的信用擔(dān)保體系。

（3）一系列的政府機(jī)構(gòu)和民間團(tuán)體

日本為了保護(hù)中小企業(yè)和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展而成立了一系列中小企業(yè)行政管理機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)以中央政府為主導(dǎo)、地方政府為基礎(chǔ)、民間團(tuán)體為補(bǔ)充。其1948年成立的中小企業(yè)廳是這些機(jī)構(gòu)中最高的行政機(jī)構(gòu)。

（4）完善的法律保障

日本出臺(tái)了眾多的法律來(lái)保障中小企業(yè)的融資和發(fā)展。如1963年出臺(tái)的《中小企業(yè)基本法》和《中小企業(yè)現(xiàn)代化促進(jìn)法》，以及1983年出臺(tái)的《大規(guī)模零售店法》等，其中《大規(guī)模臨售店法》中公布了大量的優(yōu)惠融資、稅收和補(bǔ)貼政策。正是這些完善的法律措施讓日本的中小企業(yè)得到了快速的發(fā)展。

3.意大利中小企業(yè)的融資特點(diǎn)

意大利是以中小企業(yè)見長(zhǎng)的國(guó)家，這得以于其國(guó)內(nèi)數(shù)量眾多且優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)，所以意大利又有“中小企業(yè)王國(guó)”之稱。意大利的中小企業(yè)發(fā)展良好與其國(guó)內(nèi)的融資體系是密不可分的，其融資體系主要由如下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）直接的資金扶持

意大利不是以優(yōu)惠貸款的形式扶持中小企業(yè)，而是直接提供資金來(lái)支持中小企業(yè)發(fā)展。意大利政府最初是在1982年提出了46號(hào)法律，該法律規(guī)定了一種“技術(shù)創(chuàng)新滾動(dòng)基金”，該基金創(chuàng)辦的宗旨是支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，凡是符合政府規(guī)定的創(chuàng)新型中小企業(yè)都能夠獲得該項(xiàng)基金的支持。

（2）中小金融機(jī)構(gòu)和中央中期信貸銀行

意大利政府在1952年成立了中央中期信貸銀行，中央中期銀行的主要職能是為中小企業(yè)提供貸款。不僅如此，意大利政府還發(fā)展了眾多中小金融機(jī)構(gòu)，這些中小金融機(jī)構(gòu)專門為中小企業(yè)提供優(yōu)惠融資服務(wù)。這些金融機(jī)構(gòu)典型的主要有：合作銀行、互助銀行、國(guó)民銀行等。

（3）聯(lián)合互助擔(dān)保制度

聯(lián)合互助擔(dān)保制度是意大利所特有的融資制度。顧名思義，互助擔(dān)保制度中小企業(yè)中的一批人為其成員的貸款申請(qǐng)?zhí)峁┕餐瑩?dān)保的制度。該制度是中小企業(yè)間的一種自救措施，這項(xiàng)措施很好的解決了中小企業(yè)因?yàn)樾庞貌桓叨鵁o(wú)法獲得貸款的問題。

（4）二級(jí)市場(chǎng)

意大利在1998年提出了為中小企業(yè)建立“本地證券市場(chǎng)”，所以意大利允許中小企業(yè)尤其是那些成長(zhǎng)性好科技含量高的中小企業(yè)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。這就使得意大利的中小企業(yè)的融資難問題被大大的緩解。由于在二級(jí)市場(chǎng)中，一個(gè)公司能夠獲得資金的多少都是由公司的業(yè)績(jī)決定，這也從側(cè)面促進(jìn)了公司的發(fā)展。

（5）法律支持

意大利政府自1951年就制定了眾多法律去促進(jìn)中小企業(yè)的融資和發(fā)展，如1952年的949號(hào)法律、1982年的46號(hào)法律以及1991年的317/91號(hào)法律等，其中1991年的317/91號(hào)法律，即《扶持中小企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展法》是意大利對(duì)中小企業(yè)的扶持進(jìn)入制度化的階段的標(biāo)志。

四、相關(guān)啟示

1.建立為中小企業(yè)服務(wù)的政府機(jī)構(gòu)

為了解決我國(guó)中小企業(yè)融資困難問題，我國(guó)政府應(yīng)該首先著手建立為中小企業(yè)服務(wù)的政府機(jī)構(gòu)，這類機(jī)構(gòu)可以為中小企業(yè)提供指導(dǎo)、咨詢、培訓(xùn)等服務(wù)，同時(shí)為那些具有創(chuàng)新型和發(fā)展前途的中小企業(yè)提供優(yōu)惠貸款甚至是直接的資金支持。不僅如此，此類政府機(jī)構(gòu)還可以為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保，以解決中小企業(yè)信用不足，不能從銀行等金融機(jī)構(gòu)中獲得貸款的問題。

2.大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)

中小企業(yè)之所以存在融資難的最根本問題還是在于其和大型金融機(jī)構(gòu)之間存在較為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，大型金融機(jī)構(gòu)為了避免投資風(fēng)險(xiǎn)所以不愿意向中小機(jī)構(gòu)放貸。而中小企業(yè)和中小金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱則不是那么明顯，美國(guó)、日本和意大利都有大量的此類中小金融機(jī)構(gòu)，這些中小金融機(jī)構(gòu)的主要面對(duì)的客戶是中小企業(yè)。所以大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)將有助于解決我國(guó)中小企業(yè)融資困難的問題。

3.發(fā)展直接融資渠道

美國(guó)有NASDAQ市場(chǎng)、意大利有專門為中小企業(yè)建立的“本地證券市場(chǎng)”，通過(guò)發(fā)展直接融資渠道能夠拓寬中小企業(yè)的融資途徑，在解決融資困難的問題上提供一定的幫助。

4.完善法律法規(guī)

美國(guó)、日本和意大利在20世紀(jì)中期就通過(guò)立法來(lái)對(duì)中小企業(yè)的融資和發(fā)展提供支持和幫助。我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，相關(guān)的法律法規(guī)尚不完善，我國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的立法，通過(guò)法律手段去保護(hù)中小企業(yè)的合法權(quán)益，為中小企業(yè)的融資和發(fā)展提供有益的環(huán)境，同時(shí)還應(yīng)該在政策上對(duì)對(duì)給予中小企業(yè)支持。

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