影子銀行對我國金融穩(wěn)定性影響的實證分析

王智

摘 要：近年來，已有很多關(guān)于金融體系穩(wěn)定性方面的研究，隨著影子銀行規(guī)模的不斷擴(kuò)張，其安全性已成為我國金融穩(wěn)定的重要影響因素之一。影子銀行的發(fā)展，一方面推動了我國的金融創(chuàng)新，促進(jìn)了利率市場化進(jìn)程和金融結(jié)構(gòu)調(diào)整；另一方面也構(gòu)成了對我國金融體系穩(wěn)定的安全隱患。本文通過研究影子銀行構(gòu)成、特征，探究了影子銀行產(chǎn)生的原因及對我國金融產(chǎn)生的影響，并為我國金融的更好發(fā)展提出了相關(guān)的建議策略。

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融穩(wěn)定性；金融監(jiān)管

一、影子銀行的構(gòu)成及特征

（一） 影子銀行的構(gòu)成。在當(dāng)今中國市場中，影子銀行主要包括兩個部分：一部分是商業(yè)銀行出售的理財產(chǎn)品和和各類非銀行金融機(jī)構(gòu)出售的類信貸類產(chǎn)品，如信托公司出售的信托產(chǎn)品。另一部分是以民間高利貸為代表的民間金融體系。我國融資體制的特征致使中小企業(yè)的銀行融資渠道不暢，只能求助于民間借貸、私募基金等來解決資金問題，大規(guī)模的資金供求推動了民間資本類的影子銀行的發(fā)展。

（二）影子銀行的特征。影子銀行有幾個基本特征：（1）交易模式采用批發(fā)形式，資金來源受市場流動性影響較大；（2）由于其負(fù)債不是存款，不受針對存款貨幣機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管，進(jìn)行的多是不透明的場外交易；（3）杠桿率非常高。由于沒有商業(yè)銀行那樣豐厚的資本金，影子銀行大量利用財務(wù)杠桿舉債經(jīng)營。

二、影子銀行對我國金融穩(wěn)定性的影響

（一） 積極影響。1.彌補(bǔ)正規(guī)銀行的不足。我國銀行在政策和制度的約束下總是無法滿足各種市場的需求，需要影子銀行來補(bǔ)充和發(fā)展金融體系。在硬性監(jiān)管的體系范圍內(nèi)的金融體系無法根據(jù)市場需求及時全面的做出調(diào)整，而影子銀行可以彌補(bǔ)這個缺陷，這是因為影子銀行受到的監(jiān)管度小，其行為更為自由，適用范圍更廣。通過彌補(bǔ)漏洞，影子銀行有利于提高金融體系的穩(wěn)定性。2.活化投資和經(jīng)濟(jì)。首先影子銀行能夠廣泛吸收社會各種零散資金進(jìn)行投資，從而可以擴(kuò)大社會投資。然后影子銀行通過對貨幣資金進(jìn)行多次交換，能夠提高貨幣的使用效率。此外，影子銀行通過彌補(bǔ)監(jiān)管范圍內(nèi)銀行的不足，通過對其服務(wù)不到的范圍進(jìn)行投資，有利于改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，活化經(jīng)濟(jì)。通過活化投資和經(jīng)濟(jì)，有利于穩(wěn)定金融體系。3.分散投資風(fēng)險和利潤。影子銀行通過多個環(huán)節(jié)的投資可以分散利潤，同時其通過多元化投資方式，從影子銀行吸納各種方式的投資資金，可以達(dá)到分散風(fēng)險的目的。并且，資金擁有者通過影子銀行產(chǎn)品進(jìn)行綜合和分化投資，也可以起到分散投資降低投資風(fēng)險的目的。因此，影子銀行有利于提高金融體系的穩(wěn)定性。

（二）消極影響。1.削弱宏觀調(diào)控效果。影子銀行體系雖然處在監(jiān)管體制之外，但同樣行使著貨幣銀行的職能。隨著金融格局的新變化，央行所能調(diào)控的對象和掌握的信息資源日趨受限，從而央行的宏觀調(diào)控能力不斷減弱。因此，只有將商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)、非銀金融機(jī)構(gòu)提供的資金和直接融資都納入統(tǒng)計范疇，才能完整、全面監(jiān)測和分析整體社會融資狀況。2.一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂潮，金融危機(jī)難以預(yù)測。影子銀行不但擾亂了宏觀調(diào)控的效果，而且一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂潮，游離在監(jiān)管之外的“影子銀行”體系可能引發(fā)一場前景難測的金融危機(jī)。據(jù)悉，江蘇省啟東市在年中出現(xiàn)信用社員工當(dāng)高利貸掮客，由于資金鏈斷裂而出現(xiàn)離職、逃跑甚至跳樓等情況。廈門市今年連續(xù)爆出民間高利貸崩盤大案，涉嫌介入高利貸的既有擔(dān)保公司負(fù)責(zé)人，也有銀行高管。若這樣的案例在全國大面積爆發(fā)，問題將極其嚴(yán)重。3.影子銀行會放大投機(jī)行為的影響力，影響金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。投機(jī)的發(fā)生首先是因為監(jiān)管不力，導(dǎo)致投機(jī)者有漏洞可以攻擊。影子銀行正好滿足投機(jī)主義的要求，其在監(jiān)管之外或者因為無法全面嚴(yán)格監(jiān)管，那么由于資金進(jìn)入的門檻和受監(jiān)測程度低，投機(jī)主義者正好可以通過漏洞和監(jiān)管空白以實現(xiàn)其不法的暴利目的。

三、我國金融市場產(chǎn)生影子銀行的原因

影子銀行產(chǎn)生于我國金融市場的原因來自于兩個方面，市場需求和金融創(chuàng)新。

（一）市場需求。當(dāng)前監(jiān)管的金融體系無法滿足各種市場需求，便催生了小額貸款公司、民間借貸等機(jī)構(gòu)。其雖然是非銀行機(jī)構(gòu)，但是卻發(fā)揮了銀行的職能。事實上，我國金融資金一直處于供不應(yīng)求的局面，農(nóng)村貸款滿足度低于40%，城鎮(zhèn)貸款滿足度也不高。中小企業(yè)以及個體戶的貸款很難滿足，一般都依靠小額貸款公司以及民間借貸等影子銀行產(chǎn)品來完成。

（二）金融創(chuàng)新。影子銀行的核心即是金融的創(chuàng)新，這些創(chuàng)新也離不開人們對投資和貸款的需求。銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)通過理財產(chǎn)品募集資金進(jìn)行投資，而產(chǎn)品需求者通過購買理財產(chǎn)品實現(xiàn)投資。根據(jù)相關(guān)研究可知，我國無論是銀行機(jī)構(gòu)還是非銀行機(jī)構(gòu)，都在不斷創(chuàng)新影子銀行的產(chǎn)品，都希望通過創(chuàng)新產(chǎn)品來實現(xiàn)融資。我國金融監(jiān)管體系對創(chuàng)新的金融產(chǎn)品審核較為嚴(yán)格，并且我國金融創(chuàng)新能力有限，因此總的來說我國金融創(chuàng)新大都是在國外根據(jù)我國金融創(chuàng)新工具的產(chǎn)生和利用情況，然后借鑒經(jīng)驗，按照我國需求環(huán)境進(jìn)行調(diào)整的。金融創(chuàng)新是影子銀行的主要來源。

四、完善影子銀行發(fā)展的建議

影子銀行是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是金融創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅促進(jìn)了金融體系的發(fā)展，同時也帶來了很多不穩(wěn)定性因素。如何讓影子銀行更加積極地為金融市場服務(wù)，促進(jìn)金融市場和諧穩(wěn)固發(fā)展，則需要相關(guān)專家學(xué)者的不懈研究與努力。因此要想增強(qiáng)金融市場的抗沖擊能力，就要通過各種手段來控制影子銀行規(guī)模對于金融市場的消極影響。

（一） 深化金融體制改革，加快利率市場化。影子銀行之所以能迅速發(fā)展，很大原因是因為我國沒有真正實現(xiàn)利率市場化。不靈活的利率管制，導(dǎo)致銀行貸款多流向了大型國有企業(yè)，而一些高收益小型企業(yè)，以及一些房地產(chǎn)行業(yè)都無法從銀行獲得資金支持，只能以高利率向投資者、民間資本、資金充足企業(yè)借款，助長了影子銀行規(guī)模，同時也促進(jìn)泡沫產(chǎn)生。格機(jī)制，讓市場引導(dǎo)資金流向、調(diào)節(jié)社會儲蓄與投資、提高金融資源配置效率，優(yōu)化金融環(huán)境，促進(jìn)金融市場發(fā)展與資本市場供需平衡以滿足不同類型實體經(jīng)濟(jì)的融資需求，才能從根本上遏制監(jiān)管套利現(xiàn)象并能有效制約影子銀行的發(fā)展規(guī)模。只有加快金融體制改革，開放市場利率，形成市場價。

（二）構(gòu)建涵攝影子銀行的宏觀審慎監(jiān)管框架，加強(qiáng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的防控力度。影子銀行跨市場、跨機(jī)構(gòu)、跨業(yè)務(wù)、綜合化經(jīng)營的特性使其風(fēng)險具有聯(lián)動性與傳染性，而“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式對于影子銀行監(jiān)管職責(zé)比較模糊，既存在監(jiān)管過度，又存在監(jiān)管空白，因此首先要確定宏觀審慎監(jiān)管主體來協(xié)調(diào)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)跨部門合作，實現(xiàn)對影子銀行全范圍監(jiān)管；其次，監(jiān)管部門要充分結(jié)合我國金融市場的特點(diǎn)，借鑒國際經(jīng)驗，設(shè)計符合我國國情的宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)，對系統(tǒng)性風(fēng)險的累積情況進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測 ，據(jù)此實施逆周期監(jiān)管；再次，要根據(jù)單個金融機(jī)構(gòu)對系統(tǒng)性風(fēng)險的貢獻(xiàn)率，實施差異化的監(jiān)管政策，重點(diǎn)是加強(qiáng)對系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)率較大的機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，防止這些系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險危及金融體系的安全。

（三）加快立法進(jìn)程。針對新型影子銀行的金融監(jiān)管，需要加快立法進(jìn)程。推動建立全國性的小額貸款行業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制，進(jìn)一步明確行業(yè)發(fā)展趨勢和監(jiān)管動向，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。對于相關(guān)公司的違規(guī)行為，應(yīng)予以嚴(yán)厲打擊。對于網(wǎng)絡(luò)信貸等新型影子銀行，鑒于其對網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)性要求較高等特征，建議金融監(jiān)管部門實施注冊地屬地管理，明確其信息披露要求。

（四） 發(fā)揮資本市場直接融資功能，放寬金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入限制。我國影子銀行的產(chǎn)生及迅速膨脹的原因大部分源于市場需求的推動。傳統(tǒng)的銀行借貸以及正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對借款人的資格有嚴(yán)格限制，而影子銀行的存在為無法從商業(yè)銀行體系獲得直接貸款的實體注入了流動性，很大程度上緩解了市場資金流動的壓力。對影子銀行的需求折射出我國直接融資發(fā)展的欠缺。因此，我國應(yīng)加快推進(jìn)資本市場的改革，著力增強(qiáng)多層次資本市場投資功能，真正發(fā)揮資本市場直接融資的作用。同時，在改善監(jiān)管的前提下，降低資本市場的準(zhǔn)入門檻，鼓勵民間資本等各類市場主體依法平等進(jìn)入銀行業(yè)，進(jìn)一步發(fā)揮民間資本的積極作用，滿足市場融資需求。

五、結(jié)語

影子銀行規(guī)模對金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響是近年來金融界關(guān)注的熱點(diǎn)之一。本文通過研究影子銀行產(chǎn)生的原因及對我國金融產(chǎn)生的影響，并為我國金融的更好發(fā)展提出了深化金融體制改革，加快利率市場化；構(gòu)建涵攝影子銀行的宏觀審慎監(jiān)管框架，加強(qiáng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的防控力度；加快立法進(jìn)程及發(fā)揮資本市場直接融資功能，放寬金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入限制等相關(guān)建議，旨在促使我國金融系統(tǒng)能有一個長期穩(wěn)定的發(fā)展，避免影子銀行盲目過度發(fā)展給我國金融體系穩(wěn)定造成的不良影響。

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