王梓菱

摘要：企業(yè)并購(gòu)是指企業(yè)間的兼并和收購(gòu)。近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的熱潮席卷中國(guó)，背后的風(fēng)險(xiǎn)與收益并存。本文通過(guò)借鑒和整合中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)或成功或失敗的案例，將深入剖析并購(gòu)行為本身的優(yōu)勢(shì)和弊端，及從并購(gòu)的視角展望中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展藍(lán)圖，以期能為從事企業(yè)管理者提供一些有益的參考和幫助。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；并購(gòu)；發(fā)展前景

中圖分類號(hào)：F49；F271 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）004-000116-02

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就是經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)或依靠互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。一般包括IT行業(yè)、電子商務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)等。在當(dāng)下這樣一個(gè)大數(shù)據(jù)時(shí)代，中國(guó)的發(fā)展少不了互聯(lián)網(wǎng)這一平臺(tái)的支持，依托于互聯(lián)網(wǎng)生存的企業(yè)更是如魚得水。在一次次并購(gòu)浪潮中，誰(shuí)能夠在市場(chǎng)凜冽的寒冬中屹然挺立，在金融危機(jī)的壓抑中笑傲江湖？必定是那些擁有產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，占領(lǐng)行業(yè)的技術(shù)制高點(diǎn)的堅(jiān)守者。讓我們淺析最近幾年互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)案例，會(huì)從中得到些許啟發(fā)。

一、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)案例

（一）一場(chǎng)別樣的“黃昏戀”

紅娘網(wǎng)站也終于找到了自己的幸福，12月7日，中國(guó)在線婚戀交友平臺(tái)世紀(jì)佳緣宣布，與LoveWodd Ine.及其全資子公司FutureWorld Ine.達(dá)成合并協(xié)議與計(jì)劃，后者為百合網(wǎng)的間接全資子公司。根據(jù)合并協(xié)議條款，合并子公司將并入世紀(jì)佳緣，世紀(jì)佳緣將繼續(xù)作為存續(xù)公司（“存續(xù)公司”），同時(shí)成為母公司的全資子公司（即“合并”）。交易完成后，世紀(jì)佳緣將成為一家私有公司，將不再在納斯達(dá)克掛牌交易。

愛(ài)情的火花源自需求匹配，百合網(wǎng)想當(dāng)老大，世紀(jì)佳緣想私有化。百合網(wǎng)在婚戀網(wǎng)站的“稱帝”之心路人皆知，但市場(chǎng)份額卻一直少的可憐，僅占婚戀網(wǎng)站的市場(chǎng)份額中12.2%。前面是排第一的世紀(jì)佳緣26.7%，有緣網(wǎng)14.8%，后面有珍愛(ài)網(wǎng)11.9。百合網(wǎng)收購(gòu)世紀(jì)佳緣，所占份額將達(dá)38.9%，可穩(wěn)穩(wěn)坐下第一把交椅。世紀(jì)佳緣想私有化，可惜上了納斯達(dá)克未能如愿，想回國(guó)卻無(wú)人接手。痛苦之余，終于發(fā)現(xiàn)了百合網(wǎng)有錢。事實(shí)上，百合網(wǎng)早就規(guī)劃好了自己的婚后生活。百合網(wǎng)計(jì)劃未來(lái)將從單一的婚戀交友平臺(tái)到打造婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈，由戀愛(ài)結(jié)婚延伸至婚禮婚宴、母嬰親子、情感咨詢等領(lǐng)域，構(gòu)筑包含金融、地產(chǎn)的大型生態(tài)圈。這一場(chǎng)紅娘界的聯(lián)姻讓雙方都受益。無(wú)疑在某種程度上，這次并購(gòu)是成功的。

（二）出售酷六控股權(quán)，盛大欲扔掉長(zhǎng)期虧損包袱

上海盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司成立于1999年11月，公司秉承運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)娛樂(lè)媒體的雄厚實(shí)力，憑借專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)以及先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，為用戶挖掘網(wǎng)絡(luò)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的樂(lè)趣。

酷六網(wǎng)成立于2006年4月，是基于用戶產(chǎn)生內(nèi)容（uGC）基礎(chǔ)上的視頻網(wǎng)站，是唯一跟上傳視頻用戶進(jìn)行廣告分成的UGC視頻網(wǎng)站。

2006年，酷6網(wǎng)正式成立。由于資源重組的問(wèn)題，2009年被盛大收購(gòu)，并成為全球首家在納斯達(dá)克上市的視頻網(wǎng)站。被盛大收購(gòu)后的5年時(shí)間里，酷6先后經(jīng)歷多次轉(zhuǎn)型，2012年創(chuàng)始人李善友離職。在互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域，即使背靠盛大，酷6也已越來(lái)越邊緣化。在酷6被盛大接盤后，過(guò)去的幾年中已經(jīng)換掉了3任CEO，股價(jià)也從最高時(shí)的8美元跌至現(xiàn)在的2～3美元。轉(zhuǎn)型UGC后的酷6雖然虧損大幅縮減，卻無(wú)法逃脫跌出視頻第一陣營(yíng)的命運(yùn)。據(jù)稱，出售旗下酷6僅僅是盛大網(wǎng)絡(luò)虧本大甩賣的開(kāi)始，未來(lái)盛大會(huì)逐步出售視頻、游戲、文學(xué)在內(nèi)的諸多業(yè)務(wù)，而陳天橋本人也已決定淡出實(shí)業(yè)，并將更多精力轉(zhuǎn)向投資領(lǐng)域。

二、并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)

（一）提升企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)力

“聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻”，一個(gè)企業(yè)想要繼續(xù)擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)，可以選擇通過(guò)并購(gòu)和自己相同領(lǐng)域的強(qiáng)者，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。這些投資不但能拉高股價(jià)，還能給企業(yè)本身帶來(lái)價(jià)值。很多人認(rèn)為雞蛋不能放在一個(gè)籃子里，這樣符合風(fēng)險(xiǎn)分散的原則。誠(chéng)然，在某些股票等投資方面，在整個(gè)市場(chǎng)行情不太看好的情況下，將現(xiàn)有資金分配給多支股票，的確能降低損失，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是企業(yè)并購(gòu)和其不一樣，要慎重多元化的投資。專業(yè)性的企業(yè)對(duì)于自身的實(shí)力提高是最有利的。

（二）企業(yè)并購(gòu)可以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩對(duì)其股價(jià)的不利影響

當(dāng)一個(gè)企業(yè)有錢以后，它會(huì)做什么？一個(gè)企業(yè)到了一定階段以后，稍微一點(diǎn)變動(dòng)，都會(huì)有很大風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)明智的并購(gòu)選擇，會(huì)刺激整個(gè)低迷的消費(fèi)市場(chǎng)，使大眾的目光又重新聚焦到企業(yè)股票上，利好消息使股票價(jià)格又有所上升。

（三）互補(bǔ)性投資的必要性

每一家企業(yè)都有自己的優(yōu)勢(shì)和短板。包容性制度指向的是共享經(jīng)濟(jì)。共享應(yīng)當(dāng)是合作的，多贏的，這正是現(xiàn)代社會(huì)的理念。今天的企業(yè)，在向中高端的轉(zhuǎn)型升級(jí)中，尤其注意企業(yè)間的聯(lián)合突圍、價(jià)值鏈的整體提升和眾籌型的戰(zhàn)略投資。聯(lián)合突圍強(qiáng)調(diào)的便是這幾種情況：1、產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)型企業(yè)之間加強(qiáng)合作，資源共享。2、技術(shù)互補(bǔ)型企業(yè)之間交流技術(shù)，取長(zhǎng)補(bǔ)短。3、投資戰(zhàn)略互補(bǔ)性企業(yè)之間分享策略，共同發(fā)展。

三、并購(gòu)的弊端

（一）寡頭壟斷局面的出現(xiàn)

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起，也形成了寡頭壟斷的局面。BAT（百度，阿里，騰訊）三大巨頭在風(fēng)起云涌的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，順勢(shì)收購(gòu)兼并了許多正在發(fā)展的小型企業(yè)。這些小企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭猛，但是為了更快擁抱更大的世界，或許會(huì)選擇被大企業(yè)兼并，從而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展缺少了新鮮血液的注入?！按篝~吃小魚”現(xiàn)象近年來(lái)層出不窮，處于強(qiáng)勢(shì)地位的企業(yè)利用自己長(zhǎng)期發(fā)展積累的優(yōu)勢(shì)在競(jìng)爭(zhēng)中打壓小企業(yè)，而這種優(yōu)勢(shì)不是大家所期待看到的創(chuàng)新基因或是“質(zhì)量過(guò)剩”，而是自己的霸主地位。巨無(wú)霸企業(yè)的發(fā)展，會(huì)給許許多多的小企業(yè)的生存帶來(lái)危機(jī)，也會(huì)影響到當(dāng)下年輕人創(chuàng)業(yè)。如果一旦有違背經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)律的企業(yè)家站在行業(yè)最高點(diǎn)，那么對(duì)中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展勢(shì)必是不好的。

（二）承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)越做越強(qiáng)，資金越滾越大時(shí)，它的野心顯然不會(huì)滿足于當(dāng)初白手起家所開(kāi)辟的領(lǐng)域，企業(yè)高層會(huì)想方設(shè)法并購(gòu)其他行業(yè)的佼佼者。一方面，假設(shè)并購(gòu)成功，兩家合并為一家。而當(dāng)初并購(gòu)方純粹是站在利潤(rùn)的出發(fā)點(diǎn)，對(duì)被并購(gòu)方的產(chǎn)業(yè)鏈和內(nèi)部技術(shù)運(yùn)作并不了解，最終可能不僅沒(méi)獲得盈利，還以虧損結(jié)束。另一方面，假設(shè)并購(gòu)失敗，社會(huì)輿論很可能會(huì)給并購(gòu)方股票帶來(lái)利空消息，給企業(yè)股東造成更大的損失。四、從并購(gòu)縮影中展望中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)未來(lái)發(fā)展

（一）打造帝國(guó)生態(tài)系統(tǒng)

10月16日，阿里巴巴集團(tuán)宣布向優(yōu)酷土豆董事會(huì)發(fā)出非約束性要約，全面收購(gòu)優(yōu)酷土豆集團(tuán)。

阿里需要“優(yōu)土至少是兩方面”，一方面是社交類數(shù)據(jù)，另一方面是娛樂(lè)視頻類數(shù)據(jù)。之所以需要社交類數(shù)據(jù)是阿里在之前的各種收購(gòu)以及自己的產(chǎn)品研發(fā)當(dāng)中，有些已經(jīng)失敗了，其考慮去開(kāi)發(fā)支付寶的社交功能，因?yàn)樯缃挥肋h(yuǎn)是互聯(lián)網(wǎng)流量當(dāng)中最頻繁的一個(gè)入口，但是阿

里遲遲都沒(méi)有把這一板塊納入手中?；ヂ?lián)網(wǎng)+時(shí)代其實(shí)就是三部分：搜索、社交和交易，對(duì)應(yīng)百度、騰訊和阿里巴巴三巨頭。很多企業(yè)都是數(shù)據(jù)類企業(yè)，阿里想做更多的社交類服務(wù)，所以要去找優(yōu)酷土豆。第二點(diǎn)是視頻，相對(duì)于美國(guó)的視頻行業(yè)，中國(guó)的視頻行業(yè)不能通過(guò)訂閱的模式來(lái)賺錢。阿里若能擁有自己的阿里影業(yè)還有旗下一大批的傳媒集團(tuán)，通過(guò)降低內(nèi)容制作成本，推廣自己的用戶平臺(tái)。視頻平臺(tái)的加入，將成為阿里生態(tài)中各個(gè)板塊的催化劑。

（二）盈利的并購(gòu)虧損的，估值高的并購(gòu)估值低的

高估值（市場(chǎng)份額高）的并購(gòu)低估值（市場(chǎng)份額低）的是行業(yè)的基本規(guī)則，畢竟高估值企業(yè)前景

可期，為了取得更大的份額和止損避免價(jià)格戰(zhàn)，VC也樂(lè)于推動(dòng)。而盈利企業(yè)并購(gòu)虧損企業(yè)也是新崛起的一個(gè)趨勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)公司在VC的吹捧下信奉以虧損換市場(chǎng)，以價(jià)格求用戶，本身盈利的企業(yè)就屈指可數(shù)，他們的競(jìng)爭(zhēng)力是靠?jī)r(jià)格補(bǔ)貼成長(zhǎng)起來(lái)的同行所無(wú)法比肩的，眾多盈利型公司紛紛借助并購(gòu)來(lái)打壓新模式消滅競(jìng)爭(zhēng)，或投資團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充新鮮血液，或迅速獲得細(xì)分市場(chǎng)的份額。高估值（市場(chǎng)份額高）的并購(gòu)低估值（市場(chǎng)份額低）的是行業(yè)的基本規(guī)則，畢竟高估值企業(yè)前景可期，為了取得更大的份額和止損避免價(jià)格戰(zhàn)，VC也樂(lè)于推動(dòng)。而盈利企業(yè)并購(gòu)虧損企業(yè)也是新崛起的一個(gè)趨勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)公司在VC的吹捧下信奉以虧損換市場(chǎng)，以價(jià)格求用戶，本身盈利的企業(yè)就屈指可數(shù)，他們的競(jìng)爭(zhēng)力是靠?jī)r(jià)格補(bǔ)貼成長(zhǎng)起來(lái)的同行所無(wú)法比肩的，眾多盈利型公司紛紛借助并購(gòu)來(lái)打壓新模式消滅競(jìng)爭(zhēng)，或投資團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充新鮮血液，或迅速獲得細(xì)分市場(chǎng)的份額。

五、結(jié)論

企業(yè)要做出明智的并購(gòu)行為，應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制。中國(guó)的未來(lái)屬于互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代，聚焦互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并購(gòu)浪潮席卷而來(lái)。是挑戰(zhàn)成就企業(yè)還是風(fēng)險(xiǎn)擊敗企業(yè)，端看其本身的選擇和作為。