○陸岷峰　楊　亮

成長鏈金融原理推導與發(fā)展研究

○陸岷峰楊亮

摘要：個人金融業(yè)務既是金融機構盈利模式轉型的重要著力點，也是“十三五”規(guī)劃及供給側改革的關鍵領域，但該金融業(yè)務目前存在被人為分離、各階段關聯(lián)性被隔斷等問題。成長鏈金融*成長鏈金融：系作者原創(chuàng)概念，泛指服務于一切具有成長性主體所配套的金融服務，本文特指以自然人為主體的所有關聯(lián)的金融服務總稱。則是基于生命周期理論，將自然人分為成長、就業(yè)、成熟及退休四個階段，針對各階段間金融需求、消費特征及信用水平的差異化與潛在關聯(lián)性，為個人提供全生命周期的金融產(chǎn)品及服務，并具有金融服務定制性、客戶終生性、金融工具整合性以及信用評價動態(tài)性等特點，能夠極大地推動個人金融業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展與總量擴張。特別是，我國成長鏈金融也擁有巨大的發(fā)展空間，居民財富水平的持續(xù)提升打下了經(jīng)濟基礎，蓬勃發(fā)展的消費金融與校園金融則是成長鏈金融重要的拓展領域，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術的廣泛應用奠定了操作的可行性。為驅動我國成長鏈金融的快速成長，加快實現(xiàn)金融資源的高效配置，應積極推進成長鏈金融的“三個一”工程、建立客戶數(shù)據(jù)儲存與整合體系、推進個性化金融產(chǎn)品創(chuàng)新、構造終生性營銷服務體系、加快個人授信模式轉變、構建大數(shù)據(jù)風控預警體系。

關鍵詞：成長鏈金融；生命周期理論；供給側改革；個人金融

一引言

2015年我國GDP名義增長率降至25年來最低點，僅為6.9%，固定資產(chǎn)投資增長趨勢也已明顯放緩*資料來源：《2016-2021年中國金融資產(chǎn)交易所行業(yè)市場前瞻與投資規(guī)劃分析報告》。。而隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速轉軌進入“新常態(tài)”，產(chǎn)業(yè)結構將進一步深化調(diào)整，經(jīng)濟增長三駕馬車的推動作用發(fā)生轉變，逐漸由投資、出口拉動轉為消費拉動。盡管消費對我國經(jīng)濟增長的貢獻度已增至66.4%，充分體現(xiàn)出經(jīng)濟增長的“穩(wěn)定器”效用*資料來源：中華人民共和國中央人民政府門戶網(wǎng)站。。但當前國內(nèi)信貸結構中消費信貸的比重僅有兩成，而歐美等信貸發(fā)達市場的消費信貸比重已逾60%。從我國人口數(shù)量與消費需求視角來看，消費信貸未來尚有極大的成長空間，最終達到數(shù)十萬億規(guī)模的消費信貸市場。近6年來，我國社會消費品零售行業(yè)增速始終保持在14%左右，2015年總規(guī)模達30.1萬億元，顯示出國內(nèi)消費市場仍有較大發(fā)展?jié)摿昂髣?資料來源：中華人民共和國商務部網(wǎng)站。。

受益于我國經(jīng)濟的不斷深化改革發(fā)展，金融市場機制得以逐步健全，金融要素配置效率得到大幅提升，金融機構的傳統(tǒng)信貸模式已不適應現(xiàn)代金融需求。作為商業(yè)銀行業(yè)務新藍海，個人金融業(yè)務將逐步取代存貸利差而成為利潤主要來源。2016年個人金融與消費金融市場將進一步爆發(fā)成長，潛在消費金融需求的優(yōu)質(zhì)客戶，或將引發(fā)各金融機構新一輪的競爭與市場搶占，而難以在低服務成本的基礎上提供具有針對性的全生命周期服務，已成為個人金融業(yè)務發(fā)展的重要障礙。

同時，在我國經(jīng)濟新常態(tài)及“十三五”規(guī)劃的雙重背景下，推進普惠金融發(fā)展、提升金融資源的高效配置已成為金融業(yè)供給側改革重點，對于金融需求及客戶群體的不斷細分，更成為我國金融機構轉型升級的必然要求。而在數(shù)據(jù)信息時代及高滲透性的信息技術背景下，個人金融需求、信用水平、償還能力均能實現(xiàn)低成本跟蹤分析，將極大地推動個人金融業(yè)務升級創(chuàng)新。傳統(tǒng)的消費信貸授信、金融需求分析均是基于個人階段性信用進行授信，這從根本上隔斷了各生命周期間的信用聯(lián)系。而圍繞自然人生命周期為研究軸心，個人信用評價體系可由階段性轉為終生性，進而形成系統(tǒng)性的成長鏈金融概念。成長鏈金融是對個人金融業(yè)務的重要突破與創(chuàng)新，既能推進個人金融研究領域的不斷深化研究，進一步細化創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務，也有利于更好地發(fā)揮金融推動消費升級的重要作用，促進金融機構加快轉型升級，同時也契合了國內(nèi)供給側結構性改革對于金融業(yè)發(fā)展的規(guī)劃要求。

二文獻綜述

隨著金融業(yè)的不斷成長發(fā)展，個人金融業(yè)務的重要性逐漸凸顯，對于個人金融與消費金融等領域的研究也在逐步深化，國內(nèi)外經(jīng)濟學家們對個人金融業(yè)務的發(fā)展起源、現(xiàn)狀以及影響因素展開了較為全面深入的研究探討，當前研究重點主要圍繞以下三方面：

(一)個人金融概念及發(fā)展現(xiàn)狀。康承東*康承東：《我國發(fā)展私人銀行業(yè)務面臨的主要問題及其對策》，《金融理論與實踐》2008年第3期，第61-64頁。認為改革開放以來，我國居民積累了大量的財富和人口密度基數(shù)，從市場供需角度來看，我國已經(jīng)具備了發(fā)展私人銀行業(yè)務的基本條件。殷勤凡、鄭喜平*殷勤凡、鄭喜平：《服務管理和關系營銷雙視角下的服務忠誠驅動因素研究——金融危機情境下的天津招商銀行個人金融業(yè)務的實證研究》，《管理評論》2010年第22卷第11期，第54-62頁。則從產(chǎn)品的角度出發(fā)，對個人金融業(yè)務進行了新的分類，并指出了各類別的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢、產(chǎn)品業(yè)務、市場特點、營銷策略等方面的問題。同時闡述了國外商業(yè)銀行及我國港臺地區(qū)主要商業(yè)銀行的個人金融業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀。張杰*張杰：《我國消費金融發(fā)展展望與策略選擇》，《經(jīng)濟縱橫》2015年第7期，第109-112頁。從包括國家經(jīng)濟體制改革的外部動力、銀行業(yè)尋求新的利潤空間的內(nèi)部動力以及技術的外部推力作用出發(fā)，指出個人金融服務已獲得我國銀行業(yè)的高度重視，并指出我國已在發(fā)展該項服務上的一些進展。焦量*焦量：《基于客戶需求特征的我國私人銀行客戶服務體系研究》，《上海金融》2011年第12期，第109-113頁。也從供需角度出發(fā)，指出由于中國經(jīng)濟的持續(xù)飛速發(fā)展，我國居民的私人財富的不斷累積增長，私人銀行業(yè)務的需求正越來越大。張顯柯*張顯柯：《我國商業(yè)銀行個人金融盈利溯源——基于定量與定性方法的結合》，《西南金融》2010年第10期，第68-71頁。從個人金融業(yè)務盈利的角度，說明了個人金融業(yè)務能夠給銀行帶來相對安全穩(wěn)定的利潤，并提出建議在安全性、流動性的前提下，有計劃、多層次、有重點地開展個人金融服務。

(二)個人消費金融的影響因素。Kartik*Kartik Athreya.Credit Access，Labor Supply and Consumer Welfare. FRB Richmond Economic Quarterly, 2008, 11，pp.17-44.認為周邊經(jīng)濟金融環(huán)境的影響，尤其是宏觀經(jīng)濟政策和一些具體的政府行為對消費金融的影響不容忽視。他指出外部環(huán)境常常與金融市場和消費者行為之間存在相互作用，因此為了深入研究消費金融，必須拓展消費金融的研究內(nèi)容和范圍。Cardak、Wilkins*Cardak and Wilkins.The Determinants of Household Risky Asset Holdings: AustralianEvidence on Background Risk and other Factors.Journal of Banking & Finance,2009(33),pp.860.從信用約束這一全新視角來考察消費金融行為，他認為信用約束直接影響居民消費。申請貸款被拒絕的概率越大、貸款越難，則消費者的信用約束越大；反之被拒絕的概率越小、貸款越容易，則消費者信用約束越小。韓立巖，杜春越*韓立巖、杜春越：《城鎮(zhèn)家庭消費金融效應的地區(qū)差異研究》，《經(jīng)濟研究》2011第1期，第30-42頁。從風險厭惡的角度，指出風險厭惡不僅影響消費者個人的消費行為，還影響著整個家庭使用消費金融工具的行為。他通過研究發(fā)現(xiàn)了影響風險厭惡程度的重要因素，并認為在不確定的外部環(huán)境下風險厭惡者會減少現(xiàn)期消費而增大儲蓄量。

(三)家庭金融的資產(chǎn)配置方面。Campbell*Campbell J Y.Household Finance.Journal of Finance，2006，61( 4) ,pp.1553-1604.指出資產(chǎn)配置視角下的家庭金融研究繼承和擴展了傳統(tǒng)的投資組合選擇理論，因為家庭金融以家庭投資者的效用目標為關注點，通過合理配置股票、債券、基金、外匯等金融資產(chǎn)實現(xiàn)資源的跨期優(yōu)化，從而達到平滑消費和效用最大化。Bernheim*Ambuehl S, Bernheim B D, Lusardi A. Financial Education, Financial Competence, and Consumer Welfare.Nber Working Papers,2014,3,pp.23-28.發(fā)現(xiàn)家庭儲蓄問題與金融教育之間存在關聯(lián),金融教育與家庭儲蓄呈正相關關系,在中低水平儲蓄家庭中表現(xiàn)尤為顯著。陳建寶、李坤明*陳建寶、李坤明：《收入分配、人口結構與消費結構:理論與實證研究》，《上海經(jīng)濟研究》2013年第4期，第21-28頁。從中國人口結構和居民消費習慣視角出發(fā),從儲蓄率提高的對應面,即從消費率持續(xù)降低問題進行研究,發(fā)現(xiàn)人口結構變化對消費率變動影響不顯著,而穩(wěn)定的消費習慣卻在經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的情況下對消費率有負方向影響。Disney and Gathergood*Disney R F, Gathergood J. House Prices, Wealth Effects and Labour Supply. Social Science Electronic Publishing, 2013.通過調(diào)查英國家庭的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，較低的金融教育水平使得借款人持有更高成本的借款，并且借款人對信貸條款的理解更加缺乏自信，也較少參加活動以增進他們對金融及信貸市場的了解。

雖然國內(nèi)外學者對于金融服務體系的研究已打下一定基礎，對居民各個階段的金融需求進行了較為深入的研究，但當前研究仍存在明顯的局限：其一，商業(yè)銀行未能綜合考慮多樣化金融工具，尚未充分運用互聯(lián)網(wǎng)金融等新創(chuàng)新金融；其二，宏觀環(huán)境與戰(zhàn)略背景仍需深入考慮，尤其應關注“十三五”規(guī)劃與供給側結構性改革；其三，基本上是基于階段獨立性的分析，將自然人成長各階段割裂開來分析，忽略了各階段間的整體性與關聯(lián)性，缺乏整體優(yōu)化思維。

成長鏈金融根據(jù)生命周期理論，可將自然人分為成長期、成年期、成熟期及老年期共四個階段，不同階段金融消費、償還能力及信用特征，兼具獨特性與潛在關聯(lián)性。盡管生命周期各階段的金融消費需求及信貸償還能力存有差異，但各階段間還存在潛在相關性，對個人金融業(yè)務的研究不應忽略該相關性，因此亟需對生命各階段的居民金融需求、信貸償還能力及信用狀況進行系統(tǒng)性、整體性研究，探討金融產(chǎn)品及服務設計的終生性。

基于對差異性、針對性金融產(chǎn)品與服務的現(xiàn)實需求，系統(tǒng)性提出了成長鏈金融概念，與傳統(tǒng)個人金融業(yè)務相比，成長鏈金融具有三點創(chuàng)新：一是注重自然人整個生命周期的整體性，二是充分利用互聯(lián)網(wǎng)金融工具，三是提出終生客戶的服務理念。在成長鏈金融概念、理論、特點及風險分析的基礎上，對成長鏈金融市場進行實證分析，進而提出推進成長鏈金融發(fā)展的對策建議，以加快實現(xiàn)針對整個生命周期成長鏈的全流程金融服務，提升金融機構在個人金融服務方面整體化效用水平。

三成長鏈金融理論基礎及特質(zhì)分析

(一)現(xiàn)行個人金融業(yè)務局限性

1.個人金融業(yè)務分離化。金融機構的經(jīng)營思維是以自身為中心，客戶圍繞該中心辦理相關業(yè)務，導致本為整體的個人金融業(yè)務被人為分離開來。以商業(yè)銀行為例，信用卡、購房貸款、小額信貸、消費信貸均分布在不同部門，導致了個人客戶的重復勞動，極大增加了個人辦理業(yè)務的難度，不利于金融機構提升金融資源配置與服務的有效性。

2.自然人階段整體性被隔斷。盡管自然人不同階段的金融需求、消費特征、信用水平各有差異，但相互之間仍存有潛在關聯(lián)性。而當前個人金融產(chǎn)品及服務的設計基本是建立在某一單獨階段基礎上的，忽略了各自然人階段的整體性，導致金融服務的時效性、動態(tài)性、滿足性不足，進而抑制了個人金融業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展。

(二)成長鏈金融概念的提出

成長鏈金融是以自然人為研究對象，以提供終生性金融為服務理念，實行終生授信等全方位、全流程的金融服務行為總稱，具有終生性、整體性、不同階段不同金融服務等特質(zhì)?；谧匀蝗瞬煌砷L階段對應有不同的金融消費需求、償還能力以及信用特征，成長鏈金融能夠對整個生命周期成長鏈的自然人提供全流程金融服務，以最大化滿足其金融需求，提升個人金融服務方面整體化效用水平。成長鏈金融是在融合了個人消費金融、消費理論、生命周期理論等多門學科的基礎上，綜合考慮各生命階段金融需求與信用水平，并通過整體性理念與多樣化金融工具熨平金融需求的生命周期曲線波動，基于此創(chuàng)新延伸出的可替代傳統(tǒng)消費金融理念的一門新學科。

同消費金融區(qū)別：消費金融是向各層次消費者提供消費信貸，是現(xiàn)代金融服務的創(chuàng)新*黃君潔.：《包容性增長評估體系的構建及應用》，《華僑大學學報(哲學社會科學版)》2015年第5期，第44-53頁。，而成長鏈金融的外延與內(nèi)涵更加豐富，一方面提供更多樣化金融工具以迎合客戶各類金融需求，另一方面克服了分段授信模式的局限，綜合考量授信水平的生命整體性。成長鏈金融并非是單一的業(yè)務或產(chǎn)品，根本上改變了銀行等傳統(tǒng)金融機構基于個人單一階段的授信模式，并圍繞著整個生命周期，從成長期、就業(yè)期、成熟期及老年期的成長鏈鏈條，將個人的金融需求、消費特征、償還能力、信用狀況等連接成一個整體，全方位地為該成長鏈的多個自然人階段提供金融服務，實現(xiàn)整個成長鏈的金融服務效用持續(xù)提升。

(三)成長鏈金融理論基礎是基于生命周期和金融業(yè)務等原理而成

基于生命周期的金融特征,可將自然人分為成長、就業(yè)、成熟及退休四個階段,而由于自然人不同階段對于生活消費特征、金融需求及風險偏好具有差異性，因此金融機構所設計的金融服務也應具有區(qū)別性。

1.成長階段——財富透支期。主要為小于24歲的學生群體，該類青年已有一定的消費需求，由于尚無固定薪水收入，獨自還款能力較弱，因而超前消費的還款仍基本依靠于監(jiān)護人經(jīng)濟支持。但該群體也可通過積攢壓歲錢、零用錢、獎學金構建自己的收入來源，也逐步擁有獨立決策的理財思想。由于該類群體金融觀較為保守，剛剛開始學習理財投資知識，且消費明顯大于收入，該階段屬于財富透支期。

2.就業(yè)階段——財富積累期。就業(yè)階段的自然人群體基本為開始進入職場，籌備結婚生子的25-40歲人群。由于在擁有較好的未來收入期望的同時，也有購房購車等大件消費，該類群體投資風格為進取型，投資品種多樣化，并對購房貸款、車貸、消費信貸等有較強需求。基于對該階段群體期望資產(chǎn)增值、耐用品消費需求旺盛的考慮，就業(yè)階段是極其關鍵的財富積累期。

3.成熟階段——財富巔峰期。該階段主要為40-55歲的中老年人群，子女已逐步走入社會參加工作，自己開始擁有獨立空間，同時也開始為退休后生活做準備。該階段人群的財富水平、經(jīng)驗能力等均上升至巔峰狀態(tài)，兒女基本經(jīng)濟獨立，債務壓力逐步削減，因而擴大投資、實現(xiàn)保值增值成為投資目標。因此成熟階段人群為財富巔峰期，融資貸款需求大幅下降，理財風格以穩(wěn)健型為主，更加注重金融風險的規(guī)避。

4.退休階段——財富享受期。作為退休階段群體，其主要目標就是安享晚年，盡管收入處于較低的固定水平，但生活消費、旅游、醫(yī)療開銷將大幅增加，正處于財富的享受期，理財風格變得比較保守。因而該群體需要更為穩(wěn)健安全、更高效便捷的金融服務，在兼顧安全性的同時，追求財富隨著資本市場趨勢得以穩(wěn)健增長，以實現(xiàn)財富的代際傳承。

(四)成長鏈金融核心內(nèi)容與特點

1.終生性服務理念。成長鏈金融是基于互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展等外部環(huán)境的變化提出的，特別是身份證管理一證化、大數(shù)據(jù)建設有系統(tǒng)化、個人征信制度的終生化，從多個維度鎖定了各個自然人一生的運行軌跡，正常情況下，自然人不會因為非客觀原因而失信，或失信成本極高，更不會因為信息不對稱而得不到應有約束。根據(jù)這一現(xiàn)實條件，成長鏈金融完全可以樹立自然人終生服務的理念，即對任何一個自然人可以進行終生性一次授信，期間可以根據(jù)各種變量進行微調(diào)，自然人一旦成為一個金融機構的服務對象，金融機構完全有可能以服務鎖定客戶的終生。

2.階段性過度授信。過度授信是各金融機構風險管理過程中的大忌，但成長鏈金融是基于自然人一生來考慮其授信的，對于某個階段是過度授信，但對于自然人的一生來說并沒有過度授信。而對于整個社會來講，根據(jù)這一原則進行的信用杠桿將會得到充分發(fā)揮，從總體上是在有效控制風險的前提下將金融工具的作用發(fā)揮到極致。

3.更加人性化。多年來形成的自然人收入能力與消費需求能力相沖突的現(xiàn)實，即當年輕無收入或低收入需要相應的消費時但卻無相應或有限的經(jīng)濟來源作支撐，當年老消費需求能力大幅度下降時，卻積蓄了過多的財富，其現(xiàn)實就是人類生存幸福感不高。成長鏈金融可以有效地解決這一問題，因為是基于人的一生的綜合金融服務，自然人完全可以根據(jù)不同階段進行適當調(diào)節(jié)，而金融的服務條件又是可能的，這樣可以有效地解決財富收入與人類消費需求的反周期問題，不斷提升人類的整體幸福感。

4.金融產(chǎn)品及服務的個性化。成長鏈金融更注重對自然人金融需求的深度挖掘，按照生命各階段的消費特征、收入水平、投資風格與信貸需求，定制具有針對性的產(chǎn)品組合策略，以差異化服務方式與多樣化服務渠道，最大程度上迎合客戶的金融需求。并且與私人定制的高端客戶不同，成長鏈金融是在普惠金融主題下低準入門檻的大眾金融服務，目標是為不同階段、不同類型客戶提供定制化服務。成長鏈金融還具有顯著的普惠金融性，服務范圍包括學生、青年、老人等所有自然人各群體，可幫助各年齡段自然人選擇最為適宜的金融服務。因此，金融機構可基于自然人初期的低端客戶，培養(yǎng)具有終生性、高粘性的客戶群，實現(xiàn)不同生命階段提供不同金融產(chǎn)品與服務。

5.綜合化的金融服務。成長鏈金融不僅僅包括傳統(tǒng)的商業(yè)銀行為服務主體，還涉及到所有的非銀行金融機構，也包括互聯(lián)網(wǎng)金融等新金融。因而成長鏈金融是基于多樣化金融工具的整合運用，可提供全方位金融服務，除個人貸款授信以外，還包含信用卡、金融咨詢、財富管理、保險、投資等服務。

6.整體優(yōu)化與局部優(yōu)化并重的過程。由于個人收入水平、消費特征、信用記錄均在發(fā)生變化，因此成長鏈金融強調(diào)信用風險評價的動態(tài)性，并不斷結合未來收入、財富水平等因素，持續(xù)跟蹤分析個人客戶的信用水平，提升個人金融業(yè)務風險評估的真實性。

(五)成長鏈金融風險分析

成長鏈金融除了具備一般個人金融風險以外，主要風險是成長期過度授信及階段性過度授信風險，同時，從風險與期限關系的來分析，期限越長，由于不確定因素的增多，風險可能也會越大。具體表現(xiàn)為：其一，存在信用違約風險。由于個人征信系統(tǒng)尚不健全，難以確保沒有惡意違約導致的信用風險；其二，客戶失業(yè)、犯罪、猝死等意外事件，會導致主要收入來源中斷，進而造成還款困難，有些屬于中年變故造成終生財富能力不足；其三，自然人人均財富增長狀況變化，如果經(jīng)濟出現(xiàn)持續(xù)下行趨勢，自然人整體收入水平下降，還貸能力可能會不足。但根據(jù)本文《四、成長鏈金融市場驗證分析》結果分析，該類風險只要將授信額度控制適當范圍內(nèi)，則風險發(fā)生概率相對較小，金融機構的風控機制基本上是可以防控和覆蓋的，且階段性授信也是可以調(diào)整的?？傮w上，成長鏈金融的風險是可以控制的。*陸岷峰、徐陽洋：《關于化解成長鏈金融風險的戰(zhàn)略研究》，《寧夏大學學報》2016年第3期，第26-30頁。

四成長鏈金融市場驗證分析

(一)自然人財富呈持續(xù)快速增長趨勢

圖1　2013Q1-2015Q4我國宏觀經(jīng)濟與社會消費品零售行業(yè)增長趨勢

資料來源：東方財富網(wǎng)。

改革開放以來，我國經(jīng)濟始終保持著高速增長趨勢，自然人財富水平也得到了極大提升，為成長鏈金融發(fā)展提供了良好的經(jīng)濟基礎。盡管我國經(jīng)濟增速降檔進入新常態(tài)，但根據(jù)國家統(tǒng)計局相關數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)居民可支配收入及農(nóng)村居民純收入仍保持著增長勢頭。2015年前三季度我國全國居民人均可支配收入達到16367元，同比名義增長率為9.2%，而1-9月我國GDP總值為487774億元，同比增長率為6.9%，居民收入的增長幅度仍大于GDP名義增長率*資料來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局。。受益于居民財富水平的不斷提升，當前我國居民可投資財富已排在全球第三位，可投資財富高于1000萬元的高凈值群體逾100萬，可投資財富高于600萬元的人群達到300萬，充分體現(xiàn)出我國存有潛在的巨大個人理財、財富管理需求*資料來源：招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2015中國私人財富報告》。。而從圖1也可發(fā)現(xiàn)，我國消費者信心指數(shù)與個人經(jīng)濟情況指數(shù)均較為穩(wěn)定，這是對于個人未來收入及經(jīng)濟走勢具有較大信心，這也有效推動了社會消費品零售行業(yè)的持續(xù)性成長。 而基于南京財經(jīng)大學中國區(qū)域金融研究中心對10000人的網(wǎng)絡抽樣調(diào)查，對收入水平、消費狀況、信貸需求等信息進行了收集與分析，并根據(jù)成長鏈金融整個生命周期的授信線，結果顯示，如果按照圖2授信線進行綜合一次授信，平均下來，成長期為嚴重過度授信，就業(yè)期為中度過度授信，成熟期則授信不足，退休期的授信額度較為適中，但對于一個自然人的一生來講，并不存在過度授信。該調(diào)查結果將為成長鏈金融業(yè)務的創(chuàng)新設計提供理論依據(jù)及方向性指導。

圖2　收入與授信狀況的10000人網(wǎng)絡抽樣調(diào)查分析

(二)互聯(lián)網(wǎng)+消費金融拓展成長鏈金融發(fā)展空間

盡管國內(nèi)實體經(jīng)濟發(fā)展轉軌降速，但我國居民財富水平仍在持續(xù)增長，且消費習慣逐漸改變，均有力支撐了消費金融市場的持續(xù)性成長。2014年，我國網(wǎng)絡購物市場成交總額增至2.8萬億元，實現(xiàn)48.7%的增長，網(wǎng)絡購物線上滲透率突破10%。同時2014年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模已超過10萬億，其中和網(wǎng)絡消費高度關聯(lián)的第三方支付市場占到92%以上。*資料來源：《2015年中國互聯(lián)網(wǎng)金融投融資分析報告》。該數(shù)據(jù)顯示出，作為全球最大的網(wǎng)民群體，我國網(wǎng)民的網(wǎng)上消費習慣及金融意識已由初期進入成長階段，以80后與90后為主的青年群體，更易接受消費信貸，尤其歡迎信用卡分期業(yè)務及互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新分期業(yè)務。根據(jù)圖3所示，我國消費信貸市場增速始終保持17%以上的增速，博思數(shù)據(jù)相關報告預測到2019年消費信貸市場將增至37.4萬億元。*資料來源：中商情報網(wǎng)。以2014年為例，當年中國消費信貸余額為15.36萬億，其中互聯(lián)網(wǎng)金融消費金融市場交易總量在160億元左右，在消費金融整體市場總量的占比極小，因而仍處于市場發(fā)展的初期。但隨著我國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融跨界融合持續(xù)深入，我國居民消費鏈條的各流程將逐步互聯(lián)網(wǎng)化，進而推動互聯(lián)網(wǎng)+消費金融業(yè)務保持強勁增長勢頭。

圖3　2010-2019年我國消費信貸余額趨勢變化

資料來源：《2016-2022年中國消費貸款深度調(diào)研與投資前景研究報告》及國家統(tǒng)計局相關資料整理。

(三)校園金融成為成長鏈金融新重點

過去校園金融是個人金融業(yè)務較少涉及的，而隨著國家教育投資以及校園師生規(guī)模的不斷增長，我國校園金融的潛在發(fā)展空間得到極大地拓寬。2014年我國教育投資規(guī)模約為2.64萬億，僅占到當年GDP的4.15%，而發(fā)達國家的平均占比在7%的水平*資料來源：中國金融網(wǎng)站。。作為全球第二大經(jīng)濟體，應以7%為目標值，從而可推出我國教育投資缺口至少在2.45萬億元，因此國內(nèi)教育投資缺口體現(xiàn)出校園金融的巨大市場，將成傳統(tǒng)金融業(yè)與新興互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的重要競爭領域。此外，在校師生的消費金融也是校園金融的重要內(nèi)容。截至2014年底，國內(nèi)在校專職教師人數(shù)達到1515萬，并將在2020年增至1800萬，而全國在校學生總數(shù)約為2.48億*資料來源：《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2010-2020年)》。，可見我國校園金融市場應是千萬規(guī)模級別的。而校園主體的兩大特征正契合成長鏈金融：其一，發(fā)散性與擴散力。學生是持續(xù)流動的，個人的消費習慣極易影響到父母與周圍朋友，并且在其流向新工作職位后又能產(chǎn)生相應收益；其二，跟隨性、永久性。校園主體在接受并認可某項金融服務方式后，極易認準且不再更換，有利于培養(yǎng)終生性客戶。

(四)大數(shù)據(jù)技術為成長鏈金融發(fā)展提供操作可行性

由于個人數(shù)據(jù)信息的分散性，金融機構的收集、分析及應用成本較高，而互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術的出現(xiàn)，為金融機構發(fā)展成長鏈金融提供了操作的可行性。盡管個人數(shù)據(jù)信息已得到足夠重視，但金融機構對于高并發(fā)業(yè)務處理及海量數(shù)據(jù)分析等領域有著強烈需求，大數(shù)據(jù)、云計算的出現(xiàn)可基于分布式并行計算、動態(tài)擴展等技術，實現(xiàn)海量信息清洗、處理及大數(shù)據(jù)分析等多種場景，有效增強金融業(yè)個人金融服務的支撐能力，從而做到低成本、大容量、高性能與高彈性。從表1可見，個人數(shù)據(jù)信息的應用過程會遭遇多樣性、海量、快速及價值等挑戰(zhàn)，而基于多源數(shù)據(jù)融合、并行計算、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)智能等大數(shù)據(jù)技術，可創(chuàng)造出實現(xiàn)個人數(shù)據(jù)信息應用的可行性?；诖?，大數(shù)據(jù)技術促使“數(shù)據(jù)驅動”發(fā)展模式的產(chǎn)生，推動金融機構深挖個人海量數(shù)據(jù)信息的價值，并利用大數(shù)據(jù)解析、歸集、拼合，建立高效的金融需求分析及信用評價機制。

表1大數(shù)據(jù)應用領域的對應挑戰(zhàn)及關鍵技術分析

五成長鏈金融發(fā)展對策

基于生命周期理論，成長鏈金融將自然人分為成長、就業(yè)、成熟及退休四個階段，并根據(jù)各階段間金融需求、消費特征與信用水平的差異化和關聯(lián)性，可提供全方位、多層次的金融產(chǎn)品與服務。對于市場機會的實證分析同樣證明，成長鏈金融具有極大的成長空間，但該業(yè)務的快速成長，還需從以下六點著手，重點發(fā)揮出整體授信、成長期過度授信、終生客戶終身授信等特點。

(一)推進成長鏈金融的“三個一”基礎工程建設。基于上述分析，將自然人劃分為成長、就業(yè)、成熟、退休共四個階段，即對應成長鏈金融的第一季、二季、三季、四季，每個季中也可再細分成若干段。而依據(jù)不同階段差別化的金融需求、收入水平、消費特征、信用狀況，金融供應商應提供具有針對性、多元化的金融產(chǎn)品與服務，包含貸款、存款、理財、保險、資本市場、互聯(lián)網(wǎng)金融等應有盡有的金融服務集合。根據(jù)表2所示，可根據(jù)不同階段的理財風格、金融需求，對金融機構的核心產(chǎn)品、保險產(chǎn)品及主要服務渠道進行詳細規(guī)劃。為推進個人成長鏈的快速成長，提升金融機構的操作可行性，應加快建設“一證一卡一號”工程，即實行一張身份證對應著一張銀行卡與一個賬號，該工程有利于持續(xù)跟蹤收集、分析、滿足各個階段客戶的差異性金融需求，真正做到提供終生性、適應性的金融產(chǎn)品與服務。*張惠：《關于個人成長鏈金融品牌建設原則與要點的選擇》，《廣西地方金融》2016年第6期，第20-25頁。

表2　成長鏈金融下自然人各階段金融需求及產(chǎn)品設計

(二)建立客戶數(shù)據(jù)儲存與整合體系。成長鏈金融是基于海量的客戶信息數(shù)據(jù)，針對金融需求、信用狀況等方面進行分析及預測。而建立客戶數(shù)據(jù)儲存與整合體系，協(xié)助完善個人資信登記系統(tǒng)，既是拓展大數(shù)據(jù)技術應用的信息基礎，也是推進個人信用評價體系發(fā)展的前提，更是加快實現(xiàn)成長鏈金融快速成長的關鍵基礎。在金融機構層面，應基于個人客戶數(shù)據(jù)資源庫的構建，大力推進各服務流程的個人客戶信貸融資、交易結算等信息數(shù)據(jù)整合，能夠促進各生命階段個人客戶的金融信息貫通，實現(xiàn)金融機構各部門間個人客戶信息的共享共用。同時，還需注意保障客戶信息安全，加快客戶信息數(shù)據(jù)庫的安全防范機制構建。在政府層面，應基于央行現(xiàn)有的個人征信體系及信息數(shù)據(jù)庫，逐步開展國內(nèi)居民的信用信息收集與整理工作。一方面，政府應增加在征信系統(tǒng)建設方面的資金投入，尤其需加快個人信用信息數(shù)據(jù)采集的電子設備建設，提高個人信息收集工作的真實性、高效性、便捷性、全面性；另一方面，應確?？蛻魯?shù)據(jù)收集、處理、分析過程的規(guī)范化與科學化，從數(shù)據(jù)的獲取、集中、清洗、矯正及應用的各個流程均嚴格依照制度實施。

(三)推進個性化金融產(chǎn)品創(chuàng)新。隨著國內(nèi)居民財富水平的不斷提高，高資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)客戶成為各機構競相爭奪的資源，因此金融機構應以客戶需求為中心，充分發(fā)揮成長鏈金融的個性化服務優(yōu)勢，持續(xù)推進金融產(chǎn)品及理財規(guī)劃的定制化創(chuàng)新。在內(nèi)外部信息高度整合與大數(shù)據(jù)技術的基礎上，圍繞個人客戶各階段金融需求的變化，設計基于互聯(lián)網(wǎng)渠道的快捷個人金融產(chǎn)品，并通過整合客戶基礎材料、交易數(shù)據(jù)、家庭成員、未來收支等情況，提供差異化的金融產(chǎn)品及理財計劃的定制服務。其一，基于客戶分級分類制定服務策略。設計金融產(chǎn)品與服務的分層體系，根據(jù)風險偏好、收入水平等因素合理設定不同理財規(guī)劃的客戶準入標準；其二，科學設置金融產(chǎn)品體系，重點培育品牌產(chǎn)品。對大眾性客戶提供標準化、便捷化產(chǎn)品，以加快業(yè)務規(guī)模擴張；對高資產(chǎn)人群提供功能優(yōu)越性與個性化產(chǎn)品，強調(diào)產(chǎn)品的私人定制性，并根據(jù)客戶反饋及建議，及時優(yōu)化服務質(zhì)量及產(chǎn)品設計。*陸岷峰、張歡：《成長鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)新研究》，《海南金融》2016年第4期，第31-36頁。

(四)構造終生性營銷服務體系。傳統(tǒng)的個人金融業(yè)務將各類業(yè)務人為分離，導致個人客戶往往為階段性，終生性營銷服務體系的構造，能夠有效培育高度忠誠的個人客戶，而終生性客戶是成長鏈金融發(fā)展的重要基礎。終生性營銷服務體系的構造需基于由內(nèi)而外的三個層次：其一，深化個人金融業(yè)務的內(nèi)在聯(lián)動。以綜合營銷服務為抓手，實施各項個人金融服務的一體化推廣，利用集約化營銷提升整體規(guī)模效應，并基于官方網(wǎng)站與服務平臺，提升業(yè)務信息傳播、數(shù)據(jù)處理的利用效率。其二，進一步健全個人金融業(yè)務營銷的多層次體系。一方面，基于各網(wǎng)點識別、分流、引導的功能優(yōu)勢，充分發(fā)揮出在產(chǎn)品推廣、客戶挖掘與終生服務等方面的分區(qū)效用；另一方面，提供一攬子、標準化的金融產(chǎn)品包，基于一體化產(chǎn)品設計、營銷及服務模式，實現(xiàn)一站式的金融消費。其三，提升客戶生命周期的管理水平。在增強對客戶與市場數(shù)據(jù)獲取、整合及處理能力的基礎上，不斷提升客戶預測水平與服務滿意度，并加大對服務試點、跟蹤、反饋與宣傳方面的資金投入。尤其在高端客戶的服務方面，應針對各生命階段提供更為細致的金融服務，推動客戶價值的進一步挖掘與獲取。

(五)加快個人授信模式轉變。傳統(tǒng)的個人授信模式是基于對客戶歷史交易記錄、當前收入水平與財富狀況等因素的綜合考量，但也產(chǎn)生授信整體性被人為割裂的缺陷。因此成長鏈金融的推廣需要金融機構加快授信模式的轉變，將自然人成熟期過多的授信額度相應轉移到成長期與就業(yè)期，優(yōu)化金融信貸資源的合理配置。一方面，由傳統(tǒng)的只注重擔保品、抵押品，向重點關注個人客戶的工作性質(zhì)、信用水平、未來收入等方面轉變，通過對自然人生命周期的整體性考量真正實現(xiàn)對個人客戶特征的全面了解，進而適當調(diào)整授信門檻與額度，以滿足各個階段金融需求特征。另一方面，充分利用信用卡、互聯(lián)網(wǎng)金融等創(chuàng)新金融工具，構建匹配適應個人客戶實際融資需求的綜合一體化金融解決方案，改變過往僅僅以流動資金貸款的信貸投放，并在不同階段提供具有差異化的金融服務，真正意義上構建具有可行性且契合客戶需求的授信模式。

(六)構建大數(shù)據(jù)風控預警體系。由于成長鏈金融是基于對歷史信息數(shù)據(jù)分析及未來情況預測的基礎上，對于個人金融需求變化，尤其在信用水平方面的預測判斷上存在一定風險，因此應構建大數(shù)據(jù)風控預警體系，實施防控成長鏈金融風險，提升個人貸款授信效率與收益。首先，以個人客戶信貸融資為軸心，充分利用客戶數(shù)據(jù)庫資源?；趥€人客戶的融資產(chǎn)品、資金用途、貸后管理及信貸風險傳導等方面，建立全口徑的個人客戶金融需求、消費特征及信用風險的一體化監(jiān)控視圖，實施分層、分類、分級的專項分析與預警。其次，健全個人信用評價體系，提升高效性與科學性。應充分利用信用卡及網(wǎng)上交易的信息支撐，優(yōu)化風險指標系統(tǒng)，強化風險交易的實時監(jiān)控機制，重點加強重點業(yè)務的風險監(jiān)測及預防，實現(xiàn)個人風險的及時預警和響應處置。最后，還應確保成長鏈金融的操作合規(guī)性，健全貸款授信全流程的監(jiān)管機制。基于多維度、多層次的身份認證機制，重點強化新產(chǎn)品及風險點的實時監(jiān)測，持續(xù)跟蹤客戶風險及反饋信息，提升個人金融與中間業(yè)務的合規(guī)性。

六結論與建議

個人金融業(yè)務的進一步優(yōu)化升級，既有利于我國金融業(yè)的長遠發(fā)展，也能夠有效推動“十三五”規(guī)劃與供給側結構性改革的貫徹落實。而成長鏈金融是基于生命周期等多個理論，將自然人分為成長、就業(yè)、成熟及退休四個階段，并針對各階段間金融需求、消費特征及信用水平的差異化與潛在關聯(lián)性，提出終生性客戶概念、逆生命周期授信，提供全方位、多層次的金融產(chǎn)品與服務。成長鏈金融基于服務定制性、客戶終生性、金融工具整合性以及信用評價動態(tài)性等特點，能夠實現(xiàn)個人金融業(yè)務的創(chuàng)新升級，將成為傳統(tǒng)個人金融業(yè)務轉型的著力點。

同時，我國成長鏈金融也擁有巨大的成長空間，居民財富水平的持續(xù)提升打下了經(jīng)濟基礎，蓬勃發(fā)展的消費金融與校園金融是重要的拓展領域，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術的廣泛應用奠定了操作的可行性。為進一步推動我國個人金融業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展，搶占成長鏈金融市場，持續(xù)促進個人金融業(yè)務的增長，商業(yè)銀行、財富管理公司、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)均需主動出擊，積極推進成長鏈金融的“三個一”工程、建立客戶數(shù)據(jù)儲存與整合體系、推進個性化金融產(chǎn)品創(chuàng)新、構造終生性營銷服務體系、加快個人授信模式轉變、構建大數(shù)據(jù)風控預警體系。此外，金融機構還應不斷迭代經(jīng)營思維、主動解放思想，樹立終生客戶理念，從整個生命周期的視角，基于各生理階段特點，給予具有針對性的個人金融產(chǎn)品與服務。

【責任編輯吳應望】

A Research on the Derivation and Development of Growth Chain Finance Principle

LU Min-feng， YANG Liang

Abstract：Personal financial business is not only the important focus of financial institutions profit model transformation, but is the key areas of the thirteenth five year plan and the reform of the supply side. However, presently the existing personal financial business is separated and the relevance among different stages is disconnected. Based on the theory of life cycle, growth chain finance divides the life of a natural people into four stages, namely growing, employed, mature and retired. According to each stage’s financial demand, consumption characteristics and the credit level of differentiation and potential relevance, growth chain finance provides financial products and services for a personal life cycle. And with financial service customization, customer lifetime, integrated financial instruments and the credit evaluation with dynamic characteristics, it can greatly promote the innovation and development of domestic personal financial business. At the same time, China’s financial and personal growth chain has a large space to grow up and residents continue to improve the level of wealth. In addition, the booming consumer finance and campus finance is an important field for further expanding. The wide application of the Internet and the big data technology improve the feasibility for operation. To drive the rapid growth of financial growth chain and speed up to achieve the efficient allocation of financial resources, we should vigorously implement “one Id one card one number” project, establish the customer data storage and integration system, center on the needs of customers customized financial planning, personal consumer credit products converging Internet thinking, and construct early warning model based on large data design products.

Key words：growth chain finance; life cycle theory; supply side reform; personal finance

收稿日期：2016-03-21

作者簡介：陸岷峰(1962-)，男，南京財經(jīng)大學中國區(qū)域金融研究中心首席研究員，教授，管理學博士(江蘇 南京210046)，主要研究方向：宏觀經(jīng)濟、商業(yè)銀行、中小企業(yè)；楊亮(1991- )，男，南京財經(jīng)大學金融學碩士(江蘇 南京210046)，主要研究方向：金融風險管理。

基金項目：江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會省級項目“關于中國成長鏈金融研究”(2016SHJ04)

中圖分類號：F830

文獻標識碼：A

文章編號：1006-1398(2016)02-0037-11