金融發(fā)展的瓶頸

摘 要：自2008年金融危機后，實體經(jīng)濟受到嚴重沖擊，出現(xiàn)萎縮和發(fā)展停滯，各學(xué)者特別是經(jīng)濟學(xué)家才開始深入研究金融與實體經(jīng)濟之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。在今年的中央經(jīng)濟工作會議和兩會中都提到發(fā)展實體經(jīng)濟，金融要支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。本文在分析已有文獻的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國實體經(jīng)濟與金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，簡單論述了實體經(jīng)濟在金融業(yè)發(fā)展中的作用，并提出促進金融業(yè)更好的服務(wù)實體經(jīng)濟的相關(guān)對策建議。

關(guān)鍵詞：實體經(jīng)濟；金融；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；企業(yè)成本

一、引言

今年兩會上李克強總理和銀監(jiān)會主席尚福林都強調(diào)了金融要服務(wù)實體經(jīng)濟，李克強指出，實體經(jīng)濟不發(fā)展是金融最大的風(fēng)險；尚福林建議銀行業(yè)要用好金融工具，改善資金供給，始終如一地支持實體經(jīng)濟穩(wěn)定增長。蘇建斌（2012）認為科學(xué)合理的發(fā)展金融有利于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。楊義武和方大春（2013）基于長三角16個城市的經(jīng)驗研究，得出結(jié)論：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級化對金融集聚具有持續(xù)的正向效應(yīng)，但金融集聚受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化沖擊后向穩(wěn)態(tài)收斂的速度明顯慢于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。ThomasI.Palley（2014）通過美國金融部門在經(jīng)濟發(fā)展中的地位和作用說明了金融應(yīng)該服務(wù)于實體經(jīng)濟，而不是實體經(jīng)濟服務(wù)金融。蘇建軍和徐璋勇（2014）指出快速發(fā)展的金融產(chǎn)業(yè)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的助推器，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級對金融規(guī)模擴大、金融結(jié)構(gòu)的變化及金融效率的提升起著重要的推動作用。張曉樸和朱太輝（2014）認為金融體系作為服務(wù)業(yè)的一部分直接貢獻了實體經(jīng)濟產(chǎn)出，并且還是實體經(jīng)濟配置資源的核心。陸遠權(quán)和夏月（2014）認為實體經(jīng)濟有力推動金融業(yè)發(fā)展，而金融業(yè)對實體經(jīng)濟發(fā)展的促進作用并不明顯。李媛媛、金浩和張玉苗（2015）指出金融創(chuàng)新在加快金融業(yè)發(fā)展的同時，會促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級，但整體影響程度較低。馬勇和李鎦洋（2015）的實證分析表明金融變量不僅對實體經(jīng)濟具有普遍顯著的影響，而且通常領(lǐng)先于實體經(jīng)濟。王立國和趙婉妤（2015）指出我國現(xiàn)階段以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)在一定程度上能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。張亦春和王國強（2015）的實證分析結(jié)果表明只有當(dāng)金融發(fā)展與實體經(jīng)濟增長在契合度較高的區(qū)間，金融發(fā)展才能明顯促進實體經(jīng)濟增長。

二、金融服務(wù)實體經(jīng)濟

李克強在今年兩會上指出去年央行采取的一系列降息、降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等措施是為了降低實體經(jīng)濟融資的成本。金融機構(gòu)要著力支持實體經(jīng)濟，特別是小微企業(yè)的健康發(fā)展，絕不能脫實向虛。尚福林主席也指出今年的重點工作之一就是促進銀行業(yè)進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效率。

1.銀行信貸的間接融資引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化

王立國和趙婉妤（2015）運用VAR模型，實證檢驗了我國1992年-2012年金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系，實證結(jié)果表明我國間接融資規(guī)模的擴大對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化具有正向作用，但效果并不明顯。我國金融體系目前仍以銀行為主導(dǎo)，銀行的融資地位遠遠超過債券和股票市場。這種現(xiàn)象與我國儲蓄率較高有著密切的關(guān)系，高儲蓄率使銀行機構(gòu)擁有充足的資金進行融資活動。

2.債券市場的直接融資促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

債券資本市場通過一級市場發(fā)行債券和股票，在資金籌措過程中，市場自身的逐利性會引導(dǎo)資本自動流向經(jīng)營效率高且前景好的產(chǎn)業(yè)中去，逐步淘汰已幾乎無利可尋的落后產(chǎn)業(yè)；二級市場的股票和債券交易促進了產(chǎn)業(yè)重組并購效率，為節(jié)省資源，減緩產(chǎn)能過剩，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化提供契機。

三、實體經(jīng)濟如何成為金融業(yè)發(fā)展的瓶頸

李克強總理指出金融的首要任務(wù)是支持實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟不發(fā)展是金融最大的風(fēng)險。如果某些企業(yè)、行業(yè)經(jīng)營困難，那么最直接的后果就是金融機構(gòu)的不良貸款比例上升。當(dāng)然，實體經(jīng)濟健康高效發(fā)展必然會帶動金融創(chuàng)新，促進金融發(fā)展。陸遠權(quán)和夏月（2014）以我國2000年-2013年的季度數(shù)據(jù)為樣本，運用VAR模型，得出實證結(jié)論：實體經(jīng)濟能夠有力地推動金融業(yè)發(fā)展。

1.實體經(jīng)濟總產(chǎn)值下降導(dǎo)致金融機構(gòu)儲蓄減少

儲蓄是貸款發(fā)生的源泉，沒有儲蓄，貸款將會成為無源之水、無本之木，根本難以發(fā)展。實體經(jīng)濟下滑引起就業(yè)人數(shù)減少和收入下降，進而減少儲蓄。我國金融體系是以存貸款業(yè)務(wù)為主體的銀行業(yè)為主導(dǎo)，儲蓄的減少將威脅到銀行以貸款為利潤中心的可貸款額度，減少銀行利潤來源，長期的持續(xù)甚至將會引發(fā)銀行倒閉的嚴重后果。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級引致金融需求

蘇建軍和徐璋勇（2014）通過構(gòu)建金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟增長的多方程模型證明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級對金融發(fā)展起著巨大的拉動作用。目前我國經(jīng)濟發(fā)展仍以第二產(chǎn)業(yè)為主，其中制造業(yè)和工業(yè)占絕對比重。2014年第二產(chǎn)業(yè)的GDP貢獻率為47.1%，其中工業(yè)的貢獻率為38.3%。第二產(chǎn)業(yè)大部分以消耗自然資源、污染環(huán)境為發(fā)展代價，且產(chǎn)品附加值較低，在我國提出要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，建設(shè)“兩型”社會的號召下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級就成為重點工作。由此產(chǎn)生大量的融資需求，僅僅依靠企業(yè)自身是無法籌集到所需資金，而且在我國，銀行促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的作用強于市場，所以，企業(yè)的融資需求將保證銀行的利潤獲得，維持和穩(wěn)定銀行的正常運營發(fā)展。

3.實體經(jīng)濟監(jiān)管的缺失

實體經(jīng)濟發(fā)展過程中出現(xiàn)重大決策失誤和經(jīng)營困難，最直接的外部受害者便是對其提供融資的金融機構(gòu)。所以，加強企業(yè)的監(jiān)管不僅有益于其自身健康經(jīng)營，對處于經(jīng)濟核心的金融體系來說也是一種安全保障。外部監(jiān)管主要以行政和經(jīng)濟手段為主，輔之以法律手段；而企業(yè)內(nèi)部的自我監(jiān)管是整個監(jiān)管過程的核心。但我國目前信息共享機制建設(shè)不夠健全會導(dǎo)致監(jiān)管漏洞，難以實現(xiàn)監(jiān)管對象的全面覆蓋，從而造成對金融體系的沖擊。

四、金融如何更好的服務(wù)實體經(jīng)濟

1.防范金融風(fēng)險，提高抵御風(fēng)險的能力

尚福林在兩會中提到加大防范和處置非法集資的力度，防止外部風(fēng)險向銀行業(yè)傳染。除了外部經(jīng)濟因素會引發(fā)金融風(fēng)險外，金融自身的規(guī)律也會引發(fā)風(fēng)險的產(chǎn)生，所以金融體系要構(gòu)建嚴密的風(fēng)險防范網(wǎng)絡(luò)，覆蓋金融每個角落，時刻關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顟B(tài)和經(jīng)濟政策導(dǎo)向，更微觀的行為就是謹慎進行投融資活動，全程監(jiān)管投融資項目，科學(xué)合理地配置資金。同時擴大資本充足率和撥備覆蓋率也可以增強金融機構(gòu)的風(fēng)險抵御能力。

2.穩(wěn)定資本價格，降低企業(yè)成本

今年的中央經(jīng)濟工作會議中指出，要開展降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本行動，降低企業(yè)財務(wù)成本，金融部門要創(chuàng)造利率正常化的政策環(huán)境，為實體經(jīng)濟讓利。實體經(jīng)濟的發(fā)展是以大量資金的支持為后盾，但獲得資金的成本卻是企業(yè)在進行融資時要考慮的重點因素，適時把握好貨幣供應(yīng)量的松緊程度，進一步降低企業(yè)的融資成本，特別是我國經(jīng)濟發(fā)展中不可或缺的小微企業(yè)的成本，小微企業(yè)融資難、融資貴的問題是近幾年金融領(lǐng)域的熱點話題。專注服務(wù)實體經(jīng)濟，避免發(fā)生脫實向虛的危險。

3.暢通資金流入渠道，提高金融效率

金融機構(gòu)雄厚的資金來源也是社會各界資金的集中而形成的，暢通各類資金流向金融機構(gòu)的渠道，通過政策引導(dǎo)、利率補貼和利益誘導(dǎo)吸引社會資金進入金融機構(gòu)。我國屬于高儲蓄率國家，儲蓄基數(shù)龐大，利用好這一經(jīng)濟優(yōu)勢，提高金融效率，促進更多的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資。王立國和趙婉妤（2015）通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與金融發(fā)展指標(biāo)的Johansen協(xié)整檢驗表明金融深化、金融體系資源配置效率的提高，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。

4.抑制過度的投機行為

金融活動具有高風(fēng)險性，但同時也具有高收益性，資本的逐利性促使大量資金參與金融活動以期獲得高收益，由此發(fā)生投機行為。投機行為可以活躍金融市場，加速資金流動，但過度的投機會破壞金融系統(tǒng)的正常運行，并且占用的大量資金對實體經(jīng)濟會產(chǎn)生資源的擠出效應(yīng)，增加企業(yè)融資成本，阻礙實體經(jīng)濟發(fā)展。完善金融體系建設(shè)，強化監(jiān)督進入金融市場的資本行為，過濾和打擊過度投機的資本活動，為實體經(jīng)濟提供充足的資本供給。

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作者簡介：張惠敏（1991- ），女，漢族，陜西銅川人，碩士，單位：長沙理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)專業(yè)，研究方向：金融學(xué)