企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及規(guī)避措施研究

【摘要】企業(yè)開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的前提是要有足夠的資金，因此籌資活動(dòng)就顯得尤為重要，在籌資過程中必然會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，我國大部分企業(yè)都面臨著資金短缺的困境，為了避免資金鏈斷裂，籌資是企業(yè)的唯一選擇。如何有效地規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)面臨的一大難題。文章通過分析籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，并提出相應(yīng)的規(guī)避措施，希望有助于企業(yè)的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)管理；籌資風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避措施

籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義為企業(yè)因資金短缺而籌集資金，最終無力償還債務(wù)的可能性?；I資在企業(yè)發(fā)展中是一項(xiàng)非常重要的活動(dòng)，它的作用無可替代。在當(dāng)前形勢(shì)下，企業(yè)普遍面臨資金短缺的困境，籌資顯得尤為重要，是企業(yè)需要解決的首要問題。隨著社會(huì)的發(fā)展，企業(yè)獲取資金的渠道發(fā)生了改變。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)獲取資金的方式主要有兩種：第一，國家撥款；第二，銀行貸款。而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，更多的是采用市場(chǎng)融資的方法籌集資金，至于籌資風(fēng)險(xiǎn)只能由企業(yè)自己承擔(dān)。所以，如何有效地規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)如何去控制，是當(dāng)前企業(yè)關(guān)注的一個(gè)重大問題。

一、籌資和籌資風(fēng)險(xiǎn)概述

籌資是企業(yè)通過正當(dāng)渠道和方法籌集資金，從而解決企業(yè)資金短缺的財(cái)務(wù)活動(dòng)。籌資能夠避免企業(yè)資金鏈斷裂，確保企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的順利開展。某種程度上來說，企業(yè)能否做到資金的持續(xù)穩(wěn)定使用，直接關(guān)系著企業(yè)發(fā)展的成敗。在企業(yè)建立的那一刻起，籌資活動(dòng)將始終作為企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要內(nèi)容，貫穿其發(fā)展的全過程?；I資主要包括以下三種類型：第一，企業(yè)創(chuàng)建籌資；第二，企業(yè)為了更新技術(shù)、擴(kuò)大規(guī)模、創(chuàng)新產(chǎn)品的籌資；第三，企業(yè)為了提高特別時(shí)期支付能力的籌資。

（一）企業(yè)籌資要求

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)的籌資渠道主要來源于市場(chǎng)。企業(yè)自身?xiàng)l件的優(yōu)劣直接影響著吸引投資能力的大小。所以企業(yè)籌資需要滿足的首要條件就是：營造一個(gè)健康的投資環(huán)境。具體做法如下：第一，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)當(dāng)遵循國家宏觀調(diào)控的方向，企業(yè)進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不得違背相關(guān)法律；第二，企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)滿足市場(chǎng)所需，確保產(chǎn)品質(zhì)量，提高售后服務(wù)水平；第三，優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高企業(yè)的信譽(yù)度，而且擁有持續(xù)盈利能力；第四，引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，提高工作人員的綜合素質(zhì)，培養(yǎng)管理人員的先進(jìn)管理理念。

（二）籌資方式

籌資方式的含義：籌集資金所采用的形式。籌資方式受經(jīng)濟(jì)體制的限制，當(dāng)前主要有以下集中籌資方式：第一，國家財(cái)政撥款。這是指企業(yè)通過申請(qǐng)國家財(cái)政撥款的形式籌資，投入企業(yè)資金的形式是國有資本金；第二，銀行貸款。企業(yè)通過向商業(yè)銀行貸放的形式籌資。銀行貸款是企業(yè)資金來源的重要渠道，在企業(yè)發(fā)展中起著重要的作用；第三，吸收股份，發(fā)行股票籌資。企業(yè)通過向社會(huì)法人或社會(huì)公眾募集股份，在籌集資金的同時(shí)也分散了籌資風(fēng)險(xiǎn)，通過吸收股份籌資逐漸成為當(dāng)前一種重要的籌資方式；第四，發(fā)行企業(yè)債券籌資。通過發(fā)行債券投資會(huì)使企業(yè)的負(fù)債率增加，面臨更大的籌資風(fēng)險(xiǎn)；第五，利用外資籌資。外資籌資屬于跨境經(jīng)濟(jì)行為，由于各個(gè)國家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化存在差異，且容易受到外匯波動(dòng)的影響，所以需要在政府的指導(dǎo)下進(jìn)行；第六，租賃籌資。在這種籌資方式中，企業(yè)是承租人，通過和出租人訂下契約，付出一定的租金，從而在一定的時(shí)期內(nèi)擁有租賃物的經(jīng)營權(quán)；第七，商業(yè)信用籌資。商業(yè)信用籌資屬于短期借貸形式，比如商品賒銷、預(yù)收貨款、預(yù)收服務(wù)費(fèi)等。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

（一）內(nèi)部原因

1.負(fù)債利息率過高。在企業(yè)籌資過程中，如果負(fù)債利息率過高，就會(huì)使企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。在負(fù)債規(guī)模一樣的條件下，負(fù)債利息率越高，利息支出也就越高，企業(yè)就會(huì)承擔(dān)更大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。利息率的高低關(guān)系著股東收益的大小，在息稅前利潤固定不變的情況下，股東收益的影響會(huì)隨著負(fù)債利息率的增加而增加。

2.負(fù)債的規(guī)模過大。企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的含義：稅后利潤變動(dòng)率與稅前利潤變動(dòng)率的比值。負(fù)債規(guī)模的含義：在總額資金中，負(fù)債資金占據(jù)的比例，即負(fù)債總額度。若負(fù)債規(guī)模增大，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也會(huì)隨之增大；若股東收益幅度增大，那么企業(yè)面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增大。而且若負(fù)債規(guī)模過大，利息支出也會(huì)更大，企業(yè)收益就會(huì)更低，最終造成企業(yè)無力償還負(fù)債，從而失去企業(yè)的控制權(quán)，所以負(fù)債規(guī)模過大是造成籌資風(fēng)險(xiǎn)增加的重要原因之一。

3.負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不完善。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)：在未來的某段時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)金流入和流出的構(gòu)成?，F(xiàn)金流入即到期資產(chǎn)數(shù)量，現(xiàn)金流出即到期負(fù)債數(shù)量。就目前而言，我國大部分企業(yè)都存在負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不完善的問題，如：籌集資金的不合理，包括長期資金和短期資金，從而增加了企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)若采用長期借款方式，利息費(fèi)用會(huì)保持長期不變。若采用短期借款的籌資方式，利息費(fèi)用會(huì)出現(xiàn)較大的變動(dòng)。有部分企業(yè)采用短期借款，但是卻把這種短期借款視為長期借款，一旦期限來臨，企業(yè)便會(huì)無力償還借款，若債權(quán)人不愿通融，延長還款期限，企業(yè)就會(huì)破產(chǎn)。

（二）外部原因

1.金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)是進(jìn)行融資活動(dòng)的重要場(chǎng)所，金融市場(chǎng)極大地影響著企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營，企業(yè)負(fù)債利息率與金融市場(chǎng)具有很大的關(guān)聯(lián)性，如果金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，就會(huì)造成匯率、利率出現(xiàn)變化，從而對(duì)籌資活動(dòng)造成影響。若企業(yè)長期采用短期借款的籌資，就更容易受到金融市場(chǎng)的影響，面臨更大的籌資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿艚鹑谑袌?chǎng)變動(dòng)，那么就會(huì)造成短期借款利率增加，從而導(dǎo)致支付利息的增加，最終使企業(yè)承擔(dān)更大的財(cái)務(wù)壓力，這對(duì)于規(guī)模較小的企業(yè)來說，更加容易面臨破產(chǎn)的危機(jī)。

2.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)都不可避免的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)從成立之初，風(fēng)險(xiǎn)就存在于企業(yè)日常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，這種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)無法預(yù)知，存在極大的不確定性，這在息稅前利潤方面表現(xiàn)得尤為突出。企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越高，企業(yè)面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越高。若企業(yè)在融資過程中投入了全部股本，那么經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將全部由股東承擔(dān)；若投入股本和負(fù)債進(jìn)行融資，那么由于受到財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)張的影響，股東收益就會(huì)出現(xiàn)極大的不穩(wěn)定性，波動(dòng)極大，股東將會(huì)承擔(dān)最大的風(fēng)險(xiǎn)，而且遠(yuǎn)高于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)失誤，企業(yè)收益將不足以還清債務(wù)，最終走向破產(chǎn)。

3.資產(chǎn)整體流動(dòng)性。資產(chǎn)的整體流動(dòng)性可以在一定程度上反映出償債能力的大小，企業(yè)償還負(fù)債應(yīng)當(dāng)支付現(xiàn)金，企業(yè)償債能力的大小決定于兩個(gè)方面，即現(xiàn)金的充裕度、資產(chǎn)的流動(dòng)性。如果到了償債的期限，企業(yè)無法提供充足的現(xiàn)金，那么即便經(jīng)營得再好，也將會(huì)面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)，從而遭遇破產(chǎn)的危機(jī)。

三、規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施以及技術(shù)方法

在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，負(fù)債籌資發(fā)揮著重要的作用，若能得到合理的運(yùn)用，將會(huì)極大地提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，然而若運(yùn)用不合理，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)遭遇發(fā)展困境，面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至走向破產(chǎn)。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)深入了解籌資風(fēng)險(xiǎn)，采取有效的措施來規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)，合理利用負(fù)債投資，發(fā)揮其積極作用，促進(jìn)企業(yè)繁榮發(fā)展。

（一）規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)措施

1.增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。經(jīng)濟(jì)體制改革之后，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中面臨的一切風(fēng)險(xiǎn)都要自己承擔(dān)，不再如計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期過多地依賴國家，而是完全獨(dú)立出來，獲得了經(jīng)營自主權(quán)。企業(yè)在日常經(jīng)營中，在市場(chǎng)環(huán)境以及企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的影響下，存在很大的不確定性，企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)和實(shí)踐效果難免會(huì)出現(xiàn)差異，當(dāng)企業(yè)遭遇風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)如果不能做出及時(shí)的反映，并采取有效的措施，那么必將遭受極大的損失，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分重視風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高，在日常經(jīng)營活動(dòng)中，時(shí)刻注意風(fēng)險(xiǎn)的防范。

2.構(gòu)建健全的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合市場(chǎng)的實(shí)際情況，制定完善的風(fēng)險(xiǎn)防范制度，構(gòu)建健全的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，使企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作能夠順利有效地開展，還應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)，從而提前采取防范措施，定期召開例會(huì)，商討出最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，從而通過進(jìn)行合理的籌資，來將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

3.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義是：在可接受的風(fēng)險(xiǎn)限度內(nèi)企業(yè)消耗最低的資本成本，但能收獲最大利益的資本結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)不具有債務(wù)資本，雖然不用承擔(dān)一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)，但由于資本成本大，而不能獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益；如果企業(yè)承擔(dān)的債務(wù)資本超出了一定的限度，企業(yè)雖然可以降低資本成本，從而獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益，但同時(shí)也承擔(dān)著更大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)應(yīng)該充分重視資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，確定一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，在最大程度地降低籌資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。

4.預(yù)測(cè)利率和匯率的變化。利率變化的原因是貨幣供求、物價(jià)上漲、政策干預(yù)。利率變化幅度過大或過快會(huì)增加籌資風(fēng)險(xiǎn)，因此，若要降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)利率變化的趨勢(shì)進(jìn)行研究，還應(yīng)該深入了解貨幣供求情況以及國家相關(guān)政策，從而采取最佳的籌資方案。在利率較高或者由高轉(zhuǎn)向低時(shí)，盡量不要過多地籌資，若非籌不可，計(jì)息方式應(yīng)選擇浮動(dòng)利率。當(dāng)利率低時(shí)，有利于進(jìn)行籌資活動(dòng)。當(dāng)由低轉(zhuǎn)高時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)籌集長期資金，計(jì)息方式應(yīng)選擇固定利率。而且還應(yīng)利用金融工具，盡可能地規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)，在金融市場(chǎng)上，匯率變化的原因主要是：貨幣供求關(guān)系發(fā)生改變。所以應(yīng)該充分了解匯率變化的走勢(shì)，建立完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，從而有效地規(guī)避因匯率變化產(chǎn)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)。首先，應(yīng)該充分重視債務(wù)分散的問題，也就是將借款和還款的日期分開，不要過于集中，否則的話，一旦匯率急劇變化，就會(huì)導(dǎo)致債務(wù)突然增加；其次，采取配對(duì)管理的方法，盡量確保借款、用款和還款使用同樣的貨幣；再次，關(guān)于籌資的貨幣，應(yīng)該妥善選擇，盡可能地借硬貨幣、還軟貨幣；最后，利用金融工具來規(guī)避因匯率變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)

1.分配法。企業(yè)在籌集資金時(shí)，可以采用不同的經(jīng)營方式來分散風(fēng)險(xiǎn)，如聯(lián)營經(jīng)營方式、多種經(jīng)營方式等。如果企業(yè)進(jìn)行的競技項(xiàng)目需要大量的資金，而且面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，這種情況下，企業(yè)可以通過聯(lián)營的方式來經(jīng)營，即：聯(lián)合其他企業(yè)進(jìn)行融資，這種經(jīng)營方式下，經(jīng)濟(jì)效益由眾多聯(lián)合企業(yè)共同分享，風(fēng)險(xiǎn)也由眾多企業(yè)共同承擔(dān)，從而使籌資風(fēng)險(xiǎn)得以分散，一旦遭遇不可避免的風(fēng)險(xiǎn)，也能使遭受的損失降到最低。因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)面臨的發(fā)展環(huán)境更加復(fù)雜，且瞬息萬變，擁有極大的不確定性，這種形勢(shì)下，企業(yè)可以選擇多種經(jīng)營方式，這種經(jīng)營模式要求企業(yè)經(jīng)營多種，如此一來，如果某種產(chǎn)品面臨銷售困境，無法帶來經(jīng)濟(jì)利潤，那么由于其他產(chǎn)品的盈利，可以彌補(bǔ)滯銷產(chǎn)品帶來的虧損，緩解企業(yè)資金短缺的困境，從而避免了無力償還債務(wù)局面的出現(xiàn)。

2.回避法。企業(yè)在進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)妥善選擇籌資方式，對(duì)各種籌資方式可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的分析，在確?；I資完成的條件下，選擇最優(yōu)的籌資方案，使得企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)該權(quán)衡成本與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，對(duì)于成本和利率比較高的籌資方式，應(yīng)當(dāng)盡可能地回避，從而有效地避免籌資過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

3.轉(zhuǎn)移法。企業(yè)采取有效的措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，從而使自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。比如，對(duì)于個(gè)別專用產(chǎn)品或者定點(diǎn)業(yè)務(wù)，可以通過包銷的形式銷售或者是轉(zhuǎn)由專門人員進(jìn)行銷售。通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移法，使得自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小，有效地減少了資金回籠風(fēng)險(xiǎn)，從而避免企業(yè)物力償還債務(wù)局面的出現(xiàn)。

4.降低法。如果企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在、不可避免的，那么企業(yè)應(yīng)該采取有效的方法，將面臨的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。如：企業(yè)籌集到大量資金后，投入一部分用于研發(fā)產(chǎn)品或者開發(fā)某一項(xiàng)目，企業(yè)在這一過程中應(yīng)該充分重視產(chǎn)品的質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)，開拓新市場(chǎng)，減少成本，提高產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)，最終使企業(yè)盈利水平大大增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)資金的高效利用。企業(yè)還應(yīng)該投入一部分資金作為風(fēng)險(xiǎn)基金，如：針對(duì)長期負(fù)債的情況，構(gòu)建專項(xiàng)償債基金，從而保障企業(yè)在償債日期內(nèi)能夠償還債務(wù)。不僅如此，企業(yè)還應(yīng)該不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)在獲得最大經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，面臨最小的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

總而言之，在企業(yè)日常經(jīng)營中，籌資是一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如何有效地降低籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)的首要任務(wù)。企業(yè)加大對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的研究，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，充分認(rèn)識(shí)到籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，并采取有效的防范措施，充分發(fā)揮負(fù)債籌資的積極作用，將籌資活動(dòng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，從而提高企業(yè)的盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。

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作者簡介：車鵬（1993-），男，四川宜賓人，本科在讀學(xué)生，研究方向：會(huì)計(jì)。