無形資產(chǎn)對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)研究

【摘 要】在當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營過程中，無形資產(chǎn)發(fā)揮的作用越來越明顯。本文首先闡述了無形資產(chǎn)的定義，接著分析了無形資產(chǎn)與企業(yè)價值之間的相關(guān)性，總結(jié)了當(dāng)前我國企業(yè)的無形資產(chǎn)存在哪些問題，最后概括了提升無形資產(chǎn)對企業(yè)價值貢獻(xiàn)的相應(yīng)對策。

【關(guān)鍵詞】無形資產(chǎn)；企業(yè)價值；經(jīng)營業(yè)績

無形資產(chǎn)不僅為企業(yè)帶來了可觀的經(jīng)濟(jì)利益，而且提升了企業(yè)的核心競爭力，提高了企業(yè)的市場價值，防止被他人惡意收購。過去我國企業(yè)主要關(guān)注有形資產(chǎn)的保值增值，而對無形資產(chǎn)的管理不夠重視。當(dāng)前研究無形資產(chǎn)對企業(yè)價值的相關(guān)性，有助于企業(yè)重視無形資產(chǎn)的作用，優(yōu)化無形資產(chǎn)的配置比例，提升企業(yè)的市場競爭力。

一、無形資產(chǎn)的定義

《企業(yè)會計準(zhǔn)則-無形資產(chǎn)》規(guī)定：無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或控制的，沒有實物形態(tài)的，可辨認(rèn)非貨幣性長期資產(chǎn)。廣義的無形資產(chǎn)主要是指那些無實物形態(tài)的，體現(xiàn)為擁有某種法定的技術(shù)或權(quán)利，如應(yīng)收賬款、長期股權(quán)投資、專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)等，甚至擴(kuò)展到企業(yè)的聲譽(yù)、品牌形象等方面。會計上的無形資產(chǎn)通常為狹義的概念，主要指企業(yè)的土地使用權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)和商譽(yù)等。

企業(yè)價值的定義是企業(yè)以預(yù)期自由現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后的現(xiàn)值。企業(yè)價值的高低體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力和償債能力的強(qiáng)弱。在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不變的前提下，企業(yè)的整體價值越大，股權(quán)資本的價值就越大，其股票價值也就越高。

二、無形資產(chǎn)在企業(yè)價值貢獻(xiàn)中的作用

無形資產(chǎn)通過整合有限的資源、提升組織的管理水平以及密切客戶關(guān)系等，實現(xiàn)了企業(yè)的既定目標(biāo)，是企業(yè)價值不斷增長的推動力。劉媛（2015）對美國資本市場進(jìn)行了研究，從橫向比較來看，無形資產(chǎn)的增長遠(yuǎn)高于有形資產(chǎn)的增長。從1980-2010這30年間的數(shù)據(jù)顯示，有形資產(chǎn)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從14.08%下降到11.45%，增幅為-2.63%。而無形資產(chǎn)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從2.18%上升至3.79%，增幅為1.61%。從縱向比較來看，無形資產(chǎn)的價值也在成倍的增長，從美國S&P指數(shù)來看，1980年這一數(shù)值為135.8點，而到了2010年，這一數(shù)值達(dá)到了1997.16點，增幅近15倍，這還不包括在此期間發(fā)放的現(xiàn)金股利。由此可見，無形資產(chǎn)在企業(yè)價值創(chuàng)造中所占的比例越來越大。

三、無形資產(chǎn)與企業(yè)價值貢獻(xiàn)的相關(guān)性研究

隨著無形資產(chǎn)在企業(yè)生產(chǎn)過程中發(fā)揮的作用越來越大，企業(yè)管理層和投資者們也逐漸開始重視無形資產(chǎn)。無形資產(chǎn)的投入產(chǎn)出分析也開始成為他們做出重要決策的參考標(biāo)準(zhǔn)。巴斯和科林斯（2009）研究了從1991年到2009年的澳大利亞的上市公司數(shù)據(jù)，他們發(fā)現(xiàn)在這期間，這些上市公司的無形資產(chǎn)重估價值和其股票回報率之間呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。邵紅霞（2012）根據(jù)2008到2012年我國上交所769家上市公司的樣本數(shù)據(jù)，通過股票價值回報模型進(jìn)行驗證，得出這些上市公司的股票價格與其無形資產(chǎn)的規(guī)模成正相關(guān)的關(guān)系。尹勝柳（2013）利用EVA經(jīng)濟(jì)增加值和奧爾森模型，按照行業(yè)大類，研究我國不同行業(yè)上市公司的股票價格與其無形資產(chǎn)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)的行業(yè)里，二者都是顯著的正相關(guān)關(guān)系，僅在少數(shù)的農(nóng)林牧漁行業(yè)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，產(chǎn)生這種情況原因主要是農(nóng)林牧漁行業(yè)具有明顯的周期性特征，這些企業(yè)投入的無形資產(chǎn)對股價的推動作用存在明顯的滯后性。

企業(yè)的無形資產(chǎn)與其經(jīng)營業(yè)績之間存在著一定的關(guān)系。亞伯拉罕.奧特溫吉（2011）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在投入無形資產(chǎn)后，其收益率并不會立即提高，一般都存在一定的時滯性，滯后期在3年左右。相反在剛剛投入無形資產(chǎn)的第一年，收益率反而會下降。到了第二年，兩者之間的相關(guān)性并不是很明顯，到第三年時，兩者呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。國內(nèi)學(xué)者也利用我國上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行此類分析，陳德智（2012）搜集了滬深股市1342家上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)投入的無形資產(chǎn)與其經(jīng)營業(yè)績之間也存在著一定的時滯性，滯后期為2-3年，在2-3年以內(nèi)，兩者之間無明顯的相關(guān)性，在其后的時間段內(nèi)兩者呈現(xiàn)了明顯的相關(guān)性。由此得出，企業(yè)投入的無形資產(chǎn)與其經(jīng)營業(yè)績之間會有一定的時滯性，滯后期過后，兩者呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。

我國學(xué)者針對不同種類的無形資產(chǎn)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了深入的研究。韓士專（2012）以滬深兩市的上市公司數(shù)據(jù)為研究對象，發(fā)現(xiàn)土地使用權(quán)與高科技企業(yè)的股價之間是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而與房地產(chǎn)業(yè)和運輸業(yè)是正相關(guān)的關(guān)系。技術(shù)類無形資產(chǎn)與高科技企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績是顯著的正相關(guān)關(guān)系，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，在技術(shù)類無形資產(chǎn)投入后的三年時間里，其對公司經(jīng)營業(yè)績的影響是逐年加強(qiáng)的。

四、無形資產(chǎn)對企業(yè)價值貢獻(xiàn)存在的問題和對策

1.存在的主要問題

第一，我國企業(yè)對無形資產(chǎn)的重視程度普遍不夠，投入的力度較小。過去我國企業(yè)資產(chǎn)管理主要偏重于實物資產(chǎn)的管理，并且積累了豐富的管理經(jīng)驗，建立了較為全面的管理體系。但是由于無形資產(chǎn)多數(shù)不具備實物形態(tài)，加上管理層對無形資產(chǎn)的管理經(jīng)驗和方法的欠缺，都導(dǎo)致了無形資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的比例較小。

第二，我國企業(yè)對無形資產(chǎn)的保護(hù)不夠。由于企業(yè)管理者對無形資產(chǎn)的自我保護(hù)和風(fēng)險防范的意識較弱，同時缺少保護(hù)無形資產(chǎn)的制度和體系，造成我國企業(yè)的無形資產(chǎn)出現(xiàn)了嚴(yán)重流失的情況，商業(yè)機(jī)密被竊取或泄露的情況時有發(fā)生。對我國企業(yè)的聲譽(yù)造成嚴(yán)重的影響。

第三，我國企業(yè)對無形資產(chǎn)的保值增值工作做得不全面。管理者對無形資產(chǎn)保值增值的認(rèn)識不夠，對無形資產(chǎn)的利用程度不夠，尚未意識到無形資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)營績效具有顯著的促進(jìn)作用，無法充分的發(fā)揮無形資產(chǎn)的促進(jìn)作用，使之轉(zhuǎn)化為有形的生產(chǎn)力，使企業(yè)的價值達(dá)到最大化。

2.解決問題的對策

第一，加大無形資產(chǎn)的投資力度，優(yōu)化無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的配置比例。參照有形資產(chǎn)的管理，梳理無形資產(chǎn)的基礎(chǔ)信息，登記造冊建立檔案，建立全面系統(tǒng)的管理體系。加強(qiáng)無形資產(chǎn)的存量管理和增量管理，保證賬賬相符。根據(jù)當(dāng)前的市場環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營情況，科學(xué)準(zhǔn)確地評估無形資產(chǎn)的當(dāng)前價值、預(yù)期收益以及待攤年限等，進(jìn)一步提高無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比，提升價值貢獻(xiàn)度。

第二，加強(qiáng)企業(yè)對無形資產(chǎn)的重視程度和保護(hù)力度。在法律保護(hù)方面，我國已經(jīng)構(gòu)建了保護(hù)無形資產(chǎn)的法律體系，但這一法律體系仍需不斷的修訂和完善。在企業(yè)內(nèi)部管理層面上，應(yīng)制定相應(yīng)的保護(hù)無形資產(chǎn)的規(guī)章條例，并開展無形資產(chǎn)相關(guān)管理人員的培訓(xùn)工作，設(shè)置相互監(jiān)督的崗位職責(zé)，形成科學(xué)高效的監(jiān)督和審核機(jī)制，同時與無形資產(chǎn)相關(guān)管理人員簽訂保密協(xié)議，加大對無形資產(chǎn)泄密行為的處罰力度，提高全體員工的風(fēng)險防范意識，杜絕商業(yè)機(jī)密以及核心技術(shù)泄密情況的發(fā)生。另外，要完善無形資產(chǎn)管理人員的激勵機(jī)制，防止因關(guān)鍵管理人員的離職導(dǎo)致無形資產(chǎn)的流失和減值。可以將無形資產(chǎn)的保密工作納入到對管理層或經(jīng)理人的考核體系之中，促使管理層或經(jīng)理人重視無形資產(chǎn)的保護(hù)工作。

第三，提高無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化利用效率。根據(jù)企業(yè)擁有的專利權(quán)、土地、商標(biāo)權(quán)和著作權(quán)等無形資產(chǎn)實際情況，全面構(gòu)建無形資產(chǎn)的綜合績效評價體系，通過科學(xué)的評價方法，選擇合理的財務(wù)指標(biāo)以及非財務(wù)指標(biāo)，對企業(yè)一定時期的經(jīng)營績效進(jìn)行評價，反映出無形資產(chǎn)對企業(yè)盈利能力、償債能力和營運能力的促進(jìn)作用。充分發(fā)揮無形資產(chǎn)在提高企業(yè)知名度、占領(lǐng)市場份額、提高產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量等方面的巨大作用，不斷地挖掘無形資產(chǎn)的巨大潛質(zhì)，為企業(yè)的保值增值提供有力的保障。

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作者簡介：

文昱（1985—），女，滿族，遼寧省鳳城市，中級會計師，國網(wǎng)遼寧省電力有限公司鳳城市供電公司。