龐語匯

摘 要：一般來講存貨的分析可以用財務分析公式，如：存貨的周轉(zhuǎn)率、毛利率，以及相關的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來衡量，但其沒有將存貨與其他的會計科目結(jié)合形成一個有機的整體來分析，沒有利用內(nèi)部的勾稽關系。采購環(huán)節(jié)可透視采購原材料的資金在安排上是否合理，生產(chǎn)環(huán)節(jié)考察固定資產(chǎn)的使用是否有效率，銷售環(huán)節(jié)則看產(chǎn)品的市場競爭力和獲利能力，倉儲環(huán)節(jié)可獲知企業(yè)存貨資產(chǎn)的真實價值。

關鍵詞：存貨；勾稽關系；管理質(zhì)量

一、HY的存貨概況

（一）從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看重要性

從2010-2015年的資產(chǎn)負債表中，我們可以看出存貨分別占資產(chǎn)20.30%、20.44%、20.62%、20.19%、20.58%、16.18%，大約五分之一的比重。同行業(yè)（存貨的計價方法相同，主營業(yè)務范圍，資產(chǎn)規(guī)模相似）相比較，HY股份、白云山、華北制藥、華潤三九、麗珠集團、東北制藥存貨占資產(chǎn)比例分別為16.18%，16.03%，10.78%，7.58%，12.18%，9.92%，11.58%。HY股份存貨所占資產(chǎn)的比率也是靠前的。

（二）從存貨分類看生產(chǎn)特點

從2015年年報期末存貨分類來看，其有超過六成的庫存商品，其他企業(yè)均為一半左右，白云山還不到四成，說明HY股份庫存商品相對積壓。在產(chǎn)品相對華北制藥、華潤三九、麗珠集團等企業(yè)較少，說明存在生產(chǎn)不足的現(xiàn)象。原材料在本企業(yè)有積壓傾向，并且貶值情況相較其他企業(yè)來講，比較嚴重，尤其是庫存商品和半成品的貶值。

當然，需要注意的是以上分析結(jié)果“HY在產(chǎn)品少，生產(chǎn)不足”的前提：HY所處藥品行業(yè)的生產(chǎn)周期長短，如果生產(chǎn)周期本來就很短，那么則是正常的，有些行業(yè)的生產(chǎn)周期長例如房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，如果在產(chǎn)品少就是不正常的。上述是同行業(yè)比較，所以可以忽略此影響。

（三）從品種，類別結(jié)構(gòu)分析產(chǎn)品毛利率

HY股份的產(chǎn)品可以子行業(yè)劃分為：化學原料藥和制劑、中藥，生物制劑和保健品，其中以化學原料藥（青霉素工業(yè)鉀鹽）和制劑為主。按治療領域劃分，大量的營業(yè)收入，成本來源于抗感染類，報告期銷售量大于生產(chǎn)量，但是毛利率最低，與其營業(yè)利潤相差不多的營養(yǎng)補充劑，毛利潤最高。從2015年報中顯示的2014年同行業(yè)毛利率情況來看，2014年HY股份的整體毛利率未達到醫(yī)藥工業(yè)毛利率的一半，收益一般。

（四）存貨的時間結(jié)構(gòu)

HY股份存貨的計價方法為：醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)發(fā)出原材料和產(chǎn)成品按加權(quán)平均法計算，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)按個別計價法計量發(fā)出的庫存商品，周轉(zhuǎn)材料采用一次轉(zhuǎn)銷法。存貨的減值：一般按單個項目集體存貨跌價準備，數(shù)量多，價值低的按存貨類別計提。需要考慮的有銷售和庫存是否成正比，如果存貨在企業(yè)的停留時間長，那么它的質(zhì)量則會下降，根據(jù)存貨跌價準備在存貨價值中占比（行業(yè)對比）我們可以推測，HY股份存貨的庫存時間略長。

（五）存貨的流動性

存貨周轉(zhuǎn)率的計算公式一般使用營業(yè)成本除以平均存貨，為了體現(xiàn)流動性和變現(xiàn)性，也可以用營業(yè)收入除以平均存貨。我們計算了2015年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和整體毛益率。對比來看，存貨的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)僅次于白云山，但不等于好的存貨周轉(zhuǎn)，要得到準確信息還要結(jié)合企業(yè)的毛利率來看，毛利潤相比較其他企業(yè)就沒有那么好了，說明存貨的周轉(zhuǎn)速度，是以一定利潤為代價的，不能盲目樂觀。

二、存貨的采購與企業(yè)的資金安排

如果企業(yè)的采購環(huán)境穩(wěn)定，那么報表中的應付、預付項目對應的也應該較為穩(wěn)定。有議價能力的企業(yè)，預付項目相對低，應付相對高，這可以為企業(yè)贏得現(xiàn)金的時間價值。但反過來卻不適用：在HY股份2015年62.83億的負債中，應付票據(jù)11.15億，應付賬款22.53億，占比不小，預付賬款1.83億，此原因之一是HY股份有較強的議價能力，還有可能是由于資金的周轉(zhuǎn)不暢所致，那樣就有可能存在流動性危機。所以我們有必要看一下HY股份的償債能力：流動比率1.49，速動比率1.09，應收賬款周轉(zhuǎn)率6.59，資產(chǎn)負債率45.64。

一般來講，流動比率為2最好，但也不應過高，HY股份的流動比率經(jīng)行業(yè)對比為正常水平，速動比率也正常，說明一元的流動負債有大約一元的速動資產(chǎn)作保證。HY的財務費用近兩年2014、2015年分別為-0.49億、-0.35億，主要為利息收入和匯兌收益，利息支出占比很小，HY有存貨變現(xiàn)能力和很高的存貨周轉(zhuǎn)率，償債能力為中上等。進一步分析現(xiàn)金流：銷售現(xiàn)金比率10.47（化學制藥行業(yè)平均13.06），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長率46.12%（31.88%），主營業(yè)務現(xiàn)金比率1046.92%（1286.07%），經(jīng)營活動收益質(zhì)量223.93%（127.31%）。從中看出經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流質(zhì)量和增長率都很好，綜合推測，議價能力較好。

此外，2010-2015這6年間應付賬款和應付票據(jù)相對水平基本上呈2倍關系，可以反映出某行業(yè)的結(jié)算慣例和企業(yè)自身的信用狀況。因為在銀行開具票據(jù)時需要留保證金，這是企業(yè)的財務負擔，一般地，應付賬款占的比重高，反映了企業(yè)的競爭地位和良好的信譽，所以兩者的比率可以從側(cè)面反映出醫(yī)藥行業(yè)中，HY的信譽是不錯的。

三、存貨的生產(chǎn)與固定資產(chǎn)使用效率

存貨生產(chǎn)過程包括原材料的投入到在產(chǎn)品，半成品，產(chǎn)成品產(chǎn)出最后形成營業(yè)成本。制造業(yè)存貨的大小一定程度上與固定資產(chǎn)的規(guī)模大小有關，當然，更準確的要看銷貨成本即營業(yè)成本的大小，通過2015年年報中6家同行業(yè)企業(yè)的對比，HY股份固定資產(chǎn)利用的還是比較好的。

四、從存貨銷售過程看獲利能力

隨著產(chǎn)品銷售出去，成本結(jié)轉(zhuǎn)，產(chǎn)生里企業(yè)的利潤，這一系列可以通過一些指標反映企業(yè)的競爭能力和市場占有率，比如產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)率，營業(yè)成本和產(chǎn)成品原值，營業(yè)周期等。需要注意的是：利潤指標容易被認為調(diào)整，要獲得更真實的數(shù)據(jù)，我們還要看現(xiàn)金指標。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金尤其是銷售商品提供勞務產(chǎn)生的流量很多，但是對應了大量的流出，購買商品接受勞務占了7成左右。

五、從存貨的保管看管理能力

存貨（原材料、在產(chǎn)品、半成品和產(chǎn)成品）的保管過程需要對持有狀況進行評估是否積壓過時和損毀，如有需計提跌價準備，跌價損失一定程度上可以反映企業(yè)的倉儲管理能力和內(nèi)控能力，由于存貨的積壓，過時和損毀，存貨都會減值，從表5存貨跌價可見，HY存貨的計提減值在幾家公司中動作之大。當然，存貨的貶值也有可能是銷路不暢，生產(chǎn)計劃制定失誤和市場變化所致，辨其內(nèi)在原因還需要對市場環(huán)境展開進一步的分析。

（作者單位：重慶工商大學會計學院）

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