美元升值，或是強(qiáng)弩之末

文-本刊記者　劉善偉

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美元升值，或是強(qiáng)弩之末

文-本刊記者劉善偉

一個(gè)資本市場(chǎng)缺少投資價(jià)值的國(guó)家貨幣，不可能長(zhǎng)期進(jìn)入升值通道。即便美元，也難在美股下跌的背景下持續(xù)走強(qiáng)。

世界金融市場(chǎng)在2016年初又跟人們開(kāi)了個(gè)玩笑。在一些國(guó)家準(zhǔn)備把手里的人民幣兌換成美元的時(shí)候，1美元從可以?xún)稉Q6.75元人民幣一度跌到只能兌換6.57元人民幣。

在過(guò)去的2015年，財(cái)經(jīng)媒體的編輯們津津樂(lè)道的新聞是人民幣兌美元又跌了幾百點(diǎn)。聽(tīng)起來(lái)挺嚇人，其實(shí)，100點(diǎn)就是一分錢(qián)的差價(jià)。沒(méi)有那么可怕。

當(dāng)然2015年的確是美元強(qiáng)勢(shì)的一年，1美元在2015年初可以?xún)稉Q6元人民幣，到了2016年初，已經(jīng)可以?xún)稉Q6.60元。但這樣的幅度，只能說(shuō)是正常的調(diào)整，在2005年，1美元是可以?xún)稉Q8.10元人民幣的。人民幣在2015年兌美元的貶值只能說(shuō)是對(duì)前期升值過(guò)于迅速的一種調(diào)整。

國(guó)際炒家們?cè)诠羧嗣駧胖笥职l(fā)動(dòng)了對(duì)港幣的貶值攻擊。但對(duì)有巨額外匯儲(chǔ)備的中國(guó)的大肆行動(dòng)，只能表明，那是他們的最后一口了。他們這樣做，是因?yàn)槿鄙倏梢蚤L(zhǎng)期蠶食長(zhǎng)期獲利的穩(wěn)健做空機(jī)會(huì)。

不可忽視的是，美國(guó)股市在2016年初半個(gè)月內(nèi)連續(xù)大跌，道瓊斯指數(shù)從年初的17600點(diǎn)跌到16000點(diǎn)左右。此前，中國(guó)股市由于在已經(jīng)有漲跌停10％的熔斷機(jī)制下，繼續(xù)不適當(dāng)?shù)卦囼?yàn)大盤(pán)漲跌7％停盤(pán)的熔斷機(jī)制，也引發(fā)了大跌。

但中國(guó)股市波動(dòng)并不是引發(fā)美國(guó)股市暴跌的根本原因，引發(fā)美股暴跌的一個(gè)真實(shí)因素是，總體市盈率過(guò)高。標(biāo)普500的市盈率在2016年初已經(jīng)達(dá)到22.5，這是美國(guó)歷史上多次牛市終點(diǎn)的均值。

美國(guó)股市暴跌的另外一個(gè)原因是，人們對(duì)美國(guó)貨幣進(jìn)入緊縮通道的擔(dān)憂(yōu)。美國(guó)公民可以從銀行獲得零利率貸款的優(yōu)惠政策將不存在了。投資的資金風(fēng)險(xiǎn)增加了。

投資股市的一個(gè)常識(shí)是通脹無(wú)牛市，因?yàn)橥浿笸o縮貨幣。而美國(guó)現(xiàn)在顯然已經(jīng)隨著2015年底啟動(dòng)加息進(jìn)入了緊縮貨幣周期。

美國(guó)股市經(jīng)歷了2008年次貸危機(jī)后從道指跌破萬(wàn)點(diǎn)復(fù)蘇。連續(xù)7年上升勢(shì)頭之后，漲幅一度接近70％。但如今，美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)了回落。雖然人們依然對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀。但已經(jīng)無(wú)力支撐美國(guó)的牛市在短期內(nèi)再創(chuàng)新高，尤其是在緊縮貨幣政策背景之下。

人們有理由相信，2016年人民幣兌美元也許還會(huì)有小幅的貶值，但美元對(duì)人民幣的強(qiáng)勢(shì)更大可能是強(qiáng)弩之末。因?yàn)槿嗣駧沤?jīng)歷2015年的貶值后，中國(guó)的外貿(mào)出口在2015年底，出現(xiàn)了難得的正增長(zhǎng)。中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的端倪已經(jīng)顯現(xiàn)。

也許，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了一種新的平衡，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越大，美國(guó)的貨幣政策不得不考慮中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。一如中國(guó)的經(jīng)濟(jì)決策，也要考慮外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境一樣。

美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)由加息引發(fā)美元升值，引發(fā)世界其他國(guó)家貨幣動(dòng)蕩的幅度，會(huì)因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大而縮小，這對(duì)世界是個(gè)福音。

對(duì)于投資者而言，2016年，需要拿著手里的人民幣換成美元么？也許美元還會(huì)兌人民幣小幅升值，但中國(guó)的股市在年初大幅回調(diào)之后，多數(shù)藍(lán)籌股市盈率已經(jīng)跌到10以下，這顯然比美股更物有所值。因而用口袋里的錢(qián)在中國(guó)尋找機(jī)會(huì)，會(huì)比換成美元后得到的投資機(jī)會(huì)更多、更值。