中德并購(gòu)最新的特點(diǎn)以及中資銀行在其中的作用

付帆濤

【摘要】2010年以后，中國(guó)企業(yè)加快了對(duì)外投資的步伐，將業(yè)務(wù)的重點(diǎn)放在新興的行業(yè)與業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，尤其是德國(guó)擁有大量技術(shù)先進(jìn)、市場(chǎng)領(lǐng)先的企業(yè)，獲得了中國(guó)投資者的青睞。金融危機(jī)以來(lái)，大量的德國(guó)企業(yè)也陷入了經(jīng)營(yíng)困境，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)德國(guó)企業(yè)，可幫助德國(guó)企業(yè)突破經(jīng)營(yíng)難題，同時(shí)中國(guó)企業(yè)也可從中獲得技術(shù)和市場(chǎng)。本次研究從中德并購(gòu)的現(xiàn)狀及案例著手，分析中德并購(gòu)新的特點(diǎn)，并說(shuō)明了未來(lái)中資銀行在并購(gòu)過(guò)程中的作用。

【關(guān)鍵詞】中德并購(gòu) 企業(yè)并購(gòu) 中資銀行 金融服務(wù)

并購(gòu)是一種較為復(fù)雜的行為，由于政治原因、經(jīng)濟(jì)原因、文化原因，中國(guó)企業(yè)要進(jìn)行海外投資，需要面臨很多困難，然而在面臨著種種并購(gòu)困難的前提下中國(guó)企業(yè)依然持續(xù)對(duì)德國(guó)進(jìn)行投資。

一、中德并購(gòu)興起的現(xiàn)狀分析

現(xiàn)分析2010年～2014年以來(lái)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)德國(guó)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，該業(yè)務(wù)范圍描述如表1：

以上中國(guó)企業(yè)與德國(guó)企業(yè)的并購(gòu)行為均為中資銀行的參與及促成。2010年以后，中國(guó)企業(yè)加快了對(duì)外投資的步伐，將業(yè)務(wù)的重點(diǎn)放在新興的行業(yè)與業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，尤其是德國(guó)擁有大量技術(shù)先進(jìn)、市場(chǎng)領(lǐng)先的企業(yè)，獲得了中國(guó)投資者的青睞。這是中德并購(gòu)能被積極促成的原因，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)要復(fù)興，必須獲得足夠的資金支持；中國(guó)的經(jīng)濟(jì)要向前發(fā)展，需要學(xué)習(xí)德國(guó)的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、管理經(jīng)驗(yàn)及信息資源。中國(guó)企業(yè)并購(gòu)德國(guó)企業(yè)是目前中德雙方合作的重要形式，其中，中資銀行從中也起到了重要的作用。

二、中德并購(gòu)合作的案例分析

為了說(shuō)明中資銀行在中德并購(gòu)中起到的作用，現(xiàn)用中航工業(yè)并購(gòu)德國(guó)知名汽車(chē)零部件生產(chǎn)商海力達(dá)公司為案例。在中航工業(yè)實(shí)施并購(gòu)以前，海力達(dá)公司自身占有的股份為25.4%，其它股東占有的股份為74.6%。2014年，中航工業(yè)花費(fèi)4.73億歐元（當(dāng)時(shí)折合人民幣36.2億元）獲得了海力達(dá)公司100%的股份。海力達(dá)公司總部位于德國(guó)的馬科特海登菲爾德，它以?xún)?yōu)質(zhì)的零部件生產(chǎn)技術(shù)聞名，服務(wù)的對(duì)象為大眾、奧迪、克萊斯勒等多家知名汽車(chē)企業(yè)。待中航工業(yè)完成收購(gòu)以后，海力達(dá)的運(yùn)營(yíng)方式并不改變，只是服務(wù)的范圍逐步拓展到中國(guó)境內(nèi)。因?yàn)橹袊?guó)工航與海力達(dá)共享客戶(hù)資源，所以中航機(jī)電系統(tǒng)發(fā)展了歐洲與北美的市場(chǎng)。

結(jié)合表1為數(shù)據(jù)可看到中國(guó)企業(yè)在德國(guó)的并購(gòu)行為主要可獲得三種業(yè)務(wù)收益。第一種為技術(shù)導(dǎo)向型的并購(gòu)，其并購(gòu)的目的為吸收先進(jìn)國(guó)家的技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，比如德國(guó)具有豐富的制造業(yè)經(jīng)驗(yàn)，制造業(yè)是中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的主要方向。第二種為市場(chǎng)導(dǎo)向型，即該行業(yè)為國(guó)外的空白市場(chǎng)，實(shí)施并購(gòu)行為后，中國(guó)企業(yè)可將該產(chǎn)業(yè)投放到國(guó)際市場(chǎng)，令產(chǎn)品及企業(yè)國(guó)際化，比如中國(guó)企業(yè)并購(gòu)德國(guó)食品行業(yè)的戰(zhàn)略目的正是為此。第三種為收益導(dǎo)向型，完成并購(gòu)以后，財(cái)務(wù)投資者依然以德方為主，中國(guó)企業(yè)獲取非控股收益，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)德國(guó)的房地產(chǎn)、電子商務(wù)、通訊服務(wù)均有其戰(zhàn)略目的。中航工業(yè)并購(gòu)德國(guó)知名汽車(chē)零部件生產(chǎn)商海力達(dá)公司為技術(shù)導(dǎo)向型的案例。從宏觀(guān)的數(shù)據(jù)分析、從具體的案例分析，中資銀行在中德并購(gòu)的過(guò)程中絕不僅僅起到了提供融資這樣的作用。

三、中資銀行在中德并購(gòu)合作中起到的作用

（一）融資的作用

以2014年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)為例，中資企業(yè)投入的海外并購(gòu)資金達(dá)到1400億美元，已經(jīng)首次超過(guò)利用外資的規(guī)模。以行業(yè)特點(diǎn)來(lái)說(shuō)，隨著社會(huì)向前發(fā)展，未來(lái)用戶(hù)將向企業(yè)提出新的服務(wù)要求、新的質(zhì)量要求，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)依靠自身的研發(fā)難以滿(mǎn)足未來(lái)用戶(hù)的需求，德國(guó)的制造業(yè)，特別是清潔能源、汽車(chē)、高端機(jī)械制造業(yè)具有較大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及其管理優(yōu)勢(shì)，這是中國(guó)企業(yè)需要積極學(xué)習(xí)的內(nèi)容。從市場(chǎng)價(jià)值來(lái)說(shuō)，中德并購(gòu)具有資源共享的意義，應(yīng)用并購(gòu)的方式可以實(shí)現(xiàn)中德資源共享，比如中國(guó)企業(yè)可以獲得海外先進(jìn)的技術(shù)，打入廣闊的海外市場(chǎng)空間。優(yōu)選并購(gòu)項(xiàng)目，為中國(guó)企業(yè)提供融資資金是中資銀行起到的第一個(gè)作用。

（二）平臺(tái)的作用

當(dāng)前中國(guó)企業(yè)并購(gòu)了德國(guó)大量的清潔能源、工程機(jī)械、高端裝備制造、汽車(chē)零部件公司。中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)行為給予中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和德國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展深遠(yuǎn)的影響，正如RHJI負(fù)責(zé)人所說(shuō)，歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)興，需要中國(guó)企業(yè)資金支持，而中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)行為也會(huì)帶給德國(guó)銀行顧慮，如果德國(guó)企業(yè)認(rèn)為中國(guó)企業(yè)只是為了獲得德國(guó)的技術(shù)而采取并購(gòu)的手段，那么德國(guó)的監(jiān)管及其企業(yè)會(huì)慎重的考慮并購(gòu)問(wèn)題。為此，中國(guó)銀行需達(dá)建并購(gòu)平臺(tái)，幫助中國(guó)企業(yè)和德國(guó)企業(yè)做好溝通。2015年10月，為了搭建中德兩國(guó)投資并購(gòu)領(lǐng)域的平臺(tái)，資進(jìn)兩國(guó)的融資，促進(jìn)兩國(guó)企業(yè)的深入交流互動(dòng)，沈陽(yáng)市人民政府與中國(guó)銀行聯(lián)合主并“2015中德投資并購(gòu)論壇暨中德企業(yè)交流會(huì)”，在該次會(huì)議上，中國(guó)銀行談到了持續(xù)并購(gòu)的意向。

（三）引導(dǎo)的作用

當(dāng)前在德國(guó)有一些并購(gòu)價(jià)值被低估的全球性項(xiàng)目，該項(xiàng)目在初建設(shè)時(shí)，缺少資金支持，中資銀行可迅速介入項(xiàng)目，幫助有意向中資企業(yè)獲取少量控股權(quán)。只要中資企業(yè)持有一定的股份，就能獲得經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中董事會(huì)的席位與投票權(quán)，中資企業(yè)可從該類(lèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中全面學(xué)習(xí)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，能得到財(cái)務(wù)價(jià)值的提升。當(dāng)然，這類(lèi)價(jià)值被低估，能被中資企業(yè)迅速介入的項(xiàng)目可遇不可求，需要中資企業(yè)在投資時(shí)具備長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目光。中資銀行有時(shí)會(huì)起到引導(dǎo)的作用。比如2012年，中資企業(yè)漢能控股并購(gòu)德國(guó)Q.Cell旗下的Solibro GmbH，2014年，順風(fēng)光電收購(gòu)S.A.G的Solarstrom GmbH。并購(gòu)期間，中資企業(yè)參與了德國(guó)的三個(gè)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，以中資企業(yè)參與的Porta項(xiàng)目為例，這是一項(xiàng)將能源市場(chǎng)化的項(xiàng)目，需要開(kāi)發(fā)及整合寬帶與移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的智能電表、智能電網(wǎng)的平臺(tái)，該項(xiàng)目若能完成，便能實(shí)現(xiàn)智能電表聯(lián)網(wǎng)化。該項(xiàng)目的運(yùn)作方式為無(wú)工廠(chǎng)模式運(yùn)營(yíng)，獲取的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)高，當(dāng)前西門(mén)子風(fēng)投及英國(guó)天然氣集團(tuán)風(fēng)投均參與了該項(xiàng)目，中資企業(yè)通過(guò)并購(gòu)也獲得了投資機(jī)會(huì)。隨著信息技術(shù)向前發(fā)展，該項(xiàng)目具有廣闊的市場(chǎng)前景。

四、中資銀行對(duì)于中德并購(gòu)合作的優(yōu)化措施

（一）為中德并購(gòu)合作提供咨詢(xún)業(yè)務(wù)

在歐州國(guó)家，要完成跨國(guó)并購(gòu)，不僅要獲得官方部門(mén)的認(rèn)可，還要獲得地方部門(mén)的認(rèn)可，當(dāng)然最后還要獲得并購(gòu)對(duì)象的認(rèn)可。收購(gòu)和被收購(gòu)雙方要涉及到大量行業(yè)的問(wèn)題與法律程序的問(wèn)題，比如如果收購(gòu)方出現(xiàn)過(guò)違規(guī)行為，可能就失去了收購(gòu)的資格。部分中國(guó)企業(yè)不熟悉中德并購(gòu)的流程，中資銀行要開(kāi)設(shè)相關(guān)的資詢(xún)活動(dòng)，幫助中國(guó)企業(yè)熟悉中德并購(gòu)相關(guān)的內(nèi)容及并購(gòu)的流程。

（二）作好全新的中德并購(gòu)融資平臺(tái)

中國(guó)企業(yè)要完成中德并購(gòu)，就不能僅依賴(lài)中資銀行提供的資金，中國(guó)企業(yè)要具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力、具備償還貸款的能力。在中德企業(yè)并購(gòu)中，優(yōu)選中資企業(yè)，作好融資工作，是中資銀行需要關(guān)注的問(wèn)題，為了解決這一問(wèn)題，中資銀行需要建立一個(gè)全新的平臺(tái)。當(dāng)前中資銀行已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注到這一問(wèn)題。2015年十月份，中德企業(yè)投資并購(gòu)論壇既中德企業(yè)交流會(huì)在沈陽(yáng)召開(kāi)，中國(guó)并購(gòu)公會(huì)與德國(guó)聯(lián)邦并購(gòu)協(xié)會(huì)正式簽署了《中國(guó)—德國(guó)企業(yè)并購(gòu)合作沈陽(yáng)宣言》，這一協(xié)議中說(shuō)明了中國(guó)企業(yè)與德國(guó)企業(yè)要開(kāi)展一個(gè)裝備園建設(shè)的合作項(xiàng)目。該次中德企業(yè)共同建立了并購(gòu)資金，中國(guó)企業(yè)必須參與競(jìng)爭(zhēng)，展現(xiàn)自身的實(shí)力，只有達(dá)到了某種條件的企業(yè)才可接受中資銀行的融資，實(shí)施并購(gòu)行為。這一行為將被其它地區(qū)中資銀行延用，未來(lái)，讓中國(guó)企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，擁有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)才可獲得并購(gòu)融資。

（三）作好多元的中德并購(gòu)資評(píng)估

未來(lái)，中資銀行要從評(píng)估中資企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力這一角度為企業(yè)融購(gòu)。它包括企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、跨國(guó)對(duì)接能力等多項(xiàng)評(píng)估參數(shù)，應(yīng)用一套統(tǒng)一的、透明的、科學(xué)的方法評(píng)估中國(guó)企業(yè)的綜合實(shí)力，優(yōu)選中國(guó)企業(yè)參與并購(gòu)行為。

五、總結(jié)

近年來(lái)，中德企業(yè)并購(gòu)成為金融界令人關(guān)注的問(wèn)題。比如北京控股以14.38億歐元收購(gòu)了德國(guó)EEW垃圾能源公司、中國(guó)化工以9.25億歐元收購(gòu)了橡膠塑料化工機(jī)械制造商克勞斯瑪菲集團(tuán)。對(duì)于中德并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)行為，德國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外留協(xié)會(huì)對(duì)外事務(wù)負(fù)責(zé)人邁克爾·舒曼提出過(guò)他的觀(guān)點(diǎn)，他認(rèn)為將德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)、中國(guó)的資金、市場(chǎng)及企業(yè)家的精神結(jié)合起來(lái)，將是一種完美的配合。本次研究分析了中德并購(gòu)的最新趨勢(shì)與特點(diǎn)，并說(shuō)明了中資銀行在其中的作用，及未來(lái)優(yōu)化融資的方向。

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