張軍

摘要：本文對(duì)我國住房公積金現(xiàn)狀及問題進(jìn)行分析。在住房公積金現(xiàn)狀分析過程中，分析了住房公積金投資結(jié)構(gòu)變化以及住房公積金的管理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。對(duì)住房公積金問題分析，涉及公積金投資周期性及投資結(jié)構(gòu)存在的問題，通過問題分析，希望尋求新的投資渠道，增加投資收益。

關(guān)鍵詞：住房公積金；投資現(xiàn)狀；問題分析

1.住房公積金的投資現(xiàn)狀

1.1 我國住房公積金投資的結(jié)構(gòu)變化

根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部的相關(guān)數(shù)據(jù)，2015年住房公積金繳存額14549.46億元，同比上年增長(zhǎng)12.29%，住房公積金累計(jì)繳存總額89490.36億元，繳存余額達(dá)到40674.72億元，分別比上年末增長(zhǎng)19.56%和9.79%。全年發(fā)放試點(diǎn)項(xiàng)目貸款65.50億元。其中，經(jīng)濟(jì)適用住房15.61億元，棚戶區(qū)改造安置用房16.97億元，公共租賃住房32.92億元。年末國債余額42.77億元，比上年末減少6.09億元，減少比率12.46%。2015年發(fā)放個(gè)人住房貸款11082.63億元，分別比上年增長(zhǎng)68.10%；個(gè)人住房貸款余額32864.55億元，個(gè)人住房貸款率80.80%，比上年末提高11.91個(gè)百分比。

“十二五”期間，發(fā)放個(gè)人住房貸款34761.04億元，年均增長(zhǎng)30.40%。期末個(gè)人住房貸款余額比“十一五”期末增長(zhǎng)201.52%。個(gè)貸率從“十一五”期末的61.53%提高到的80.80%。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，住房貸款逐年增加，而國債占繳存余額進(jìn)一步減少，投資國債的空間被擠占。公積金投資更加集中于公積金的貸款和銀行的存款，公積金的投資變得更加簡(jiǎn)單化。

1.2 我國住房公積金投資的周期性特點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中常見的現(xiàn)象，它表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)周而復(fù)始地由擴(kuò)張到緊縮的不斷循環(huán)運(yùn)動(dòng)。長(zhǎng)期以來西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此進(jìn)行了大量的研究，提出了種種不同的解釋。在凱恩斯主義形成之前的一些主要經(jīng)濟(jì)周期理論有：純貨幣周期理論、投資過度周期理論、創(chuàng)新周期理論、消費(fèi)不足周期理論、心理周期理論和太陽黑子周期理論等等幾十種。這些經(jīng)濟(jì)周期理論，從對(duì)回答經(jīng)濟(jì)周期根源來說，可以分為外生經(jīng)濟(jì)周期理論與內(nèi)生經(jīng)濟(jì)周期理論兩大類。改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，已經(jīng)取得了巨大成就。但是，不可否認(rèn)，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在年度間的波動(dòng)仍然比較頻繁和劇烈。對(duì)于住房公積金投資來說，不可避免地要在投資中考慮經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)問題。這種封閉運(yùn)作本身也是導(dǎo)致流動(dòng)性管理的漏洞，產(chǎn)生資金來源和投資過分單一；公積金實(shí)行的是?。ㄊ校┑墓e金獨(dú)立運(yùn)作，在各地區(qū)公積金資金不產(chǎn)生資金的拆借和流通，造成了嚴(yán)重區(qū)域不均衡，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，公積金貸款比率攀高，貸款規(guī)模逐漸加大，甚至造成繳存的資金不能滿足貸款的需要，當(dāng)然這和較高幅度調(diào)高貸款額度有一定的聯(lián)系，而在欠發(fā)達(dá)的地區(qū)，資金出現(xiàn)了大量的沉淀。這種區(qū)域的封閉，已經(jīng)使得部分城市無錢可貸，而另一部分城市有大量資金沉淀，且造成公積金的貸款組合沒有進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)分散，造成了我國公積金在資金配置上的整體低效率，在局部封閉狀態(tài)下的較低風(fēng)險(xiǎn)防范能力，是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的根源。

2.我國住房公積金投資存在的問題

2.1我國住房公積金投資結(jié)構(gòu)不合理

首先從前面數(shù)據(jù)可以看出，國債投資比例不斷減少，項(xiàng)目貸款增速停滯不前，住房貸款逐年增長(zhǎng)，增速較快。從獲利水平來看，國債及項(xiàng)目貸款收益明顯高于住房貸款收益，提高國債及項(xiàng)目貸款可以增加收益及減少公積金存款沉淀。其次，在公積金存款沉淀資金的使用效率來分析，投資結(jié)構(gòu)單一，投資限制較多，公積金管理政策更多地考慮風(fēng)險(xiǎn)，而忽略了收益，只有持續(xù)不斷地獲取收益，提高每個(gè)公積金繳存者的收益，使公積金制度受惠于每個(gè)公積金繳存者，最終減少購房實(shí)際支出。

2.2 我國住房公積金周期性投資存在的問題

對(duì)于公積金周期性投資，主要是由于經(jīng)濟(jì)周期性變化而引起政府宏觀調(diào)控利率變化，影響公積金對(duì)銀行存款與國債的投資比例。公積金貸款其實(shí)也受到利率的影響，利率提高，公積金貸款將承受更高的貸款貼息；利率降低，一般情況下，公積金貸款利率將同時(shí)下降，其公積金貸款利息收入大打折扣。公積金管理中心的投資管理人員，應(yīng)該緊密關(guān)注我國經(jīng)濟(jì)政策和調(diào)控通脹措施，關(guān)注我國利率調(diào)控下一步的走向，正確把握資金投放比率，做到收益的最大化，維護(hù)公積金實(shí)際持有人的利益。對(duì)今后公積金投資發(fā)展，只有增加住房公積金投資的證券持有種類，在不同時(shí)期實(shí)行不同的組合投資，才能較好防范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和利率波動(dòng)帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)論

住房公積金需要建立合理的住房公積金投資比例。從現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場(chǎng)來看，單純?cè)黾幼》抗e金的貸款，是不能真正解決繳納公積金職工的住房問題，商品房?jī)r(jià)格高漲，光靠公積金貸款數(shù)量的增加只是杯水車薪，而且加重職工的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，降低了職工的幸福感，合理安排住房公積金的去向，到了關(guān)鍵的時(shí)刻。通過上述的論述，公積金運(yùn)用不應(yīng)該一味增加公積金貸款。全國公積金在扣除相應(yīng)的貸款備付金后的歸集余額也在增加，這種大量沉淀是沒有必要的，而應(yīng)該考慮將公積金轉(zhuǎn)化為政府的保障性住房建設(shè)資金，同時(shí)職工所貸的公積金貸款首先購買或者租賃政府的保障性住房，可以盡快回籠政府保障性建設(shè)資金，加快公積金再利用的步伐。在投資方面不能僅僅圍繞國債的投資，要加大對(duì)其他證券的投資。新加坡公積金管理中心管理的職工普通賬戶，就能投資國家規(guī)定的基金、股票等其他品種投資。

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