張子路

摘 要：我國所發(fā)展的眾籌金融模式，能夠?yàn)樾∥⑵髽I(yè)、新型項(xiàng)目與群眾資本搭建橋梁，使得金融體系畸形下難以融資的小微企業(yè)及新型項(xiàng)目能夠獲得足夠的資金支持，以便于小微企業(yè)或新型項(xiàng)目更好的發(fā)展，創(chuàng)造較高的經(jīng)濟(jì)效益。這使得眾籌融資得到了我國政府及相關(guān)法律法規(guī)的支持。但是，從目前眾籌融資發(fā)展實(shí)際情況來看，眾籌融資背后存在較多風(fēng)險(xiǎn)，可能會給投資者帶來一定的經(jīng)濟(jì)損失。基于此，本文將從分析眾籌融資展開，就互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下眾籌融資的發(fā)展及其背后的風(fēng)險(xiǎn)予以探討。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代；眾籌融資；發(fā)展；風(fēng)險(xiǎn)

眾籌模式率先興起在美國，是金融領(lǐng)域的一個(gè)創(chuàng)新，緊接著我國也出現(xiàn)了相同模式的的融資模式。的確，國內(nèi)眾籌融資模式的出現(xiàn)，在很大程度上解決了中小企業(yè)融資難和資本投資渠道不順暢的問題，但是眾籌融資模式背后存在法律風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等，可能給投資者帶來一定的經(jīng)濟(jì)損失。為了使眾籌融資模式在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代良好的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)積極對眾籌融資予以改革，以便眾籌融資有一個(gè)合法的身份，并且受到相關(guān)監(jiān)管部門的監(jiān)管，促進(jìn)眾籌融資良好發(fā)展?；诖?，本文筆者將在下文重點(diǎn)研究互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下眾籌融資發(fā)展的實(shí)際情況，明確眾籌融資背后的風(fēng)險(xiǎn)，希望業(yè)界人士能夠正確認(rèn)識眾籌融資存在的風(fēng)險(xiǎn)，借助法律、監(jiān)管等方面的力量來改革眾籌融資，促進(jìn)眾籌融資良好發(fā)展。

一、眾籌融資

1.眾籌的起源與發(fā)展

其實(shí)，中小企業(yè)融資難這一困難在各個(gè)國家都存在。美國為了解決中小企業(yè)融資難的問題，提出了“眾籌”新興模式。為了能夠更好的推行眾籌模式，解決中小企業(yè)融資難的問題，美國還推行了《初創(chuàng)期企業(yè)推動法案》，對眾籌融資模式予以支持，并促進(jìn)眾籌融資模式良好發(fā)展。

鑒于我國中小企業(yè)融資難、資本投資渠道不通暢問題比較嚴(yán)重，我國積極借鑒了美國的眾籌模式，比認(rèn)為眾籌模式與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合將會發(fā)生非常大的效力。簡單理解，眾籌融資是大眾參與新興潛力項(xiàng)目共同集資的新型融資模式，其是眾包和微型金融結(jié)合衍生出來的產(chǎn)物，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，可以使大眾看到新型項(xiàng)目的潛力，并為其融資，如此將會使新型項(xiàng)目能夠良好的發(fā)展下去。可以說，眾籌融資在一定程度上取代了銀行天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資，促進(jìn)了金融市場化。

2.眾籌融資的類型

國內(nèi)真正發(fā)展眾籌融資是在2011年售價(jià)眾籌平臺在北京上線，而發(fā)展至今，國內(nèi)已經(jīng)建立了較多的眾籌平臺，其中比較知名的就20多家，且每個(gè)平臺都獨(dú)具特色，這使得國內(nèi)眾籌融資的類型較多。具體表現(xiàn)為：以京東眾籌為代表的創(chuàng)新產(chǎn)品的預(yù)售及宣傳的平臺；以淘夢網(wǎng)為代表的影視娛樂、音樂媒體等藝術(shù)類的產(chǎn)品的傳播平臺；以追夢網(wǎng)為代表的公益項(xiàng)目的募資平臺；以天使匯為代表的新興產(chǎn)業(yè)或新公司的投資平臺。

從以上眾籌融資平臺運(yùn)行實(shí)際情況來看，出資者得到回報(bào)方式主要為：

（1）捐贈眾籌

也就是投資不以任何回報(bào)為目的來進(jìn)行投資。通常情況下，出資者將資金捐贈于慈善機(jī)構(gòu)或特定公益項(xiàng)目。捐贈眾籌的特點(diǎn)是所涉及的資金額很小。

（2）實(shí)力回報(bào)眾籌

實(shí)力回報(bào)眾籌，是項(xiàng)目發(fā)起人通過平臺發(fā)布眾籌產(chǎn)品，并設(shè)定吸引人的價(jià)格，感興趣的消費(fèi)者可以參與融資，在人數(shù)達(dá)到預(yù)設(shè)值的情況下，項(xiàng)目將成功，進(jìn)而給予消費(fèi)者一定的獎勵。從當(dāng)前實(shí)力回報(bào)眾籌運(yùn)行實(shí)際情況來看，通常會回報(bào)給消費(fèi)者簽名CD唱片、特殊活動的入場券、海報(bào)等，以此來滿足消費(fèi)者的需求。這使得實(shí)力回報(bào)眾籌成為目前國內(nèi)最具影響力的眾籌模式。

（3）債權(quán)眾籌

債券眾籌，自然與債券有關(guān)，即債權(quán)眾籌相當(dāng)于人民與項(xiàng)目之間資金融通的中介，并且提供還款擔(dān)保，如此項(xiàng)目發(fā)起人可以通過平臺發(fā)布產(chǎn)品，向廣大人民借貸，在項(xiàng)目獲得回報(bào)的情況下進(jìn)行還款。通過債權(quán)眾籌的實(shí)施，可以弱化了項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，并且還能使項(xiàng)目良好開展與運(yùn)作。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下眾籌融資的發(fā)展

從國內(nèi)眾籌融資模式的推出到今天，已經(jīng)發(fā)展的越來越成熟。但是，眾籌融資模式的發(fā)展也是比較波折的，尤其是以實(shí)物回報(bào)類的眾籌平臺，因其回報(bào)形式的限制，其融資金額較少，投資回報(bào)不佳。致使諸多實(shí)物回報(bào)類眾籌平臺都失敗告終。相對于實(shí)物回報(bào)類眾籌來說，股權(quán)回報(bào)類眾籌的發(fā)展較好，其具有融資數(shù)額高，最高的融資金額能夠達(dá)到十萬或數(shù)百萬，使項(xiàng)目良好的運(yùn)作，創(chuàng)造較高的經(jīng)濟(jì)效益。就以天使匯眾籌來說，采用股權(quán)回報(bào)類的眾籌融資模式，推出的天使匯眾籌平臺（如圖一所述），上線項(xiàng)目，吸引了廣大消費(fèi)者的目光，積極投資，這使得天使匯平眾籌平臺上線的100多個(gè)中小企業(yè)項(xiàng)目融資到的金額已經(jīng)超過了3億元。當(dāng)然，股權(quán)回報(bào)類眾籌融資模式也存在一些缺陷，使其存在較多風(fēng)險(xiǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生很可能給投資者帶來較大的經(jīng)濟(jì)損失。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下眾籌融資背后的風(fēng)險(xiǎn)

的確，眾籌融資模式的實(shí)施，能夠幫助小微企業(yè)或新項(xiàng)目更好融資，促進(jìn)金融市場化。但是，在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下眾籌融資背后也存在較多的風(fēng)險(xiǎn)。

1.實(shí)物回報(bào)類眾籌存在的風(fēng)險(xiǎn)

從法律角度來看，以點(diǎn)名時(shí)間、京東眾籌等為代表的實(shí)物回報(bào)類眾籌并不會被認(rèn)為是非法集資，不存在法律風(fēng)險(xiǎn)。但是，深入了解實(shí)物回報(bào)類眾籌，其本質(zhì)并不是融資，而是新產(chǎn)品宣傳。對于大集團(tuán)來說，融資并不是最終的目的，新產(chǎn)品大賣才是最終目的。為了達(dá)到此目的，在眾籌平臺上進(jìn)行新產(chǎn)品的宣傳與預(yù)售。而此時(shí)企業(yè)的新產(chǎn)品還處于未量產(chǎn)環(huán)節(jié)，甚至處于開發(fā)階段，最終能否按期兩場并且技術(shù)交付給投資者還是很不確定的。此種情況下，眾籌平臺和投資人都處于被動地位，可能接受到存在瑕疵的產(chǎn)品、或接收不到任何產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

2.股權(quán)回報(bào)類眾籌存在的風(fēng)險(xiǎn)

相對于實(shí)物回報(bào)類眾籌來說，股權(quán)回報(bào)類眾籌的風(fēng)險(xiǎn)性更大，如若股權(quán)回報(bào)類眾籌操作不合理，很可能被定義為非法集資，受到法律的懲治。2006年12月國務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知，對非法發(fā)行股票的某些行為做了限制。而以大家投和天使匯為代表的股權(quán)回報(bào)眾籌平臺，在具體運(yùn)行的過程中，雖然對上線的項(xiàng)目和認(rèn)證投資人進(jìn)行了嚴(yán)格的審核，但是，通過積累投資人并按照投資人出資比例成立有限合伙企業(yè)的過程中很可能出現(xiàn)觸犯法律的行為，進(jìn)而很可能被界定為“擅自發(fā)行股票的罪名”，這將會給投資者帶來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。另外，股權(quán)回報(bào)類眾籌除了存在法律風(fēng)險(xiǎn)之外，其他風(fēng)險(xiǎn)也顯現(xiàn)出來。就以管理風(fēng)險(xiǎn)來說，發(fā)起人在股權(quán)回報(bào)類眾籌產(chǎn)品的情況下，籌集的資金將由眾籌平臺保管，那么眾籌平臺將會聚集巨大的資金額，且沒有規(guī)范的監(jiān)督機(jī)構(gòu)對巨大的資金額進(jìn)行有效監(jiān)管，那么資金可能被挪用；發(fā)起人在發(fā)起眾籌產(chǎn)品融資的過程中，無法對投資者予以收益承諾，那么發(fā)起夸大項(xiàng)目收益的結(jié)果，最終好的或壞的結(jié)果將由投資人承擔(dān)。

四、結(jié)束語

基于以上內(nèi)容的分析，確定眾籌融資模式的推行是金融創(chuàng)新的表現(xiàn)，通過構(gòu)建眾籌融資平臺，可以幫助小微企業(yè)或新興項(xiàng)目融資，促進(jìn)小微企業(yè)或新興項(xiàng)目更好的發(fā)展，創(chuàng)造較多的經(jīng)濟(jì)效益，間接促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長。但是，從當(dāng)前各種類型眾籌平臺運(yùn)行實(shí)際情況來看，存在較多風(fēng)險(xiǎn)，如法律風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等，可能給投資者帶來較大的經(jīng)濟(jì)損失。總體來說，從互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代來看，眾籌融資與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合還是有很大潛力的，而今時(shí)今日應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡健.互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代眾籌融資的發(fā)展及背后的風(fēng)險(xiǎn)分析[J].知識經(jīng)濟(jì)，2016（3）：48-49.

[2]鄧建鵬.互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代眾籌模式的法律風(fēng)險(xiǎn)分析[J].江蘇行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2014（3）：115-121.

[3]魏杰.探析互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代眾籌融資模式的法律環(huán)境[J].商，2016（5）：152-153.

[4]楊東，劉翔.互聯(lián)網(wǎng)金融視閥下我國股權(quán)眾籌法律規(guī)制的完善[J].貴州民族大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會科學(xué)版），2014（2）：93-97.

[5]岳盈盈，李丹丹，孔政等.大眾參與股權(quán)眾籌影響因素調(diào)查研究——基于“大家投”平臺的分析[J].市場觀察，2016（z2）：183-184.

[6]趙燕，王潔.互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代私募股權(quán)基金推動中小企業(yè)發(fā)展的途徑-以私募股權(quán)基金參與眾籌融資為例[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2015（34）：91-92.