陳佩喜

摘要：盈余管理是現(xiàn)代企業(yè)會計管理的重點，對企業(yè)投資決策起到了重要的作用。同時，盈余管理也被上市公司證券市場盈余數(shù)量。為了進一步促進我國制造業(yè)的發(fā)展建設(shè)，需要相關(guān)人員加強對融資需求、融資約束與盈余管理。文章結(jié)合融資需求、融資約束與盈余管理的內(nèi)涵，以實證具體分析融資需求、融資約束與盈余管理三者之間的相互影響、相互作用關(guān)系。

關(guān)鍵詞：融資需求；融資約束；盈余管理

在實體經(jīng)濟的發(fā)展下，證券法律法規(guī)得到了完善，證券市場發(fā)展得到了越來越多的關(guān)注。作為影響證券市場股價的重要因素——企業(yè)盈余信息，對企業(yè)盈利發(fā)展起到了重要的作用，是企業(yè)績效評價的重要指標(biāo)，得到了企業(yè)會計信息使用者的研究和關(guān)注。文章基于企業(yè)發(fā)展的成本收益，在分析企業(yè)融資需求和融資約束情況能夠?qū)ζ髽I(yè)盈余管理產(chǎn)生影響的基礎(chǔ)上，應(yīng)用上市中小企業(yè)數(shù)據(jù)對融資需求、融資約束與盈余管理之間的關(guān)系問題展開論證分析。

一、融資需求、融資約束與盈余管理關(guān)系分析研究

（一）數(shù)據(jù)信息來源

中小型企業(yè)和大型企業(yè)相比具有防范風(fēng)險能力較差、發(fā)展規(guī)模較小、融資發(fā)展受各種限制的特點，因而在企業(yè)發(fā)展管理的過程中存在更強烈的盈余管理動機。文章以2008-2015年中小板上市公司為研究樣本，對融資和盈余管理關(guān)系問題展開研究，最終獲得了703個公司數(shù)據(jù)信息，剔除了無效的數(shù)據(jù)信息之后總共獲得了2260個年度數(shù)據(jù)信息。對這些信息進行winsorize處理分析。（核對了是703家公司 中包含的2260種（個）年度數(shù)據(jù)信息）

（二）數(shù)據(jù)模型和變量說明

融資需求、融資約束與盈余管理關(guān)系數(shù)據(jù)分析模型具體如（1）所示。在考慮企業(yè)實際盈余管理各項活動在操作時候存在抵消的可能，將三種真實盈余信息管理手段進行計算合并，計算公式為：實際盈余管理 = 實際生產(chǎn)操控 - （實際銷售操控+實際費用操控）。通過公式的應(yīng)用有效解決了真實盈余管理問題。

EMi-t=a0+a1FCi-t+a2FNi-t+a3FC-FNi-t

+a4Inceni-t+a5Sizei-t+a6Growthi-t+a7Loani-t

+a8Agei-t+a9Big4i-t+∑ind+∑year+εi-t（1）

文章選擇進行數(shù)據(jù)分析的控制變量有公司發(fā)展規(guī)模、公司發(fā)展成長、公司負(fù)債水平、公司的成立時間等。通過控制變量來控制融資能力對企業(yè)融資需求和融資約束之間的影響，進而加強對不同年份和行業(yè)的控制。

二、融資需求、融資約束與盈余管理關(guān)系實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

所選取樣本變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果具體如表1所示。根據(jù)表1可以發(fā)現(xiàn)真實銷售操控與真實生產(chǎn)操控的水平基本與此一致，但是真實費用應(yīng)用操控水平比應(yīng)計盈余管理的均值低。因此可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在采用應(yīng)計和盈余管理的時候在工作的具體操作中有所區(qū)分。融資約束指數(shù)中位數(shù)是-13.9626，要比上市公司SA指數(shù)中位數(shù)小，可見我國非上市公司存在比較嚴(yán)重的融資約束問題。

（二）相關(guān)性分析

各個變量的 pearson相關(guān)系數(shù)具體如表2所示。根據(jù)表2可以發(fā)現(xiàn)應(yīng)計盈余管理與各類真實盈余管理之間存在關(guān)聯(lián)，應(yīng)計盈余管理與各類真實盈余管理最小的相關(guān)系數(shù)是0.146。融資約束與其他各類盈余管理在 5% 水平上時候的表現(xiàn)更為顯著。融資需求與融資約束的、各類盈余管理之間的相關(guān)性都較差，融資需求和應(yīng)計盈余管理在10%的水平上顯示出了較為明顯的差距。

（三）多元回歸結(jié)果分析

根據(jù)模型公式（1）得到的回歸結(jié)果具體如表四所示。根據(jù)表四可以發(fā)現(xiàn)，融資約束和各個盈余管理之間的回歸系數(shù)效果在1%水平上表現(xiàn)最為顯著。因此可見，融資約束對于真實銷售操控會產(chǎn)生比較明顯的抑制作用，回歸系數(shù)在-0.0461，在1%的時候回歸效果顯著。經(jīng)過對真實盈余管理與應(yīng)計盈余管理的對比分析可以發(fā)現(xiàn)，融資約束對于應(yīng)計盈余管理的抑制比較小，回歸系數(shù)僅僅有-0.0295，可以確定企業(yè)發(fā)展的應(yīng)計盈余管理成本費用比較低。企業(yè)的真實盈余管理操控在某種程度上會影響企業(yè)的現(xiàn)金流發(fā)展，總體上的操控成本費用比較高。對于這種情況，企業(yè)在進行融資的時候需要選擇放棄操控成本比較高的真實盈余管理，轉(zhuǎn)而選擇應(yīng)計盈余管理。根據(jù)表四可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資需求對各類盈余管理的回歸系數(shù)影響顯著，均為正，即融資需求越高越容易增加企業(yè)的盈余管理行為。融資需求和融資約束之間交乘項對應(yīng)計盈余管理的回歸系數(shù)是-0.0161，符號上和基本的預(yù)期保持了一致，但是t值只有-1.17，總體上的顯著水平比較高。

三、融資需求、融資約束與盈余管理發(fā)展建議

文章通過構(gòu)建融資影響下的盈余管理決策函數(shù)，分析了不同融資環(huán)境對企業(yè)盈余管理行為產(chǎn)生的影響。通過企業(yè)盈余管理決策函數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，外部投資人能否發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈余管理行為和融資治理作用之間存在密切的關(guān)聯(lián)。市場融資參與者對盈余管理行為的及時發(fā)現(xiàn)，并根據(jù)盈余管理行為予以相應(yīng)的處罰是減少企業(yè)機會盈余管理的重要方法，具體體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，完善金融銀行內(nèi)部的控制制度，加強相應(yīng)的風(fēng)險評估機制。在企業(yè)融資發(fā)展的深化改革下，需要進一步發(fā)展和完善信貸市場多元化。第二，建立權(quán)益融資監(jiān)管體系。公司融資盈余管理需要加強必要的監(jiān)督管理，通過監(jiān)督管理的實現(xiàn)在最大限度上減少企業(yè)的盈余管理行為，從而在根本上提升企業(yè)會計信息質(zhì)量。第三，提升企業(yè)融資管理信息的市場透明度。企業(yè)融資管理活動的開展需要在公開、公平、公正的市場環(huán)境下進行。企業(yè)管理者要采取有效的措施提升上市公司質(zhì)量和上市公司在市場發(fā)展的可信度，從而加強投資者對我國股票市場發(fā)展的信心。金融股票市場透明化發(fā)展的同時還需要相應(yīng)監(jiān)督機制的規(guī)劃。為此，需要國家建立和融資發(fā)展相對應(yīng)的懲戒機制，對于融資中通過增發(fā)、配股行為而達到融資目的的各種盈余操控管理行為進行相應(yīng)的懲處。第四，從財務(wù)管理發(fā)展角度規(guī)范企業(yè)的盈余管理行為。在企業(yè)盈余發(fā)展管理中，需要對不適應(yīng)企業(yè)發(fā)展需要的行為采取相應(yīng)的治理方法。企業(yè)有關(guān)部門還需要協(xié)調(diào)配合完善會計準(zhǔn)則，應(yīng)用完善化的會計準(zhǔn)則使企業(yè)融資管理和不斷發(fā)展的經(jīng)濟相匹配。針對社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的多變，還需要制定一種新的會計準(zhǔn)則適應(yīng)新的經(jīng)濟發(fā)展，在最大限度上防止企業(yè)利用會計準(zhǔn)則中有疏漏的地方進行盈余管理。

四、結(jié)束語

綜上所述，通過對盈余管理、外部融資需求分析構(gòu)建了融資影響下的盈余管理決策函數(shù)。經(jīng)過對函數(shù)的分析考察發(fā)現(xiàn)，融資治理作用和外部投資者能否識別企業(yè)的盈余管理行為存在密切的關(guān)聯(lián)。市場參與者在發(fā)現(xiàn)盈余管理行為并進行懲處之后會在一定程度上減少企業(yè)的機會主義盈余管理動機。為了更好的規(guī)范企業(yè)的融資管理，需要相關(guān)人員加強銀行內(nèi)部控制系統(tǒng)建設(shè)，通過風(fēng)險評估體系的應(yīng)用及時發(fā)現(xiàn)和把控企業(yè)的盈余管理行為，提升企業(yè)的會計信息質(zhì)量。

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（作者單位：達濠市政建設(shè)有限公司江西分公司）